創(chuàng)業(yè)融資ppt課件(2)-資料下載頁
2025-05-12 06:35本頁面
【正文】 的轉(zhuǎn)折點的主要依據(jù)是，在這個點之后，企業(yè)的現(xiàn)金流增長趨于穩(wěn)定。 ? NPV法主要考慮現(xiàn)金流、時間和風(fēng)險三個因素。比較適合于有一定發(fā)展和盈利歷史的企業(yè)。 創(chuàng)業(yè)資本方法 （ Venture Capital Method） ? VCM（簡單，最常用）的主要思路： ? （ 1）預(yù)測企業(yè)在未來一定年限后的稅后凈收入； ? （ 2）選擇合適的市贏率（ P/E），通常參考具有類似特征的企業(yè)的當(dāng)前市贏率； ? （ 3）計算企業(yè)未來的總價值； ? （ 4）根據(jù)企業(yè)目前所出的發(fā)展階段和投資者對其進(jìn)行風(fēng)險判斷，選擇合適的內(nèi)部收益率（ IRR），并計算投資者現(xiàn)有投資額的未來期望價值； ? （ 5）用投資者現(xiàn)有投資額的未來期望價值除以企業(yè)未來總價值，求得投資者用該投資額投資企業(yè)時所占有企業(yè)的股份。 ? 其他方法有：比較法、實物期權(quán)法等。 ：動態(tài)調(diào)整 ? 張幃（ 2022）提出，風(fēng)險企業(yè)治理機(jī)制應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)動態(tài)可調(diào)整性，以解決創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的人力資本擔(dān)保性不足和人力資本的重要性、巨大能動性和逐步顯現(xiàn)性之間的矛盾，減少創(chuàng)業(yè)投資家投資后的風(fēng)險。即將事前的企業(yè)價值評估和事后的企業(yè)價值調(diào)整有機(jī)結(jié)合起來。 創(chuàng)業(yè)企業(yè)家基于實際業(yè)績的回報 企業(yè)實際業(yè)績好 企業(yè)實際業(yè)績不好 投資者的投資額不變 增加創(chuàng)業(yè)者股份 減少創(chuàng)業(yè)者股份 投資者的股份不變 增加投資者的實際投資額 減少投資者的實際投資額 風(fēng)險企業(yè)實際業(yè)績考核 ? 對于種子期和初創(chuàng)期的企業(yè)，考核指標(biāo)更適合選用“里程碑”式的非財務(wù)指標(biāo)，如獲得專利、開發(fā)出樣品、開始有實際銷售、獲得許可證、首次贏利等； ? 對于成長期和擴(kuò)張期的企業(yè)，考核指標(biāo)適合選用財務(wù)指標(biāo)或與非財務(wù)指標(biāo)同時采用，財務(wù)指標(biāo)包括銷售收入、凈利潤、息稅前利潤等各個指標(biāo)或起組合。 實踐情況 ? Kaplan等（ 2022）對美國 14家機(jī)構(gòu)投資者所投資的119家風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資合同基本上都具有動態(tài)調(diào)整方面的規(guī)定。而且其統(tǒng)計結(jié)果為：創(chuàng)業(yè)者和管理曾在不同業(yè)績下將得到的股權(quán)的平均值之差為 %，第一輪接受創(chuàng)業(yè)投資的差值為 %。 ? 張幃（ 2022）對活躍在大陸的 13家海外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和22家國內(nèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的調(diào)研，表明有 18家采用動態(tài)調(diào)整策略。 ? 例如：金蝶軟件， IDG公司和廣東省科委合資的太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司融資 2022萬元（ 25%股份），即根據(jù)金蝶軟件 1998年的銷售額和凈利潤指標(biāo)來調(diào)整的。 ? 策略一：做好尋求融資前的“家庭作業(yè)” ? （ 1）了解影響創(chuàng)業(yè)投資決策的主要因素： ? 機(jī)會的吸引力（市場規(guī)模的大小） ? 戰(zhàn)略 ? 技術(shù) ? 管理團(tuán)隊 ? 交易結(jié)構(gòu)等 （ 2）了解創(chuàng)業(yè)投資的一般決策程序 ? 國外創(chuàng)投常用的投資決策程序 項目來源 項目評估 交易結(jié)構(gòu)和談判 投資后管理 投資退出和變現(xiàn) 商業(yè)計劃的提交或相關(guān)網(wǎng)絡(luò)的推薦 初步評估商業(yè)計劃； 簽訂投資意向書或備忘錄； 開展盡職調(diào)查； 評估企業(yè)價值； 評估關(guān)鍵風(fēng)險和價值驅(qū)動因素：管理團(tuán)隊、產(chǎn)品、顧客、技術(shù)、財務(wù)等 提出初步的股權(quán)架構(gòu)和企業(yè)價值； 談判； 完成投資條款； 合適的聯(lián)合投資者和戰(zhàn)略投資者； 資金注入； 進(jìn)入董事會 參與董事會； 為企業(yè)提供增值服務(wù)：后續(xù)融資、招聘管理人員、提供網(wǎng)絡(luò)、項目專家等 管理退出，如： IPO，Mamp。A,股份轉(zhuǎn)讓； 退出前和退出時的收益率計算，并向投資者匯報 （ 3）了解尋求創(chuàng)業(yè)投資的主要步驟 了解自身需求：資金、其他 了解、分析創(chuàng)業(yè)投資市場和相應(yīng)機(jī)構(gòu) 確定尋求創(chuàng)業(yè)投資的可行性 初步確定尋求融資的目標(biāo)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu) 獲得創(chuàng)業(yè)投資， VC參與企業(yè)發(fā)展 確定最終的投資協(xié)議 就企業(yè)價值和投資的股權(quán) 架構(gòu)進(jìn)行談判 準(zhǔn)備商業(yè)計劃書 接受創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查 最終確定關(guān)鍵的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu) 聯(lián)系接洽創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu) 提交商業(yè)計劃執(zhí)行總結(jié) 調(diào)整 策略二：規(guī)避常見 “ 陷阱 ” ? （ 1）高估價值，低估風(fēng)險 ? （ 2）急于大筆融資 ? （ 3）融資時“亂投醫(yī)” ? （ 4）只接洽一個外部投資者 ? （ 5）融資談判時過于“精打細(xì)算” ? （ 6）創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的股權(quán)被過早過度稀釋 策略三：正確選擇融資時機(jī) ? （ 1）將創(chuàng)意變成具體技術(shù)或產(chǎn)品，形成團(tuán)隊，而后尋求創(chuàng)業(yè)投資 ? （ 2）在資金允許的前提下，合理選擇有利的外部環(huán)境 策略四：選擇適合的投資商 ? （ 1）不同創(chuàng)業(yè)階段選擇不同的投資商 ? （ 2）除了資金外，注重風(fēng)險機(jī)構(gòu)能夠提供的后續(xù)增值服務(wù)，如亞信、 UT斯達(dá)康等都得到 Intel Capital的創(chuàng)業(yè)投資，創(chuàng)業(yè)企業(yè)站在巨人的肩膀，更快更好地走向成功。 策略五：靈活的投資協(xié)議 ? （ 1）采用分段式融資策略 ? （ 2）采用可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股形式的股權(quán)結(jié)構(gòu) 總結(jié) ? 從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度解釋創(chuàng)業(yè)融資為什么困難 ? 分析影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的主要因素 ? 介紹創(chuàng)業(yè)融資的主要方式和融資路徑 ? 了解創(chuàng)業(yè)企業(yè)價值評估的宏觀和微觀影響因素，了解創(chuàng)業(yè)企業(yè)價值評估的相關(guān)方法和創(chuàng)業(yè)企業(yè)價值評估中的動態(tài)調(diào)整策略 ? 介紹創(chuàng)業(yè)融資的幾種相關(guān)策略
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