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2025-05-06 05:48本頁面
【正文】 3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不低于公司債券一年的利息 。 2022/6/3 38 （三） 可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換 可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換涉及轉(zhuǎn)換期限 、 轉(zhuǎn)換價(jià)格和轉(zhuǎn)換比率 。 債券面值＝轉(zhuǎn)換價(jià)格 轉(zhuǎn)換比率 ? 轉(zhuǎn)換價(jià)格通常按高于可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行時(shí)普通股市價(jià)的10％ － 30％ 確定 。 ? 轉(zhuǎn)換價(jià)格在債券存續(xù)期內(nèi)一般是固定的 ， 但有時(shí)存在著遞增的轉(zhuǎn)換價(jià)格 。 ? 可轉(zhuǎn)換債券通常附加保護(hù)性條款 :如普通股低于轉(zhuǎn)換價(jià)格出售 ， 轉(zhuǎn)換價(jià)格須降低至新股發(fā)行的價(jià)格；按股票股利 、 股票分割的比例相應(yīng)提高轉(zhuǎn)換率 。 2022/6/3 39 （四）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn)： 。 這是因?yàn)閷?duì)投資者來講 ， 可轉(zhuǎn)換證券具有雙重收益 ， 靈活性極強(qiáng) 。 。 。 可轉(zhuǎn)換證券可以直接替代發(fā)行債券以籌措資金 ， 可以避免清償債務(wù)時(shí)大額的現(xiàn)金流出 ， 有利于穩(wěn)定企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況 。 4. 有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu) ， 籌集更多的資本 。 2022/6/3 40 ? 缺點(diǎn)： 1. 轉(zhuǎn)股后將失去利率較低的好處 。 2. 若股價(jià)未上升 ， 發(fā)行公司將承受償債壓力 。 3. 轉(zhuǎn)換時(shí)股價(jià)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格 ， 公司要承擔(dān)損失 。 4. 回售條款的規(guī)定可能使公司遭受損失 。 2022/6/3 41 三、認(rèn)股權(quán)證 （一）認(rèn)股權(quán)證的概念 ? 認(rèn)股權(quán)證是一種優(yōu)先權(quán)形式，指在一定時(shí)期內(nèi)以某一特定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量普通股股票的選擇權(quán)。 ? 認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行有兩種情形：一是公司在發(fā)行債券或優(yōu)先股籌資時(shí)為了促銷而附加的一種權(quán)利。附有認(rèn)股權(quán)證的公司債券，兼具負(fù)債及業(yè)主權(quán)益的特色，是一種混合證券。二是單獨(dú)發(fā)行，作為對(duì)老股東的一種回報(bào)。 2022/6/3 42 （二）認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值分析 認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值可用下式計(jì)算 : 理論價(jià)值 =(普通股市價(jià) 執(zhí)行價(jià)格 ) 一權(quán)所能認(rèn)購(gòu)的普通股股數(shù) ? 如果普通股市價(jià)低于其執(zhí)行價(jià)格 ， 認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值為負(fù)數(shù) ， 但在此時(shí) ， 認(rèn)股權(quán)證的持有者不會(huì)行使其認(rèn)股權(quán) ，所以 ， 當(dāng)普通股市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí) ， 設(shè)定認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值為零 。 ? 認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際價(jià)值大于其理論價(jià)值，差額為超理論價(jià)值溢價(jià)。認(rèn)股權(quán)證給投資者帶來高度的獲利杠桿作用。 2022/6/3 43 （三）認(rèn)股權(quán)證籌資的評(píng)價(jià) ?優(yōu)點(diǎn)： ⑴發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的公司債券，可以以低于普通債券的成本獲得所需資金，降低公司的資金成本。 ⑵附有認(rèn)股權(quán)證發(fā)行債券，可以吸引廣大投資者，增加債券的可銷性，容易達(dá)到籌資的目的。 ⑶發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的債券，既可以募集目前所需資金，又可以為將來的資金籌集打下基礎(chǔ)。 ⑷認(rèn)股權(quán)證可以與其他證券附在一起，也可以與其他證券分離。 2022/6/3 44 ?缺點(diǎn)： 如果公司并不成功或其發(fā)展前景并不看好 ， 則認(rèn)股權(quán)證并不能給公司帶來資金 ， 因?yàn)楣善笔袃r(jià)將不可能上升到足夠吸引行使認(rèn)股權(quán)的地步 。 認(rèn)股權(quán)證 ， 賦予其持有者購(gòu)買普通股的選擇權(quán) 。 發(fā)行公司并不能強(qiáng)制行使認(rèn)股權(quán) ， 因而認(rèn)股權(quán)證持有者什么時(shí)候行使認(rèn)股權(quán)購(gòu)買普通股具有一定的隨機(jī)性 。 因此認(rèn)股權(quán)證給公司帶來的資金有著很大的不穩(wěn)定性 。 2022/6/3 45
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