【正文】 經(jīng)濟(jì)素質(zhì)上升，國家法制健全的時(shí)候，銀行就一定會(huì)做得好。這種情況是從什么時(shí)候開始的呢？是從黨的“十六大”開始的。無可否認(rèn)，現(xiàn)在中國企業(yè)的經(jīng)濟(jì)素質(zhì)比15年前要好多了，在這種情況下，銀行的壞賬會(huì)因?yàn)檎麄€(gè)社會(huì)環(huán)境的不斷好轉(zhuǎn)而減少，絕對(duì)不是哪一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)的英明，這是經(jīng)濟(jì)規(guī)律。但就在這個(gè)時(shí)候，外資銀行想要進(jìn)來。因?yàn)楝F(xiàn)在中國銀行業(yè)壞賬太多，外資銀行可以賤價(jià)收購，我們自己還很高興。等到5－10年之后，我國的法制健全了，國民的經(jīng)濟(jì)素質(zhì)提高了，銀行自然就會(huì)賺錢，但是你們那時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn)，中國的銀行可能都控制在外國人手中。你們知道在WTO中，外國人最想要的是什么？是金融。等到150年之后，那時(shí)人們?cè)僬務(wù)撝袊y行業(yè)150年前的改革的時(shí)候，就會(huì)像你們現(xiàn)在笑150年前的葉名琛一樣，哄堂大笑。問：郎教授，您是堅(jiān)決反對(duì)社保基金入市的，但如何才能彌補(bǔ)社?；鸬娜笨谀?？答：我們看到美國的社?；穑邢鄬?duì)基金，投資在股市，美國的保險(xiǎn)基金也投資在股市，我們也想把社?；鹑胧?。你們知道美國為什么把社?；稹⒈ｋU(xiǎn)基金都投在股市嗎？因?yàn)槊绹袊?yán)刑峻法，所以沒有一個(gè)人敢操縱股市，以身試法，這樣就讓美國每一個(gè)老百姓對(duì)股市充滿信心。美國每一個(gè)人，從他大學(xué)畢業(yè)的那天起，就把他賺的錢以養(yǎng)老金的形式放在股市中進(jìn)行投資。為什么？因?yàn)樗麑?duì)美國政府有信心。如果大家對(duì)美國政府失去信心，把資金都抽走，美國就立刻崩潰。美國人口在不斷增加，每個(gè)人都把錢放在股市中，美國的股市就不斷擴(kuò)大，從1940－1990年的50年間，％+銀行利率。你把社保基金、保險(xiǎn)基金投在股市中，％的復(fù)利不斷增長，你退休時(shí)就會(huì)拿到很多的錢，這是沒有什么問題的，因?yàn)槊绹墒杏忻绹男庞?，美國公民?duì)美國政府是有信心的，他們敢把錢往股市中投。你們敢把錢往中國股市中投嗎？我們強(qiáng)迫社?；鹑胧械慕Y(jié)果就是在摧毀你們明天的財(cái)富。你們可能會(huì)說，郎教授，你危言聳聽了，偏激了。我告訴你們，在香港象我這樣等級(jí)的教授，我們這樣的講座教授還是比較希缺的，香港中文大學(xué)只有三個(gè)，一個(gè)是物理系的首席講座教授楊振寧，一個(gè)是數(shù)學(xué)系的講座教授邱成桐，另一個(gè)就是金融系的我。在1997年之前港英政府時(shí)代，我們退休的時(shí)候可以拿2000萬港幣的退休金，你們聽了不要眼紅，我現(xiàn)在比你們還要糟糕，經(jīng)過我們中國人自己管理的結(jié)果，我退休的時(shí)候只能拿20萬港幣，為什么？我們的經(jīng)濟(jì)在2001年已經(jīng)徹底破產(chǎn)了，香港的所有公務(wù)員都要重簽合同，這個(gè)合同的內(nèi)容是什么呢？放棄以前的退休金。我可以明確地告訴你們，國有股減持、社保基金入市、股權(quán)分置等，這一切都是要付出代價(jià)的。什么代價(jià)？老百姓不滿，社會(huì)動(dòng)蕩。政府現(xiàn)在可以做什么？加強(qiáng)法制建設(shè)，不但要規(guī)范每一個(gè)經(jīng)濟(jì)個(gè)體的行為，而且要規(guī)范政府的行為，這是中國唯一的出路。這些話題很沉重。各位有沒有想到，如果我說的這一切都是真實(shí)的呢？我是多么希望我現(xiàn)在說的這一切都是錯(cuò)的，可是到現(xiàn)在我還沒有錯(cuò)過。不是我比較聰明，而是我清楚美國為什么成功，我們很多人不清楚。我們引進(jìn)美國的制度，引進(jìn)美國的機(jī)構(gòu)投資人，認(rèn)為美國的機(jī)構(gòu)投資人制度特別好，他們喜歡做長期投資和基礎(chǔ)研究，你們知道為什么嗎？美國證監(jiān)會(huì)是采取辨方舉證的，你只要有一個(gè)交易帶動(dòng)了自己的股價(jià)上升，證監(jiān)會(huì)就讓你解釋清楚，不然你就有罪。你如果能拿出一個(gè)基礎(chǔ)研究報(bào)告說，我們之所以買這家公司的股票是因?yàn)槲覀冏隽搜芯亢蟀l(fā)現(xiàn)，這家公司的股票被低估了，你這樣說就沒罪。但你買了以后不能馬上賣啊，逼得你只能做長期投資。這些機(jī)構(gòu)投資人到了香港后，因?yàn)橄愀郾O(jiān)管力度沒有美國那么大，也沒有美國的嚴(yán)刑峻法，所以他們就興風(fēng)作浪，他們是香港股市最壞的人。包括中國聯(lián)通、中國移動(dòng)以及2000年的H股炒風(fēng)，都是你們心目中的這些偉大的機(jī)構(gòu)投資人炒作的，因?yàn)樗麄兏斆?，資金實(shí)力雄厚，技術(shù)更好，所以他們是最壞的。沒有強(qiáng)有力的監(jiān)管，沒有嚴(yán)刑峻法，香港引進(jìn)這些機(jī)構(gòu)投資人就好比引進(jìn)了一些老虎，這就是“葉名琛現(xiàn)象”。問：現(xiàn)在上市公司中能進(jìn)行決策的都不是職業(yè)經(jīng)理人，你對(duì)現(xiàn)在中國的職業(yè)經(jīng)理人怎么看？答：王石在我上海的節(jié)目中曾說：“我之所以敢來，因?yàn)槲沂且粋€(gè)成功的職業(yè)經(jīng)理人?！爆F(xiàn)在中國象王石這樣的職業(yè)經(jīng)理人太少了。世界500強(qiáng)企業(yè)沒有一個(gè)不是職業(yè)經(jīng)理人做的，創(chuàng)辦人已經(jīng)沒有能力應(yīng)付一個(gè)大型企業(yè)了，職業(yè)經(jīng)理人的職業(yè)化是大勢所趨。你們知道為什么職業(yè)經(jīng)理人在美國、歐洲做得好？因?yàn)槊绹?、歐洲人在他們的血管中流淌著信托責(zé)任的血，他們認(rèn)為把企業(yè)做好是應(yīng)該的，他們會(huì)拿著他們應(yīng)得的報(bào)酬走人。而我們中國不是這樣，我們的血管中沒有信托責(zé)任的血，我們認(rèn)為把企業(yè)做好是不應(yīng)該的，做好就應(yīng)該是自己的，這就是中國和歐美的職業(yè)經(jīng)理人的根本不同之處。職業(yè)經(jīng)理人、股份制這些概念是西方文化的產(chǎn)物，只有西方人才能玩得轉(zhuǎn)，我們中國人玩不動(dòng)或把他玩歪了。你們信不信，向銀行借錢的人，越是學(xué)歷高的，聰明的，就越是不想還錢。中國的職業(yè)經(jīng)理人建設(shè)任重道遠(yuǎn)。（根據(jù)錄音整理，未經(jīng)本人審閱）商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)防范之案例分析之三—TCL 郎咸平我們現(xiàn)在來研究TCL這個(gè)案例。TCL創(chuàng)業(yè)22年來，從一個(gè)以生產(chǎn)磁帶為主的地方國有小企業(yè)起步，發(fā)展為一個(gè)在通訊、信息、家電、電工、多媒體電子等領(lǐng)域都頗有建樹的大型企業(yè)集團(tuán)，產(chǎn)權(quán)改革方面被形容為中國產(chǎn)權(quán)改革的典范，在國內(nèi)的名氣如日中天。2004年1月，TCL集團(tuán)成功上市，標(biāo)志著TCL長達(dá)7年的產(chǎn)權(quán)改革取得了預(yù)期的成功，TCL老總李東生成功地將國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)樗饺水a(chǎn)權(quán)，個(gè)人資產(chǎn)估計(jì)高達(dá)12個(gè)億。對(duì)TCL的產(chǎn)權(quán)改革，深交所稱之為“中國產(chǎn)權(quán)改革的典范”，美國《華爾街日?qǐng)?bào)》頭版頭條稱之為“中國未來產(chǎn)權(quán)改革之路”。我是堅(jiān)決反對(duì)TCL產(chǎn)權(quán)改革的。我當(dāng)時(shí)在香港連發(fā)了一個(gè)星期的文章，表達(dá)我的反對(duì)意見。TCL真的是產(chǎn)權(quán)改革的成功范例嗎？還是國有資產(chǎn)流失的案例，我今天不談國有資產(chǎn)流失的問題，只想借著TCL的案例，講如何評(píng)估國有產(chǎn)權(quán)改革問題。TCL的發(fā)展歷程。第一階段：國有獨(dú)資階段（19811997）。1985年5月，中港合資的TCL通訊設(shè)備有限公司成立，開始向電話機(jī)方面發(fā)展業(yè)務(wù)，很快TCL成為中國電話大王；1993年，TCL通訊設(shè)備有限公司在深交所上市；這個(gè)時(shí)期，TCL集團(tuán)是一個(gè)國有獨(dú)資的企業(yè)，TCL通訊也已上市，但整個(gè)TCL集團(tuán)產(chǎn)權(quán)無實(shí)質(zhì)性的變動(dòng)。1996年，李東生繼任TCL集團(tuán)總裁后，發(fā)展思路與前任迥然不同。李東生是一個(gè)職業(yè)經(jīng)理人，但他不存在對(duì)國家、民族的幸福責(zé)任。王石在我上海節(jié)目中講了一句話，他說“郎教授，你知道我今天的成功是誰給的？是共產(chǎn)黨給的。”我問他：“你為什么這么說？”他說：“我的第一桶金是我囤積玉米得來的。人家為什么會(huì)把玉米免費(fèi)給我呢？因?yàn)楫?dāng)時(shí)我在國營企業(yè)，我有國家信用，人家才敢把玉米免費(fèi)給我，我瞅準(zhǔn)了一個(gè)好的時(shí)機(jī)，把玉米買掉，賺了一大筆錢，才能夠搞房地產(chǎn)?！盩CL的發(fā)展歷程。第二階段：國有股權(quán)稀釋與轉(zhuǎn)移階段（19972002）。1997年4月，廣東惠州市人民政府批準(zhǔn)TCL集團(tuán)進(jìn)行經(jīng)營性國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營試點(diǎn)，惠州市人民政府和李東生簽訂了5年的放權(quán)經(jīng)營協(xié)議。李東生趁著產(chǎn)權(quán)改革的天賜良機(jī)，趁著家電行業(yè)飛速發(fā)展的歷史機(jī)遇，打著產(chǎn)權(quán)改革的大旗，開始一步步把國有資產(chǎn)“合法”地中飽私囊。TCL的產(chǎn)權(quán)改革是什么呢？我打一個(gè)比喻，我家很臟，我請(qǐng)了一個(gè)保姆為我清掃，這個(gè)保姆就是李東生，我家價(jià)值100萬元，李東生這個(gè)保姆跟我說，他想用每月我付給他的400元的薪水中的一半買我家，我腦袋一發(fā)昏，就答應(yīng)他了。李東生就把400元薪水中的200元，每月存起來想購買我家的股權(quán)。他又跟我說，經(jīng)過他的估價(jià)，我家只值600元，他用三個(gè)月的工資就把我家買走了，這就是TCL的產(chǎn)權(quán)改革。海爾的產(chǎn)權(quán)改革是什么呢？我家很臟，我請(qǐng)了一個(gè)叫張瑞敏的人為我打掃，他干了幾年后，我家是干凈了，但我家就是他的了。按照惠州市人民政府和李東生簽訂的協(xié)議規(guī)定，TCL到1996年底的3億元凈資產(chǎn)全部歸惠州市人民政府所有，此后每年的凈資產(chǎn)回報(bào)率不得低于10%，不足的部分以李東生為首的TCL管理層要用自己的錢補(bǔ)貼，超過的部分以李東生為首的TCL管理層按比例提成。提成比例為：若凈資產(chǎn)回報(bào)率多增長10%—25%，TCL管理層可獲利多增長的15%；若凈資產(chǎn)回報(bào)率多增長25%—40%，TCL管理層可獲利多增長的35%；若凈資產(chǎn)回報(bào)率多增長40%以上，TCL管理層可獲利多增長的45%。你們認(rèn)為這樣的規(guī)定合理嗎？如果你們認(rèn)為這樣做合理，那么你們也是一群不講道德的人。憑什么合理？超過的部分應(yīng)該百分之百屬于國家，TCL這個(gè)企業(yè)是誰給你的？是國家。紅塔集團(tuán)的儲(chǔ)時(shí)健貪污，媒體對(duì)他百般同情，憑什么同情他？要不是國家不準(zhǔn)民營企業(yè)做煙草，能有你儲(chǔ)時(shí)健的成就？企業(yè)做得好，功勞就是自己的，憑什么？國家不是給你待遇和榮譽(yù)了嗎？用凈資產(chǎn)回報(bào)率這樣一個(gè)唯一的指標(biāo)考核經(jīng)營業(yè)績，存在很多問題。如果李東生數(shù)據(jù)造假怎么辦？你們認(rèn)為他有沒有可能造假？怎么不可能？一定可能！我們看看李東生是怎么造假的。這是TCL自己公布的TCL在41家電子行業(yè)中的各項(xiàng)指標(biāo)排名：TCL的凈資產(chǎn)收益率排第3名，這是可以理解的，因?yàn)閮糍Y產(chǎn)回報(bào)率是惠州市人民政府和李東生簽訂的協(xié)議的唯一考核指標(biāo)，當(dāng)然是越高越好了。但是你們發(fā)現(xiàn)沒有，TCL的毛利率和主營業(yè)務(wù)利潤率只排在第25名，我就產(chǎn)生這樣的疑問：如此差的毛利率和主營業(yè)務(wù)利潤率，怎么能夠創(chuàng)造出如此高的凈資產(chǎn)收益率呢？凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤/凈資產(chǎn)。毛利率＝（收入成本）/收入。如此低的毛利率要?jiǎng)?chuàng)造出如此高的凈資產(chǎn)收益率，一種可能就是成本費(fèi)用，包括各種稅非常低。但是大家看到TCL的成本費(fèi)用利潤率排在第26名，成本費(fèi)用是非常高的。有沒有另外一種可能，就是TCL的負(fù)債非常高，導(dǎo)致凈資產(chǎn)非常低，這樣凈資產(chǎn)收益率就會(huì)比較高，但是我們發(fā)現(xiàn)TCL的資產(chǎn)負(fù)債率排在第35名，高極了。資產(chǎn)負(fù)債率高，總資產(chǎn)收益率一定下降，但是我們發(fā)現(xiàn)TCL的總資產(chǎn)收益率排在第6名，這怎么可能呢？所以我的結(jié)論是：TCL的凈資產(chǎn)收益率是假的。我把李東生數(shù)據(jù)造假這件事公布之后，李東生在媒體上說，郎咸平收集的數(shù)據(jù)是不符合現(xiàn)實(shí)情況的。我馬上給他打電話，告訴他，這些數(shù)據(jù)都是TCL的網(wǎng)站上公布的。第二天李東生叫人把網(wǎng)站上的有關(guān)數(shù)據(jù)刪掉了，讓他的董事長秘書來上海和我對(duì)話。深交所讓李東生解釋數(shù)據(jù)造假的問題，李東生是這樣解釋的，是他的手下人搞錯(cuò)了，在41家企業(yè)中，很多不是真正的電器企業(yè)，排名應(yīng)該只有6家，他把6家又作了一個(gè)排名。為了公正，我把TCL第二次在6家中的排名也登出來，供大家參考。41家中排名 6家中排名凈資產(chǎn)收益率（%） 第3第2股票收益率（%） 第32第2流動(dòng)比率 第26第3資產(chǎn)負(fù)債率（%） 第35第3毛利率（%） 第25第2主營業(yè)務(wù)利潤率（%）第25第2深交所接受了TCL的這次排名。我們來看看李東生是如何擴(kuò)大股權(quán)比例的。因?yàn)門CL每年都有近30％的凈資產(chǎn)收益率，所以TCL管理層股權(quán)上升很快，%的股權(quán)，已達(dá)到12億元，成為TCL改革的最大受益者。對(duì)于TCL的產(chǎn)權(quán)改革，一些評(píng)論認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)改革是企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力和原因，TCL產(chǎn)權(quán)改革帶來了企業(yè)利潤增長和健康發(fā)展，所以它是成功的，它走出了國有企業(yè)改革的新模式，從而為解決困擾國企已久的產(chǎn)權(quán)癥結(jié)提供了一條新路徑。華爾街日?qǐng)?bào)評(píng)論認(rèn)為，TCL的產(chǎn)權(quán)改革“可能會(huì)吸引其它大型國有企業(yè)群起效仿，紛紛進(jìn)行換股IPO”。TCL的案例我就談這么多，他給我們的啟示是，我們要善于通過財(cái)務(wù)報(bào)表分析找出企業(yè)造假的證據(jù)。（根據(jù)錄音整理，未經(jīng)本人審閱）商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)防范之案例分析之四—宇通客車 郎咸平 現(xiàn)在我們分析宇通客車這個(gè)案例，它和長虹有一些類似之處。宇通董事長湯玉祥曾說，我們是最公開、最陽光的MBO，收購宇通客車，就是想把企業(yè)做好。我一聽這話就不爽，我根本不相信現(xiàn)在中國這類企業(yè)中還有最公開、最陽光的事情，就產(chǎn)生了好奇，想研究一下這個(gè)案例。宇通董事長湯玉祥是江蘇宜興人，畢業(yè)于河南廣播電視大學(xué)，媒體稱其有才干，為人低調(diào)，常引“寧做過頭事，不說過頭話”為座右銘。2003年12月，上海宇通假道司法拍賣，與其旗下公司鄭州宇通發(fā)展收購宇通集團(tuán)100%的股權(quán)，宣告歷時(shí)數(shù)年之久的宇通客車MBO的完成，這是國內(nèi)第一例公開以上市公司國有股為對(duì)象而實(shí)行的MBO。大家看看宇通客車的情況。我們看看湯玉祥的MBO是怎么做的？1997年5月5日宇通客車上市，1999年6月22日，宇通客車控股母公司宇通集團(tuán)成立，2001年3月，實(shí)施MBO收購的上海宇通公司成立。上海宇通收購宇通集團(tuán)，宇通集團(tuán)控股宇通客車，湯玉祥的MBO是倒著來的，這些都是精心策劃的結(jié)果。，宇通客車于2001年和2002年兩次各分紅了1410萬元，宇通集團(tuán)從成立到轉(zhuǎn)讓虧損1795萬元，如果算上宇通客車兩次分紅，則一共虧損4615萬元，以宇通客車這么好的成長率和利潤增長率，這怎么可能呢？唯一的辦法就是湯玉祥要削砍宇通集團(tuán)的利潤。湯玉祥是通過什么方法削砍宇通集團(tuán)利潤的呢？第一手：向母公司注入劣質(zhì)資產(chǎn)。湯玉祥為什么要在宇通客車上面搞一個(gè)殼——宇通集團(tuán)呢？因?yàn)樗侵苯邮召徲钔蛙?，?huì)有一定難度，搞一個(gè)殼就比較好運(yùn)作，如果把殼收購了，就可以收購宇通客車了。1999年，宇通客車將其持有的河南宇通快運(yùn)公司2000萬股，按面值轉(zhuǎn)讓宇通集團(tuán)，1999年宇通客車年報(bào)顯示，宇通快運(yùn)經(jīng)營十分困難，投資效果很差，湯玉祥把殼——宇通集團(tuán)資產(chǎn)變壞的目的成功了。第二手：打壓核心資產(chǎn)利潤。大家從圖中看到，2002年的利潤大幅下降與2003年的利潤大幅上漲形成鮮明對(duì)比，一個(gè)重要原因是湯玉祥通過費(fèi)用操縱，壓低了MBO之前宇通客車的利潤。湯玉祥的手法和長虹的倪潤峰幾乎是一樣的。第一，提列存貨跌價(jià)準(zhǔn)備第二，大量清理固定資產(chǎn)第三，對(duì)固定資產(chǎn)折舊方法進(jìn)行調(diào)整第四，轉(zhuǎn)移利潤除了宇通客車外，湯玉祥還控制了宇通集團(tuán)的全資子公司洛陽宇通。1999年，宇通客車與宇通集團(tuán)簽署托管協(xié)議管理洛陽宇通。洛陽宇通托管三年的利潤