國債和國債市場ppt課件-資料下載頁
2025-05-07 22:09本頁面
【正文】 素導(dǎo)致場外市場交易不斷萎縮，至 1996年場外市場交易量的比重已不足 10%。與此同時，場內(nèi)交易市場雖然起步較晚，但由于自身優(yōu)勢卻獲得穩(wěn)步發(fā)展。目前場內(nèi)交易主要集中在四家場所： 上海證券交易所、深圳證券交易所、武漢國債交易中心 (1992建立，專營國債轉(zhuǎn)讓 )、全國證券交易自動報價中心。 由于這些場所的管理相對規(guī)范，信譽良好，市場統(tǒng)一性強，因而保證了場內(nèi)交易量的穩(wěn)州增長。至 1996年已占整個國債交易總量的 90 %以上。 64 ? 我國自 1991年興起 國債回購 市場。 所謂國債回購，是指國債持有人在賣出一筆國債的同時，與買方簽訂協(xié)議，承諾在約定期限后以約定購回同筆國債的交額動。 如果交易程序相反，則稱國債逆回購。國債回購為國債持有者、投資者提供融資，是投資者獲得短期資金的主要渠道，也為公開市場操作提供工具。因而國債回購業(yè)務(wù)對國債市場的發(fā)展有重要的推動作用。但國債回購市場的不規(guī)范，也會產(chǎn)生負作用。如買空賣空現(xiàn)象嚴重，回購業(yè)務(wù)無實際債券作保證，回購資金來源混亂以及資金使用不當(dāng)?shù)?，都會沖擊金融秩序。 ? 我國 1995年曾對國債回購市場進行整頓，整頓后國債回購市場逐步走向正軌。為了有序地發(fā)展國債市場，首先，要鞏固和發(fā)展交易所內(nèi)的回購市場；其次，要建立規(guī)范的場內(nèi)回購市場，建立統(tǒng)一托管清算體系，杜絕買空賣空，打擊市場分割；最后，中央銀行加大公開市場操作力度，使國債回購成為公開市場操作的有效工具。 65 ? 我國于 1992年 10月還曾一度推出國債期貨市場。所謂 期貨交易 是 相對現(xiàn)貨 而言，其特點是買賣雙方債券所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓和貨款的交割時間分割開來，雙方簽訂交易合同后不是立即付款和交付債券，只是到了約定的交割時間才進行買方付款，賣方交付債券。期貨合同有四個要素：約定的時間、約定的價格、約定的國債品種、約定的交易數(shù)量，其約定辦品種即為期貨交易的標(biāo)的國債。 66 ? 我國于 1992年推出國債期貨伊始，投資者反應(yīng)冷淡。隨著證券市場的發(fā)展以及人們金融意識的增強，上海證券交易所也于 1993年 10月正式推出規(guī)范式的國債期貨合同。從此國債期貨日益為廣大投資者認同，成交量日益擴大，從日成交量不到億元發(fā)展到日成交量超千億元。但是，由于我國發(fā)展國債期貨市場的條件還不成熟，又加上法規(guī)建設(shè)滯后，于 1994年下半年至 1995年上半年之間曾發(fā)生多起嚴重違規(guī)事件，在監(jiān)管部門采取提高保證金比率、實行漲停板制度、規(guī)定最高持倉量等措施后，仍難以走上正軌，于是國務(wù)院于 1995年 5月宣告國債期貨的試點暫停 。 67 第五節(jié) 政府直接隱性債務(wù)和或有債務(wù) 一、直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)概述 （一）什么是直接隱性債務(wù)和或有債務(wù) 政府債務(wù) 直接負債 （在任何情況下都存在的負債） 或有負債 （只在特定事件發(fā)生時才產(chǎn)生的負債） 顯性負債： 法律或合同所確定的政府負債 ?國外和國內(nèi)主權(quán)借款（中央政府的合同貸款和其發(fā)行的有價證券） ●由預(yù)算法律規(guī)定的支出 ?受長期法律約束的預(yù)算支出（公務(wù)員工資和公務(wù)員養(yǎng)老金） ?政府對非主權(quán)借款和地方政府、公共部門和私營部門實體（如開發(fā)銀行）債務(wù)的擔(dān)保 ?對不同類型貸款（諸如抵押貸款、對學(xué)習(xí)農(nóng)業(yè)的學(xué)生的貸款和小型企業(yè)貸款）的保護性政府擔(dān)保 ?對貿(mào)易與匯率、國外主權(quán)政府借款、私人投資的政府擔(dān)保 ?有關(guān)存款、私營養(yǎng)老金基金最低收益、農(nóng)作物、水災(zāi)、戰(zhàn)爭風(fēng)險的政府保險體系 隱性負債： 主要反映公眾期望和利益集團壓力的政府道義上的債務(wù) ?公共投資項目的未來經(jīng)常性費用 ?如果法律未做規(guī)定的未來公共養(yǎng)老金（而不是公務(wù)員的養(yǎng)老金） ?法律未做規(guī)定的社會保障計劃 ?法律未做規(guī)定的未來醫(yī)療保健籌資 ?地方政府和公共或私營實體的非擔(dān)保債務(wù)和其他負債的違約 ?對私營化實體負債的清理 ?銀行倒閉（處于政府保險的范圍之外） ?非擔(dān)保養(yǎng)老金基金、就業(yè)基金、社會保障基金（對小投資者的社會保護）的投資失敗 ?中央銀行不能履行其職責(zé)（外匯合約、保衛(wèi)幣值、國際收支穩(wěn)定） ?私人資本流向改變后采取的緊急救援行動 ?環(huán)境災(zāi)害后果的清理、救災(zāi)、軍事籌資等等 68 （二）我國直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)的現(xiàn)狀 直接顯性債務(wù) （ 1）國債；（ 2）拖欠工資；（ 3）虧損掛帳；（ 4）鄉(xiāng)鎮(zhèn)債務(wù)。 負擔(dān)率 25％左右 直接隱性債務(wù) 社保資金缺口（老人、中人、養(yǎng)老金個人帳戶“空賬”；失業(yè)救濟金 ）。 30％ 69 或有顯性債務(wù) （ 1）其他公共部門債務(wù)（政策性金融債券）；（ 2）國債投資項目的配套資金。 40％ 或有隱性債務(wù) （ 1）金融機構(gòu)不良資產(chǎn)；（ 2）國企未彌補虧損；（ 3）對供銷社系統(tǒng)及農(nóng)村合作基金會的援助。 15％－ 20％ 其他 5％左右 （三）隱性和或有債務(wù)是一種世界性現(xiàn)象 70 二、高度重視，積極防范和化解 （一）高度重視是防范和化解隱性和或有債務(wù)的前提 有利因素：經(jīng)濟增長、社會安定、政府信譽； 高增長高抗險能力； 強大的居民應(yīng)債能力； 較大的 GDP規(guī)模和人口規(guī)模； 過渡性。 71 （二）防范和化解對策：財政內(nèi)外深化改革 金融體制改革； 社保制度改革； 國企改革； 投融資體制改革； 規(guī)范化、法制化管理。 72 衡量國債規(guī)模的主要指標(biāo) 類別 指標(biāo) 內(nèi)涵 標(biāo)準(zhǔn)或 安全線 從國民經(jīng)濟范疇來反映 國債 負擔(dān)率 國債余額占 GDP的比重 60% 居民 負擔(dān)率 當(dāng)年國債發(fā)行額占居民儲蓄余額的比重 10% 與財政收支有關(guān)的反映 政府 償債率 當(dāng)年還本付息額占當(dāng)年財政收入的比重 ≤10% 國債 依存度 當(dāng)年國債發(fā)行額占當(dāng)年財政支出的比重 20% 73 作業(yè)題： ? 簡述國債的概念和政策功能。 ? 試述我國國債市場的現(xiàn)狀及其有待完善的問題。
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