金融衍生品市場ppt課件-資料下載頁
2025-05-07 04:28本頁面
【正文】 行再次互換本金。 B銀行向企業(yè)支付日元本金，企業(yè)將日元本金歸還給 A銀行，同時按約定的匯率水平向 B銀行支付相應的美元。 從以上可以看出，由于在期初與期末，企業(yè)與B銀行均按約定的同一匯率互換本金，且在貸款期內企業(yè)只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于歸還日元貸款利息，從而使企業(yè)避免了匯率波動的風險。 案例二：進行套期保值 2022年 1月 15日， A公司以 1億歐元的價格向 B公司出售設備。為了促成交易，A公司同意借給 B公司 8000萬歐元， 5年后收回本金， B公司按季支付利息。與此同時，由于業(yè)務發(fā)展， A公司在 C銀行有一筆 6000萬英鎊貸款，需要按季向 C銀行支付利息。 (一 )風險提示 在這一過程中， A公司面臨較大的貨幣風險。 A公司擔心，在此后的 5年中，由于每次必須將從 B公司收到的歐元利息換成英鎊支付給 C銀行，匯率必定波動，因此公司永遠不能確定每次其收到的歐元利息能換得多少英鎊。如果歐元貶值，那么 A公司將蒙受巨大的損失。 (二 )解決方案 A公司與 C銀行協(xié)商后，決定使用貨幣互換合約對自己的貨幣敞口進行套期保值。 1. A公司與 C銀行同意在 2022年 1月 15日，用 8000萬歐元交換 6000萬英鎊。 A公司支付歐元，收到英鎊。固定匯率為 /歐元，這一數(shù)值是根據(jù)銀行的買價按照舍入原則得到的最接近的“大數(shù)”。 2. A公司每季度向 C銀行支付本金為 8000萬歐元的利息，固定年利率是 %，以歐元標價。 3. C銀行每季度向 A公司支付本金為 6000萬英鎊的利息，固定年利率是 %，以英鎊標價。 貨幣互換合約為 A公司的貨幣風險提供了一個完美的對沖。 A公司不必將從 B公司得到的歐元換成英鎊，不用擔心歐元貶值帶來損失。 B公司定期向 A公司支付利息， A公司可將這部分利息直接付給 C銀行。另一方面， C銀行向 A公司支付本金為 6000萬英鎊的利息，這正是 B公司所獲得的貸款現(xiàn)值。事實上，這相當于 C銀行直接收受了 B公司支付的利息。 三、利率互換 利率互換 是指交易雙方在兩筆同種貨幣、金額相同、期限一樣，但付息方法不同的資產或債務之間進行的相互交換利率的活動。 它以交易雙方協(xié)商的本金為計算利息的基礎，在同種貨幣之間進行固定利率與浮動利率、固定利率與固定利率、浮動利率與浮動利率的互換。 在交易中，雙方只結清其互換的利率差額，在整個交易過程中，均不發(fā)生資金的實際轉移。 利率互換是一項常用的債務保值工具，用于管理中長期利率風險。客戶通過利率互換交易可以將一種利率形式的資產或負債轉換為另一種利率形式的資產或負債。一般地說，當利率看漲時，將浮動利率債務轉換成固定利率較為理想，而當利率看跌時，將固定利率轉換為浮動利率較好。從而達到規(guī)避利率風險，降低債務成本，同時還可以用來固定自己的邊際利潤，便于債務管理。 【 例 】 某公司有一筆美元貸款，期限 10年，從2022年 3月 6日至 2022年 3月 6日，利息為每半年計息付息一次，利率水平為 USD 6個月LIBOR+70基本點。公司認為在今后十年之中，美元利率呈上升趨勢，如果持有浮動利率債務，利息負擔會越來越重。同時，由于利率水平起伏不定，公司無法精確預測貸款的利息負擔，從而難以進行成本計劃與控制。因此，公司希望能將此貸款轉換為美元固定利率貸款。這時，公司可與中國銀行敘做一筆利率互換交易。 經過利率互換，在每個利息支付日，公司要向銀行支付固定利率 %，而收入的 USD 6個月 LIBOR+70基本點，正好用于支付原貸款利息。這樣一來，公司將自己今后 10年的債務成本，一次性地固定在 %的水平上，從而達到了管理自身債務利率風險的目的。 利率互換是相同貨幣債務間的調換，而貨幣互換則是不同貨幣債務間的調換。貨幣互換雙方互換的是貨幣 ，它們之間各自的債權債務關系并沒有改變。 利率互換雙方換的是利率 。 課堂練習 甲公司是一家食品加工企業(yè)，需要在 3個月后采購 一批大豆。目前大豆的市場價格是 4000元 /噸。甲公司管 理層預計 3個月后大豆的市場價格將超過 4600元 /噸，但因 目前甲公司的倉儲能力有限，現(xiàn)在購入大豆將不能正常 存儲。甲公司計劃通過衍生工具交易抵消大豆市場價格 上漲的風險，以下方案，甲公司可以采取的是（ ）。 3個月后到期的執(zhí)行價格為 4500元 /噸的看漲期權 3個月后到期的執(zhí)行價格為 4500元 /噸的看跌期權 3個月后到期的執(zhí)行價格為 4500元 /噸的看漲期權 3個月后到期的執(zhí)行價格為 4500元 /噸的看跌期權 【 解析 】 預計 3個月后大豆的市場價格將超過 4600元 /噸，為了保值，需要買入期權，以避免 3個月后價格過快上漲帶來的風險。由于預計未來上漲，因此屬于看漲期權，所以選項 C正確。 3月份，某投機者認為丙公司股價在未來 3個月內可能下跌。此時，丙公司股價為每股 30 美元；而 3個月期限的看跌期權行權價為 23美 元，目前售價為每份 2美元。如果該投機者 3月份 投入 30000美元購買看跌期權， 6月份丙公司股價 下跌至 21美元，那么其損益是（ ）。 30000美元 5000美元 30000美元
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