【正文】 方案現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)結(jié)果，編制固定資產(chǎn)投資估算表、流動(dòng)資金(周轉(zhuǎn)資金)估算表、主要產(chǎn)出物與投人物價(jià)格表、單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本表、固定資產(chǎn)折舊表、無(wú)形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷估算表、經(jīng)營(yíng)成本估算表、銷售收入及銷售稅金計(jì)算表等輔助報(bào)表，并在此基礎(chǔ)上編制項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表，計(jì)算各年的息稅前利潤(rùn)(EBIT)，評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)盈利能力，進(jìn)行投資決策。這里的財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算相當(dāng)于目前我國(guó)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中對(duì)區(qū)別投資所得稅前財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算，主要目的是在不考慮折舊、所得稅、融資方案等人為因素的情況下，分析項(xiàng)目本身所具有的盈利能力，進(jìn)行擬建項(xiàng)目的投資決策，從項(xiàng)目本身的財(cái)務(wù)可行性的角度選擇投資項(xiàng)目。 3．融資方案財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。 對(duì)于投資方案財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)可行的項(xiàng)目，應(yīng)進(jìn)一步進(jìn)行融資方案分析，選擇最佳的融資方案。投資方案分析的對(duì)象是項(xiàng)目本身，融資方案分析的對(duì)象則是項(xiàng)目的融資主體，如果項(xiàng)目的融資主體不是項(xiàng)目本身設(shè)立的項(xiàng)目公司，就要對(duì)項(xiàng)目所依托的整個(gè)企業(yè)進(jìn)行分析。主要分析內(nèi)容包括：①根據(jù)融資主體的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)及信用狀況等因素，分析各種可能的融資渠道和融資方式；②根據(jù)項(xiàng)目本身的盈利能力及整個(gè)融資主體的財(cái)務(wù)狀況，分析應(yīng)采用的財(cái)務(wù)杠桿水平，進(jìn)行財(cái)務(wù)杠桿分析，選擇資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)比例及融資方案；③根據(jù)融資方案，計(jì)算融資成本，編制財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表。該表除包含項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)結(jié)果外，還應(yīng)包括建設(shè)期及生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期借款還本付息、股利分配、稅收支付等引起的項(xiàng)目融資主體本身完整的財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量，進(jìn)行財(cái)務(wù)可持續(xù)性分析；④計(jì)算所得稅后現(xiàn)金流量，評(píng)價(jià)權(quán)益投資的盈利能力及對(duì)股東財(cái)富增值的影響(這里與我國(guó)目前的計(jì)算自有資金或股本投資所得稅后財(cái)務(wù)指標(biāo)有部分相似之處)；⑤進(jìn)行融資主體的債務(wù)清償能力分析。 (八)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)從資源配置的角度評(píng)價(jià)項(xiàng)目的費(fèi)用和效益，分析項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)把項(xiàng)目的投人物分為可貿(mào)易貨物(Tradeables)、不可貿(mào)易貨物(Nontradeables)和其他投入物(包括房屋等)等三類，通過(guò)機(jī)會(huì)成本測(cè)算影子價(jià)格，通過(guò)社會(huì)折現(xiàn)率評(píng)價(jià)并計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率等經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，并進(jìn)行其它方面的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的本質(zhì)區(qū)別在于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是從財(cái)務(wù)管理、現(xiàn)金收支的角度評(píng)價(jià)項(xiàng)目，所涉及的是與金錢有關(guān)的問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是從資源配置的角度來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目，所涉及的是資源使用是否合理的問(wèn)題。從廣義上講，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)包括宏觀和微觀兩個(gè)層次，微觀層次的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)就是前述項(xiàng)目層次的投資方案的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和融資方案財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，宏觀層次的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)應(yīng)是從國(guó)民經(jīng)濟(jì)的角度評(píng)價(jià)項(xiàng)目對(duì)國(guó)民收人、GDP等的貨幣收入貢獻(xiàn)及其有關(guān)的宏觀層次的財(cái)務(wù)問(wèn)題。與此對(duì)應(yīng)，經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)也應(yīng)包括微觀和宏觀兩個(gè)層次，微觀層次的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)即項(xiàng)目層次的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，其理論基礎(chǔ)主要是根據(jù)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的有關(guān)均衡、支付意愿、消費(fèi)者剩余、機(jī) 會(huì)成本等理論推導(dǎo)出反映項(xiàng)目所處特定區(qū)域的資源真實(shí)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影子價(jià)格體系，評(píng)價(jià)項(xiàng)目在特定區(qū)域的微觀層次的資源優(yōu)化配置狀況，一般采用UNIDO法和LM法(也稱OECD法)。宏觀層次的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，應(yīng)從項(xiàng)目的宏觀區(qū)域經(jīng)濟(jì)影響的角度，重大項(xiàng)目應(yīng)從整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的角度，評(píng)價(jià)項(xiàng)目對(duì)影響區(qū)域及整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的資源配置，如對(duì)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響、對(duì)培養(yǎng)區(qū)域拳頭產(chǎn)業(yè)的影響、對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的影響、對(duì)提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展民族經(jīng)濟(jì)的影響，對(duì)區(qū)域之間經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展的影響等。 目前我國(guó)項(xiàng)目評(píng)價(jià)的有關(guān)文獻(xiàn)中，將項(xiàng)目層次的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)(economicappraisal，主要是側(cè)重于微觀經(jīng)濟(jì)分析)稱之為國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)(national economicappraisal)，不僅是對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法本身的嚴(yán)重誤解，而且也誤導(dǎo)了人們的項(xiàng)目評(píng)價(jià)實(shí)踐活動(dòng)，也不利于人們進(jìn)一步探索如何真正從宏觀的、國(guó)民經(jīng)濟(jì)的層次上對(duì)一些重大項(xiàng)目進(jìn)行全面評(píng)價(jià)的理論和方法研究。我國(guó)目前的項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法體系急需創(chuàng)新。 (九)風(fēng)險(xiǎn)分析 風(fēng)險(xiǎn)是人們?cè)诨顒?dòng)中遭遇危險(xiǎn)、受損失或傷害的可能性或機(jī)會(huì)，是人們對(duì)不確定性的一種主觀的、個(gè)人的預(yù)見(jiàn)，或偏離預(yù)期目標(biāo)的可能結(jié)果。對(duì)于一個(gè)項(xiàng)目而言，風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是使項(xiàng)目獲得成功，為項(xiàng)目的實(shí)施創(chuàng)造一個(gè)平靜、穩(wěn)定的環(huán)境，降低項(xiàng)目成本，避免損失和浪費(fèi)，最大限度地減少或消除外部的干擾，使項(xiàng)目順利投產(chǎn)并效益穩(wěn)定。在項(xiàng)目決策階段應(yīng)考慮的風(fēng)險(xiǎn)包括：投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)、設(shè)計(jì)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、資源風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料風(fēng)險(xiǎn)、布局安全風(fēng)險(xiǎn)、工程建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、人力資源風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和不可抗拒力的風(fēng)險(xiǎn)等。在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響進(jìn)行不確定性和風(fēng)險(xiǎn)分析，包括盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析和決策樹(shù)分析等。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素應(yīng)按照一定的方法進(jìn)行識(shí)別，分析風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)的影響，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分類，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的影響結(jié)果，并根據(jù)不同類型風(fēng)險(xiǎn)的具體特點(diǎn)，提出具有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避對(duì)策。我國(guó)目前的項(xiàng)目前期論證及工程管理過(guò)程中缺乏全過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)劃。為了與國(guó)際接軌，提高我國(guó)項(xiàng)目投資決策及項(xiàng)目管理水平，在可行性研究階段必須重視風(fēng)險(xiǎn)分析。 14 / 14