某某證券三季度投資策略研究報告-資料下載頁
2025-05-02 02:13本頁面
【正文】 PHS上減少資本開支。其他產(chǎn)品上運營商資本開支保持穩(wěn)定。2006年上半年光通信行業(yè)出現(xiàn)強勁復蘇。四大運營商06年的光纜需求就將超過1100萬芯公里。隨著3G、數(shù)字電視逐步走向成熟，IPTV的啟動，加上06年銅價的急劇上漲，光纖接入相對DSL的價格和技術(shù)優(yōu)勢顯現(xiàn)，我們預計，06年整個光纖光纜行業(yè)可保持1520%以上的增長速度。從行業(yè)角度，我們對整個行業(yè)包括通信運營和通信設(shè)備業(yè)制造持中性態(tài)度。預計未來幾年中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)盈利狀況將持續(xù)得到改善，我們看好中國聯(lián)通業(yè)績的持續(xù)增長，上調(diào)其投資評級至“推薦”。G亨通06年上半年光纜出貨量屢創(chuàng)新高，同比增長60%以上，我們預計G亨通全年業(yè)績增長50%左右。中興通訊中期業(yè)績預警的可能性不大，我們依然看好其業(yè)務(wù)前景及競爭力，維持“推薦”評級。216。 房地產(chǎn)行業(yè)l 近期新一輪宏觀調(diào)控啟動，我們認為，本次調(diào)控中采用以行政手段調(diào)節(jié)供給結(jié)構(gòu)以及對土地供應(yīng)的整頓對行業(yè)的影響最大，考驗房地產(chǎn)企業(yè)的資金實力和項目運作能力。 雖然對房地產(chǎn)的巨大需求不會因為宏觀調(diào)控而徹底改變，但房地產(chǎn)企業(yè)的盈利模式和利潤空間會受到很大挑戰(zhàn)，因此調(diào)控對于行業(yè)整體而言是負面的，行業(yè)調(diào)整不可避免，集中度有望提高。由于宏觀調(diào)控的影響，預計房價今年漲幅會很有限，06年行業(yè)增長率可能會略低于05年的水平。此外，由于資金壓力加大，我們認為多數(shù)房地產(chǎn)上市公司都有再融資的需求，因此即使行業(yè)能取得20%~30%的增長率，整體估值水平的提高也很有限。我們給予行業(yè)中性評級。l 我們認為，只有專業(yè)化程度高、成本控制能力強的企業(yè)，才能在行業(yè)整合中脫穎而出，獲取市場份額、保持盈利水平的穩(wěn)定。相對行業(yè)整體而言，優(yōu)勢企業(yè)估值水平偏低，金地集團的復牌有望成為價值重估的契機。我們看好金地集團、G萬科A、G棲霞以及G泛海。216。 煤炭行業(yè)投資的高增長與煤炭市場的平穩(wěn)運行似乎形成了一個背離的局面。一般認為，煤炭行業(yè)的產(chǎn)能釋放并開始出現(xiàn)過剩是煤炭市場緩和的主要原因。但我們綜合分析煤炭供需變動情況后認為，當前影響煤炭市場的因素除了供需變動之外，由投資的地區(qū)分布所引起的鐵路運輸?shù)闹萍s作用緩解是導致當前煤炭市場緩和的一個重要原因。鑒于目前投資過熱的局面有加速勢頭，預計進一步的緊縮措施將會繼續(xù)出臺，這將會使得國內(nèi)過熱的投資有所放緩，而供應(yīng)方面，隨著新增產(chǎn)能的繼續(xù)釋放以及運輸對市場制約作用的進一步減弱，煤炭市場供求關(guān)系將會進一步緩和，煤炭價格預計將會小幅下降，但全年預計仍然將會保持高位運行趨勢。資源整合的加速將有利于煤炭上市公司的規(guī)模擴張，但從短期看，國內(nèi)市場對煤炭公司定位難以有大的變化，同時，隨著供求關(guān)系進一步緩解以及煤炭價格的下跌，煤炭股依然面臨一定的下跌壓力。因此，煤炭股上漲缺乏明顯的驅(qū)動因素，我們維持行業(yè)中性投資評級，重點關(guān)注未來資源擴張潛力較大的公司。216。 電力行業(yè)06年上半年行業(yè)供需緊張形勢明顯好轉(zhuǎn)，拉閘限電省份數(shù)量同比大幅下降。發(fā)電量、用電量增速雖仍維持兩位數(shù)增長，但增速呈明顯下降趨勢。預計迎峰度夏用電旺季，全國電力缺口在8001000萬千瓦左右，隨著下半年近4500萬千瓦機組投產(chǎn)，電力缺口逐步減小，行業(yè)供需緊張關(guān)系將發(fā)生轉(zhuǎn)變。近期由于季節(jié)因素影響，電煤價格出現(xiàn)小幅回落，但總體而言預計全年電煤價格仍將維持在高位運行。而廣受市場關(guān)注的二次聯(lián)動預計近期實施的可能性較大。綜合分析各種影響因素，由于下半年電力行業(yè)產(chǎn)能即將進入過剩階段，而年內(nèi)行業(yè)整體盈利水平預計將出現(xiàn)小幅回升，因此仍維持行業(yè)“中性”的投資評級。上市公司中我們看好國電電力、G長電和桂冠電力。表6：謹慎推薦以上評級公司一覽表行業(yè)股票名稱評級EPS(元)PE05年06年07年05年06年07年零售行業(yè)G銀座推薦 大商股份推薦 蘇寧電器推薦 廣州友誼推薦 武漢中百推薦 東百集團推薦 空調(diào)行業(yè)格力電器買入美的電器推薦青島海爾謹慎推薦交通運輸G基建買入G深高速推薦G寧滬謹慎推薦現(xiàn)代投資謹慎推薦電力行業(yè)G華靖謹慎推薦 G長電推薦 國電電力推薦 桂冠電力推薦 華能國際謹慎推薦 房地產(chǎn)金地集團買入G萬科A推薦G棲霞謹慎推薦煤炭G上能謹慎推薦 G神火謹慎推薦 G國陽謹慎推薦 G西煤謹慎推薦 通信行業(yè)中興通訊推薦 G亨通推薦 中國聯(lián)通推薦 華勝天成謹慎推薦 億陽信通謹慎推薦 食品飲料貴州茅臺推薦 G食品推薦 山西汾酒推薦 燕京啤酒推薦 好當家推薦 G老窖推薦 261 伊利股份謹慎推薦 雙匯發(fā)展謹慎推薦 五糧液謹慎推薦 通威股份謹慎推薦 電子元器件航天電器推薦G蘇長電謹慎推薦鋼鐵G鞍鋼推薦行業(yè)股票名稱評級06年07年08年06年07年08年銀行業(yè)中國銀行推薦 招商銀行推薦 浦發(fā)銀行推薦 民生銀行推薦 華夏銀行推薦 醫(yī)藥行業(yè)G云白藥推薦 G恒瑞推薦 G同仁堂推薦 G金陵藥推薦 G千金謹慎推薦 G天士力謹慎推薦 G益佰謹慎推薦 麗珠集團謹慎推薦 港口水運G營口港謹慎推薦 G中海謹慎推薦 石油化工中國石化推薦 Ｇ云天化推薦 Ｇ恒升推薦 Ｇ金發(fā)推薦 Ｇ新安推薦 Ｇ瀘天化謹慎推薦 澄星股份推薦
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