【正文】 的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。：綠遠(yuǎn)公司固定資產(chǎn)投資可行性評價的案例回答在固定資產(chǎn)投資的可行性評價中，為什么非折現(xiàn)法只能作為參考指標(biāo)？參考答案，請展開：因為非折現(xiàn)法沒有考慮貨幣時間價值，沒有考慮投資的風(fēng)險價值，缺乏科學(xué)性，影響決策結(jié)論的正確性，所以在固定資產(chǎn)投資的可行性評價中，非折現(xiàn)法只能作為參考指標(biāo)。：綠遠(yuǎn)公司固定資產(chǎn)投資可行性評價的案例回答在固定資產(chǎn)投資的可行性評價中，測算資本成本有什么作用？參考答案：資本成本是企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費用或代價。從價值分析看，資本成本是投資者應(yīng)得的必要報酬，資本成本高代取決于資本市場，并投資項目的風(fēng)險程度相關(guān)；資本成本是評價長期投資決策項目可行性的標(biāo)準(zhǔn)，只有當(dāng)投資項目的預(yù)期投資報酬大于資本成本時，項目才可行，反之就應(yīng)該被舍棄，因此，資本成本被稱為投資項目的極限利率或取舍率。：綠遠(yuǎn)公司固定資產(chǎn)投資可行性評價的案例回答固定資產(chǎn)投資項目現(xiàn)金流量包括哪些內(nèi)容，如何測算現(xiàn)金流量？參考答案：請展開說明：固定資產(chǎn)投資項目現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出內(nèi)容⑴建設(shè)性投資；⑵墊支流動資金；⑶經(jīng)營支出；⑷其他現(xiàn)金流出。現(xiàn)金流入內(nèi)容⑴經(jīng)營收入；⑵固定資產(chǎn)殘值收入；⑶墊支流動資金的回收；⑷其他現(xiàn)金流入。現(xiàn)金流量的測算包括：⑴初始投資及發(fā)生時間的測算，如機(jī)器設(shè)備的更新決策，往往在投資起點一次發(fā)生，其發(fā)生金額有機(jī)器設(shè)備的市價為依據(jù)；企業(yè)擴(kuò)建的建設(shè)期較長，資金分次投入，既涉及固定資產(chǎn)投資，又涉及流動資金投資。⑵營業(yè)現(xiàn)金流量的測算最為關(guān)鍵，同時也最為復(fù)雜，包括項目壽命的測算、相關(guān)經(jīng)營收入的測算、相關(guān)付現(xiàn)成本的測算等。⑶終結(jié)現(xiàn)金流量的測算，內(nèi)容較少，金額不大，對現(xiàn)金流量影響較小，只測算凈殘值和墊支流動資金回收的估計。46.{結(jié)合教材案例五：綠遠(yuǎn)公司固定資產(chǎn)投資可行性評價的案例回答評價一個固定資產(chǎn)投資項目是否可行，除了考慮財務(wù)上的可行性外，還要考慮哪些因素？參考答案：評價一個固定資產(chǎn)投資項目是否可行，除了考慮財務(wù)上的可行性外，還要考慮是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策，符合國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和行業(yè)地區(qū)發(fā)展規(guī)劃，國家環(huán)境保護(hù)政策和國計民生的政策等。并請展開說明47.結(jié)合教材案例五：綠遠(yuǎn)公司固定資產(chǎn)投資可行性評價的案例回答在固定資本投資可行性評價中，產(chǎn)品市場預(yù)測有什么作用？參考答案：固定資產(chǎn)投資由于投資金額比較大，投資回收期長，期間所涉及的不確定因素比較多，投資一旦投出就難以改變，使得固定資產(chǎn)投資具有很大的風(fēng)險，因此對產(chǎn)品市場預(yù)測顯得非常重要，要認(rèn)真做好投資項目的可行性研究，進(jìn)行多方案比較，對投資項目的經(jīng)濟(jì)可行性和合理性進(jìn)行論證，作出全面的經(jīng)濟(jì)評價，目的使固定資產(chǎn)投資獲得最佳的經(jīng)濟(jì)效益。48.{結(jié)合教材案例四：吳越儀表公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券 的案例說明哪些條款對投資者和發(fā)行人雙方的利益保護(hù)作了規(guī)定？贖回條款的目的是什么？參考答案：可轉(zhuǎn)換債券贖回、回售和轉(zhuǎn)股條款對發(fā)行人、投資者雙方利益作了規(guī)定：⑴自本次可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行日起滿24個月后至36個月期間內(nèi)，如果本公司股票（A股）連續(xù)20個交易日的收盤價格高于轉(zhuǎn)股價格的130%，本公司有權(quán)贖回未轉(zhuǎn)股的本公司可轉(zhuǎn)換公司債券。當(dāng)贖回條件首次滿足時，本公司有權(quán)按可轉(zhuǎn)換債券面值的102%（含當(dāng)期利息）的價格全部或部分在“贖回日”（在贖回公告中同知）之前未轉(zhuǎn)股的本公司可轉(zhuǎn)換公司債券。若本公司首次不實施贖回，該期間內(nèi)將不行使贖回權(quán)。⑵自本次可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行日起滿36個月后至48個月期間內(nèi)，如果本公司股票（A股）連續(xù)20個交易日的收盤價格高于轉(zhuǎn)股價格的140%，本公司有權(quán)贖回未轉(zhuǎn)股的本公司可轉(zhuǎn)換公司債券。當(dāng)贖回條件首次滿足時，本公司有權(quán)按面值102%（含當(dāng)期利息）的價格全部或部分在“贖回日”（在贖回公告中同知）之前未轉(zhuǎn)股的本公司可轉(zhuǎn)換公司債券。若本公司首次不實施贖回，該期間內(nèi)將不行使贖回權(quán)。⑶自本次可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行日起滿48個月后至60個月期間內(nèi)，如果本公司股票（A股）連續(xù)20個交易日的收盤價格高于轉(zhuǎn)股價格的160%，本公司有權(quán)贖回未轉(zhuǎn)股的本公司可轉(zhuǎn)換公司債券。當(dāng)贖回條件首次滿足時，本公司有權(quán)按面值103%（含當(dāng)期利息）的價格全部或部分在“贖回日”（在贖回公告中同知）之前未轉(zhuǎn)股的本公司可轉(zhuǎn)換公司債券。若本公司首次不實施贖回，該期間內(nèi)將不行使贖回權(quán)。⑷該公司的回售條款是在本次可轉(zhuǎn)換公司債券到期日前,如果公司股票(A股)收盤價連續(xù)20個交易日低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的70%時，債券持有人有權(quán)將持有的全部或部分可轉(zhuǎn)換公司債券以面值103%（含當(dāng)期利息）的價格回售給本公司。其溢價部分是參考同期的債券利率3%左右來確定的。贖回是指發(fā)行人股票價格在一段時間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時，發(fā)行人按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。贖回條款是為了保護(hù)發(fā)行有而設(shè)立的，旨在迫使持有可轉(zhuǎn)換公司債券的投資者提前將其轉(zhuǎn)換成股票，從而達(dá)到增加股本、降低負(fù)債的目的，也避免利率下調(diào)造成的損失。49.{結(jié)合教材案例四：吳越儀表公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券 的案例說明可轉(zhuǎn)換公司債券籌資與發(fā)行普通股或普通債券籌資有何不同？何種情況下發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券時機(jī)較佳？可轉(zhuǎn)換公司債券具有債務(wù)和股權(quán)的雙重性質(zhì)，公司發(fā)行時屬于債券性質(zhì)，經(jīng)過一段時間投資者可以轉(zhuǎn)換為股權(quán)，成為公司的股東；可轉(zhuǎn)換公司債券的利息作財務(wù)費用，具有抵稅作用，是一種低成本的融資工具；可轉(zhuǎn)換公司債券不會造成股本擴(kuò)張，緩解公司業(yè)績的稀釋。2001年4月出臺《上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券實施辦法》和《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券申請文件》《可轉(zhuǎn)換債券募集說明書》《可轉(zhuǎn)換債券上市公告書》是上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的助推器，從政策上保證了可轉(zhuǎn)換公司債券的合法市場地位；加上配股和增發(fā)新股的條件更為嚴(yán)格，因而許多上市公司放棄增發(fā)新股計劃，把發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券放到融資計劃的首位。50.{結(jié)合教材案例三：2001年中國長江三峽工程開發(fā)總公司企業(yè)債券發(fā)行說明：公司債券利率的影響因素有哪些？參考答案：確定債券利率應(yīng)考以下因素：（1）現(xiàn)行銀行同期儲蓄存款利率水平。一般債券籌資的利率應(yīng)高與同期儲蓄存款利率水平?，F(xiàn)行銀行同期儲蓄存款利率水平是公司債券利率的下限。確定企業(yè)債券利率大小的原則是依資金供求的真真實實變動和發(fā)債企業(yè)的風(fēng)險差異，在基準(zhǔn)利率上再上浮一定幅度。（2）國家關(guān)于債券籌資利率的規(guī)定。企業(yè)債券利率不得高與銀行同期居民儲蓄定期存款利率的40%。（3）發(fā)行公司的承受能力。為了保證能到期還本付息和公司的籌資資信，必須測算投資項目的經(jīng)濟(jì)效益量入為出。（4）市場利率水平與走勢。（5）債券籌資的其他條件。：2001年中國長江三峽工程開發(fā)總公司企業(yè)債券發(fā)行說明：如何確定公司債券發(fā)行規(guī)模？參考答案：確定發(fā)行債券合理數(shù)量是個較為復(fù)雜的問題，結(jié)合案例進(jìn)行如下分析：首先要以企業(yè)合理的資金占用量和投資項目的資金需要量為前提，為此應(yīng)該對企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)進(jìn)行規(guī)劃，對對投資項目進(jìn)行可行性研究。三峽工程是目前再建的世界上最大的水電工程，具有世界先進(jìn)水平。它是經(jīng)專家專家們反復(fù)論證后由全國人大批準(zhǔn)通過，并由國家各級部門全力支持的具有巨大經(jīng)濟(jì)社會環(huán)境效益的工程程。2001年三峽債的發(fā)行，使被投資建成的三峽電廠和葛州壩電廠為世界級的特大水電站，為三峽總公司帶來良好的經(jīng)濟(jì)效益。其次要分析企業(yè)財務(wù)狀況，尤其是獲利能力和償債能力的大小。由于國家對三峽工程的高度重視和多方面的扶持，除了保證資金的提供，還適當(dāng)提高葛州壩電廠的上網(wǎng)電價。從2003年起，機(jī)組將相繼投產(chǎn)，從而為三峽工程增加新的現(xiàn)金流。三峽總公司未來將有巨大而穩(wěn)定的先進(jìn)流入，對債券到期本息償付有足夠的保障。保障。再次從公司的現(xiàn)有財務(wù)結(jié)構(gòu)的定量比例考慮。目前常用的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)指標(biāo)有兩種：一是負(fù)債比率，即負(fù)債債總額與資產(chǎn)總額之比，它分析負(fù)債籌資程度和財務(wù)風(fēng)險的大小，對債權(quán)人來說表明債權(quán)的安全可靠程度。國際上一般認(rèn)為30%左右比較合適，但發(fā)達(dá)地區(qū)和國家要高些。第二種是流動比率，企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比。從案例資料分析三峽總公司目前資產(chǎn)負(fù)債率較低，以長期負(fù)債為主，財務(wù)結(jié)構(gòu)較為合理。從資本結(jié)構(gòu)看，自由資本比率較大，自由資本充足，資本實力雄厚。資本金有穩(wěn)定的來源。最后，應(yīng)比較各種籌資方式的資金成本和方便程度。在這其中，債券的籌集方式的成本是最低的。：2001年中國長江三峽工程開發(fā)總公司企業(yè)債券發(fā)行說明：．現(xiàn)行法律規(guī)定，在公司內(nèi)部，債券發(fā)行人必須經(jīng)過股東大會審議批準(zhǔn)，試分析其理由。參考答案：《公司法》第一百零三條規(guī)定：股東大會行使的職權(quán)第一款，決定公司的經(jīng)營方針和投資計劃；第九款，對發(fā)行公司債券作出決議。《公司法》第一百六十三條規(guī)定：股份有限公司、有限責(zé)任公司發(fā)行公司債券，由董事會制訂方案，股東會作出決議。國有獨資公司發(fā)行公司債券，應(yīng)由國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或者國家授權(quán)的部門作出決定。因為公司股東是公司的出資人，依法繳納了股金，是公司財產(chǎn)的所有者。股東是公司存在的基礎(chǔ)，是公司的核心要素。股東大會是公司的權(quán)利機(jī)構(gòu)，是公司的最高決策機(jī)關(guān)，依法行使出資者的權(quán)利，對公司的經(jīng)營方針和投資計劃作出決定。公司發(fā)行債券是一項重大的投資計劃，發(fā)行債券籌資數(shù)量合理、經(jīng)濟(jì)，能充分利用財務(wù)杠桿效應(yīng)，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高產(chǎn)品競爭力，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)獲利能力，提高股東的收益；但債券籌資必須按約定到期還本付息，也會增加公司的財務(wù)費用和財務(wù)風(fēng)險。如果投資沒達(dá)到預(yù)期效果，將影響公司償債能力，有可能導(dǎo)致公司破產(chǎn)。所以發(fā)行債券必須經(jīng)過股東大會審議批準(zhǔn)，維護(hù)投資者的利益，確保投資保值、增值。法律規(guī)定企業(yè)法人、自然人、社會團(tuán)體和有權(quán)代表國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或政府部門均可以成為公司的股東。三峽總公司是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)成立，計劃在國家單列的自主經(jīng)營、獨立核算、自負(fù)盈虧的特大型國有企業(yè)，是三峽工程的項目法人。三峽總公司發(fā)行10年和15年兩個品種共50億人民幣債券，系重大的投資活動，為確保國有資產(chǎn)保值增值及其他投資者的利益，債券發(fā)行必須經(jīng)過股東大會審議批準(zhǔn)并報經(jīng)國家發(fā)展計劃委員會核準(zhǔn)。53.{結(jié)合教材案例三：2001年中國長江三峽工程開發(fā)總公司企業(yè)債券發(fā)行說明：與股票融資相比較，發(fā)行債券對公司的利弊何在？參考答案：與股票融資相比較，發(fā)行債券對公司的優(yōu)點有：（1）從籌資成本來看，在債券融資中，債券的利息計入成本，在稅前支付，因而它有沖減稅基的作用；在股權(quán)融資中，對公司法人和股份持有人進(jìn)行雙重納稅，即股利要從稅后盈余中支付。與股權(quán)融資相比，債券的發(fā)行費用較低。債券融資還可以鎖定成本，尤其是在預(yù)期利率上浮時期效果明顯。（2）從控制權(quán)來分析，債券融資不會削弱公司現(xiàn)有股東的相對平衡權(quán)利結(jié)構(gòu)，而股權(quán)融資因新股東的加入，公司的管理結(jié)構(gòu)受到影響導(dǎo)致控制權(quán)分散。（3）從股東收益分析，如果公司投資回報率高于債券利率，由于債券融資的成本只是相對固定利息，使公司以更多地利用外部債務(wù)資金來擴(kuò)大公司規(guī)模，則可增加公司每股收益和凈資產(chǎn)收益率，提高股東的收益，即產(chǎn)生杠桿作用。債券融資的缺點：債券有固定到期日并定期支付利息，會增加公司的財務(wù)費用和財務(wù)風(fēng)險；債券籌資受到公司資本結(jié)構(gòu)的限制，也會影響公司的再籌資能力。：貴州仙酒股份有限公司的改制上市 回答：上市發(fā)行定價的基本方法有哪些？參考答案：上市發(fā)行定價的基本方法。根據(jù)世界各國和中國的新股定價的經(jīng)驗，目前上市發(fā)行定價的基本方法有：議價法和競價法。（1）議價法是指由股票發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價格。議價法一般有兩種方式：固定價格方式和市場詢價方式。①固定價格方式基本做法是由發(fā)行人和主承銷商在新股公開發(fā)行前商定一個固定價格，然后根據(jù)這個價格進(jìn)行公開發(fā)售。②市場詢價方式當(dāng)新股銷售采用包銷方式時，一般采用市場詢價方式，這種方式確定新股發(fā)行價格一般包括兩個步驟：第一，根據(jù)新股的價值（一般用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法等方法確定），股票發(fā)行時的大盤走勢、流通盤大小、公司所處行業(yè)股票的市場表現(xiàn)等因素確定新股發(fā)行的價格區(qū)間。第二，主承銷商協(xié)同上市公司的管理層進(jìn)行路演，向投資者介紹和推介該股票，并向投資者發(fā)送預(yù)訂邀請文件，征集在各個價位上的需求量，通過對反饋回來的投資者的預(yù)訂股份單進(jìn)行統(tǒng)計，主承銷商和發(fā)行人對最初的發(fā)行價格進(jìn)行修正，最后確定新股發(fā)行價格。（2）競價法是指由各股票承銷商或者投資者以投標(biāo)方式相互競爭確定股票發(fā)行價格。競價法在具體實施過程中，又有下面三種形式：①網(wǎng)上競價。指通過證券交易所電腦交易系統(tǒng)按集中競價原則確定新股發(fā)行價格。②機(jī)構(gòu)投資者（法人）競價。新股發(fā)行時，采取對法人配售和對一般投資者上網(wǎng)發(fā)行相結(jié)合的方式，通過法人投資者競價來確定股票發(fā)行價格。③券商競價。在新股發(fā)行時，發(fā)行人事先通知股票承銷商，說明發(fā)行新股的計劃、發(fā)行條件和對新股承銷的要求，各股票承銷商根據(jù)自己的情況擬定各自的標(biāo)書，以投標(biāo)方式相互競爭股票承銷業(yè)務(wù)，中標(biāo)標(biāo)書中的價格就是股票發(fā)行價格。55.{結(jié)合教材案例二：貴州仙酒股份有限公司的改制上市 回答：改制后的公司股本規(guī)模與結(jié)構(gòu)設(shè)計上應(yīng)考慮的哪些因素？參考答案：改制后的公司股本規(guī)模與結(jié)構(gòu)設(shè)計上應(yīng)考慮的因素。（1）總股本設(shè)計要點。無論是組建一個新的股份公司，還是把原有企業(yè)改組為股份公司，往往都需要初步確定個目標(biāo)股本總額，貴州仙的股本規(guī)模設(shè)計方案就是結(jié)合了國有股減持的需求，并考慮：（1）滿足法律對上市股份公司股份總額的下限要求?！豆痉ā返谝话傥迨l中明確規(guī)定，股份有限公司申請股票上市，其股本總額不少于人民幣五千萬元。（2）股本收益率，即每股的稅后利潤，這直接關(guān)系到發(fā)行價和二級市場股價走勢；既不能過大（影響每股的收益）又不能過小（影響股本擴(kuò)張能力）。（3）凈資產(chǎn)收益率，法律要求不能低于同期銀行存款利率。（4）社會公眾股規(guī)模的限制。法律規(guī)定發(fā)行后總股本低于4億股的，公眾股在總股本中所占的比例不得低于25％；達(dá)到或超過4億股的，不得低于15％。貴州仙的發(fā)行后總股本低于4億股，％。（2）股權(quán)結(jié)構(gòu)對于股份有限公司，國家控股分為絕對控股和相對控股。絕對控股是指國家持股比例高于50％；相對控股是指國家持股比例高于30％低于50％，但因股權(quán)分散，國家對股份公司具有控制性影響。不需由國家控股的行業(yè)和企業(yè)，國家持股比例由國家股持股單位自行決定。計算持股比例一般應(yīng)以同一持股單位的股份為準(zhǔn)，不允許將一個以上國家股持股單位或國有法人股持股單位的股份加和計總。股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)置必須考慮國家法律規(guī)定，尤其