【導(dǎo)讀】第三章～第六章作為重點，第九章～第十一章作為重點，注意計算題和綜合題。第七章重點注意融資租賃。本章重點集中在教材19頁第三節(jié)財務(wù)管理的原則，12條原則。存貨周轉(zhuǎn)率＝主營業(yè)務(wù)成本/平均存貨。這兩個指標很重要，比如。收現(xiàn)的，還有一部分是以前期銷售本期收現(xiàn)的，真正做銷售現(xiàn)金流入的時候，班的時候從單選題的角度舉過這樣的例子。年末應(yīng)收賬款＝8000/6. 可以，首先用四季度的含稅銷售收入來調(diào)應(yīng)收賬款，四季。收入中把100萬的應(yīng)收賬款增加額減去，就是四季度預(yù)計的銷售現(xiàn)金流入。據(jù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)的公式變形而來的。的改變，引起了利息的改變。利率×權(quán)益乘數(shù)，也可以分解為銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比例它們之間的關(guān)系。了解每股收益、市盈利、每股凈資產(chǎn)、市凈利、股票獲。導(dǎo)致市盈率不具有可比性，可以修正。保持不變的情況下，股利支付率＝市盈利×股票獲利率。影響市凈率的主要驅(qū)動因素是

　　

【正文】 設(shè)為新項目融資的時候是發(fā)行債券，假設(shè)是溢價或折舊，涉及籌資費，要算債務(wù)資本成本只能用逐步測試法。例 5 作為重點，要知道如何用逐步測試法來算。 比如例 5，先寫凈現(xiàn)值的公式： 100 11％ （ 1－ 30％） （ P/A,i,3） +100（ P/F,i,3） 105 (12%)，下面開始逐步測試，折現(xiàn)率先用哪個進行測試。假設(shè)這個題是平價的，假設(shè)是沒有籌資費的，所得稅率 30％，票面年利率 11％，稅后資本成本可以用簡化公式來算： 11％ （ 1－ 30％）＝ ％。如果籌資費，未來的流出量一定，流入量減少，相當于把資本成本提高了，肯定高于 ％，進一步考慮溢價發(fā)行，溢價發(fā)行意味著給投資者帶來的流入量增加了，那么資本成本就會降低?？紤]籌資費高于 ％，考慮溢價發(fā)行低于 ％，幾乎是在％左右，拿 7％測試。拿 7％測試時凈現(xiàn)值 0，說明稅后資本成本小于 7％。拿 6％進行測試，在 6％ ～ 7％之間，用內(nèi)插法。 頁第二自然段 頁、 231 頁權(quán)益資本成本的計算把資本資產(chǎn)定價模型熟悉。加權(quán)平均資本成本熟悉。加權(quán)平均資本成本考試的時候會告訴你是按照賬面價值 權(quán)數(shù)還是市場價值權(quán)數(shù)。如果沒告給的話根據(jù)題目也能看出來，能夠確定用哪一種。 二、財務(wù)杠桿 注意經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的計算，簡化公式要掌握。 三、資本結(jié)構(gòu) 四種資本結(jié)構(gòu)理論：凈收益理論、營業(yè)收益理論、傳統(tǒng)理論、權(quán)衡理論，知道四種理論的主要觀點和要點，然后知道每股收益無差別點如何計算。每股收益無差別點可以計算每股收益無差別點的息稅前營業(yè)利潤、可以算無差別點的收入、也可以算無差別點的銷售量。 每股收益無差別點與剩余股利政策相結(jié)合，當年凈投資 500 萬，當年追加的投資有兩種方式籌集，按照目標資本結(jié)構(gòu)，權(quán)益資本的籌集先通 過留存收益不足部分增發(fā)普通股，不考慮籌資費的話，利用留存收益籌資和利用普通股籌資是一個道理。債務(wù)資本成本的籌集通過長期借款，這是強調(diào)剩余股利政策。 在剩余股利政策下，一定要注意不能單獨的考慮股東權(quán)益的增加，實際上股東權(quán)益增加的時候，按照目標資本結(jié)構(gòu)的要求，債務(wù)資本有息負債也增加了，有息負債增加了也會增加利息。按照目標資本結(jié)構(gòu)也就是剩余股利政策來追加籌資決策，可以算一下追加籌資以后的加權(quán)平均資本成本，追加籌資以后各自的財務(wù)杠桿系數(shù)。 如果不強調(diào)剩余股利政策，不強調(diào)資本結(jié)構(gòu)不變，那么追加籌資資本可以通過股權(quán)來融 資，也可以通過負債來融資，這就存在一個無差別點，這就可以和無差別點的決策結(jié)合起來。預(yù)計追加籌資以后的水平高于無差別點那選擇負債追加籌資。 第十章 企業(yè)價值評估 （重點） 這一章的內(nèi)容從綜合題的角度來考慮。預(yù)測期只有兩年，第一步讓你完成預(yù)測期兩年的報表，第二問要求用實體現(xiàn)金流量法來計算它的價值，第三問用經(jīng)濟利潤法來計算它的價值。 在現(xiàn)金流量折現(xiàn)法下計算企業(yè)價值要注意： 、四個指標，一個概念是投資資本，第二個凈投資，第三個營業(yè)流動資產(chǎn)的增加，第四個資本支出。四個流量指標 ：一個毛流量、一個凈流量、一個實體的自由現(xiàn)金流量、一個是股權(quán)現(xiàn)金流量，在四個流量之間有什么相互關(guān)系。預(yù)測期每年的實體現(xiàn)金流量＝每年的息前稅后營業(yè)利潤－凈投資，股權(quán)現(xiàn)金流量＝每年的凈利潤－股權(quán)凈投資，如果資本結(jié)構(gòu)不變，有息負債占投資資本比例不變，股權(quán)現(xiàn)金流量也可以用簡化公式來計算：凈利潤－凈投資 （ 1－負債率） 例 例 5 作為重點， 259 頁例 1 把預(yù)計報表的編制與剩余股利政策相合。例 3 屬于典型的兩階段模型，教材 270 頁，“預(yù)計 20xx 年至 20xx年的營業(yè)收入增長率維持在 20％的水平。到 20xx 年增長率下滑到 3％”判斷后續(xù)期的第一年是哪一年，進入后續(xù)期第一年的重要標志是該年的收入增長率＝流量的增長率說明該年度進入到后續(xù)期的第一年。 01 年到 05 年的增長率是20％， 06 年的增長率是 3％， 06 年的增長率能否持續(xù)下去關(guān)鍵不能看 06 年，還要看 07 年， 07 年繼續(xù)保持 3％的增長率不變，而且 07 年的收入增長率＝流量的增長率＝ 3％，所以 07 年就進入到了后續(xù)期的第一年。 06 年屬于預(yù)測期的最后一年， 06 年的收入增長率 ≠流量增長率，說明 06 年不屬于后續(xù)期的第一年應(yīng)該屬于預(yù)測期的期末。 00 01 02 03 04 05 06 07 ?? n 站在 0 這個時點 01～ 06 年是預(yù)測期， 站在 06 年年末 07 年等同于 D1， 07 年的收入增長率＝流量的增長率＝ 3％，站在 06 年年末把未來的后續(xù)期的現(xiàn)金流量統(tǒng)一折合成 06 年年末，然后再和預(yù)測期的現(xiàn)金流量折合成的現(xiàn)值加起來。 書上有一點錯誤：“ 20xx 年該企業(yè)的 β 值為 ，穩(wěn)定階段的值為 ”。穩(wěn)定階段指后續(xù)期， 07 年才進入后續(xù)期， 07 年的股權(quán)資本成本才能夠按照 β＝ 來計算，書上把 06 年的 β 就按照 來計算了， 06 年的股權(quán)資本成本還應(yīng)該按照 β＝ 來計算。 06 年的股權(quán)資本成本不應(yīng)該是 ％還應(yīng)該是 15％ 折現(xiàn)怎么折？前 6 年預(yù)測期的現(xiàn)金流量分別用復(fù)利求現(xiàn)值折現(xiàn)，前 6 年的折現(xiàn)率都是 15％，站在第 6 年年末，未來第 7 年就是后續(xù)期第一年，屬于固定成長模式，把它折到第 6 年年末，第二步直接用復(fù)利求現(xiàn)值，加起來，這就是典型的二階段模式。 教材 275 頁例 5，重點在于 275 頁企業(yè)的融資政策，強調(diào)融資的優(yōu)先次序。企業(yè)通過利潤留存收益、然后通過借款、最后通過增發(fā)普通股，不強調(diào)資本結(jié)構(gòu)不變。 三、經(jīng)濟利潤法 在經(jīng)濟利 潤法下，核心問題是確定未來的經(jīng)濟利潤，同樣也涉及到預(yù)測期和后續(xù)期， ＝每年的息前稅后營業(yè)利潤－每年年初的投資資本 加權(quán)平均資本成本。年初投資資本＝上年年末投資資本。 ，進入后續(xù)期怎樣判斷，書上 280 頁的例題，各年的折現(xiàn)率加權(quán)平均資本成本不變，只要某一年的收入增長率＝上年的收入增長率，該年的經(jīng)濟利潤的增長率＝收入增長率，該年度就進入到后續(xù)期的第一年。 模擬題里預(yù)測期的加權(quán)平均資本成本和后續(xù)期的加權(quán)平均資本成本不一樣，加權(quán)平均資本成本不一樣，收入增 長率一發(fā)生變化，在經(jīng)濟利潤法下，后續(xù)期第一年的判定，與現(xiàn)金流量折現(xiàn)法下后續(xù)期的第一年不是同一年，那么經(jīng)濟利潤法下后續(xù)期第一年如何判定？如果進入后續(xù)期第一年，它的經(jīng)濟利潤的增長率必須等于收收入增長率。 四、相對價值法 相對價值法注意客觀題， ，其中主要的驅(qū)動因素是哪個。 。 率法下的第二種方法股價平均法。股價平均法強調(diào)的是先修正后平均。 第十一章 成本計算 （重點） 從計算題的角度注意三個環(huán)節(jié)。第一個環(huán)節(jié)是關(guān)于成本費用的歸集和 分配，包括兩個方面，首先把本期的生產(chǎn)費用在各個產(chǎn)品之間歸集和分配，另一個是把每一個產(chǎn)品所歸集的生產(chǎn)費用，在它的完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品中分開。后一個比較重要，主要是注意六種分配辦法中的第四種和第六種：約當產(chǎn)量法和定額比例法。 第二個環(huán)節(jié)涉及到主產(chǎn)品成本和副產(chǎn)品成本如何分配，主產(chǎn)品成本中還要涉及聯(lián)產(chǎn)品成本如何分配。 模擬題里有這樣一個問題，某公司使用同一種原材料在加工過程中生產(chǎn)出甲乙丙丁四種產(chǎn)品，共同成本發(fā)生 100 萬，甲乙丙三種產(chǎn)品屬于主產(chǎn)品，丁屬于副產(chǎn)品，涉及到兩個問題，第一個問題 100 萬的加工成本如何在主產(chǎn)品 和副產(chǎn)品中分配開。先算副產(chǎn)品成本，比如說丁產(chǎn)品預(yù)計的產(chǎn)銷量 500 公斤，每公斤價格 200 元，那么副產(chǎn)品成本 10 萬元確定下來了。那么三種主產(chǎn)品的共同的加工成本 90 萬。第二步涉及到 90 萬元的聯(lián)合成本如何在甲乙丙三種產(chǎn)品中分配開，有售價比例法還有實物數(shù)量法，比如說用售價比例法或者用可變現(xiàn)凈值法如何把 90 萬在甲乙丙三種產(chǎn)品中分配開。 假設(shè)分配開以后，征對甲產(chǎn)品而言，甲產(chǎn)品假設(shè)，雖然在產(chǎn)品數(shù)量比較大，但各月末在產(chǎn)品數(shù)量波動幅度不大，所以甲產(chǎn)品成本計算的時候采取按年初數(shù)固定來計算。甲產(chǎn)品本期的生產(chǎn)費用全部屬于甲產(chǎn)品的完工 產(chǎn)品成本。 甲產(chǎn)品作為一種半產(chǎn)品，加工完了以后，可以直接對外銷售，也可以作為生產(chǎn) A產(chǎn)品的一種半成品， A 產(chǎn)品生產(chǎn)分兩個步驟進行， A 產(chǎn)品成本計算實行的是逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法，甲產(chǎn)品生產(chǎn)出來以后驗收入庫， A 產(chǎn)品經(jīng)過兩個步驟，第二個步驟生產(chǎn)過程中需要領(lǐng)用上一個步驟過程中所生產(chǎn)出來的半產(chǎn)品，甲產(chǎn)品作為一種半成品先入庫后領(lǐng)用。逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法涉及到成本還原。 這一章的成本計算的分步法作為重點，平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法也很重要。 看書過程需要注意： 303 頁，全部成本計算制度和變動成本計算制度的區(qū)別。 304 頁產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計 算制度和作業(yè)基礎(chǔ)成本計算制度的區(qū)別。 314 頁關(guān)于本月生產(chǎn)費用如何在產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品之間分配，六種辦法，重要注意第四種和第六種。 頁聯(lián)產(chǎn)品和副產(chǎn)品的成本分配注意售價法。 頁主產(chǎn)品和副產(chǎn)品成本分配 ，前兩種注意它的特點和適用范圍，重點放在 322頁的分步法。注意 323 頁、 324 頁的例題。逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法假設(shè)讓我們進行成本還原，還原的數(shù)字是進入到完工產(chǎn)成品成本中的材料成本，也就是消耗的上一個步驟的半成品成本 189000。通?？荚嚢凑毡驹律蟼€步驟所生產(chǎn)的半成 品的實際成本構(gòu)成比例來還原。 第十二章 成本－數(shù)量－利潤分析 注意客觀題，注意四個方面，一個是本量利基本關(guān)系式要熟悉，第二是關(guān)于盈虧臨界點和安全邊際，第三個是關(guān)于利潤的三種表示關(guān)系。第四是關(guān)于敏感性系數(shù)以及最大值、最小值分析，也就是敏感系數(shù)的應(yīng)用。 第十三章 成本控制 這一章注意客觀題。 。 、現(xiàn)行標準成本和基本標準成本三種標準成本的含義、特點、使用。 頁、 360頁、 361 頁關(guān)于變動制造費用和固定制造費用的差異，講課的時候 主要側(cè)重固定制造費用中的二因素分析法的能量差異和三因素分析法中的閑置能量差異的區(qū)別，從客觀題的角度區(qū)別開。 頁各種成本差異的賬務(wù)處理，主要看結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法的特點，在什么情況下用。 第十四章 業(yè)績評價 頁判定成本是否可控的三條原則，以及制造費用歸集和分配的五個步驟。 頁利潤中心的可控邊際貢獻和部門邊際貢獻如何計算。這兩個指標算出來以后用于評價的時候，側(cè)重點有什么不同。 頁內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格有四種方式，注意第二種和第三種，尤其是第三種變動成本加固定費轉(zhuǎn)移價格，這種價格的適用范 圍適用于中間產(chǎn)品所處的外部市場供求基本平衡。 頁、 381 頁投資中心的兩個評價指標：投資報酬率和剩余收益如何算，以及優(yōu)缺點。投資報酬率＝部門邊際貢獻 /部門資產(chǎn)平均總額，這里的部門邊際貢獻實際指的是部門的息稅前營業(yè)利潤的概念，這個投資報酬率實際相當于總資產(chǎn)息稅前利潤率。