金融理論前沿ppt課件(2)-資料下載頁
2025-04-29 03:41本頁面
【正文】 投資決策中的重要性，認(rèn)為證券的價(jià)格決定于投資者心理預(yù)期所形成的合力，投資者的交易行為充滿了 “ 動物精神 ” （ animal spirit）。 ? 美國奧瑞格大學(xué)商學(xué)院的 Burrel教授和 Bauman教授被認(rèn)為是真正意義上的行為金融理論的提出者（ 1951），他們認(rèn)為，金融學(xué)家在衡量投資者的投資收益時(shí)，不僅應(yīng)建立和應(yīng)用量化模型，而且還應(yīng)對投資者傳統(tǒng)的行為模式進(jìn)行研究。 ? Tversky和 Kahneman1974年在 《 科學(xué) 》 雜志發(fā)表的論文中，討論了直覺驅(qū)動偏差（ Heuristic— driven error）， 1979年在 《 經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué) 》 雜志發(fā)表的論文又討論了框架依賴問題。而直覺驅(qū)動偏差和框架依賴正是行位金融學(xué)的主要論題。 （三）發(fā)展歷程 ? 1985年 Debondt和 Thaler發(fā)表了題為 《 股票市場反應(yīng)過度了嗎？ 》 一文，引起了行為金融理論研究的復(fù)興，因而被學(xué)術(shù)界視為行為金融研究的正式開端。此后，行為金融研究有了突破性的進(jìn)展，其原因如下： ? （ 1）經(jīng)濟(jì)學(xué)重新重視對經(jīng)濟(jì)行為主體本源的規(guī)律性挖掘，金融學(xué)則順應(yīng)這種轉(zhuǎn)向越來越注重對微觀金融現(xiàn)象的研究； ? （ 2）大量異?，F(xiàn)象的產(chǎn)生和一些心理學(xué)實(shí)證研究表明主流金融理論存在著基礎(chǔ)缺陷； ? （ 3）對研究方法的再思考，行為金融理論研究首先關(guān)注的是 “ 實(shí)際是什么 ” ，注重對現(xiàn)實(shí)現(xiàn)象的研究，再試圖找出這些現(xiàn)象背后深層的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋； ? （ 4） Kahneman和 Tversky提出的前景理論得到進(jìn)一步的發(fā)展和廣泛的認(rèn)可。 （三）發(fā)展歷程 ? Thaler（ 1987， 1999）研究了股票回報(bào)率的時(shí)間序列、投資者 “ 心理賬戶 ” 與生命周期假說等問題。 ? Shiller（ 1989）從證券市場波動性角度，揭示出投資者具有非理性特征，同時(shí)他在羊群效應(yīng)、投機(jī)價(jià)格和流行心態(tài)的關(guān)系等方面也做出了杰出的貢獻(xiàn)。 ? 2022年 Rabin將人的心理行為因素引入經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析模型，他關(guān)注在自我約束的局限下，人們會出現(xiàn)“ 拖延 ” 和 “ 偏好轉(zhuǎn)向 ” 等行為，這些有趣的研究成果對儲蓄、就業(yè)等問題都具有一定的啟示意義。 ? 1994年， Shefrin和 Statmen提出了行為資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ BCAPM）， 2022年他們又提出行為組合理論（ BPT）。
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