金融理論前沿ppt課件(2)-資料下載頁
2025-04-29 03:41本頁面
【正文】 投資決策中的重要性，認為證券的價格決定于投資者心理預期所形成的合力，投資者的交易行為充滿了 “ 動物精神 ” （ animal spirit）。 ? 美國奧瑞格大學商學院的 Burrel教授和 Bauman教授被認為是真正意義上的行為金融理論的提出者（ 1951），他們認為，金融學家在衡量投資者的投資收益時，不僅應建立和應用量化模型，而且還應對投資者傳統(tǒng)的行為模式進行研究。 ? Tversky和 Kahneman1974年在 《 科學 》 雜志發(fā)表的論文中，討論了直覺驅動偏差（ Heuristic— driven error）， 1979年在 《 經(jīng)濟計量學 》 雜志發(fā)表的論文又討論了框架依賴問題。而直覺驅動偏差和框架依賴正是行位金融學的主要論題。 （三）發(fā)展歷程 ? 1985年 Debondt和 Thaler發(fā)表了題為 《 股票市場反應過度了嗎？ 》 一文，引起了行為金融理論研究的復興，因而被學術界視為行為金融研究的正式開端。此后，行為金融研究有了突破性的進展，其原因如下： ? （ 1）經(jīng)濟學重新重視對經(jīng)濟行為主體本源的規(guī)律性挖掘，金融學則順應這種轉向越來越注重對微觀金融現(xiàn)象的研究； ? （ 2）大量異?，F(xiàn)象的產(chǎn)生和一些心理學實證研究表明主流金融理論存在著基礎缺陷； ? （ 3）對研究方法的再思考，行為金融理論研究首先關注的是 “ 實際是什么 ” ，注重對現(xiàn)實現(xiàn)象的研究，再試圖找出這些現(xiàn)象背后深層的經(jīng)濟學解釋； ? （ 4） Kahneman和 Tversky提出的前景理論得到進一步的發(fā)展和廣泛的認可。 （三）發(fā)展歷程 ? Thaler（ 1987， 1999）研究了股票回報率的時間序列、投資者 “ 心理賬戶 ” 與生命周期假說等問題。 ? Shiller（ 1989）從證券市場波動性角度，揭示出投資者具有非理性特征，同時他在羊群效應、投機價格和流行心態(tài)的關系等方面也做出了杰出的貢獻。 ? 2022年 Rabin將人的心理行為因素引入經(jīng)濟學的分析模型，他關注在自我約束的局限下，人們會出現(xiàn)“ 拖延 ” 和 “ 偏好轉向 ” 等行為，這些有趣的研究成果對儲蓄、就業(yè)等問題都具有一定的啟示意義。 ? 1994年， Shefrin和 Statmen提出了行為資本資產(chǎn)定價模型（ BCAPM）， 2022年他們又提出行為組合理論（ BPT）。
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