【正文】 先在充分利用資本市場的基礎(chǔ)上，堅持積極合理有效的利用外資引進先進技術(shù)和設(shè)備，促進電力工業(yè)整體技術(shù)裝備水平的提高。從電力市場結(jié)構(gòu)來看，電力行業(yè)體制改革的發(fā)展趨勢是將由行政性壟斷向自然性壟斷再向市場壟斷階段轉(zhuǎn)變。未來全球電力工業(yè)的大部分發(fā)電資產(chǎn)將由20余家跨國電力公司控制。就中國電力行業(yè)體制改革進程來看，“十五”期間，電力行業(yè)的發(fā)電、供電環(huán)節(jié)將引入競爭性環(huán)節(jié)，而電網(wǎng)、配電環(huán)節(jié)將屬于非競爭性環(huán)節(jié)，但加大對老化的輸電網(wǎng)進行投資改造，消除那些阻礙分送電網(wǎng)擴大的障礙也是必然趨勢。在農(nóng)村電力“兩改一同價”的基礎(chǔ)上，全面完成農(nóng)村電力體制改革，實現(xiàn)一縣一公司?？h及縣以下人均年用電量及人均生活用電量有較大增長。在電價形成機制上，重點深化“廠網(wǎng)分開、競價上網(wǎng)”的改革力度，在解決還貸電價和繼續(xù)整頓其它不合理電價基礎(chǔ)上，按照市場定價機制，全面實行豐、枯和峰、谷電價，實行三段式電價，即發(fā)電上網(wǎng)價、輸配電電價和銷售電價，實現(xiàn)城鄉(xiāng)居民生活用電同網(wǎng)同價。國電公司成為經(jīng)營電網(wǎng)為主的企業(yè)。電價對電力需求的影響將趨于明顯。隨著電力工業(yè)市場化改革的逐步推進和加強電力需求側(cè)管理工作，電力市場的供需狀況將更多地受到電價水平的影響。體現(xiàn)在兩個方面：一方面影響企業(yè)的用電水平。電價高于企業(yè)的承受能力時，用電量明顯減少。另一方面影響高耗電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的地區(qū)分布和現(xiàn)有布局。高耗電產(chǎn)業(yè)將紛紛由電價高的地區(qū)轉(zhuǎn)移到電價低的地區(qū)，致使各地區(qū)電力需求增長格局發(fā)生明顯變化。㈡ 電力市場投資價值與投資銀行業(yè)務(wù)的前景⒈ 電力需求預(yù)測及分析①“十五”期間全國電力年平均增長速度為5~6%，其中國電系統(tǒng)投資規(guī)模將達到6000億元，需要資本金1062億元。根據(jù)國際能源署的預(yù)測，中國將成為世界上最大的能源購買國。在未來的20年內(nèi)，全球?qū)δ茉吹男枨罅繉⒃鲩L65%，其中發(fā)展中國家的需求將顯著增加。中國的能源需求增長將占世界基本能源需求總增長的23%。從統(tǒng)計來看，1985年~2000年，全社會用電量穩(wěn)步上升，年均增長8%，超過了同期能源消費的增長速度，提高了電力消費在能源消費中的比重，電力需求的增長速度將保持平穩(wěn)增長態(tài)勢?！笆濉逼陂g我國經(jīng)濟增長速度預(yù)期為年均7%左右，全國電力需求年平均增長速度為5~6%，電力系統(tǒng)完成投資規(guī)模6000億元，其中電網(wǎng)3600億元、電源1800億元，電量的總供給與總需求基本平衡。② 電力生產(chǎn)和消費結(jié)構(gòu)進一步發(fā)生較大變化?！笆濉彪娏┬璧拿軐⒅饕憩F(xiàn)在調(diào)峰能力不足，或是調(diào)峰的技術(shù)手段不能滿足電網(wǎng)安全、穩(wěn)定和經(jīng)濟運行的需要。從地區(qū)來看，隨著政策的扶持和電力行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的推廣應(yīng)用，火電方面除了利用潔凈煤技術(shù)重點建設(shè)大型坑口電廠之外，將突出天然氣發(fā)電的建設(shè)和熱電聯(lián)產(chǎn)的建設(shè)，滿足東北地區(qū)、華北地區(qū)供熱及電網(wǎng)調(diào)峰需要。預(yù)計全國在2010年利用天然氣發(fā)電的需求量在230108m3，%提高到8%。到2005年末，其中水電9500萬kW，火電28600萬kW，核電870萬kW，風力、太陽能等新能源發(fā)電120萬kW。全國年發(fā)電量將達到17500億kWh以上。負荷的增長將繼續(xù)高于用電量的增長，調(diào)峰矛盾日趨突出，電網(wǎng)需要的調(diào)峰容量逐年增加。為此，國家將在“十五”期間，開工建設(shè)龍灘、小灣、水布埡、構(gòu)皮灘、三板溪、公伯峽、瀑布溝等調(diào)節(jié)性能好的大型水電站，改善水電電源結(jié)構(gòu)。同時，在對各種調(diào)峰手段進行充分論證的基礎(chǔ)上，選擇技術(shù)經(jīng)濟性較好的站址，適當建設(shè)抽水蓄能電站，以緩解調(diào)峰能力不足、系統(tǒng)峰谷差比較大的電網(wǎng)壓力。到2010年，按此計算，需要每年新增裝機約2400萬千瓦。其中，火力發(fā)電裝機容量約為4億kW；核電裝機容量將達到2000萬kW；，根據(jù)“流域梯級滾動綜合”的發(fā)展原則，西部十省區(qū)將建設(shè)一批總?cè)萘繛?000~4800萬kW的水電站；到2020年，核電在中國電力結(jié)構(gòu)中的比重將由目前的1%提高到5%，達到4000萬千瓦的裝機總?cè)萘?。新能源和可再生能源資源的發(fā)電需求將不斷增加。我國具有豐富的新能源和可再生能源資源。據(jù)統(tǒng)計，太陽能年輻照總量大于502萬千焦／平方米、年日照時數(shù)在2200小時以上的地區(qū)約占我國國土面積的2/3以上，具有良好的開發(fā)條件和應(yīng)用價值。地熱資源的儲存條件也較好，其遠景儲量相當于2000億噸標準煤以上， 億噸標準煤。生物質(zhì)能資源也十分豐富。農(nóng)作物秸稈產(chǎn)量每年約7億噸，~；；此外還有大量的可用作生產(chǎn)沼氣的禽畜糞便和工業(yè)有機廢水資源，集約化養(yǎng)殖產(chǎn)生的畜禽糞便全國約有40336萬噸，（未含鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)）。新能源和可再生能源還包括可用作能源的固體廢棄物、潮汐能、波浪能、潮流能、溫差能源等，也具有很大的開發(fā)潛力。預(yù)計到2015年新能源和可再生能源年開發(fā)量達到4300萬噸標準煤，占我國當時能源消費總量的2%；其產(chǎn)業(yè)將成為國民經(jīng)濟的一個新興行業(yè)，拉動機械、電子、化工、材料等相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，預(yù)計電力、燃氣和熱水在內(nèi)的能源供應(yīng)及其設(shè)備生產(chǎn)制造業(yè)年產(chǎn)值670億元；對減輕大氣污染、改善大氣環(huán)境質(zhì)量作用明顯，將減少3000多萬噸碳的溫室氣體及200多萬噸二氧化硫等污染物的排放；提供近50萬個就業(yè)崗位，為500多萬戶邊遠地區(qū)農(nóng)牧民（約2500多萬人口）解決無電問題?！　】紤]經(jīng)濟全球化進程的加快和我國加入世界貿(mào)易組織、及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的逐步推進，預(yù)計第一產(chǎn)業(yè)用電將穩(wěn)定增長；第二產(chǎn)業(yè)單位產(chǎn)值電耗將進一步降低，高耗電行業(yè)（冶金、化工、建材等）和傳統(tǒng)行業(yè)（紡織、煤炭等）用電比重減小，低電耗、高附加值產(chǎn)業(yè)的用電比重相應(yīng)提高，全社會用電比重逐步下降；第三產(chǎn)業(yè)和居民生活用電比重相應(yīng)提高。　?、?全國聯(lián)網(wǎng)將取得實質(zhì)性進展?！案們r上網(wǎng)”的可靠基礎(chǔ)是全國聯(lián)網(wǎng)，其結(jié)果是電價降低，老百姓得到實惠。隨著“西電東送”戰(zhàn)略的實施和電網(wǎng)投資規(guī)模的增加，到2005年末，除新疆、西藏和海南外，各相鄰電網(wǎng)基本實現(xiàn)互聯(lián)，具備防止發(fā)生大面積停電事故的能力；全國220kV及以上交直流線路達到23萬公里，；二次系統(tǒng)與一次系統(tǒng)協(xié)調(diào)發(fā)展，通信網(wǎng)絡(luò)整體能力大幅度提高；%，%；電網(wǎng)綜合線損率控制在7%以下。⒉ 國家電力工業(yè)改革政策對電力行業(yè)投資銀行業(yè)務(wù)前景的分析我國電力工業(yè)改革要實現(xiàn)的目標是“廠網(wǎng)分開，競價上網(wǎng)”，但缺乏完善健全的法律框架，電力工業(yè)改革主要是受政府現(xiàn)行政策所推動。例如，2001年6月國家計委圍繞電價制定了全面的——“6＋1”模式的改革方案。該方案以發(fā)電企業(yè)的上網(wǎng)電價核定為基礎(chǔ)，不再以個別機組的成本為基礎(chǔ)，而是以先進企業(yè)的社會平均成本為基礎(chǔ)制定。方案在提交討論時就被有關(guān)部門否決?？梢姡瑢崿F(xiàn)電力體制改革的最終目標——“競價上網(wǎng)”還有待于國家最高立法機構(gòu)和行政機構(gòu)來推動。因而分析我國電力行業(yè)投資銀行業(yè)務(wù)前景需要考慮現(xiàn)行電力工業(yè)改革政策因素。⑴ 現(xiàn)行電力體制改革政策對電力行業(yè)投資銀行業(yè)務(wù)的影響①對電力行業(yè)企業(yè)改制重組的影響目前電力體制改革的政策主要是執(zhí)行國辦發(fā)[1998]146號和國辦發(fā)[2000]69號兩個文件的規(guī)定。現(xiàn)行國家電力體制改革是由國家計委牽頭，與經(jīng)貿(mào)委、財政部、國務(wù)院法制辦、國務(wù)院體改辦、國家電力公司及中國電力企業(yè)聯(lián)合會等有關(guān)部門和單位組成電力體制改革協(xié)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)小組。地方各級政府不相應(yīng)設(shè)置電力體制改革領(lǐng)導(dǎo)機構(gòu)，也不得自行制訂或出臺本地區(qū)電力體制改革方案。這表明，電力體制改革將不會按照國家電力公司原來自己提出的“四步走”的改革方案，電力改革的進程將加快。按照“廠網(wǎng)分開”的原則，下一步國家電力公司發(fā)電和電網(wǎng)業(yè)務(wù)很有可能被分拆，各省市地方政府所屬的電網(wǎng)也將被剝離出來和被分拆的國家電力公司電網(wǎng)業(yè)務(wù)進行重組成立新的國家電網(wǎng)公司統(tǒng)一管理電網(wǎng)，國家將要求國家電力公司有計劃地放棄地方電廠，由控股或參股變成部分或全部出讓股權(quán)，今后將可能加大電廠出讓力度，從而給投資銀行產(chǎn)權(quán)重組業(yè)務(wù)帶來發(fā)展空間。對于“上網(wǎng)競價”的改革仍只允許在遼寧、吉林、黑龍江、上海、浙江和山東6?。ㄊ校?，其余各省、自治區(qū)、直轄市一律暫停執(zhí)行地方政府或電力企業(yè)自行制訂、實施的“上網(wǎng)競價”發(fā)電調(diào)度方式。這樣一來，前幾年電力體制改革走的比較快的省份，電力資產(chǎn)整合、人員安置、債務(wù)問題受到的壓力就小。如果國家電力公司被分拆，旗下的20家上市企業(yè)（24支股票）將面臨重組的可能。另外，《關(guān)于電力工業(yè)體制改革有關(guān)問題的通知》（國辦發(fā)[2000]69號）指出：“為規(guī)范運作，防止國有資產(chǎn)流失，除正常生產(chǎn)經(jīng)營外，有關(guān)各級國有電力資產(chǎn)重組、電站出售和其他資產(chǎn)處置問題，將納入電力體制改革總體方案統(tǒng)籌考慮。目前，除按國家規(guī)定程序?qū)徟馁Y產(chǎn)重組、電站出售、盤活存量項目外，停止其他任何形式的國有電力資產(chǎn)的流動，包括電力資產(chǎn)的重組、上市、轉(zhuǎn)讓、劃撥及主業(yè)外的投資等；凡項目未經(jīng)國家批準的，其已經(jīng)變現(xiàn)所得的資金應(yīng)停止使用并予以暫時凍結(jié)?！边@里的各級國有電力資產(chǎn)很顯然既包括國家電力公司所屬的電力資產(chǎn)，也包括各地方政府投資的電廠。這一政策將導(dǎo)致電力資產(chǎn)凍結(jié)額達1200億元，短期內(nèi)也不會有任何非國有資金注入。從而不利于目前的電力行業(yè)投資銀行業(yè)務(wù)開發(fā)。不過對涉及“西電東送”和6個試點省市的電力企業(yè)資產(chǎn)重組可能影響不大。隨著WTO加入和我國市場化改革進程的不斷深入，電力工業(yè)改革由政府政策主導(dǎo)下的試點性改革將會轉(zhuǎn)變?yōu)榉煽蚣芟碌娜轿婚_放。電力資本將在跨國、跨地區(qū)、跨行業(yè)之間流動。②對電力行業(yè)企業(yè)的融資影響電力行業(yè)是一個資金密集型的行業(yè)。從目前國電系統(tǒng)的經(jīng)營效益來看，電力企業(yè)的資本運營帶來的企業(yè)增值是重要的投資價值所在。到2000年底，國家電力公司擁有職工137萬人，資產(chǎn)總額9249億元，所有者權(quán)益4178億元，實現(xiàn)利潤92億元。盡管系統(tǒng)控股、參股的上市公司總數(shù)已經(jīng)達到20家，上市股票24支，募集資金300多億元，但是整個國電系統(tǒng)的資產(chǎn)利潤率只有1%。這一經(jīng)營效率難以適應(yīng)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的要求。現(xiàn)代電力企業(yè)要做大、做實、做強，資本金的來源主要不是依靠商業(yè)貸款和自我滾動積累解決，而是依靠社會資本組合的最高形式——資本市場，其中企業(yè)債券市場和股票市場是主要的方面。通過利用資本市場，有利于企業(yè)建立規(guī)范的動態(tài)法人治理結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)政企分離，有利于企業(yè)迅速獲得大量資金，同時由于來自股東持有人、債權(quán)持有人和市場的壓力，企業(yè)能更積極主動地強化管理、改善經(jīng)營，千方百計提高資金周轉(zhuǎn)效率與運行效益。針對目前電網(wǎng)類企業(yè)還沒有上市的狀況，國家電力公司根據(jù)國家有關(guān)法律、法規(guī)，制定了《電力企業(yè)股份制改造與上市公司管理暫行辦法》，提出了由國家電力公司統(tǒng)一規(guī)劃和組織試點電網(wǎng)類企業(yè)的股份制改造和上市。這政策將帶來電網(wǎng)類企業(yè)的投資銀行業(yè)務(wù)需求。⑵ 現(xiàn)行電價政策對電力行業(yè)投資銀行業(yè)務(wù)的影響1999年國家發(fā)展計劃委員會出臺了取消電力建設(shè)基金和改革還本付息電價政策的方案。受此影響。國家計委還于2000年4月份展開了全國性的電價檢查，整頓電價秩序，穩(wěn)定了企業(yè)經(jīng)濟效益。2000年6月下旬，國家計委、國家經(jīng)貿(mào)委又聯(lián)合發(fā)出通知，決定降低供電貼費（電力增容費）標準。據(jù)初步測算，此次降低貼費后每年可減輕用戶負擔50億元左右。在下調(diào)電價的同時，為了減輕電力行業(yè)因電價下調(diào)而造成的經(jīng)營壓力，國家計委又會同人民銀行、國家電力公司等部委對電力項目的貸款還本付息年限進行了調(diào)整：將火電項目延長到20年，水電項目延長到25~30年。此外，今后新投產(chǎn)機組，均改為按整個經(jīng)營期核定平均上網(wǎng)電價；對過去核定的還貸期上網(wǎng)電價，過了還貸期的要及時降價；仍在還貸期內(nèi)的，對未歸還的貸款本息，原則上改為剩余的經(jīng)營期核定平均上網(wǎng)電價等。以上兩項政策對電力行業(yè)的影響是極其深遠的：電價的降低將對電力行業(yè)的經(jīng)營帶來壓力，而電力建設(shè)還貸期的延長有助于電力行業(yè)實現(xiàn)結(jié)構(gòu)上的調(diào)整，更重要的是，國民經(jīng)濟對電力的需求將由此得到較大幅度的提高。根據(jù)國家電力公司的研究，還貸期延長相當于降低了約4分錢的電價，而電網(wǎng)改造的實現(xiàn)也將降低約3～4分錢的電價。因此，此次降低電價將有利于電力行業(yè)進行結(jié)構(gòu)調(diào)整：發(fā)電成本高的小火電及老機組將受到較大的沖擊，而煤耗低、技術(shù)先進的大火電機組（一般指30萬千瓦以上的機組）及發(fā)電成本低廉的水電機組將在此次電價下調(diào)中獲益。這些獲益的電力企業(yè)為了進一步抓住機遇，將會增加對投資銀行業(yè)務(wù)的需求。2001年5月國家計委發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范電價管理有關(guān)問題的通知》（計價格[2001]701號），就發(fā)電企業(yè)的上網(wǎng)電價、建立合理的電網(wǎng)輸配電價格機制等問題做出了明確規(guī)定。其內(nèi)容包括：一是按發(fā)電項目經(jīng)營期核定平均上網(wǎng)電價；二是按先進企業(yè)的社會平均成本核定上網(wǎng)電價；三是關(guān)于外商直接投資發(fā)電企業(yè)的上網(wǎng)電價；四是建立合理的電網(wǎng)輸配電價格機制；五是嚴格控制老電廠因改制和向境內(nèi)外企業(yè)出售產(chǎn)權(quán)而提高電價。分析以上規(guī)定，其目的就在于為電價體制改革的最終目標——“競價上網(wǎng)”做準備。此次改革將使新投產(chǎn)機組適用“價格先定、成本各異、回報有別”的模式。考慮到電力行業(yè)性質(zhì)，2001年7月16日，國家計委頒布第10號令，宣布我國正式實施《政府價格決策聽證暫行辦法》，電力價格在制定和調(diào)整時必須召開聽證會，必須廣泛征求消費者、經(jīng)營者和有關(guān)方面的意見，在上述各方論證其必要性和可行性后才能頒布實施（見表3）。這一政策主要對電力市場的價格形成機制具有長期價值，將有助于加快電力市場化改革步伐，因而有利于開發(fā)投資銀行業(yè)務(wù)。表3 電力價格制定情況一覽表定價內(nèi)容定價部門備注未實行競價的上網(wǎng)電價國家計委定價范圍為未實行競價上網(wǎng)，由省及省以上電網(wǎng)統(tǒng)一調(diào)度的獨立發(fā)電企業(yè)的電量。電力體制改革后上網(wǎng)電價在市場競爭中形成，政府不再審批。銷售電價國家計委定價范圍為省及省以上電網(wǎng)銷售電量。電力體制改革后，政府主要監(jiān)管高壓輸電價格和低壓配電價格。⑶ 現(xiàn)行環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策對電力行業(yè)投資銀行業(yè)務(wù)的影響2001年6月國家經(jīng)貿(mào)委會同國家計委、科技部等八部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于加快發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)的意見》，指出了當前國家優(yōu)先發(fā)展的環(huán)保產(chǎn)業(yè)重點領(lǐng)域，并提出實行優(yōu)惠政策，鼓勵和扶持環(huán)保產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。其中與電力行業(yè)有關(guān)的內(nèi)容是：一是環(huán)保技術(shù)與裝備，如煙氣脫硫技術(shù)與裝備；二是資源綜合利用，如“三廢”綜合利用、垃圾發(fā)電等。 優(yōu)惠政策體現(xiàn)在財稅政策方面，主要是綜合利用產(chǎn)品減免增值稅。相關(guān)的電力環(huán)保產(chǎn)業(yè)前景是：到2005年底，濕法煙氣脫硫設(shè)備國產(chǎn)化率達到95%以上，到2010年，濕法煙氣脫硫設(shè)備國產(chǎn)化率達到100%。另外國家電力公司表示到2010年對其所屬火電廠120臺機組安裝脫