excel進(jìn)行投資決策案例-資料下載頁(yè)
2025-04-25 12:47本頁(yè)面
【正文】 經(jīng)濟(jì)商漲期望凈現(xiàn)值計(jì)算結(jié)果表續(xù)前表 （三）回答第15個(gè)問(wèn)題 1．表322的計(jì)算結(jié)果表明，凈現(xiàn)值為697 。這是期望凈現(xiàn)值，是在給定了不同經(jīng)濟(jì)狀況下現(xiàn)金流量的估計(jì)值和每種經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生概率的條件下，并假設(shè)該項(xiàng)目具有平均風(fēng)險(xiǎn)的情況下得出的數(shù)值。 如果公司有其他盈利項(xiàng)目，那么2000年末發(fā)生的虧損額被其他項(xiàng)目的利潤(rùn)額抵償，公司應(yīng)稅收益總額會(huì)降低，減稅額即負(fù)所得稅。如果公司只有這樣一個(gè)虧損項(xiàng)目而沒(méi)有有利可圖的項(xiàng)目半抵償這部分虧損，那么預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量是不準(zhǔn)確的。在這種情況下，公司只有等到賺取了可納稅的收人后才能提供納稅收益，由于這種收益不能立即成為現(xiàn)實(shí)，那么該項(xiàng)目的價(jià)值就降低了。 咨詢費(fèi)是沉沒(méi)成本，與投資決策無(wú)關(guān)，不應(yīng)包含在決策分析之中。 2．從表32表327和表328中可以看出，經(jīng)濟(jì)不景氣下凈現(xiàn)值為一531 299元，經(jīng)濟(jì)狀況一般情況下凈現(xiàn)值為651 ，經(jīng)濟(jì)高漲情況下凈現(xiàn)值為2019814元。 期望凈現(xiàn)值為697 ［ x（一531 )＋ x 651 ＋ x 2 019 。該結(jié)果與表325的計(jì)算結(jié)果相同。 3．在現(xiàn)實(shí)生活中，經(jīng)濟(jì)狀況可能在估計(jì)范圍內(nèi)任意變動(dòng)，銷售量和殘值不可能只表現(xiàn)為三種估計(jì)值的一種。因此，依據(jù)離散數(shù)值計(jì)算出來(lái)的凈現(xiàn)值不可能是真正有用的信息。 具有眾多小型項(xiàng)目的大公司和只有一個(gè)大型項(xiàng)目的小公司相比較，概率分析對(duì)后者顯得更為重要。在大公司，某個(gè)項(xiàng)目中高估了現(xiàn)金流量可能被另一個(gè)項(xiàng)目低估的現(xiàn)金流量抵銷，此外，對(duì)某個(gè)小型項(xiàng)目現(xiàn)金流量的錯(cuò)誤估計(jì)不可能像對(duì)大型項(xiàng)目現(xiàn)金流量的錯(cuò)誤估計(jì)那樣而導(dǎo)致破產(chǎn)。盡管概率分析對(duì)小型項(xiàng)目來(lái)說(shuō)比較適用，但花費(fèi)的成本可能要大于收益。 4．使用Excel計(jì)算變異系數(shù)。表329是計(jì)算變異系數(shù)的模本。表329 計(jì)算變異系數(shù)的模本根據(jù)上述模本可以得到如下計(jì)算結(jié)果，詳細(xì)見(jiàn)表330。表330 變異系數(shù)的計(jì)算結(jié)果 ?！?，該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)水平高于平均風(fēng)險(xiǎn)，資本成本應(yīng)增加2%，用以貼現(xiàn)該項(xiàng)目的每年現(xiàn)金凈流量。 根據(jù)表324所給的模本計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的凈現(xiàn)值（貼現(xiàn)率為12%)，詳見(jiàn)表331。表331 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后期望凈現(xiàn)值計(jì)算結(jié)果表 從上表可知凈現(xiàn)值為11988960元，應(yīng)該接受該項(xiàng)目。 。利用類似表324所示的計(jì)算凈現(xiàn)值的模本，設(shè)計(jì)計(jì)算貼現(xiàn)率為10％時(shí)經(jīng)濟(jì)不景氣情況下1999年該項(xiàng)目下馬時(shí)的計(jì)算凈現(xiàn)值的模本，詳見(jiàn)表332.表332 經(jīng)濟(jì)不景氣情況下1999年下馬時(shí)期望凈現(xiàn)值計(jì)算模本基于上述模本可以得到1999年該項(xiàng)目下馬時(shí)的凈現(xiàn)值，詳見(jiàn)表333.表333 經(jīng)濟(jì)不景氣情況下1999年下馬時(shí)期望凈現(xiàn)值計(jì)算結(jié)果表 從上表可知，經(jīng)濟(jì)不景氣該項(xiàng)目下馬時(shí)，凈現(xiàn)值為一280 578元，但這個(gè)損失比經(jīng)濟(jì)不景氣該項(xiàng)目上馬時(shí)的損失－531299元要刁a因此，經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)該項(xiàng)目下馬有利。21 /
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