【正文】 形式，首先發(fā)行公司應(yīng)對債券籌資的數(shù)量做出科學(xué)判斷和規(guī)劃。由于資金的短缺性和資金的成本、風(fēng)險(xiǎn)性，必然要求債券籌資規(guī)模即合理又經(jīng)濟(jì)。因?yàn)?，如果債券籌資規(guī)模小，籌集資金不足，必然達(dá)不到債券籌資目的，影響企業(yè)正常經(jīng)營和項(xiàng)目進(jìn)展；而債券籌資規(guī)模過大，是資金閑置并浪費(fèi)，不僅增加公司的利息支出，又加重債務(wù)負(fù)擔(dān)，也必然會(huì)影響資金使用效果。所以要求債券籌資規(guī)模既合理又經(jīng)濟(jì)。確定發(fā)行債券的合理數(shù)量是較為復(fù)雜的問題。首先要以企業(yè)合理的資金占用量和投資項(xiàng)目的資金需要量為前提，為此應(yīng)該對企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)進(jìn)行規(guī)劃，對投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究。中國廣東核電集團(tuán)有限責(zé)任公司是中國廣東核電集團(tuán)的核心企業(yè)，是國務(wù)院批準(zhǔn)組建的大型企業(yè)集團(tuán)，具有先進(jìn)水平的核電工程，是國家支持的有巨大經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境效益的工程。發(fā)起人中廣核集團(tuán) 2000年度經(jīng)營業(yè)績良好，其主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額、凈利潤均呈穩(wěn)定增長之勢。發(fā)行債券募集的資金投資項(xiàng)目，首期建設(shè)投入運(yùn)行的核電機(jī)組，會(huì)給中廣核集團(tuán)帶來良好的經(jīng)濟(jì)效益。本次發(fā)行債券籌資用于歸還發(fā)行人為嶺澳核電站項(xiàng)目籌措的由國家開發(fā)銀行提供的人民幣搭橋貸款以及嶺澳核電站項(xiàng)目建設(shè)，該項(xiàng)目是建設(shè)中第二座商用核電站，建設(shè)規(guī)模為四臺(tái)百萬千瓦級(jí)核能發(fā)電機(jī)組，首期建設(shè)兩臺(tái)。4億元為自由資本。該項(xiàng)目在大亞灣核電站的基礎(chǔ)上實(shí)施了一系列重大技術(shù)改造，進(jìn)一步提高了嶺澳核電站的安全性和可靠性。在大亞灣核電站成功運(yùn)行的基礎(chǔ)上，嶺澳核電站全力推進(jìn)按國際標(biāo)準(zhǔn)的國產(chǎn)化和自主化。其次要對項(xiàng)目組建單位的資信及財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。嶺澳核電站的組建單位是中國廣東核電集團(tuán)有限公司。是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)實(shí)行計(jì)劃單列的國有大型企業(yè)集團(tuán)公司。截止2000年12月底，，并以每年約20億元的速度增長。2000年度，?？梢姡l(fā)起人中廣核集團(tuán) 2000年度經(jīng)營業(yè)績良好，其主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額、凈利潤均呈穩(wěn)定增長之勢。發(fā)行債券募集的資金投資項(xiàng)目，首期建設(shè)投入運(yùn)行的核電機(jī)組，會(huì)給中廣核集團(tuán)帶來良好的經(jīng)濟(jì)效益，本期總額為2 5億元的債券相對而言只是較小的數(shù)目，因此到期本息的償付有足夠的保障。中廣核集團(tuán)以長期負(fù)債為主，固定資產(chǎn)中在建工程占絕對比例，公司目前總體處于在建設(shè)期。從公司的資本結(jié)構(gòu)來看，國有大型企業(yè)資本實(shí)力雄厚，自有資本充足資金有穩(wěn)定的增長來源，尤其是逐漸有核電機(jī)組投產(chǎn)，預(yù)計(jì)現(xiàn)金流將有較大的提高。本期債券到2008兌付有足夠的償付保證。2000年底，在國家經(jīng)貿(mào)委對100家國有大中型企業(yè)的排名中，公司的總資產(chǎn)排18名，利稅排16名。該集團(tuán)控股大亞灣核電站和全資擁有嶺澳核電站。該集團(tuán)資信等級(jí)是AAA。再次要對該項(xiàng)目資金來源、獲利能力和償債能力進(jìn)行分析。（1）。其中4億美元資本由中國廣東核電集團(tuán)有限公司用大亞灣核電站的收益滾動(dòng)收入來提供。（2）大亞灣核電站是我國第一座大型商用核電站，擁有兩臺(tái)功率為984兆瓦壓水堆核電機(jī)組，設(shè)計(jì)壽命為40年。電站70%的電量輸往香港，30%的電量供應(yīng)廣東。從1994年開始運(yùn)行到2001年10月，廣東大亞灣核電站累計(jì)上網(wǎng)電量963億千瓦時(shí)。%%，創(chuàng)電站商業(yè)運(yùn)行以來追高水平。大亞灣核電站子投入商業(yè)運(yùn)行以來，銷售收入和出口創(chuàng)匯穩(wěn)步增加。，幣。以大亞灣核電站項(xiàng)目作為后盾償債能力有保障。（3）從市場空間看，廣東十五期間需要新增20003000萬千瓦，加上新增電廠的供電能力和西電東送的供應(yīng)能力，目前尚有近千萬千瓦的缺口，因此，從長遠(yuǎn)來看，廣東電力市場需求很大。嶺澳核電站的兩個(gè)機(jī)組分別于2002年7月和2003年3月投入商業(yè)運(yùn)行，其電力主要供應(yīng)廣東，市場效益不錯(cuò)。從而，為嶺澳項(xiàng)目增加新的現(xiàn)金流入。本期發(fā)行的債券25億，到期本息償還不是大問題。（四）債券籌資期限分析及清償方式分析本期債券7年期屬于中期債券，本期債券25億元用于歸還發(fā)行人為嶺澳核電站項(xiàng)目籌措的，由國家開發(fā)銀行提供的人民幣搭橋貸款及嶺澳核電站項(xiàng)目工程建設(shè)，該項(xiàng)目從大局出發(fā)97年開工至2002年首期建設(shè)的兩臺(tái)核電機(jī)組投入運(yùn)行。募集資金主要是為中后期建設(shè)的資金需要，期限稍長，但債券期限未到，核電機(jī)組已投入運(yùn)行產(chǎn)生效益，會(huì)有巨大的現(xiàn)金流入量，利于公司每年付息，本次債券采取單利，在一定程度上減輕了公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，但付兌利息成本太高。本著謹(jǐn)慎穩(wěn)健的原則，屬于中長期的7年債券，無論是到期付息還是還本都不會(huì)給公司的財(cái)務(wù)狀況帶來沖擊。本次債券上市前通過承銷商在原銷售網(wǎng)點(diǎn)兌付，預(yù)計(jì)發(fā)行結(jié)束后一至兩個(gè)月內(nèi)可通過交易所系統(tǒng)交易，這便于投資者自由購買債券。債券期限有7年，上市前可協(xié)議轉(zhuǎn)讓，上市后可自由買賣，流通性能好。投資者可進(jìn)行長期投資，也可在需要套現(xiàn)時(shí)在適當(dāng)時(shí)機(jī)和價(jià)位賣出，并獲得一定的投資收益。該品種按年付息，在利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、滿足投資者的短期偏好和長期投資回報(bào)要求等方面均有相應(yīng)的保障。（五）債券籌資的信用分析本期債券的風(fēng)險(xiǎn)很低。從信用級(jí)別來看，經(jīng)中誠信國際信用評級(jí)有限公司評定，2001年度中廣核債券信用級(jí)別為AAA級(jí)，是企業(yè)債券中的金邊債券。從擔(dān)保情況來看，本期債券由國家開發(fā)銀行提供無條件不可撤銷連帶責(zé)任保證，對投資人的利益有雙重保障，因此具有準(zhǔn)國債的性質(zhì)，信用風(fēng)險(xiǎn)很小。2002003年分別有核電機(jī)組投入運(yùn)行，會(huì)有較大的現(xiàn)金流入量，這更增加了每年付息，到期付本和最后一期利息的可靠性。（六）債券利率設(shè)計(jì)與發(fā)行狀況分析%比中國人民銀行一年期定期存款利率（整存整?。└叱?87bp。發(fā)行債券時(shí)，銀行存款利率已處于近二十年的歷史低位，%的利率對投資者有較大的吸引力。因?yàn)槌送顿Y者繳付20%個(gè)人所得稅后，%。從我國目前經(jīng)濟(jì)情況看，市場資金供求狀況相對均衡，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長，物價(jià)穩(wěn)定，利率上升的壓力較小，短期內(nèi)人民幣利率將保持穩(wěn)定，中廣核債券較高利率利于債券的發(fā)行，投資者能夠獲取較高的當(dāng)期收益，但同時(shí)會(huì)增加發(fā)行人的成本。若未來銀行存款利率走低，發(fā)行公司將因固定利率而承擔(dān)交稿的資金成本。若未來銀行存款利率走高，該品種采用的固定利率能有效規(guī)避利率上升風(fēng)險(xiǎn)，因投資者得不到市場同期的投資收益，本期債券在資本市場走勢會(huì)低迷，不利于企業(yè)再次籌資。本期債券的發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況良好，工程進(jìn)展順利，資本實(shí)力雄厚，再加上AAA信等級(jí)及不可撤銷連帶責(zé)任保證，可確保本期債券本息的償付，會(huì)吸引投資人踴躍購買。19 / 1