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正文內(nèi)容

關(guān)于某卷煙廠的財務(wù)案例分析-資料下載頁

2025-04-24 22:10本頁面
  

【正文】 形式,首先發(fā)行公司應(yīng)對債券籌資的數(shù)量做出科學(xué)判斷和規(guī)劃。由于資金的短缺性和資金的成本、風(fēng)險性,必然要求債券籌資規(guī)模即合理又經(jīng)濟。因為,如果債券籌資規(guī)模小,籌集資金不足,必然達不到債券籌資目的,影響企業(yè)正常經(jīng)營和項目進展;而債券籌資規(guī)模過大,是資金閑置并浪費,不僅增加公司的利息支出,又加重債務(wù)負擔(dān),也必然會影響資金使用效果。所以要求債券籌資規(guī)模既合理又經(jīng)濟。確定發(fā)行債券的合理數(shù)量是較為復(fù)雜的問題。首先要以企業(yè)合理的資金占用量和投資項目的資金需要量為前提,為此應(yīng)該對企業(yè)的擴大再生產(chǎn)進行規(guī)劃,對投資項目進行可行性研究。中國廣東核電集團有限責(zé)任公司是中國廣東核電集團的核心企業(yè),是國務(wù)院批準組建的大型企業(yè)集團,具有先進水平的核電工程,是國家支持的有巨大經(jīng)濟、社會、環(huán)境效益的工程。發(fā)起人中廣核集團 2000年度經(jīng)營業(yè)績良好,其主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額、凈利潤均呈穩(wěn)定增長之勢。發(fā)行債券募集的資金投資項目,首期建設(shè)投入運行的核電機組,會給中廣核集團帶來良好的經(jīng)濟效益。本次發(fā)行債券籌資用于歸還發(fā)行人為嶺澳核電站項目籌措的由國家開發(fā)銀行提供的人民幣搭橋貸款以及嶺澳核電站項目建設(shè),該項目是建設(shè)中第二座商用核電站,建設(shè)規(guī)模為四臺百萬千瓦級核能發(fā)電機組,首期建設(shè)兩臺。4億元為自由資本。該項目在大亞灣核電站的基礎(chǔ)上實施了一系列重大技術(shù)改造,進一步提高了嶺澳核電站的安全性和可靠性。在大亞灣核電站成功運行的基礎(chǔ)上,嶺澳核電站全力推進按國際標準的國產(chǎn)化和自主化。其次要對項目組建單位的資信及財務(wù)狀況進行分析。嶺澳核電站的組建單位是中國廣東核電集團有限公司。是經(jīng)國務(wù)院批準實行計劃單列的國有大型企業(yè)集團公司。截止2000年12月底,,并以每年約20億元的速度增長。2000年度,。可見,發(fā)起人中廣核集團 2000年度經(jīng)營業(yè)績良好,其主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額、凈利潤均呈穩(wěn)定增長之勢。發(fā)行債券募集的資金投資項目,首期建設(shè)投入運行的核電機組,會給中廣核集團帶來良好的經(jīng)濟效益,本期總額為2 5億元的債券相對而言只是較小的數(shù)目,因此到期本息的償付有足夠的保障。中廣核集團以長期負債為主,固定資產(chǎn)中在建工程占絕對比例,公司目前總體處于在建設(shè)期。從公司的資本結(jié)構(gòu)來看,國有大型企業(yè)資本實力雄厚,自有資本充足資金有穩(wěn)定的增長來源,尤其是逐漸有核電機組投產(chǎn),預(yù)計現(xiàn)金流將有較大的提高。本期債券到2008兌付有足夠的償付保證。2000年底,在國家經(jīng)貿(mào)委對100家國有大中型企業(yè)的排名中,公司的總資產(chǎn)排18名,利稅排16名。該集團控股大亞灣核電站和全資擁有嶺澳核電站。該集團資信等級是AAA。再次要對該項目資金來源、獲利能力和償債能力進行分析。(1)。其中4億美元資本由中國廣東核電集團有限公司用大亞灣核電站的收益滾動收入來提供。(2)大亞灣核電站是我國第一座大型商用核電站,擁有兩臺功率為984兆瓦壓水堆核電機組,設(shè)計壽命為40年。電站70%的電量輸往香港,30%的電量供應(yīng)廣東。從1994年開始運行到2001年10月,廣東大亞灣核電站累計上網(wǎng)電量963億千瓦時。%%,創(chuàng)電站商業(yè)運行以來追高水平。大亞灣核電站子投入商業(yè)運行以來,銷售收入和出口創(chuàng)匯穩(wěn)步增加。,幣。以大亞灣核電站項目作為后盾償債能力有保障。(3)從市場空間看,廣東十五期間需要新增20003000萬千瓦,加上新增電廠的供電能力和西電東送的供應(yīng)能力,目前尚有近千萬千瓦的缺口,因此,從長遠來看,廣東電力市場需求很大。嶺澳核電站的兩個機組分別于2002年7月和2003年3月投入商業(yè)運行,其電力主要供應(yīng)廣東,市場效益不錯。從而,為嶺澳項目增加新的現(xiàn)金流入。本期發(fā)行的債券25億,到期本息償還不是大問題。(四)債券籌資期限分析及清償方式分析本期債券7年期屬于中期債券,本期債券25億元用于歸還發(fā)行人為嶺澳核電站項目籌措的,由國家開發(fā)銀行提供的人民幣搭橋貸款及嶺澳核電站項目工程建設(shè),該項目從大局出發(fā)97年開工至2002年首期建設(shè)的兩臺核電機組投入運行。募集資金主要是為中后期建設(shè)的資金需要,期限稍長,但債券期限未到,核電機組已投入運行產(chǎn)生效益,會有巨大的現(xiàn)金流入量,利于公司每年付息,本次債券采取單利,在一定程度上減輕了公司的財務(wù)負擔(dān),但付兌利息成本太高。本著謹慎穩(wěn)健的原則,屬于中長期的7年債券,無論是到期付息還是還本都不會給公司的財務(wù)狀況帶來沖擊。本次債券上市前通過承銷商在原銷售網(wǎng)點兌付,預(yù)計發(fā)行結(jié)束后一至兩個月內(nèi)可通過交易所系統(tǒng)交易,這便于投資者自由購買債券。債券期限有7年,上市前可協(xié)議轉(zhuǎn)讓,上市后可自由買賣,流通性能好。投資者可進行長期投資,也可在需要套現(xiàn)時在適當(dāng)時機和價位賣出,并獲得一定的投資收益。該品種按年付息,在利率風(fēng)險規(guī)避、滿足投資者的短期偏好和長期投資回報要求等方面均有相應(yīng)的保障。(五)債券籌資的信用分析本期債券的風(fēng)險很低。從信用級別來看,經(jīng)中誠信國際信用評級有限公司評定,2001年度中廣核債券信用級別為AAA級,是企業(yè)債券中的金邊債券。從擔(dān)保情況來看,本期債券由國家開發(fā)銀行提供無條件不可撤銷連帶責(zé)任保證,對投資人的利益有雙重保障,因此具有準國債的性質(zhì),信用風(fēng)險很小。2002003年分別有核電機組投入運行,會有較大的現(xiàn)金流入量,這更增加了每年付息,到期付本和最后一期利息的可靠性。(六)債券利率設(shè)計與發(fā)行狀況分析%比中國人民銀行一年期定期存款利率(整存整?。└叱?87bp。發(fā)行債券時,銀行存款利率已處于近二十年的歷史低位,%的利率對投資者有較大的吸引力。因為除了投資者繳付20%個人所得稅后,%。從我國目前經(jīng)濟情況看,市場資金供求狀況相對均衡,經(jīng)濟穩(wěn)步增長,物價穩(wěn)定,利率上升的壓力較小,短期內(nèi)人民幣利率將保持穩(wěn)定,中廣核債券較高利率利于債券的發(fā)行,投資者能夠獲取較高的當(dāng)期收益,但同時會增加發(fā)行人的成本。若未來銀行存款利率走低,發(fā)行公司將因固定利率而承擔(dān)交稿的資金成本。若未來銀行存款利率走高,該品種采用的固定利率能有效規(guī)避利率上升風(fēng)險,因投資者得不到市場同期的投資收益,本期債券在資本市場走勢會低迷,不利于企業(yè)再次籌資。本期債券的發(fā)行人財務(wù)狀況良好,工程進展順利,資本實力雄厚,再加上AAA信等級及不可撤銷連帶責(zé)任保證,可確保本期債券本息的償付,會吸引投資人踴躍購買。19 / 1
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