【正文】 最有代表意義的一項(xiàng)指標(biāo)，因?yàn)樗m用于對(duì)不同公司的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行比較。假定一個(gè)公司需要$500000擴(kuò)大規(guī)模。該公司的凈利潤為$300000，有100000股流通股。管理層列出了兩個(gè)籌資方案。一是發(fā)行利率為10％的$500000的應(yīng)付債券，二是發(fā)行50000股普通股籌資$500000。管理層認(rèn)為這筆資金投入后預(yù)期可以帶來$200000的息稅前利潤。表8－11表明債務(wù)籌資的每股收益要高于股票籌資。公司獲得預(yù)期凈利潤（$90000）要高于債券的利息支出（$50000）。獲得的利潤超出支付債券利息的部分增加了股東權(quán)益。公司廣泛的應(yīng)用這種方法來增加普通股的每股盈余。決策指南決策指南如何為你的公司經(jīng)營籌資？你的籌資計(jì)劃決定于以下幾個(gè)方面，包括公司的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)能力，你是否愿意放棄公司的部分控制權(quán)，你對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的喜好程度以及公司的負(fù)債率。公司在經(jīng)營過程中是否能夠產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金來滿足籌資需要？如果是，則公司基本不需要多少外部籌資。沒必要去借款。如果不是，則公司就需要增發(fā)股票或發(fā)行債券從外部籌資。你愿意放棄部分公司的控制權(quán)嗎？如果愿意，則向其他股東發(fā)行股票，股東則對(duì)公司的經(jīng)營決策投票表決。如果不愿意，則向債券持有人借款，他們沒有公司經(jīng)營決策表決權(quán)。你愿意承擔(dān)多大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？如果能承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，則盡可能地借債，這樣會(huì)增大公司的負(fù)債率，增大到期可能無法償付的風(fēng)險(xiǎn)。如果只能承擔(dān)較小的風(fēng)險(xiǎn)，則極小量舉債。這樣會(huì)保持負(fù)債率在較低的水平，并且到期無法償付的風(fēng)險(xiǎn)也較小。公司的信用程度是好是壞？公司的信用程度越好對(duì)公司越有利。這樣公司隨時(shí)都很容易借到資金。信用程度好，公司也容易發(fā)行股票。無論是股東還是債權(quán)人都不會(huì)把錢借給信用程度糟糕的公司。對(duì)比表格的應(yīng)用問題目標(biāo)：建立一個(gè)對(duì)比表格來比較債務(wù)籌資和股票籌資兩種籌資方案的每股盈余。方案：。為了籌建這個(gè)分銷倉庫，管理者必須做出決策，是借入建設(shè)基金還是發(fā)行股票籌資。預(yù)計(jì)建筑成本為$5000000。計(jì)劃1：選擇債務(wù)籌資，發(fā)行利率為8％的長期應(yīng)付債券來籌集$5000000。計(jì)劃2：選擇股票籌集，發(fā)行80000股股票，來籌資$5000000。管理者希望網(wǎng)上銷售可增加$700000的息稅前利潤，所得稅稅率為40％，在建倉庫前的凈利潤為4000000，在外流通的股票為500000股。你的任務(wù)是做出一張計(jì)算表對(duì)兩個(gè)計(jì)劃的每股盈余值進(jìn)行比較。完成計(jì)算表之后，回答下列問題：（1） 哪一個(gè)計(jì)劃的每股盈余高？為什么？（2） 在什么樣的環(huán)境下，？（3） 在什么樣的環(huán)境下，？（4） ？為什么？如果債券的利率變?yōu)?0％，你的觀點(diǎn)會(huì)改變嗎？依次按以下步驟完成：（1） 打開一張新的對(duì)比表格。（2） 列出表格的項(xiàng)目，包括以下內(nèi)容：a， 第八章決策指南。b， 債務(wù)與股權(quán)籌資c， 。d， 日期。（3） 以書中的表8－11為例分別計(jì)算表中的各項(xiàng)內(nèi)容。計(jì)劃1注解為“以應(yīng)付債券籌資$5000000”，計(jì)劃2注解為“發(fā)行股票籌資$5000000”。一定要使計(jì)算表便于改動(dòng)，當(dāng)債券利率變動(dòng)時(shí)，不必重新打印其中的某些條款。（4） 完成之后，在該計(jì)算表中列示出兩個(gè)計(jì)劃各自的每股盈余，并且當(dāng)債券利率改變時(shí)，能計(jì)算出新的每股盈余。（5） 保存設(shè)計(jì)出來的對(duì)比計(jì)算表格，并打印一張出來存檔。表8－11債務(wù)籌資獲得較高的每股盈余方案1以10％的利率借入$500000方案2 發(fā)行50000股普通股籌集$500000擴(kuò)大規(guī)模前的凈利潤$300000$300000預(yù)計(jì)可增加的息稅前利潤減：利息費(fèi)用$200000（$50000）$200000（$0）預(yù)計(jì)可增加稅前利潤減：所得稅（40％）$150000（$60000）$200000（$80000）預(yù)計(jì)可增加的凈利潤$90000$120000公司總的凈利潤$390000$420000擴(kuò)大規(guī)模后的每股盈余方案1（$390000／100000股）方案2（$420000／150000股）$$在本案例中債務(wù)籌資獲得的每股盈余高于股票籌資，債務(wù)籌資有它的優(yōu)勢，但是高額的利息支出可能耗盡增加的凈利潤，并且引起資金周轉(zhuǎn)危機(jī)，甚至可能導(dǎo)致破產(chǎn)。無論是經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期還是經(jīng)濟(jì)蕭條期，借債自然會(huì)導(dǎo)致負(fù)債增長。相反，發(fā)行股票籌資的公司在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期可以不發(fā)放股利。上面的決策指南列出了一些規(guī)則來幫助決定如何為公司籌資。第五節(jié) 租賃負(fù)債租賃合同是物主（出租人）將資產(chǎn)使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給第二方（承租人）以收取租金的合同。租賃使得承租人獲得了租賃物的使用權(quán)而不必支付巨額的價(jià)款買下租賃物。會(huì)計(jì)人員必須區(qū)分兩種類型的租賃：經(jīng)營租賃和融資租賃。一. 經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃通常是短期的或可終止的，許多房屋租賃和汽車租賃合同執(zhí)行期為一年或更短。這些經(jīng)營租賃的合同賦予承租人使用資產(chǎn)的權(quán)利，但是合同期滿后，承租人對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)不再擁有任何權(quán)利。出租人承擔(dān)一般風(fēng)險(xiǎn)并擁有出租資產(chǎn)的所有權(quán)。發(fā)生經(jīng)營租賃的記帳方法是，承租人借記“租賃費(fèi)用”（或“租金費(fèi)用”），貸方記現(xiàn)金，數(shù)額為承租人支付的金額。承租人的帳簿中對(duì)租入的資產(chǎn)不記載，也不記租賃負(fù)債。但是承租人要支付租金。所以，從某種意義上說，經(jīng)營租賃也產(chǎn)生了一項(xiàng)負(fù)債。二. 融資租賃許多公司通過融資租賃取得某些資產(chǎn)。融資租賃是長期的不可終止的義務(wù)，是負(fù)債的一種形式。如何區(qū)分融資租賃和經(jīng)營租賃呢？FASB準(zhǔn)則的第13條列出了相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)。為了區(qū)分融資租賃和經(jīng)營租賃，融資租賃的合同必須滿足下面所有的條款：（1） 合同中聲明當(dāng)租賃期滿時(shí)，該項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)給承租人，因而承租人最終成為該項(xiàng)資產(chǎn)的法定所有人。（2） 合同中包括最終的轉(zhuǎn)讓協(xié)議。承租人要買下該項(xiàng)資產(chǎn)成為其所有人。（3） 租賃期為該項(xiàng)資產(chǎn)的可使用年限的75％或更長。該項(xiàng)資產(chǎn)的使用價(jià)值大部分被承租人消耗。（4） 租賃費(fèi)用的現(xiàn)值之和為該項(xiàng)資產(chǎn)的市價(jià)的90％或90％以上。從實(shí)質(zhì)上看，每期的租賃費(fèi)用相當(dāng)于是用分期付款的方式買下了該項(xiàng)資產(chǎn)。融資租賃的帳務(wù)處理。承租方融資租賃的帳務(wù)處理類似于購入資產(chǎn)的帳務(wù)處理。承租方將該項(xiàng)資產(chǎn)入帳，并在租賃期開始時(shí)記入一項(xiàng)租賃負(fù)債。承租人將該資產(chǎn)作為自己的資產(chǎn)使用，雖然他還沒有法定的所有權(quán)，但在財(cái)務(wù)報(bào)表中列出了該項(xiàng)資產(chǎn)。大部分的公司不是直接購買自己需要的這部分資產(chǎn)，而是通過融資租賃的方式租入資產(chǎn)。如The Home Depot公司就是融資租入倉儲(chǔ)大樓。1999年1月31日，The Home Depot公司的財(cái)務(wù)報(bào)表的附注5 中列示了該項(xiàng)資產(chǎn)，摘錄如下：附注5：租賃（部分的）1999年1月31日融資租人資產(chǎn)將來的最小租賃費(fèi)用大致如下：（以百萬計(jì)）會(huì)計(jì)年度融資租賃1999$292000$292001$292002$292003$30此后$396$542減：轉(zhuǎn)嫁的利息（$362）融資租賃租金的凈現(xiàn)值$180 The Home Depot公司融資租賃產(chǎn)生的 全部負(fù)債額減：本期支付租金（$2） 流動(dòng)負(fù)債長期租賃負(fù)債（不包括本期支付租金）$178 長期負(fù)債這一附注展示了The Home Depot公司共要支付$542000000來融資租人該項(xiàng)資產(chǎn)。這項(xiàng)負(fù)債的凈現(xiàn)值為$180000000，本期流動(dòng)負(fù)債為$2000000長期負(fù)債為$178000000。這些數(shù)據(jù)包含在資產(chǎn)負(fù)債表上的負(fù)債總額中。下面我們來研究負(fù)債的披露。第六節(jié) 資產(chǎn)負(fù)債表上負(fù)債的列示本章開頭講述了The Home Depot公司資產(chǎn)負(fù)債表上負(fù)債的列示。作為對(duì)前面材料的回顧，表8－12又列出了該公司的資產(chǎn)負(fù)債表。你現(xiàn)在能看到The Home Depot公司的資產(chǎn)負(fù)債表中兩類新的長期負(fù)債。“遞延稅款”（第12行）是指公司可以延遲上繳或以后上繳的所得稅。我們會(huì)在第十一章詳細(xì)講述所得稅的會(huì)計(jì)處理?！吧贁?shù)股東利息”（第13行）代表外部股東股息，與The Home Depot公司控制的公司的大部分利息相對(duì)，“少數(shù)股東利息”不是需要支付的負(fù)債，也不是The Home Depot公司的股東權(quán)益?！吧贁?shù)股東利息”通常包含在負(fù)債項(xiàng)目中。我們會(huì)在第十章講到“少數(shù)股東利息”。其他長期負(fù)債（第11行）可能包括未實(shí)現(xiàn)的收入，也叫“遞延負(fù)債”。表8－12包括The Home Depot公司的財(cái)務(wù)報(bào)表的附注2，該附注給出了有關(guān)公司的負(fù)債的具體信息。附注2給出了The Home Depot公司的長期負(fù)債的到期日和利率。投資者需要這些信息來對(duì)該公司進(jìn)行評(píng)估。該負(fù)債也披露了如下信息：（1） 長期負(fù)債中包括了融資租賃債務(wù)$180000000。（2） 長期負(fù)債中本期分期支付額$14000000列作流動(dòng)負(fù)債。（3） 長期負(fù)債，不包括本期到期部分，為$1566000000。從資產(chǎn)負(fù)債表中找到附注中所披露的相關(guān)信息的數(shù)額，反復(fù)的進(jìn)行分析和比較，這是財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要組成部分。表8－12 The Home Depot公司負(fù)債的披露The Home Depot公司有限責(zé)任公司資產(chǎn)負(fù)債表（部分的，調(diào)整過的） 以百萬計(jì)附注2：長期負(fù)債（改寫的）1999年1月31日公司的長期負(fù)債構(gòu)成如下： 以百萬計(jì)1負(fù)債％的可轉(zhuǎn)換從屬票據(jù)，2001年10月1日到期可轉(zhuǎn)換為公司普通股$11032流動(dòng)負(fù)債商業(yè)票據(jù)，％$2463應(yīng)付帳款$1586融資租賃，分期支付到2019年1月31日（見附注5）$1804應(yīng)付工資及費(fèi)用395其他長期負(fù)債$515應(yīng)付銷售稅金176總長期負(fù)債$15806其他負(fù)債5867應(yīng)交所得稅1008長期負(fù)債本期到期值14 減：分期付款本期額（$14）9總流動(dòng)負(fù)債285710長期負(fù)債（不包括本期到期值）（附注2和5）1566 長期負(fù)債，不包括分期付 款本期支付額$156611其他長期負(fù)債20812遞延稅款8513少數(shù)股東利息9一. 長期負(fù)債的公平市場價(jià)值的披露FASB準(zhǔn)則第107條要求公司對(duì)其商業(yè)票據(jù)，證券的公平市場價(jià)值作出披露。長期負(fù)債包括票據(jù)和應(yīng)付債券，屬于要披露的范疇，1999年1月31日The Home Depot公司的附注2中有如下一段：％的票據(jù)的公平市場價(jià)值約為$2900000，這是根據(jù)1999年1月31日的市場價(jià)格作出的估計(jì)。債券的公平價(jià)值大約為凈值$246000000。其他長期負(fù)債公平價(jià)值估計(jì)約為$382000000，其帳面凈值為$231000000（$180＋$51）。The Home ％的應(yīng)付票據(jù)的市場價(jià)格為$2900000，約為其帳面凈值的3倍（其帳面凈值為$1100000建附注2）。由此可見，投資者愿意支付$2900000購買該票據(jù)。停下來思考：為什么The Home ％的票據(jù)的市價(jià)如此之高呢？是因?yàn)樗钠泵胬矢邌?？?qǐng)解釋一下。答：因?yàn)樵摴镜膽?yīng)付票據(jù)可轉(zhuǎn)換為股票。顯然，The Home Depot公司的股票情況很好，而應(yīng)付票據(jù)持有者又可以將其換成股票。所以該票據(jù)的市價(jià)很高。這并不是因?yàn)槠淦泵胬屎芨?，％這一利率很低。第七節(jié) 養(yǎng)老金和退休金大多數(shù)公司為其雇員設(shè)有養(yǎng)老金基金。養(yǎng)老金是雇員在退休后可獲得的補(bǔ)助。公司還要提供退休福利，例如退休人員的醫(yī)療保險(xiǎn)等。這些福利是雇員的勞動(dòng)所得，所以公司在雇員仍在公司工作時(shí)就預(yù)提他的養(yǎng)老金或退休福利。養(yǎng)老金的帳務(wù)處理非常復(fù)雜。雇員在工作時(shí)賺取了他們的養(yǎng)老金，由公司納入養(yǎng)老金基金，基金數(shù)額逐漸增大；同時(shí)公司需要支付的養(yǎng)老金也在增加。在每一個(gè)會(huì)計(jì)期末，公司要把下面兩項(xiàng)進(jìn)行比較：（1） 養(yǎng)老金基金的公平市場價(jià)值――包括現(xiàn)金及投資。（2） 基金要支付的應(yīng)付福利累積數(shù)。這個(gè)應(yīng)付福利累積數(shù)指的是公司將來需要發(fā)放的這些退休雇員的應(yīng)付養(yǎng)老金的現(xiàn)值。 如果養(yǎng)老金基金的價(jià)值超過了應(yīng)付福利累積數(shù)，則基金儲(chǔ)備足以支付，基金與應(yīng)付福利的數(shù)額只在財(cái)務(wù)報(bào)表的附注中披露。但是，如果需要支付的福利累積數(shù)超過了基金總額， 則基金儲(chǔ)備不足支付，該公司必須把超出的數(shù)額看成負(fù)債，以長期應(yīng)付養(yǎng)老金科目反映到資產(chǎn)負(fù)債表上。假定20＊0年12月31日，Main stream Manufacturing公司的養(yǎng)老金基金有如下數(shù)據(jù)：（1） 資產(chǎn)的公平市場價(jià)值為$3000000。（2） 應(yīng)付福利累積數(shù)為$4000000。該公司的資產(chǎn)負(fù)債表中會(huì)以長期應(yīng)付養(yǎng)老金$1000000反映負(fù)債，并列在長期負(fù)債類。在此案例中，Main stream公司還要把這$1000000作為其他綜合收益的減項(xiàng)。其他綜合收益是公司總的股東權(quán)益變化數(shù)，包括所有的來源而不只是公司所有者。應(yīng)付福利累積數(shù)與養(yǎng)老金基金資產(chǎn)的市場價(jià)值的差額就是權(quán)益變化的一種。第八節(jié) 在現(xiàn)金流量表中披露公司的籌資活動(dòng)The Home Depot公司的資產(chǎn)負(fù)債表中主要反映了該公司權(quán)益資本的營運(yùn)情況，事實(shí)上，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率只有35％（總負(fù)債$4725000000／總資產(chǎn)$13465000000）。我們檢查一下該公司現(xiàn)金流量表中對(duì)籌資活動(dòng)的反映。表8－13是摘自The Home Depot公司的現(xiàn)金流量表。表8－13The Home Depot公司現(xiàn)金流量表（調(diào)整過的） The Home Depot公司現(xiàn)金流量表 以百萬計(jì)1999年1月31日1998年2月1日經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流 1經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流$1917$1029投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流 2投資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流（$2271）（$971）籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流 3發(fā)行商業(yè)票據(jù)籌資$246―― 4長期借款收入――$15