【正文】 、直觀的判斷對(duì)方信用的標(biāo)準(zhǔn)。信用評(píng)估可以分為兩種，即對(duì)企業(yè)等主體信用的一般性綜合評(píng)估和對(duì)特定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中企業(yè)信用的評(píng)估。前者如對(duì)銀行、保險(xiǎn)公司等金融企業(yè)信用的評(píng)級(jí)；后者如通常所稱(chēng)的對(duì)股票、債券等證券的評(píng)級(jí)，表面上是對(duì)證券、對(duì)行為的信用的評(píng)定，實(shí)質(zhì)上還是對(duì)發(fā)行證券的企業(yè)的主體信用的評(píng)級(jí)?；谠u(píng)價(jià)、評(píng)估的重要性，發(fā)展專(zhuān)門(mén)的信息咨詢(xún)和服務(wù)業(yè)，及時(shí)準(zhǔn)確地為交易和投資者提供有關(guān)對(duì)方的可靠信息，就成了避免和減少風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)市場(chǎng)信用的關(guān)鍵一環(huán)。 其次，信息有著對(duì)信用的監(jiān)督機(jī)制。信息的公開(kāi)可以監(jiān)督、促進(jìn)上市公司提高信用、增強(qiáng)整個(gè)市場(chǎng)的信用度。由于信用信息化，一個(gè)企業(yè)的信用狀況極易被他人了解，這對(duì)于信用好的企業(yè)而言，自然是一件好事，會(huì)提高企業(yè)的知名度，吸引客戶(hù)，增加商機(jī)，其效果甚至連廣告也難以比美；對(duì)于信用差的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其信用信息的廣泛傳播，對(duì)其極其不利，甚至?xí)绊懙剿纳?。為此，?yīng)要求信息服務(wù)機(jī)構(gòu)講信用，保證所提供信息的客觀性和真實(shí)性。因?yàn)椋挥屑皶r(shí)、真實(shí)、準(zhǔn)確的信息才能反映信用的原貌。 (二)信用評(píng)價(jià)對(duì)信息的需求 我們?nèi)绱嗽u(píng)價(jià)信息對(duì)信用的作用，也并非是指所有信息都對(duì)信用有意義。應(yīng)該說(shuō)，對(duì)信用發(fā)生作用的信息是商業(yè)活動(dòng)中發(fā)生的信息，應(yīng)具有以下特點(diǎn)： 1．具有可傳播性 這是信息充分性實(shí)現(xiàn)的條件。世間的信息有兩種：一種是私人信息，即一種特殊的數(shù)據(jù)僅僅為單一的個(gè)人所占有；另一種是公共信息，即數(shù)據(jù)為所有人擁有。公布就是信息從私人信息向公共信息的轉(zhuǎn)化【28】。轉(zhuǎn)化的完成，則使信息具有了可傳播性。而可傳播的信息不再具有獨(dú)占性，從而也導(dǎo)致因稀缺性所具有的經(jīng)濟(jì)價(jià)值的損失，代之而來(lái)的是公眾使用價(jià)值的產(chǎn)生。無(wú)疑，可傳播的公共信息是信用評(píng)價(jià)的重要因素。 在從私人信息向公共信息轉(zhuǎn)化的過(guò)程中，不可避免地會(huì)遇到私人信息的占有者與社會(huì)公眾的矛盾，“公司保守秘密的愿望和社會(huì)公眾了解事相的知情權(quán)利之間存在著沖突，這種沖突可能導(dǎo)致公司與公眾之間的緊張。公司必須創(chuàng)造性和開(kāi)放性地承擔(dān)起必要的責(zé)任，只有這樣才能獲得社會(huì)公眾更多的認(rèn)同。”【29】不能忽視的是，私人信息很難自發(fā)地轉(zhuǎn)化為公共信息，它有賴(lài)于通暢的信息傳導(dǎo)機(jī)制。對(duì)此，商法的公示規(guī)則為信息傳導(dǎo)創(chuàng)造了條件。 2．具有可識(shí)別性 信息可以有真實(shí)與虛假之別。前者，如上市公司披露的公司的真實(shí)情況；后者，如上市公司披露的 虛假財(cái)務(wù)報(bào)告。然而，不論是真實(shí)的信息還是虛假的信息，都會(huì)對(duì)作出正確的信用評(píng)價(jià)有益。無(wú)非是， 前者構(gòu)成一個(gè)公司良好的記錄，后者構(gòu)成一個(gè)公司的劣跡記錄。問(wèn)題是，信息應(yīng)具有可識(shí)別性。換言 之，能夠用于信用評(píng)價(jià)的信息必須能說(shuō)明最初的發(fā)生主體，是誰(shuí)最初披露的說(shuō)明自己情況的信息?；蛘唠m不是主動(dòng)披露信息但卻是行為信息的發(fā)生主體，譬如不履行合同的主體。只有信息具有可識(shí)別性，才能提供社會(huì)公眾作出恰當(dāng)?shù)木哂袣w屬意義的判斷。而信息的可識(shí)別性不僅依賴(lài)于信息的充分，還依賴(lài)于信息的表述便于相關(guān)公眾群體理解。 3．具有價(jià)值，亦稱(chēng)為信息的有效性 一方面，我們不能將所有資料稱(chēng)之為信息；另一方面，我們也不能認(rèn)為所有信息都是有價(jià)值的。經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究表明，信息是一個(gè)復(fù)雜的結(jié)構(gòu)。在這個(gè)結(jié)構(gòu)的最底層是數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)是單個(gè)的事實(shí)，例如，某公司的總經(jīng)理被免職。數(shù)據(jù)雖然是真實(shí)的，但數(shù)據(jù)本身的含意是極其有限的。這個(gè)結(jié)構(gòu)的第二級(jí)是信息，它是一組組合起來(lái)的數(shù)據(jù)，人們能夠分析它，并了解其內(nèi)涵【30】。結(jié)構(gòu)的第三級(jí)是知識(shí)，它是關(guān)于世界的數(shù)據(jù)資料的積累體，或者說(shuō)，它是分析并理解了的信息。結(jié)構(gòu)的第四級(jí)是主觀信念，即知識(shí)之間的主觀聯(lián)系?！?1】就此信息結(jié)構(gòu)而言，那些信息對(duì)于信用評(píng)價(jià)最有意義呢?通常人們認(rèn)為，只有分析并理解的信息才是有價(jià)值的。沒(méi)有分析和理解的數(shù)據(jù)與信息是毫無(wú)價(jià)值的【32】。當(dāng)然，這里的價(jià)值不意味著一定是經(jīng)濟(jì)價(jià)值?？梢员蝗藗冇靡宰鞒雠袛?，也是一種不可忽視的價(jià)值。 為了提高上市公司的信用水平，必須建立實(shí)現(xiàn)信息充分的法律規(guī)則，以最大限度地糾正“信息不對(duì)稱(chēng)”。信息充分的基本原則是：“(1)每一個(gè)從事公平交易的人都有權(quán)獲得所需的信息；(2)當(dāng)他人行為可能給自身造成嚴(yán)重的或不利的影響時(shí)每個(gè)人都有權(quán)了解有關(guān)情況?！薄?3】根據(jù)這一原則，關(guān)于上市公司的信息，凡不屬于法律規(guī)定特別保護(hù)的，均應(yīng)采一定的方式公開(kāi)。同時(shí)，不同政府部門(mén)掌握的上市公司的公共信息，應(yīng)通過(guò)一個(gè)開(kāi)放的系統(tǒng)，讓社會(huì)成員共享?！罢胸?zé)任提供必要的信息，降低組織(或個(gè)人)獲得相關(guān)信息的費(fèi)用。”【34】． 就上市公司好的信息傳導(dǎo)機(jī)制而言，應(yīng)該使公司的不同組織結(jié)構(gòu)、投資者、監(jiān)管機(jī)關(guān)都能得到他們認(rèn)為必要的公司信息，而不為最容易接近公司信息的執(zhí)行業(yè)務(wù)的董事、經(jīng)理所獨(dú)占。公司的實(shí)踐表明，公司業(yè)務(wù)的執(zhí)行和經(jīng)營(yíng)決策需要公司信息，處于監(jiān)督者地位的人或組織更需要信息。沒(méi)有信息，經(jīng)營(yíng)決策與業(yè)務(wù)執(zhí)行無(wú)法進(jìn)行。同樣，沒(méi)有必要的信息，監(jiān)督就無(wú)從談起。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，信息顯得如此重要，市場(chǎng)機(jī)制因信息不對(duì)稱(chēng)而失靈，政府監(jiān)管因信息不對(duì)稱(chēng)而失靈，公司的監(jiān)督機(jī)制因信息不對(duì)稱(chēng)而失靈，投資者因信息不對(duì)稱(chēng)而遭受損害。公可披露信息，實(shí)質(zhì)上是對(duì)上述享有知情權(quán)的人的尊重和保護(hù)。公司信用下降，甚至披露虛假信息、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易，都是對(duì)上述主體知情權(quán)的不法侵害。為了保護(hù)其知情權(quán)，必須以強(qiáng)行性法律規(guī)范進(jìn)一步完善上市公司信息披露制度。充分的、真實(shí)的上市公司信息，不僅使人們準(zhǔn)確地把握上市公司的信用，也實(shí)際上加強(qiáng)了對(duì)上市公司的監(jiān)督。 結(jié)束語(yǔ) 上市公司的“上市信用”是一個(gè)頗復(fù)雜的話(huà)題，上述討論是粗線(xiàn)條的，僅具有點(diǎn)題的意義。首先，上市公司的信用不僅是上述評(píng)價(jià)意義的，還應(yīng)包括未展開(kāi)討論的信用交易等。并且，本文對(duì)上市公司的討論僅僅限于它的“上市信用”，即它在證券市場(chǎng)上的信用，并未涉及上市公司在其他商事活動(dòng)中的信用。由于強(qiáng)調(diào)上市公司“上市信用”的特殊，而不得不略去對(duì)上市公司一般信用的討論。然而，特殊寓于一般之中。如將其“上市信用”的特殊性和一般信用結(jié)合討論，或許更能突出上市公司“上市信用”的本質(zhì)。 其次，強(qiáng)調(diào)公司治理對(duì)于上市公司“上市信用”的意義，僅是基于對(duì)公司特質(zhì)的尊重，以及對(duì)利益關(guān)系連接兩者的關(guān)注。實(shí)際上，從一定意義強(qiáng)調(diào)公司機(jī)關(guān)成員尤其是董事的不信用必然表現(xiàn)為上市公司的不信用時(shí)，必須特別強(qiáng)調(diào)公司的信用不能簡(jiǎn)單等同于董事的信用。因?yàn)樾庞每偸桥c一定主體的人格相聯(lián)系的，兩者的簡(jiǎn)單等同會(huì)導(dǎo)致忽視它們各自獨(dú)立的人格。顯然，這種結(jié)果不是本文所希望發(fā)生的。 再次，必須注意，上市公司的“上市信用”不僅依賴(lài)于積極的公司治理，還依賴(lài)于一個(gè)完善的法律架構(gòu)。就公司內(nèi)部而言，除強(qiáng)調(diào)公司相關(guān)人員積極履行義務(wù)外，還必須強(qiáng)調(diào)責(zé)任機(jī)制，即他們不履行義務(wù)應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任。同時(shí)，應(yīng)重視政府監(jiān)管機(jī)關(guān)基于社會(huì)公共利益而進(jìn)行的適度監(jiān)管和上市公司所參與的社會(huì)團(tuán)體的自律的作用。在證券市場(chǎng)上，來(lái)自這兩方面的監(jiān)督對(duì)上市公司的信用有著不可忽視的意義。16 / 1