eva：上市公司價(jià)值管理的工具-資料下載頁
2025-04-16 04:10本頁面
【正文】 權(quán)成本的扣除，是以股東價(jià)值為核心且符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的理念。EVA不僅適用于那些固定資產(chǎn)投入巨大的傳統(tǒng)公司，對(duì)于引領(lǐng)新經(jīng)濟(jì)的那些新興公司也同樣重要。但是，任何評(píng)價(jià)方法都不是十全十美的，EVA指標(biāo)也存在一定的局限性，主要表現(xiàn)在： 其一，資本成本尤其是權(quán)益資本成本的計(jì)量問題。按照計(jì)算公式，EVA等于公司的會(huì)計(jì)利潤(rùn)減去股東所投入的資本成本后的余額。因此，要推算出一家公司真正創(chuàng)造的股東財(cái)富即EVA值，如何確定資本成本就成了關(guān)鍵所在。資本成本尤其是股東權(quán)益資本成本的確認(rèn)，成為運(yùn)用EVA的瓶頸。由于受我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)育程度、非市場(chǎng)力量擾動(dòng)等諸多因素的影響，無論是運(yùn)用傳統(tǒng)的股利模型還是資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）等方法，在計(jì)算股東權(quán)益資本成本的過程中均存在一定的局限。比如，由于現(xiàn)金股利發(fā)放的持續(xù)性、上市公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量的準(zhǔn)確性等因素難以保證，客觀上給準(zhǔn)確計(jì)量股東權(quán)益資本成本帶來了困難?！ ∑涠珽VA指標(biāo)僅能揭示影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)動(dòng)因，無法提供諸如人力資本、創(chuàng)新等方面的信息，而這些恰恰是促使公司成長(zhǎng)的非常重要的非財(cái)務(wù)因素。同時(shí)，EVA指標(biāo)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程的結(jié)果進(jìn)行反映，忽略了對(duì)生產(chǎn)過程進(jìn)行評(píng)價(jià)，這樣容易削弱公司創(chuàng)造長(zhǎng)期財(cái)富的能力。其三，EVA指標(biāo)的可理解性不強(qiáng)。與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)相比，EVA是在大量調(diào)整的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上計(jì)算得到，因此，對(duì)上市公司的一般中小投資者而言，可能存在理解上的障礙，在不發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)上，EVA所傳遞的相關(guān)價(jià)值信息可能不會(huì)完全被市場(chǎng)所消化吸收。其四，EVA在計(jì)算過程中需要較多的主觀判斷，如調(diào)整的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)、加權(quán)資本成本等在計(jì)算過程中需要管理人員進(jìn)行一些估計(jì)和判斷，而這種判斷可能與客觀現(xiàn)實(shí)有一定的偏差。因此，與公司相關(guān)的利益集團(tuán)在使用EVA進(jìn)行公司價(jià)值管理和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)保持一定的謹(jǐn)慎。其五，EVA在上市公司內(nèi)部與上市公司之間的可比性較差。由于計(jì)算時(shí)采用的口徑不一致，會(huì)導(dǎo)致不同公司之間的EVA缺乏可比性；在上市公司內(nèi)部，由于公司在不同經(jīng)營(yíng)時(shí)期可能出現(xiàn)不同的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)，從而也會(huì)在一定程度上影響同一公司不同時(shí)間EVA的可比性?！ ?．2應(yīng)用EVA推進(jìn)我國(guó)上市公司價(jià)值管理的對(duì)策建議 許多西方國(guó)家的上市公司都使用EVA實(shí)施價(jià)值管理，而我國(guó)上市公司對(duì)EVA的應(yīng)用還沒有破題。因此，我國(guó)的上市公司必須盡快樹立價(jià)值管理理念，學(xué)習(xí)和借鑒國(guó)內(nèi)外成功運(yùn)用EVA的上市公司的經(jīng)驗(yàn)，加快應(yīng)用EVA實(shí)施價(jià)值管理的進(jìn)程?！ ?．2．1建立健全相關(guān)的法律法規(guī)發(fā)送101移動(dòng)用戶到62555888,聯(lián)通用戶到72555888免費(fèi)訂閱頂點(diǎn)短信:盤中第一時(shí)間發(fā)送機(jī)構(gòu)最新研究報(bào)告重點(diǎn)推薦黑馬 這是上市公司應(yīng)用EVA實(shí)施價(jià)值管理的制度保證。EVA的計(jì)算涉及到大量的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，而這些指標(biāo)的計(jì)算盡管糅合進(jìn)了管理人員以及其他利益相關(guān)者的估計(jì)與判斷，但都是以相應(yīng)的會(huì)計(jì)和審計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定為依托的。EVA的計(jì)算問題，是我國(guó)上市公司在運(yùn)用EVA過程中所面臨的最直接的問題。各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是計(jì)算EVA的基礎(chǔ)，因此，科學(xué)規(guī)范各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的計(jì)算過程，能夠從根本上保證EVA的相關(guān)性與可靠性，從而提高EVA指標(biāo)的質(zhì)量。因此，建立健全相應(yīng)的會(huì)計(jì)、審計(jì)等法律法規(guī)，就顯得尤為重要了?！ 榱朔从成鲜泄疽约胺巧鲜袊?guó)有企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力，中國(guó)證監(jiān)會(huì)或國(guó)資委可以出臺(tái)相關(guān)的EVA計(jì)算和披露方面的規(guī)定，同時(shí)通過獨(dú)立、公允的會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)以確保EVA計(jì)算的可靠性。在進(jìn)公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)，通過將傳統(tǒng)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)與EVA指標(biāo)相結(jié)合，可以使得資本市場(chǎng)投資者以及相關(guān)的政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)科學(xué)合理地評(píng)價(jià)、比較上市公司以及非上市的國(guó)有企業(yè)，促進(jìn)提高資本市場(chǎng)資源配置效率?！ ?．2．2改進(jìn)EVA的計(jì)量方法 2007年開始實(shí)施的中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同，但兩者之間仍存在差異。而且，現(xiàn)有的EVA是從西方會(huì)計(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度出發(fā)的，其計(jì)算公式與我國(guó)的利潤(rùn)在計(jì)算口徑上也存在偏差。因此，我國(guó)的上市公司在應(yīng)用EVA時(shí)，既要充分發(fā)揮其優(yōu)點(diǎn)，又要考慮到我國(guó)的會(huì)計(jì)制度背景與資本市場(chǎng)的實(shí)際狀況，有針對(duì)性地做出改進(jìn)，使我國(guó)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和價(jià)值管理體系得以完善。應(yīng)依據(jù)EVA的基本原理，并結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，針對(duì)不同行業(yè)的具體特點(diǎn)對(duì)EVA計(jì)算公式加以修正，建立符合我國(guó)上市公司實(shí)際的EVA指標(biāo)。我們前面談到的EVA在我國(guó)上市公司的應(yīng)用問題，僅僅是就上市公司的共性而言的，并沒有區(qū)別不同行業(yè)的上市公司。實(shí)際上，在具體應(yīng)用EVA時(shí)，體現(xiàn)行業(yè)差別是必要的。 建設(shè)上市公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)流程的信息化，是推動(dòng)EVA順利實(shí)施的基本條件。在上市公司價(jià)值管理過程中，通過科學(xué)、完善的信息化系統(tǒng)，能夠明確各價(jià)值鏈環(huán)節(jié)所在主體的責(zé)任與權(quán)利。同時(shí)，在科學(xué)設(shè)置EVA指標(biāo)的基礎(chǔ)上，借助信息化系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)，可以對(duì)相關(guān)部門和業(yè)務(wù)流程中的公司員工，進(jìn)行有效的激勵(lì)和監(jiān)督。一個(gè)完善的上市公司信息化系統(tǒng)，能夠提高運(yùn)用EVA進(jìn)行價(jià)值管理的效率，有效降低運(yùn)用EVA的成本，實(shí)現(xiàn)上市公司各部門的價(jià)值創(chuàng)造與整個(gè)上市公司價(jià)值創(chuàng)造目標(biāo)的一致性?！ ?在上市公司價(jià)值管理過程中，應(yīng)讓EVA理念為公司全體員工所認(rèn)知。因?yàn)楣締T工只有在對(duì)EVA具有較為深入的理解并明確自身在EVA價(jià)值管理中所處的地位和角色后，才能充分激發(fā)自身為上市公司創(chuàng)造價(jià)值的積極性，通過EVA進(jìn)行價(jià)值管理也才能收到事半功倍的效果。EVA的順利實(shí)施，最終依賴于上市公司員工個(gè)人的經(jīng)濟(jì)行為。只有從以人為本的價(jià)值管理本源上入手，才能保證EVA的實(shí)施效果?！ ∵€需指出的是，同傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)指標(biāo)一樣，EVA也并非在任何情況下適用于任何企業(yè)，因此，上市公司在應(yīng)用EVA時(shí)，必須考慮自身?xiàng)l件、所在行業(yè)因素、公司發(fā)展戰(zhàn)略因素以及社會(huì)責(zé)任因素等7 / 7
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