【正文】 定期限內(nèi)使用某種資源而付給借出者（貸方）價格的一種度量。由貸方讓渡給借方的數(shù)額稱為本金，對其使用而付出的價格通常表示為單位時間內(nèi)（一般是年）一定 本金百分比的形式。這種從儲蓄者到投資者的資金轉(zhuǎn)移是通過多種金融工具來實現(xiàn)的，所付的價格在不同金融工具之間也有所差異。例如，由于貸款用途和方式的不 同、同一貸款人申請的兩筆期限相聯(lián)系同的貸款的利率是不一樣的?！　±实拇_定涉及一些復雜的因素，通常的看法是存在著一個利率結(jié)構(gòu)，無風險利率 （它是由資金的需求和供給決定的）是所有利率的基礎(chǔ)，并且是所有利率的一個組成部分。它是持有現(xiàn)金的機會成本和衡量標準。所有的其他利率在無風險利率基礎(chǔ) 上按不同的程度上升，上升的程度取決于貸款的期限（到期日）。投資需求、通貨膨脹、借款人違約風險、提前償還風險以及哪些利率適用證券的適銷件、流動性、 可轉(zhuǎn)換性悅收情況?！　。ǘ├收唢L險的表現(xiàn)及特點　　由于利率作為經(jīng)濟杠桿調(diào)控作用的加強，利率只有在一定范圍內(nèi)比較頻繁的波動才 能達到一個相對均衡的狀態(tài)。對于金融市場的參與者而言，無論是資產(chǎn)業(yè)務(wù)還是負債業(yè)務(wù)，都要面臨一定的利率變化風險。對于銀行的負債業(yè)務(wù)，要靠何種利率來吸 收存款？太高太低都是不現(xiàn)實的；對于銀件的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，在一定的利率水平下，是否能開展特殊業(yè)務(wù)以滿足儲戶的要求。利率市場化后的主要變化包括：　　資產(chǎn)市場的重新劃分　　金融市場將根據(jù)不同的客戶需要和不同的資金來源、風險程度來確定各類不同的利率水平細分市場。機構(gòu)投資者以及貨幣市場、國庫券市場、公司債市場都將急劇發(fā)展。　　負債業(yè)務(wù)的競爭將更加激烈　　資金來源是金融市場的命脈，在利率市場化后，如何保持一個穩(wěn)定增長的資金來源是每一個金融市場參與者都不可回避的問題?！　∵h期利率的預測　 　目前對于遠期利率的研究主要集中在兩個方面：第一，經(jīng)濟周期對利率變動的影響。經(jīng)濟處于擴張時期還是衰退時期，對于資金的需求和供給的影響較大。經(jīng)濟衰 退時期，利率趨于下跌（而債務(wù)證券的價格上升）；而經(jīng)濟擴張時期，利率上升（債務(wù)證券價格下降）。第二，經(jīng)濟周期中短期與長期利率和證券價格的相對運動。 經(jīng)濟周期運動中利率沒有表現(xiàn)出同樣的變動幅度，一般來看，短期利率比債券或其他資本市場證券的長期利率對經(jīng)濟周期的變化更敏感?！　∧壳暗睦暑A測方法主要有：貨幣供給法、費雪效應(yīng)、建立計量經(jīng)濟學模型、資金流動法等　　利率風險的防范管理逐步加強　 　由于近年來西方利率波動頻繁，加上利率預測的內(nèi)在困難，使很多人和很多機構(gòu)尋找各種辦法來避免利率變動帶來的風險。目前幾種控制利率風險的工具有：持續(xù) 期法、剝離證券的發(fā)行、對利率敏感性資產(chǎn)負債進行缺口管理、對貸款實行利率的上限和下限、利率保險、貸款選擇權(quán)、利率互換協(xié)議等?！　《⒛壳白》抗e金管理的目標和存貸款利率的基本情況　?。ㄒ唬┳》抗e金存貸款利率的基本情況　　住房公積金是具有工資性、強制性和社會性的儲蓄基金，由住房公積金管理中心進行日常管理，委托銀行進行低存低貸的存貸款運作。　 　《住房公積金管理條例》規(guī)定：“住房公積金的存、貸利率由中國人民銀行提出，經(jīng)征求國務(wù)院建設(shè)行政主管部門的意見后，報國務(wù)院批準”。按照目前執(zhí)行的利 率標準，住房公積金并沒有單獨設(shè)立利率政策，而是部分利率和商業(yè)銀行利率政策掛鉤，部分利率單獨制定。目前的住房公積金存貸款利率情況如下：　　 住房公積金沉淀資金利率。住房公積金管理中心在委托銀行專戶中的沉淀資金，比照結(jié)息日掛牌公告的金融機構(gòu)在中國人民銀行的準備金存款利率計息，按季計 息，每季度末月的20日為結(jié)息日。居民的公積金存款，當年歸集的，仍按結(jié)息掛牌公告的活期存款利率計息；上年結(jié)轉(zhuǎn)的仍按結(jié)息日掛牌公告三個月整存整取存款 利率計息；個人公積金存款仍按年結(jié)息，每年6月30日為結(jié)息日?！　€人住房公積金貸款利率。5年以下（含5年）％執(zhí)行；％執(zhí)行。個人住房公積金貸款利率實行一年一定。于每年1月1日，按相應(yīng)檔次利率確定下一年度利率水平?！?　這種利率結(jié)構(gòu)的產(chǎn)生有著一定的歷史原因。由于我國財政比較緊張，不可能由財政貼息提供低息貸款，若職工個人住房公積金存款利率較高，則貸款利率也會提 高，政策性住房金融就失去了依托。目前住房公積金實行低存低貸政策，上年結(jié)轉(zhuǎn)的住房公積金本息按三個月整存整取利率計息，對部分不貸款的職工其利益受到一 定的損失，這里也體現(xiàn)了社會主義社會的一種互助性，有房職工幫助無房職工加快解決住房問題?！　。ǘ┠壳白》抗e金利率政策存在的問題　　低存低貸的利率政策　 　住房公積金貸款由于其低存低貸政策，成為了職工住房貸款的首選，但一個不可忽視的問題是，在貸款職工的構(gòu)成中，高收入家庭占到較高比例。這背離了住房公 積金作為政策性金融，以支持中低收入家庭購房的初衷。也就是說，廣大住房公積金繳存職工的住房公積金存款利息一方面被壓低，另一方面因為這種利息壓低帶來 的貸款利息優(yōu)惠，卻被轉(zhuǎn)移分配到貸款的少數(shù)高收入者那里，變成了無房職工幫助有房職工改善居住條件?！　∮捎谧》抗e金實行的是強制繳存政策，這 就要求無論職工是否具備貸款能力和貸款意愿，都要繳存住房公積金；而在發(fā)放貸款時，考慮到了貸款的安全，要求借款人具有一定的還款能力，這在目前來看，還 僅僅是一個利益分配的不公，但長期來看，對于近期沒有貸款能力的繳存職工來講，他不僅損失了一定的利息收入，而且由于住房抵押貸款資金缺口的存在，他還可 能承擔住房公積金不能按時償付的風險、住房公積金存款貶值的風險?！　。?）歸集總量不足導致資金來源受限。目前各地對不繳或遲繳公積金的單位缺乏有效的管制措施，致使公積金歸集率不高，歸集總量有限。目前全國大部分地區(qū)的歸集率都在60％以下，而公積金管理中心目前還尚未開設(shè)其他的融資渠道，使資金來源受到較大的限制。　 ?。?）房改的不斷深化使資金運用需求大幅上升，隨著住房分配貨幣化與個人購房成為房地產(chǎn)市場的主基調(diào)，隨之而來的是購房、還貸支取住房公積金的大幅上 升；住房公積金個人貸款發(fā)放的大幅上升。以天津市為例。年僅歸集住房公積金 ，?！　。?）住房公積金存款貶值的風險。由于個人在就業(yè)年齡期間內(nèi)一直在不斷地存儲公積金，通常超過了20年甚至更長的時間。在此期間，市場利率和通貨膨脹常常會不斷波動，公積金存款就有貶值的可能。　　目前單一的浮動利率貸款政策　 　目前的住房公積金個人貸款執(zhí)行的是單一的浮動利率貸款政策，即借款人只能與銀行簽定浮動利率的借款合同。由于目前各地的住房公積金貸款都由各地的公積金 管理中心管理，具有相當程度的壟斷性，還款方式并不能成為是否選擇公積金貸款的首要原因。但隨著住房公積金管理的發(fā)展，政策性住房金融創(chuàng)新，住房公積金貸 款利率要有固定和浮動的選擇性是一種必然的趨勢。　　因為無論對貸款銀行還是借款個人，遇到利率變化，都要承擔由此帶來的風險。如果銀行與借款人 之間簽定的是固定利率的借款合同，則銀行要承擔利率上升卻不能實現(xiàn)利息收入上升的風險，借款人則要承擔由于利率下降卻不能跟隨減少利息負擔的風險；如果銀 行與借款人之間簽定的是浮動利率的借款合同，則銀行要承擔利率下降帶來的利息收入減少的風險，借款人則要承擔由于利率上升帶來的利息負擔上升的風險。由以 上可以看出，不管利率是固定還是浮動，銀行和借款人均要承擔一定的利率風險，只是各自承擔的利率風險在固定和浮動利率的情況下，呈現(xiàn)相反的變化?！?　由于利率風險對借款人和貸款銀行分布的不確定性，只有在同時具有固定利率和浮動利率的貸款品種供雙方選擇時，才使得風險規(guī)避具有選擇的自由，即風險規(guī)避 的對稱性。當借款人預測利率要上升時，他會選擇固定利率的借款合同，鎖定利息負擔；而當他預測利率要下降時，他會選擇浮動利率的貸款合同，鎖定心理利息峰 值。當然，如果借款人對利率的預測錯誤，他要承擔由此帶來的損失?！　∪?、住房公積金存貸款利率對策　　由于住房公積金管理的特殊性，各 國在對住房公積金利率政策的制定上都實施著一定的控制。如新加坡由中央公積金局按四大銀行的定期儲蓄存款的平均水平確定個人存款利率，巴西則建立了指數(shù)化 的保值機制確定存貸款的利率水平。在我國利率市場化后，住房公積金存貸款利率政策的制定可能仍將由中國人民銀行和建設(shè)部依據(jù)一定規(guī)則協(xié)調(diào)制定，單獨公布。　　低存低貸利率政策存在的問題及對策　?。?）低收入職工與高收入職工之間的不公平問題　 　在新加坡的公積金制度中，不公平問題主要是通過“多功能集成”的公積金制度中的“無差異組合”來解決的，即低收入者盡管在購房消費中可能喪失一定的補貼 優(yōu)先權(quán)，但在養(yǎng)老和就業(yè)保障方面又得到了政府補貼的優(yōu)先權(quán)；而對高收入者則剛好相反。公積金的公益性正是通過這種運行機制得以實現(xiàn)的。　　而我國 的公積金制度中住房、養(yǎng)老和就業(yè)保障是割裂的，不可能通過多功能集成來解決這個問題。要想徹底解決這個問題有三種選擇。①放棄強制繳存，選擇低存低貸政 策，使所有的繳存者都是需要和可能的借款者。②放棄低存低貸政策，選擇強制繳存政策，使不貸款人不損失利息。③建立差別利率管理體制。即對規(guī)定的存貸款利 率實行浮動政策，對低收入職工采用相對高存低貸管理，而對高收入職工采用相對低存高貸的管理，這樣可以人為地實現(xiàn)一種公平?！　〉趤砜矗N方案都不太現(xiàn)實，第一種方案將失去大額住房公積金的歸集能力，第二種方案將失去住房公積金低息貸款的吸引力，第三種方案的實施有賴于合理地對住房公積金繳存人的收入進行劃分，同時還要合理確定高收入者低存高貸的幅度及低收入者高存低貸的幅度?！　。?）住房抵押貸款資金缺口的解決　　住房抵押貸款的資金缺口預計將在幾年后出現(xiàn)，為有效解決資金的來源問題，目前解決的途徑主要有三條，一是住房抵押貸款證券化，二是開展住房儲蓄，三是利用房改增值收益進行貼息融資，拓展資金來源?！　、僮》康盅嘿J款證券化　 　目前很多省市都在進行這個問題的探討，已經(jīng)取得了一定的研究成果。采用住房抵押貸款證券化可以盤活住房公積金抵押貸款，增加住房公積金抵押貸款流動性。 它的優(yōu)點在于使短期的社會資金長期化，分散抵押貸款的風險。但目前對抵押貸款證券化的利率補貼政策尚待落實。從多數(shù)國家和地區(qū)的經(jīng)驗看，個人住房抵押貸款 利率一般低于市場利率或至少不高于市場利率。而從我國的經(jīng)驗看，房貸證券化的成功，其發(fā)行利率必然要高于同期國債利率，籌資成本很高，這樣貸出去的資金的 利率就會高于市場利率，這顯然是中低收入家庭難以承受的。另一方面，目前采取財政貼息的辦法也是不切實際的?！　、陂_展住房儲蓄　　發(fā)達 國家的經(jīng)驗表明，住房儲蓄融資是支持住房建設(shè)發(fā)展的重要機制。我國應(yīng)在適合經(jīng)濟發(fā)展狀況的前提下形成一個多層次的住房儲蓄商品，來適應(yīng)多元化的客戶需求。 通過運用存貸掛鉤、靈活利率等方式籌集長期的住房建設(shè)資金。目前比較切合實際的住房儲蓄模式包括：有獎住房儲蓄及子女住房儲蓄。前者可以考慮有獎無息、有 獎有息的長期儲蓄模式，吸引有購房意愿的儲戶，組織更多的資金；后者類似于子女教育儲蓄，在國家給予一定優(yōu)惠政策的前提下（如減免利息稅，適當提高存款利 率等），一定能籌集大量的長期的住房資金。　?、劾梅扛脑鲋凳找孢M行貼息融資　　這是一種通過與銀行簽定融資協(xié)議，主要用于短期內(nèi)籌集 大量資金的途徑，以解決短期內(nèi)資金不足的矛盾。對個人住房貸款的發(fā)放利率仍按有關(guān)政策執(zhí)行，對融資利率與個人貸款利率之間的利差由房改增值收益補貼。貼息 融資雖然可以較快地籌集大量資金，但由于融資期限普遍較短，而發(fā)生的住房公積金貸款普遍為長期貸款，這樣造成的資產(chǎn)與負債的期限不匹配很容易造成資金頭寸 的緊缺，有時會出現(xiàn)資金供給嚴重不足的情況，造成流動性的風險。但通過準確的測算，這種辦法對緩解資金供給還是十分有效的?！　。?）住房公積金的保值增值　 　就目前的住房公積金而言，住房公積金的財務(wù)管理應(yīng)當主要以保值為主，在保值的基礎(chǔ)上實現(xiàn)住房公積金的增值。目前的保值措施主要是購買國債、對住房公積金 存款給予一定的優(yōu)惠利率等?？紤]到住房公積金的一些特點，保值措施中購買債券的范圍是否可以擴大到有國家擔保的大型企業(yè)債，同時考慮經(jīng)濟發(fā)展因素，適當考 慮各項住房公積金資產(chǎn)、負債的比例，在一定條件下介入資本市場，靈活實現(xiàn)保值增值?！　我坏母永收摺　∈欠窨梢蚤_發(fā)新的貸款品種供借款人進行選擇，比如設(shè)計一種在一定期限內(nèi)（例如5年或10年）執(zhí)行固定利率，在一定期限之間進行利率調(diào)整的固定與浮動相結(jié)合的抵押貸款品種。天津市住房資金管理中心　閆立本　韓彥冬住房公積金避稅的決策分析發(fā)布時間:20091125來源:畢業(yè)論文網(wǎng)　　 【摘要】因住房公積金不計入個人的工資薪金免征所得稅，在實際中人們通常面臨著選擇：是否調(diào)高住房公積金個人繳存比例以實現(xiàn)合理避稅，如果提高繳存比例，那么提高到什么水平合適？本文針對住房公積金的性質(zhì)對此進行了分析，得出了自己的結(jié)論?！　　娟P(guān)鍵詞】住房公積金　繳存比例　決策 　　 　　一、住房公積金 　　 　　住房公積金，是指國家機關(guān)、國 有企業(yè)、城鎮(zhèn)集體企業(yè)、外商投資企業(yè)、城鎮(zhèn)私營企業(yè)及其他城鎮(zhèn)企業(yè)、事業(yè)單位及其在職職工繳存的長期住房儲金。住房公積金由職工個人和職工的工作單位共同 繳納，為職工繳存的住房公積金，屬于職工個人所有。職工住房公積金的月繳存額為職工本人上一年度月平均工資乘以職工住房公積金繳存比例。單位為職工繳存的 住房公積金的月繳存額為職工本人上一年度月平均工資乘以單位住房公積金繳存比例。職工和單位住房公積金的繳存比例均不得低于職工上一年度月平均工資的 5％；有條件的城市，可以適當提高繳存比例。具體繳存比例由住房公積金管理委員會擬訂，經(jīng)本級人民政府審核后，報省、自治區(qū)、直轄市人民政府批準。單位和 個人按照不高于規(guī)定的繳存基數(shù)(規(guī)定以上年月平均工資總額作為繳存基數(shù))與繳存比例（最低各為5%，最高各為20%，在此范圍內(nèi)可自由選擇）提取并向指定 金融機構(gòu)繳存的住房公積金，不計入個人當期的工資、薪金所得，免予征收個人所得稅。 　　 　　二、住房公積金避稅的決策分析 　　 　　根據(jù)住房公積金不計入個人當期的工資薪金免征所得稅的規(guī)定，在實際中人們通常面臨著選擇：是否調(diào)高住房公積金個人繳存比例以實現(xiàn)合理避稅？如果提高繳存比例，那么提高到什么水平合適？本文試圖通過建立一個計算模型為人們提供一種分析方法。 　　如果選擇調(diào)高住房公積金個人繳存