【正文】 ”，分別表示比相應(yīng)級別的質(zhì)量稍高或稍低。國際著名評級機構(gòu)比較　　穆迪投資服務(wù)有限公司（Moody’s Investors Services）,是美國評級業(yè)務(wù)的先驅(qū)，也是當(dāng)今世界評級機構(gòu)中最負(fù)盛名的一個。它不僅對國內(nèi)的各種債券和股票進(jìn)行評級，還將評級業(yè)務(wù)推進(jìn)到國際市場。1950年其評級對象包括加拿大、澳大利亞、世界銀行等發(fā)行的債券；1970年又?jǐn)U展到歐洲和日本的債券。目前，穆迪投資服務(wù)有限公司對3萬多種政府和公司所發(fā)行的債券評級分析并公布結(jié)果。這些證券包括從傳統(tǒng)的公司債券到現(xiàn)代的金融創(chuàng)新工具，如零息債券、經(jīng)背書的抵押債券，以及銀行的存款證書等。在美國的公司債券市場上，穆迪投資服務(wù)有限公司評級覆蓋面約占99%以上，短期商業(yè)票據(jù)市場則約占100%；在歐洲市場上，先后為500家大公司發(fā)行的2000多種債券進(jìn)行評級。從1986年開始，對主權(quán)國家和地區(qū)所發(fā)行的債券予以主動評級，而不論發(fā)行人是否提出過評級的申請?！　「鶕?jù)業(yè)務(wù)范圍和評級對象的不同。穆迪投資服務(wù)有限公司內(nèi)部設(shè)有綜合、市政、公用事業(yè)、金融機構(gòu)、結(jié)構(gòu)性融資等機構(gòu)專職部門。在倫敦和東京各設(shè)有一個評級公司，前者負(fù)責(zé)對歐洲和海灣國家的評級，后者負(fù)責(zé)對亞太地區(qū)的評級。對信用評級的結(jié)果，穆迪投資服務(wù)有限公司通過發(fā)行各種資料迅速向外發(fā)布，包括《公司信用報告》、《國際債券述評》、《市政信用報告》、《短期市場報告》以及《信用評級概述》等。　　標(biāo)準(zhǔn)普爾公司在合并之前只對企業(yè)債券評級，合并之后，則開始對市政債券評級。自1960年起，商業(yè)票據(jù)也被列入評級對象。目前，該公司已經(jīng)具有評定1700家企業(yè)、8000家政府機構(gòu)和700家公司債券信用評級的經(jīng)驗。　　標(biāo)準(zhǔn)普爾公司對在美國境內(nèi)發(fā)行的數(shù)額在1000萬美元以上的所有公共事業(yè)債券或優(yōu)先股，不論其發(fā)行單位是否提出申請，都給予評定等級，但評級結(jié)果的公開權(quán)屬于發(fā)行單位，一旦發(fā)行單位公開評級結(jié)果，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司便擁有等級變化情況的公布權(quán)。一般地，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司對經(jīng)營期不滿5年的企業(yè)長期債券以及未保險的銀行存款單不給予評級。對在美國境外發(fā)行的長期債券，根據(jù)發(fā)行單位的請求，也給予評定等級。目前，該公司已經(jīng)對歐洲貨幣債券、英鎊債券、法國法郎債券、瑞士法郎債券等國外市場上發(fā)行的債券進(jìn)行了評級?！　?biāo)準(zhǔn)普爾公司在每月出版的《債券指南》上對每種上市債券加以介紹，內(nèi)容包括收益、上市狀況、適宜的投資機構(gòu)、債券形式、贖回條款、收益保險總額和債券等級等?！　》破婀拘庞迷u級范圍目前已經(jīng)覆蓋了75個國家和40多個國際機構(gòu). 信用等級評定涉及到1,600家金融機構(gòu), 1,000多家企業(yè)債券和3,300家結(jié)構(gòu)融資的信用監(jiān)督業(yè)務(wù)和17,000種市政證券的評級，同時還對69個國家的主權(quán)及800多家保險公司進(jìn)行了評級?！　∧壳埃碌贤顿Y服務(wù)有限公司、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和菲奇公司聚集了大量的證券、會計、統(tǒng)計、企業(yè)財務(wù)分析等方面的專家，積累了豐富的評級技術(shù)經(jīng)驗。他們對信用的評級主要集中于以下幾點：　?、?將以往和未來可能具有的現(xiàn)金流量作為債務(wù)償還能力評價的重要指標(biāo)；　?、?被評對象的債務(wù)余額及其構(gòu)成；　?、?在相當(dāng)長一段時間里，被評對象現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性；　　⑷ 在信息發(fā)布方面，除了通過出版物發(fā)布外，還充分利用了電子信息服務(wù)系統(tǒng)，如路透社的“QUICK”，同時，也在一些主要世界金融中心設(shè)立信息中心，例如，穆迪投資服務(wù)有限公司就在倫敦、巴黎、紐約、東京和新德里設(shè)有5個信息中心；　?、?復(fù)數(shù)評級制度的實施：即被評級對象對某一評級結(jié)構(gòu)的評級結(jié)果感到不滿意，可以另行選擇其他評級機構(gòu)，而信用情報購買者也可以自由選擇；　?、?有償評級制度的實施：從1909年開始，三大評級機構(gòu)一直實行免費評級，只是到了20世紀(jì)70年代才開始實行有償評級。評級收入包括向投資者出售評級情報和向被評對象收取評級手續(xù)費，同時辦理與信用評級有關(guān)的業(yè)務(wù)。如企業(yè)財務(wù)信息服務(wù)和信用調(diào)查，從中獲益。由于所有評級機構(gòu)從不公開自己的財務(wù)內(nèi)容，所以人們無從了解評級機構(gòu)的收支情況。　　當(dāng)然，美國評級機構(gòu)的評級費用因不同種類的債券、發(fā)行金額以及評級的難易程度而各不相同。已評過等級的評級費用約占發(fā)行債券的評級費用的2/3。商業(yè)票據(jù)及大額可轉(zhuǎn)讓存單的評級費用要按余額發(fā)行比例，每季度收一次。評級費用通常隨著利率的上升而不斷提高。具體情況見下表：（因為美國評級機構(gòu)的主要評級業(yè)務(wù)是債券評級業(yè)務(wù)，債券評級業(yè)務(wù)收入也是其主要的收入來源）。美國債券評級費用債券種類 第一次評級的債券 評過等級的債券 企事業(yè)債券 發(fā)債總額*% 發(fā)債總額*% 商業(yè)票據(jù)及大額可轉(zhuǎn)讓存單 發(fā)行余額*%(按季收費) 同左 地方政府債券 發(fā)債總額*% 同左 外國債券 發(fā)債總額*% 發(fā)債總額*% 　　因為英國的評級制度比較特殊，所以下面介紹一下英國的信用評級制度：　　20世紀(jì)60年代末期，英國的公司債券發(fā)行開始活躍。以流通市場為中心，要求對公司債券進(jìn)行評級的呼聲越來越高，為了消除所謂“斯萊特哦克事件”的頻繁發(fā)生所造成的信用不安，一部分商業(yè)銀行和債券經(jīng)紀(jì)商建議由第三者對流通中公司債券的安全性進(jìn)行評價。根據(jù)這一建議，1972年由保險會計師協(xié)會提出了在英國實行公司債券評級制度的具體方案。割據(jù)這一提案，保險會計師協(xié)會和證券分析協(xié)會聯(lián)合成立了實行公司債券評級制度聯(lián)合研究小組，并于1974年發(fā)表了“實行公司債券評級制度的第一次試行草案”。1978年發(fā)表了題為“關(guān)于普通公司債券和劣后公司債券的評級制度”的最終方案，從而在英國實現(xiàn)了公司債券評級制度。需要我們引起注意的是，英國的“評級制度”在許多方面與美國的評級制度存在較大的差異：　　英國的評級制度對“企業(yè)財務(wù)經(jīng)營狀況””和“公司債券信譽情況”分別孤立地進(jìn)行評價，而不進(jìn)行二者的綜合評價。因此，在英國，通常是以每一筆債券作為一個評級單位。即使是同一個企業(yè)發(fā)行的債券，根據(jù)其給予債權(quán)者權(quán)利的大小和償還期限的不同，所獲得的等級也可能不同?！　∮脑u級制度排除分析人員的主觀判斷，完全依靠客觀因素進(jìn)行評價。因此，只要能夠得到有關(guān)評級資料，便可以機械地進(jìn)行評級?！　≡谟?，評級機構(gòu)只有1家。英國的評級機構(gòu)將“企業(yè)評級”與“企業(yè)債券評級”分開，理由是，英國的評級目的僅僅在于對投資者的有價證券投資組合提供情報。至于是根據(jù)企業(yè)等級選擇投資對象還是根據(jù)債券等級選擇投資對象，應(yīng)當(dāng)由投資者自己決定?！　∨c英國相比，法國的信用評級方法是由管理當(dāng)局和政府推動的，這與他們的經(jīng)濟哲學(xué)相一致。最近幾年，法國政府想擴展國內(nèi)資本市場，利用信用評級成了政府戰(zhàn)略的一個關(guān)鍵性的內(nèi)容。法國政府現(xiàn)在規(guī)定絕大多數(shù)的證券發(fā)行應(yīng)有信用評級。信用評級機構(gòu)的認(rèn)可由經(jīng)濟財政部長嚴(yán)格地控制。可見，法國的管理氣候非常有利于信用評級的開展。美國三大信用評級機構(gòu)項目 穆迪 標(biāo)普 菲奇 所在地 紐約 紐約 紐約 代表者 Howard Richard 股東 Dan amp。 Bradstreet 100% McGrawwHill 100% 5名個人股東（經(jīng)營者） 發(fā)展歷史 1900年 創(chuàng)立1909年 開始鐵路債券評級業(yè)務(wù)1914年 開始一般工業(yè)債券和公共事業(yè)債券評級業(yè)務(wù)1919年 開始地方債券評級業(yè)務(wù)1962年 Dan amp。 %的股份1970年 實行地方債券有償評級1971年 實行工業(yè)債券有償評級，兼并National Credit Office g公司，開始CP的評級業(yè)務(wù)1974年 開始外債評級業(yè)務(wù)1979年 開始CD評級業(yè)務(wù)1988年 開始結(jié)構(gòu)融資評級業(yè)務(wù)1860年 Henry V. Poor成立 Poor’s publishing Co.,從事出版業(yè)1920年 成立Standard Statistics Co.1922年 普爾公司開始一般企業(yè)債券評級業(yè)務(wù)1924年 標(biāo)準(zhǔn)公司開始工業(yè)債券評級業(yè)務(wù)1940年 開始地方債券評級業(yè)務(wù)1941年 標(biāo)準(zhǔn)公司與普爾公司合并，該為現(xiàn)用名1966年 McGrawHill 收買其100%股份1968年 實行地方債券有償評級1969年 開始實行CP的評級業(yè)務(wù)1974年實行企業(yè)債券有償評級1975年 開始外債的評級業(yè)務(wù)1989年 開始結(jié)構(gòu)融資評級業(yè)務(wù)1913年 由John 創(chuàng)建1924年 開始工業(yè)債券評級業(yè)務(wù)1960年 將評級記號的使用權(quán)出售給Samp。P公司1965年 開始對銀行持股公司的評級業(yè)務(wù)1970年 實行工業(yè)債券有償評級1971年 開始實行CP的評級業(yè)務(wù)1974年 開始地方政府債券評級業(yè)務(wù)債券分析人員數(shù) 150人（職工總?cè)藬?shù)約400人） 135人（職工總?cè)藬?shù)約1000人） 21人分支機構(gòu) 美國國內(nèi)21所，多倫多1所，意大利1所，進(jìn)入中國。 美國國內(nèi)25所，巴西、蒙特利爾、東京各1所 美國國內(nèi)1所（位于丹佛），已經(jīng)進(jìn)入中國。 評級對象 普通公司債券 可轉(zhuǎn)換公司債券地方政府債券地方債券CPCD外債優(yōu)先股金融機構(gòu)的貸款債權(quán)出口信用證（LC）銀行承兌票據(jù)（BA）短期投資信托資產(chǎn)(MMF)SIMU 債券結(jié)構(gòu)融資普通公司債券可轉(zhuǎn)換公司債券地方政府債券地方債券CPCD外債優(yōu)先股金融機構(gòu)的貸款債權(quán)出口信用證（LC）銀行承兌票據(jù)（BA）短期投資信托資產(chǎn)(MMF)SIMU 債券結(jié)構(gòu)融資普通公司債券可轉(zhuǎn)換公司債券地方政府債券地方債券CPCD外債優(yōu)先股金融機構(gòu)的貸款債權(quán)出口信用證（LC）銀行承兌票據(jù)（BA）短期投資信托資產(chǎn)(MMF)SIMU 債券結(jié)構(gòu)融資特點 綜合評級機構(gòu)其審查能力獲得廣泛好評綜合評級機構(gòu)，積極開展業(yè)務(wù)，銷售能力較強（因為是干出版業(yè)出身，其評級出版物有獨到優(yōu)勢） 精兵強干的老字號評級機構(gòu)，近年來更加積極地開展業(yè)務(wù) 47 / 47