【正文】 。容許銷售成本必要銷售額財務(wù)預(yù)算編制的新方法一般來說，企業(yè)編制預(yù)算都不能太死，比較科學(xué)的編制方法就是在固定銷售量的基礎(chǔ)上再增加不同的銷售量的預(yù)算，給它一個浮動的幅度，這種預(yù)算就是根據(jù)不同的業(yè)務(wù)量編制不同的預(yù)算。我們把這種預(yù)算叫做彈性預(yù)算，彈性預(yù)算更有利于企業(yè)對將來的生產(chǎn)過程的控制和管理。現(xiàn)在很多企業(yè)的預(yù)算，都只是在過去預(yù)算的基礎(chǔ)上作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，它的優(yōu)點是編制預(yù)算的工作量小，但它帶來的問題是預(yù)算始終擺脫不了過去的做法。在經(jīng)濟環(huán)境、宏觀政策發(fā)生變化的情況下，企業(yè)不應(yīng)在過去的基礎(chǔ)上搞預(yù)算，這就產(chǎn)生了零基預(yù)算。零基預(yù)算就是一切從“零”開始，從新的環(huán)境、從新的經(jīng)營理念出發(fā)來編制預(yù)算?！咀詸z】請你分別運用彈性預(yù)算和零基預(yù)算的方法重新編制企業(yè)的財務(wù)預(yù)算。作業(yè)成本和作業(yè)預(yù)算作業(yè)成本和作業(yè)預(yù)算是近幾年我國會計理論界和實務(wù)界從西方引進的一種管理理念。作業(yè)成本產(chǎn)生于美國。(1)作業(yè)作業(yè)是“投入——產(chǎn)出”因果連動的實體。■作業(yè)的本質(zhì)是一種交易。■作業(yè)貫穿于動態(tài)經(jīng)營過程的始終，構(gòu)成連接企業(yè)內(nèi)部與外部的作業(yè)鏈?！鲎鳂I(yè)是一種可以量化的標(biāo)準(zhǔn)。作業(yè)可以是機器運轉(zhuǎn)的次數(shù)，可以是設(shè)備調(diào)整的次數(shù)，可以是訂購的次數(shù)，管理的次數(shù)，甚至是打電話、發(fā)傳真的次數(shù)，出差的次數(shù)，這些都可以叫做作業(yè)。作業(yè)就是一個步驟，一個環(huán)節(jié)，一個程序，作業(yè)的劃分可以有不同的標(biāo)準(zhǔn)。 如果要讓成本管理落到實處，必須對企業(yè)的作業(yè)進行科學(xué)的界定。當(dāng)然，一個企業(yè)在初期可以制定出一個大的作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，但作業(yè)管理最終要具體化。(2)作業(yè)成本作業(yè)成本的理念是產(chǎn)品耗費作業(yè)，作業(yè)再耗費資源。不是產(chǎn)品直接去耗費資源，而是產(chǎn)品的生產(chǎn)在耗費作業(yè)，在耗費一個個的過程和工序，工序和過程最后再耗費資源。所以，作業(yè)成為產(chǎn)品生產(chǎn)和資源消耗的一個分析的紐帶。降低作業(yè)，把能夠減少的作業(yè)、不必要的作業(yè)都排除，實際上就是降低成本。我們不能只籠統(tǒng)地提降低成本的概念，實際上任何一個管理的方案要增加它的操作性都必須具體化，沒有具體操作意義的管理方法，實際上是沒有價值的。 ①過去，制造費用都是按照工時來分配的，產(chǎn)品耗費的工時多，負(fù)擔(dān)的間接費用就多；產(chǎn)品耗費的工時少，負(fù)擔(dān)的間接費用就少。 但是，現(xiàn)在這個情況不一樣了，產(chǎn)品生產(chǎn)的自動化程度越高，產(chǎn)品耗費的工時就越少，按照工時分配則產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的費用就少了。 ②以作業(yè)為基礎(chǔ)的成本法，主要采用多元標(biāo)準(zhǔn)，對制造費用進行分配。按照不同作業(yè)的成本動因?qū)χ圃熨M用進行歸集和分配，能夠真實反映高技術(shù)生產(chǎn)條件下企業(yè)的生產(chǎn)成本結(jié)構(gòu)，同時也有利于對企業(yè)的增值作業(yè)(活動)和非增值作業(yè)(活動)進行分類管理。把作業(yè)的思想貫穿到管理當(dāng)中就產(chǎn)生了作業(yè)管理和作業(yè)預(yù)算。它要求作業(yè)的劃分是科學(xué)的。作業(yè)預(yù)算是對生產(chǎn)的各個過程作出科學(xué)的合理的預(yù)算。 如果作業(yè)的劃分是科學(xué)的，那么，根據(jù)作業(yè)編制預(yù)算，根據(jù)作業(yè)進行企業(yè)管理，將會為管理開辟一個新的領(lǐng)域，至少是一種新的管理模式和管理思路?！拘〗Y(jié)】在強調(diào)財務(wù)預(yù)算意義的基礎(chǔ)上，上面主要介紹了企業(yè)的全面財務(wù)預(yù)算，財務(wù)預(yù)算的過程，從銷售預(yù)算到生產(chǎn)預(yù)算再到現(xiàn)金預(yù)算，最后編制預(yù)期利潤表和預(yù)期資產(chǎn)負(fù)債表。然后介紹了財務(wù)預(yù)算目前出現(xiàn)的許多新的方法，如彈性預(yù)算，零基預(yù)算，最后對作業(yè)成本和作業(yè)預(yù)算進行了簡單的介紹?；I資活動的管理(一)【重點提示】普通股籌資負(fù)債籌資營運資金政策資本成本、財務(wù)杠桿、資本結(jié)構(gòu)在整個籌資活動中，需要考慮的因素有五個，具體如下表所示：表6－2 籌資活動需要考慮的因素項 目內(nèi) 容規(guī)?；I集多大規(guī)模的資金時間在什么時間籌資方式以什么方式來籌資，可以是發(fā)行股票、發(fā)行債券，可以向銀行借款、租賃、商業(yè)信譽等成本企業(yè)對每一項資金來源都是要付出代價的，總體上來講要盡量降低籌資成本結(jié)構(gòu)各種渠道籌集的資金在整個資金來源中占的比例普通股籌資普通股籌資就是股票籌資，因為股票分為優(yōu)先股、普通股，我們國家現(xiàn)在都是普通股。普通股的意思就是沒有任何特權(quán)的股份，而且每一份額都是相等的，一股一個表決權(quán)，每股的權(quán)利和義務(wù)都是相等的。我國對發(fā)行股票有很多規(guī)定：①每股金額相等。同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應(yīng)當(dāng)相同。②發(fā)行人認(rèn)購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額的35%。③向社會公眾發(fā)行部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25%。④發(fā)行人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為。⑤公司發(fā)行新股必須具備下列條件：前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；公司在三年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載；公司預(yù)期利潤率達(dá)到同期銀行存款利率。⑥證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。2．普通股籌資的利弊表6－3 普通股籌資的利弊項 目內(nèi) 容利◆ 發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān),股利的支付與否和支付多少,視公司有無盈利和經(jīng)營需要而定,經(jīng)營波動給公司帶來的財務(wù)負(fù)擔(dān)相對較小。由于普通股籌資沒有固定的到期還本付息的壓力,所以籌資風(fēng)險較小◆ 擴大企業(yè)資金來源的重要渠道◆ 上市可以提高公司的知名度，能夠迅速地籌集資金◆ 發(fā)行普通股籌措資本具有永久性,無到期日,不需歸還。這對保證公司對資本的最低需要,維持公司長期穩(wěn)定發(fā)展極為有利弊◆ 發(fā)行普通股籌資或者上市，企業(yè)很容易被別人控制◆ 上市時商業(yè)秘密要披露，因為我國對上市公司建立了一個非常嚴(yán)格的信息披露制度◆ 普通股的資本成本較高。此外，普通股的發(fā)行費用一般也高于其他證券這個思路是不對的，在市場經(jīng)濟條件下籌集資金的問題完全是一個思路和方法的問題，不存在現(xiàn)在具不具備條件的問題。企業(yè)在發(fā)展規(guī)劃上一定要把各種籌資渠道都考慮到，今天不具備，可能將來某一天要創(chuàng)造條件進入資本市場。一定要做好這個準(zhǔn)備。 (1)將來要開辟二板市場，二板市場入市的條件低很多，企業(yè)現(xiàn)在要考慮二板市場開放以后，怎樣去二板市場上市，去籌資資金。 (2)企業(yè)本身不具備條件可以買殼上市和借殼上市。 所以，這完全是一個思路和方法的問題。在資本市場越來越發(fā)達(dá)、越來越完善的情況下，用上市的方式進行資本運作，從某種意義上說，比一心去抓經(jīng)營有時候顯得還要重要。加入世貿(mào)組織以后，一個企業(yè)所面臨的競爭絕不僅僅是產(chǎn)品上的競爭、地區(qū)之間的競爭和企業(yè)之間的競爭。如果企業(yè)能成功運用資本市場的條件進行資本運作，擴大規(guī)模，將會縮短企業(yè)與跨國公司之間的差距。有關(guān)籌資活動的管理將在下講繼續(xù)講述。第7講 財務(wù)管理的內(nèi)容(一)【本講重點】籌資活動的管理(二)籌資活動的管理(二)負(fù)債籌資 件企業(yè)向銀行借款，銀行會提出很多條件，比方說企業(yè)的擔(dān)保問題、信譽問題等等。企業(yè)負(fù)債籌資首先要具備籌資的條件。取得長期借款的條件： (1)獨立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格；(2)經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍；(3借款企業(yè)具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟實力；(4)具有償還貸款的能力；(5)財務(wù)管理和經(jīng)濟核算制度健全，資金使用效益及企業(yè)經(jīng)濟效益良好；(6)在銀行設(shè)有賬戶、辦理結(jié)算。 弊任何一種籌資方式都有利弊得失，但這種利弊得失不能一概而論，要對采用的籌資方式所受到的損失和它所得到的收益進行比較。表7－1 負(fù)債籌資的利弊項 目內(nèi) 容優(yōu)點◆ 不會讓企業(yè)失去控制權(quán)，企業(yè)與債權(quán)人是債權(quán)債務(wù)關(guān)系◆ 不存在把企業(yè)的信息充分披露的問題，只需向債權(quán)人定期報告財務(wù)情況◆ 成本比較低缺點◆ 風(fēng)險比較大，定期還本付息，固定的利息負(fù)擔(dān)◆ 限制的條款比較多，債權(quán)人在借款的時候制定一些保護性的條款 限制了企業(yè)負(fù)債投資的渠道營運資金政策營運資金政策主要講流動資產(chǎn)和所有者權(quán)益，或者說整個資產(chǎn)和所有者權(quán)益之間的配合問題。當(dāng)然營運資金主要是指流動資產(chǎn)和流動負(fù)債之間的關(guān)系，通常把流動資產(chǎn)減流動負(fù)債得到的差額叫做企業(yè)的營運資金。流動資產(chǎn)可以分為兩部分：(1)臨時性流動資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)就是由于生產(chǎn)的淡旺季等特殊情況所產(chǎn)生的一些資產(chǎn)。在生產(chǎn)旺季，生產(chǎn)多，應(yīng)收賬款就多，其應(yīng)收賬款屬于臨時性流動資產(chǎn)。 (2)永久性流動資產(chǎn) 永久性流動資產(chǎn)就是不管淡旺季都有一個固定的規(guī)模，如存款，不論淡季還是旺季都必須有。 所以，生產(chǎn)淡旺季節(jié)比較明顯的企業(yè)，作為管理人員對臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動產(chǎn)要有一個大致的界定和劃分。流動負(fù)債可以分成兩個部分：(1)臨時性流動負(fù)債臨時性流動負(fù)債是季節(jié)性原因所引起的一些負(fù)債。(2)自發(fā)性流動負(fù)債自發(fā)性流動負(fù)債是在正常情況下都會有的流動負(fù)債，如應(yīng)付工資，應(yīng)交稅金等。盡管這 些負(fù)債在一年內(nèi)就要償還，但它是供企業(yè)長期占有的，實際上它又形成了一種長期的資金來源。表7－2 流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的分類項 目分 類內(nèi) 容舉 例流動資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)由于生產(chǎn)的淡旺季特殊的情況所產(chǎn)生的一些資產(chǎn)如在旺季應(yīng)收賬款增多永久性流動資產(chǎn)不管淡旺季都存在，都有一個固定的規(guī)模如淡季必有一部分存款、存貨等流動負(fù)債臨時性流動負(fù)債季節(jié)性原因所引起的一些負(fù)債自發(fā)性流動負(fù)債在正常情況下都會有的流動負(fù)債應(yīng)付工資應(yīng)交稅金對資產(chǎn)而言，流動性越強報酬率越低，流動性越弱報酬率越高；對負(fù)債來說，時間越短越要償還的，它的利率就會低；時間越長利率就會越高，權(quán)益性資本報酬率越高，因此出現(xiàn)了資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益的搭配問題。 如果企業(yè)把全部的短期借款都拿去買設(shè)備建廠房，將來流動負(fù)債要償還，可能出現(xiàn)流動負(fù)債償還困難問題，導(dǎo)致財務(wù)困難。但是從報酬率這個角度來講，把流動負(fù)債借來的錢用在買設(shè)備、建生產(chǎn)線上是為了獲得較高的報酬。所以兩方面要有一個合理的搭配，搭配方式有三種：配合型的融資政策，激進型的融資政策和穩(wěn)健型的融資政策。具體如下表所示：表7－3 營運資金政策的搭配方式營運資金政策做法特點配合型融資政策臨時性流動負(fù)債→臨時性流動資產(chǎn)、自發(fā)性流動負(fù)債、長期負(fù)債、權(quán)益資本→永久性流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)適中風(fēng)險適中收益激進型融資政策臨時性流動負(fù)債→臨時性流動資產(chǎn)臨時性流動負(fù)債自發(fā)性流動負(fù)債、長期負(fù)債、權(quán)益資本→永久性流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)高風(fēng)險高收益穩(wěn)健型融資政策臨時性流動負(fù)債自發(fā)性流動負(fù)債、長期負(fù)債、權(quán)益資本→臨時性流動資產(chǎn)自發(fā)性流動負(fù)債、長期負(fù)債、權(quán)益資本→永久性流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)低風(fēng)險低收益所以，企業(yè)的營運資金政策有配合型、激進型、穩(wěn)健型三種，這些做法具體到一個企業(yè)要和經(jīng)理人員的理念結(jié)合起來，也要和企業(yè)所在的行業(yè)，以及所處的時期、所處的地區(qū)結(jié)合起來。不能簡單的說哪一種融資政策比較好，企業(yè)要在特定的情況下做出決策?！咀詸z】結(jié)合企業(yè)的具體的營運資金政策，說明政策的類型，并分析一下你的營運資金政策的優(yōu)缺點各是什么。資金成本、財務(wù)杠桿、資本結(jié)構(gòu)企業(yè)使用資金必須付出代價，這一代價稱為資金成本。為使企業(yè)價值最大化，除了企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營成本要小外，資金成本也要達(dá)到最小。資金成本包括用資費用和籌資費用兩部分。表7－4 資金成本的構(gòu)成項 目內(nèi) 容用資費用企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資過程中因使用資金而付出的費用，如向股東支付股利、向債權(quán)人支付利息，這是資金成本的主要內(nèi)容?；I資費用企業(yè)在資金籌措過程中為獲取資金而付出的費用，如向銀行支付的借款手續(xù)費、因發(fā)行股票和債券而發(fā)生的發(fā)行費用等。它通常是在籌措資金時一次性支付的，在用資過程中不再發(fā)生。(1)個別資本成本個別資本成本是各種籌資方式的成本，其中包括債券資本成本、銀行借款資本成本、優(yōu)先股資本成本、普通股資本成本和留存收益資本成本。前兩者統(tǒng)稱為債務(wù)資本成本，后三者統(tǒng)稱為權(quán)益資本成本。①債券資本成本：債券成本中的利息是在稅前支付，具有減稅效應(yīng)。債券的籌資費用一般較高，包括申請發(fā)行債券的手續(xù)費、債券注冊費、印刷費等。計算公式：式中：Kb——債券成本；I——每年支付的利息；T——所得稅率B——債券面值；B0——債券籌資額；i——債券票面利率f——債券籌資費率②銀行借款資本成本：銀行借款成本的計算與債券的計算基本一致。計算公式：式中：Kl——銀行借款成本；I——每年支付的利息；T——所得稅率；L——銀行借款籌資額；i——借款利率；f——銀行借款籌資費率③優(yōu)先股成本：優(yōu)先股成本計算公式為：式中：Kp——優(yōu)先股成本；D——優(yōu)先股每年的股利；Po發(fā)行優(yōu)先股總額；f——優(yōu)先股籌額費率④普通股資本成本普通股資本成本一般是通過股利和股票的發(fā)行價格進行比較。a)如果每年的股利固定不變式中：Ks——普通股成本；Vo——普通股金額；f——普通股籌資費率D——每年固定股利b)如果股利是不斷增長的式中：Ks——普通股成本；V0——普通股金額；f——普通股籌資費率；D1——第一年的股利；g——股利增長率⑤留存收益資本成本企業(yè)不會把全部收益以股利形式分給股東，因此，留存收益也是企業(yè)資金的重要來源。留存。收益成本的計算有幾種算法。 ◆ 比照普通股的算法　　就是假設(shè)它可以再投資，投資可以再獲利，計算方法與普通股基本相同，但不考慮籌資費用。股利不斷增加的企業(yè)則為◆ 資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型是財務(wù)上一個非常重要的概念。資本資產(chǎn)定價模型為 式中：Ki——第i種股票或第i種證券組合的必要報酬率；RF——無風(fēng)險的報酬率Km——所有證券的平均報酬率；βi——第i種股票或第i種證券組合的β系數(shù)。例：某公司的β系數(shù)為2，無風(fēng)險報酬率為4%，市場上所有股票的報酬率為6%，則該公司股票的報酬率應(yīng)為：留存收益資本成本可以利用資本資產(chǎn)定價模型來計算。(2)綜合資本成本企業(yè)可以用多種渠道、多種方式籌集資金，而各種方式的資金成本是不一樣的。綜合資本成本是以各種