【正文】 據(jù)來源：Wind資訊2010年上半年，在主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量大幅增長的帶動下，,%；%，主要是由于公司響應(yīng)國家“節(jié)能惠民”政策，空調(diào)價格有所降低，同時原材料價格同比有較大幅度上升所致。公司降價部分政府予以補助，補助部分計入公司“營業(yè)外收入”。，但主要由于“節(jié)能惠民”政策的調(diào)整。2010年上半年，%；，%；，%。未來1～2年，在公司各項調(diào)整策略的推動下，預(yù)計公司銷售收入將繼續(xù)保持增長；而研發(fā)投入及成本控制的逐步加強，將有利于公司減少盈利水平的波動。由于經(jīng)營性應(yīng)收項目的增加，2009年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流有所下降；2010年上半年同比有所回升2007～2009年，、。2008年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比大幅增加，主要是公司2008年末存貨同比大幅下降所致；，主要是由于存貨和經(jīng)營性應(yīng)收應(yīng)付項目的變動所致。2007～2009年，%、%%，現(xiàn)金回籠率不高主要是由于公司大量采用票據(jù)結(jié)算。2007～2009年，%、%%；%、%%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流利息保障倍數(shù) 美的集團(tuán)未能提供資本化利息支出。、?？傮w看，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流對債務(wù)的保障程度較好。另外，公司應(yīng)收票據(jù)近年來持續(xù)增長，公司通過背書等方式滿足部分營運資金需求，增強了對債務(wù)的保障程度。2007～2009年，、2008年以來投資支出增長較快的主要原因為完成小天鵝項目的收購、開始河北邯鄲生產(chǎn)基地建設(shè)等；由于投資規(guī)模的不斷擴大，公司為了保證正常的生產(chǎn)經(jīng)營需要，需要越來越強的融資能力和越來越大的融資規(guī)模支持，因此籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量也保持在較高水平，、。圖12 2007～2009年公司現(xiàn)金流情況2010年上半年，，主要是由于公司凈利潤增加所致；，；%。總體看，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流對其資本投入起到了較好的支撐，籌資活動現(xiàn)金凈流起到了一定的補充作用。從2010～2012年公司投資計劃情況看，未來3年的投資規(guī)模仍保持在相對較高的水平，存在一定的資本支出壓力。但未來項目的竣工投產(chǎn)也將進(jìn)一步提升公司的市場地位與競爭力。表24 2010～2012年公司投資計劃情況（單位：億元）業(yè)務(wù)品種2010年2011年2012年投資重點空調(diào)、冰箱、洗衣機等大家電 技術(shù)改造及研發(fā)測試，海外基地布局電風(fēng)扇等小家電 東南亞及蕪湖基地布局家電配件 自制項目擴能、技術(shù)改造及研發(fā)測試物流 土地、倉庫、冷鏈設(shè)備裝備制造業(yè) 渦旋壓縮機項目合計 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公司提供資料整理評級展望盡管在全球金融危機的沖擊下，短期內(nèi)白色家電的消費需求受到一定程度抑制，但隨著國家積極的經(jīng)濟(jì)刺激政策的實施，在一定程度上拉動了白色家電消費。美的集團(tuán)在加強自身謹(jǐn)慎投資的同時不斷實行白色家電領(lǐng)域的兼并重組，已經(jīng)發(fā)展成為國內(nèi)最大的白色家電生產(chǎn)商之一，擁有完整的白色家電生產(chǎn)鏈和很寬的產(chǎn)品線，在行業(yè)激烈的競爭中建立起了很強的規(guī)模優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢。公司建立了完善的研發(fā)體系，擁有大量國內(nèi)、國際領(lǐng)先技術(shù)。但是，白色家電行業(yè)形成的寡頭競爭格局對公司未來發(fā)展產(chǎn)生持續(xù)壓力、未來國際經(jīng)濟(jì)形勢的不確定性對公司相關(guān)產(chǎn)品出口產(chǎn)生不利影響。同時預(yù)計未來主要原材料價格將繼續(xù)波動，使公司成本管理面臨較大壓力。綜合分析，預(yù)計未來1～2年，公司業(yè)務(wù)將保持增長態(tài)勢，營業(yè)收入和利潤水平持續(xù)提升，大公國際對美的集團(tuán)的評級展望為穩(wěn)定。附件1 中國部分家電企業(yè)主要財務(wù)指標(biāo)對比單位：億元企業(yè)名稱資產(chǎn)總額資產(chǎn)負(fù)債率(%)營業(yè)收入毛利率(%)利潤總額凈利潤經(jīng)營性凈現(xiàn)金流2010年上半年TCL集團(tuán)美的集團(tuán)深康佳A海信電器2009年TCL集團(tuán)長虹集團(tuán)格力集團(tuán)美的集團(tuán)海爾集團(tuán)深康佳A海信電器格蘭仕集團(tuán)2008年TCL集團(tuán)長虹集團(tuán)格力集團(tuán)美的集團(tuán)海爾集團(tuán)深康佳A海信電器格蘭仕集團(tuán)2007年TCL集團(tuán)長虹集團(tuán)格力集團(tuán)美的集團(tuán)海爾集團(tuán)深康佳A海信電器格蘭仕集團(tuán)注：截至2010年8月末，格力集團(tuán)（信用評級機構(gòu)為聯(lián)合資信）和美的集團(tuán)（信用評級機構(gòu)為大公國際）的主體信用等級為AA+；TCL集團(tuán)（信用評級機構(gòu)為中誠信國際）和長虹集團(tuán)（信用評級機構(gòu)為聯(lián)合資信）的主體信用等級為AA；海爾集團(tuán)、深康佳A、海信電器和格蘭仕集團(tuán)等尚未進(jìn)行債券市場直接融資。數(shù)據(jù)來源：根據(jù)Wind資訊及美的集團(tuán)提供資料整理附件2 美的集團(tuán)有限公司組織結(jié)構(gòu)圖機電裝備集團(tuán)制冷家電集團(tuán)日用家電集團(tuán)IT管理部審計監(jiān)察部財務(wù)管理部行政與人力資源部戰(zhàn)略發(fā)展部董事局CEO中央研究院戰(zhàn)略與投資決策委員會提名與薪酬委員會審計監(jiān)察委員會品牌管理部資金中心41附件3 美的集團(tuán)有限公司主要財務(wù)指標(biāo) 單位：萬元年 份2010年6月（未審計）2009年2008年2007年資產(chǎn)類貨幣資金1,207,887 637,141 464,515 322,396 應(yīng)收票據(jù)1,101,670 762,139 308,665 152,378 應(yīng)收賬款1,131,302 692,758 404,667 228,236 其他應(yīng)收款176,642 134,856 55,833 34,603 預(yù)付款項352,544 186,963 126,842 108,420 存貨980,208 1,053,682 724,576 946,856 流動資產(chǎn)合計5,028,227 3,532,934 2,140,143 1,831,834 長期股權(quán)投資174,813 171,124 55,353 33,017 固定資產(chǎn)876,582 858,144 752,536 528,810 在建工程117,885 63,253 73,516 48,339 無形資產(chǎn)213,736 198,501 186,099 114,187 長期待攤費用26,751 22,332 28,236 21,984 遞延所得稅資產(chǎn)154,337 90,258 51,992 39,902 非流動資產(chǎn)1,832,773 1,673,649 1,449,723 910,277 總資產(chǎn)6,861,000 5,206,583 3,589,866 2,742,111 占資產(chǎn)總額比（%）貨幣資金 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)收賬款 其他應(yīng)收款 預(yù)付款項 存貨 流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 在建工程 無形資產(chǎn) 非流動資產(chǎn) 附件3 美的集團(tuán)有限公司主要財務(wù)指標(biāo)（續(xù)表1） 單位：萬元年 份2010年6月（未審計）2009年2008年2007年負(fù)債類短期借款264,624 189,704 361,111 330,533 應(yīng)付票據(jù)1,053,303 461,964 452,194 446,412 應(yīng)付賬款1,333,618 1,396,963 800,921 727,458 預(yù)收款項381,982 325,163 136,949 152,641 應(yīng)付職工薪酬65,235 81,653 61,157 52,467 其他應(yīng)付款53,113 75,455 23,463 21,154 流動負(fù)債合計4,414,110 3,267,730 2,387,176 1,842,902 長期借款271,881 260,338 70,571 40,500 其他非流動負(fù)債11,121 10,585 9,734 1,743 非流動負(fù)債合計499,455 280,739 87,676 42,243 負(fù)債合計4,913,565 3,548,469 2,474,852 1,885,146 占負(fù)債總額比（%）短期借款 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款 預(yù)收款項 其他應(yīng)付款 流動負(fù)債 長期借款 非流動負(fù)債 權(quán)益類少數(shù)股東權(quán)益1,018,685 883,169 597,311 452,292 實收資本（股本）100,000 100,000 100,000 100,000 資本公積173,765 179,666 26,256 60,638 未分配利潤649,389 489,297 390,816 241,118 歸屬于母公司所有者權(quán)益928,750 774,945 517,704 404,673 所有者權(quán)益1,947,435 1,658,114 1,115,014 856,965 附件3 美的集團(tuán)有限公司主要財務(wù)指標(biāo)（續(xù)表2） 單位：萬元年 份2010年上半年（未審計）2009年2008年2007年損益類營業(yè)收入5,375,957 6,853,385 6,399,209 4,792,057 營業(yè)成本4,382,951 5,305,735 5,191,074 3,855,284 銷售費用524,572 816,098 616,654 480,213 管理費用149,702 248,470 254,326 204,025 財務(wù)費用30,577 45,445 76,601 42,216 營業(yè)利潤303,348 357,657 281,762 272,609 投資收益62,083 25,809 18,023 71,200 營業(yè)外收支凈額66,661 31,763 12,431 14,068 利潤總額370,008 389,421 294,193 286,677 所得稅53,017 57,966 28,352 24,987 凈利潤316,991 331,455 265,841 261,690 歸屬于母公司所有者的凈利潤170,901 161,145 149,698 143,869 占營業(yè)收入比（%）營業(yè)成本 銷售費用 管理費用 財務(wù)費用 營業(yè)利潤 利潤總額 凈利潤 歸屬于母公司所有者的凈利潤 現(xiàn)金流類經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額606,207 352,411 441,960 214,974 購建固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金203,585　204,710 316,762 237,163 附件3 美的集團(tuán)有限公司主要財務(wù)指標(biāo)（續(xù)表3） 單位：萬元年 份2010年上半年（未審計）2009年2008年2007年財務(wù)指標(biāo)EBIT370,008 416,316 349,984 312,321 EBITDA539,899 449,498 392,307 總有息債務(wù)1,997,000 1,130,077 1,163,875 817,445 毛利率（%） 營業(yè)利潤率（%）