【正文】 合平臺(tái)。煤炭（鄒順）：煤炭行業(yè)整體走勢(shì)強(qiáng)于大盤，認(rèn)同市場對(duì)于煤炭漲價(jià)，資源整合等的預(yù)期，國家能源地位的重要性也比較認(rèn)同，在比較弱勢(shì)的市場下，具有長期良好預(yù)期的板塊已經(jīng)不多見，建議關(guān)注，另外個(gè)人認(rèn)為煤炭板塊中涉及的資源整合的個(gè)股應(yīng)該區(qū)別對(duì)待，由于煤炭分布的區(qū)域性特點(diǎn)比較明顯，資源整合一般是政府導(dǎo)向的，對(duì)于已經(jīng)有明確表示的煤炭整合類個(gè)股應(yīng)給予重點(diǎn)關(guān)注。機(jī)械（鄒順）：對(duì)于機(jī)械這樣一個(gè)大行業(yè)而言，4月份這么少的報(bào)告量表明了市場對(duì)于機(jī)械制造業(yè)的悲觀的認(rèn)同度，或許一季度的數(shù)據(jù)、或者說是今年的機(jī)械行業(yè)的數(shù)據(jù)沒有大家想象的那么差，不過對(duì)于對(duì)周期性最為敏感的中游制造業(yè)而言，在目前經(jīng)濟(jì)下滑已經(jīng)確定，出口下降，成本上升，供給逐漸過剩的情況下，近兩年選擇長期投資并不是一個(gè)好的方法。比較贊同一些研究機(jī)構(gòu)提出的對(duì)于工程機(jī)械或者鐵路相關(guān)上市公司的反彈機(jī)會(huì)的把握的思路。至于行業(yè)的子行業(yè)的數(shù)據(jù)，將對(duì)基建這塊的銷售數(shù)據(jù)加以關(guān)注?；ぃ┯穹澹耗壳暗氖袌鲋?，價(jià)值分析已很難去說明股價(jià)的變動(dòng)。在中石化跌破發(fā)行價(jià)后，市場信心已經(jīng)跌到冰點(diǎn)，基本面沒有太大變化、贏利預(yù)期也未改變的績優(yōu)股在大盤帶動(dòng)下，也連連下挫。在此情況下，我們建議重點(diǎn)關(guān)注近期跌幅較大，但基本面并未改變，企業(yè)業(yè)績穩(wěn)定的化工企業(yè)。有色（楊平）：經(jīng)過本輪下跌，有色板塊已經(jīng)具備投資價(jià)值。鑒于供需基本面并為出現(xiàn)大幅變化，且通脹預(yù)期強(qiáng)化了資金對(duì)大宗商品避險(xiǎn)需求的追逐，對(duì)鞏固了處于高位的有色金屬價(jià)格，此外二季度是有色金屬的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，需求放量有助于價(jià)格走高。從估值的角度看，雖同比國際礦業(yè)公司仍顯高估，但在國內(nèi)資源整合的背景下，確定的資產(chǎn)注入或收購預(yù)期有理由支撐相對(duì)溢價(jià)，且在價(jià)格體系相對(duì)穩(wěn)定的前提下，相當(dāng)個(gè)股存在業(yè)績?cè)鲩L。品種選擇方面，看好鋁行業(yè)中具備完善產(chǎn)業(yè)鏈、自給電力充足的個(gè)股；繼續(xù)看好小金屬個(gè)股；深加工個(gè)股方面需要考察其價(jià)格轉(zhuǎn)移能力，具備細(xì)分行業(yè)壟斷地位的個(gè)股優(yōu)先。太陽能（楊平）：短期內(nèi)關(guān)注明顯收益與多晶硅市場的先入者；其次，關(guān)注薄膜電池領(lǐng)域有較好技術(shù)支撐和規(guī)模效用的公司。長期看，擁有完善產(chǎn)業(yè)鏈的公司將最終從國內(nèi)太陽能發(fā)電領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)化發(fā)展中最終最多的受益。風(fēng)電（韓星南）：由于風(fēng)電整機(jī)公司業(yè)績釋放晚于預(yù)期，原材料和零配件漲價(jià)限制毛利率空間。給予行業(yè)中性評(píng)級(jí)，鋼鐵（韓星南）：雖然鋼廠有上調(diào)出廠鋼價(jià)的能力，但是市場鋼價(jià)仍可能由于庫存過剩處于倒掛狀態(tài)，全球和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景的不確定給鋼材需求總量也帶來了一定的不確定性，行業(yè)內(nèi)的并購整合仍然是一看點(diǎn)，龍頭企業(yè)的股價(jià)已具備一定的吸引力，給予行業(yè)中性評(píng)級(jí)。水泥（王?。?8年供需狀況保持良好，水泥價(jià)格將保持穩(wěn)中有升的趨勢(shì)。行業(yè)整合是未來水泥行業(yè)發(fā)展的一個(gè)契機(jī)，雖然面臨煤炭等原材料價(jià)格的上漲，但煤電價(jià)格的上漲不是阻礙，而是機(jī)會(huì)，水泥價(jià)格上漲和煤電價(jià)格上漲而產(chǎn)生的成本上漲必然會(huì)是一個(gè)“剪刀口”形狀，給予行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。信息服務(wù)（郝杰）：行業(yè)雖受到政府減稅扶持，然而技術(shù)行業(yè)的爆發(fā)并非一朝一夕之功。且目前信息服務(wù)行業(yè)市場格局缺乏大的變動(dòng)因素，國內(nèi)企業(yè)面對(duì)國外先進(jìn)技術(shù)的介入，如芒在背，必將消耗過多做市成本，其利潤增長點(diǎn)尤受制于宏觀經(jīng)濟(jì)，當(dāng)前市場冷淡，難有作為。但從長期來看，無論是企業(yè)和個(gè)人將會(huì)越來越重視信息運(yùn)用的重要性，且隨著3G的成熟與完善，處于成長期的行業(yè)會(huì)有不俗的表現(xiàn)。銀行：銀行業(yè)憑借資產(chǎn)負(fù)債管理能力能夠應(yīng)對(duì)央行的信貸緊縮，我們對(duì)銀行的業(yè)績?cè)鲩L和資產(chǎn)質(zhì)量的維持依然持有信心，目前估值具有相當(dāng)?shù)陌踩呺H，看好銀行股未來一段時(shí)間的表現(xiàn)，維持行業(yè)看好評(píng)級(jí)。證券：今年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)有望持平，創(chuàng)業(yè)板、股指期貨等創(chuàng)新工具的推出將增加券商盈利點(diǎn)。印花稅下調(diào)刺激股票交易，對(duì)券商股構(gòu)成短期利好。市值規(guī)模的增長與新業(yè)務(wù)的推出將使行業(yè)重現(xiàn)高速增長。維持對(duì)行業(yè)推薦的投資評(píng)級(jí)。綜合起來分析，宏觀經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)短期周期性回落，二季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)應(yīng)較一季度有好轉(zhuǎn)，%，通脹和緊縮預(yù)期再次高企。市場走勢(shì)方面，政策性反彈確立，先揚(yáng)后抑的可能性較大，預(yù)計(jì)5月份市場運(yùn)行區(qū)間在3000點(diǎn)至3800點(diǎn)之間，我們看好的行業(yè)包括證券、煤炭、旅游、醫(yī)藥。另外從行業(yè)配置的角度，我們認(rèn)為5月份應(yīng)圍繞三條主線展開：有三類行業(yè)抗通脹或受益于通脹，首先是領(lǐng)先的消費(fèi)和服務(wù)品牌。領(lǐng)先品牌消費(fèi)和服務(wù)企業(yè)可以利用它們的品牌價(jià)值和市場地位，不斷將上升的成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，保持利潤甚至提高利潤。如食品飲料行業(yè)中龍頭企業(yè)、零售行業(yè)中的龍頭企業(yè)以及酒店旅游行業(yè)中的品牌企業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)中的品牌企業(yè)等。其次是上游大宗商品將受益于通脹。如煤炭、鐵礦石、農(nóng)業(yè)和林木資源行業(yè)，這些行業(yè)受益于資源價(jià)格的市場化改革和通脹水平的持續(xù)攀升。電力、成品油、天然氣、有色金屬因由政府主導(dǎo)定價(jià)或海外定價(jià)，不在此列。另外，具有壟斷性質(zhì)的運(yùn)輸和基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)通常是市場價(jià)格的制定者，在通貨膨脹環(huán)境中，它們可以通過提高服務(wù)費(fèi)抵消成本上漲壓力，如航空、航運(yùn)、鐵路、港口、機(jī)場等。一個(gè)方面是節(jié)能環(huán)保的國家戰(zhàn)略，國家為此制定了很多優(yōu)惠的政策。第二方面是新能源戰(zhàn)略。油價(jià)大幅度上漲，使用原油的成本越來越高，能源替代必將成為國家今后中長期發(fā)展的一個(gè)戰(zhàn)略。第三是資產(chǎn)注入，這對(duì)提升國有企業(yè)的競爭能力起到很大的作用。資產(chǎn)注入不光是中央企業(yè)在推行，它也是地方性國有企業(yè)推行的一個(gè)戰(zhàn)略。第四就是醫(yī)保，今年國家將在醫(yī)改中注入832億，這對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展會(huì)起到比較大的作用。這些都是值得我們關(guān)注的機(jī)會(huì)。考慮到政府面臨的控制通脹和維持就業(yè)的決心，我們認(rèn)為政府會(huì)適時(shí)投資，加大轉(zhuǎn)移支付等措施來扶持內(nèi)需，我們對(duì)今年的政府投資力度抱有信心。從目前情況來看，電網(wǎng)，鐵路，新農(nóng)村，經(jīng)濟(jì)適用房等將可能繼續(xù)是政府投資重點(diǎn)，而農(nóng)業(yè)，醫(yī)藥等則可能成為政府轉(zhuǎn)移支付的重點(diǎn)。國聯(lián)證券：肖彥明2008429重要聲明：本報(bào)告版權(quán)歸國聯(lián)證券公司所有。無國聯(lián)證券公司授權(quán)，任何人不得進(jìn)行任何形式的復(fù)制和發(fā)布。如引用，需注明引自“國聯(lián)證券公司”，并且不得進(jìn)行有悖原意的刪節(jié)和修改。本報(bào)告中的信息均來源于公開資料，報(bào)告中的內(nèi)容和意見僅供參考，國聯(lián)證券公司及研究員對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不承擔(dān)投資者因使用本報(bào)告而產(chǎn)生的任何責(zé)任。國聯(lián)證券公司及研究員與所評(píng)價(jià)或推薦的證券不存在利害關(guān)系。 17