【正文】 儲出面組織 14家銀行注資收購了這家公司 西伯利亞的強(qiáng)冷空氣把全球金融市場吹了個透心涼，俄羅斯金融危機(jī)粉碎了投資者頭腦中此前根深蒂固的假設(shè)：哪里有危機(jī)，哪里就有國際援助。越來越多的投資者得出結(jié)論認(rèn)為，沒有一個新興市場是安全的，這種恐慌蔓延的結(jié)果就是新興市場的集體崩潰 95 （五） 以上案例小結(jié) ? 以貨幣貶值收場的金融危機(jī)的共同特征 ? 僵化的匯率政策 ? 自由化的金融市場及機(jī)構(gòu) ? 衰退中的出口和經(jīng)濟(jì) ? 預(yù)防措施 ? 經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)以擴(kuò)大內(nèi)需為導(dǎo)向 ? 匯率政策要關(guān)注進(jìn)出口形勢，調(diào)整要靈活 ? 對跨國資本流動的監(jiān)管措施要得力 ? 一旦爆發(fā)危機(jī)可用的手段 ? 尋找可靠的外援 ? 債務(wù)重組 ? 修改游戲規(guī)則 96 （五）小結(jié) 金融風(fēng)險爆發(fā)特征 ? 金融風(fēng)險爆發(fā)的一般特征 ? 經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定地步，即將步入大國系列：墨西哥、阿根廷、日本、俄羅斯、東南亞，小國一般情況下只有內(nèi)部經(jīng)濟(jì)危機(jī)，不會出現(xiàn)金融危機(jī)； ? 金融市場完全開放，尤其是資本市場過度放開，外資過度流入； ? 匯率制度相對僵化，盯住美元或者其他硬通貨：相當(dāng)于將本國的貨幣政策外包給別國； ? 高額的外匯儲備（亞洲），容易受人覬覦 ? 美國經(jīng)濟(jì)有衰退風(fēng)險 目 錄 一、金融系統(tǒng) 二、中國金融產(chǎn)品介紹 三、金融產(chǎn)品雙刃劍 — 金融風(fēng)險 四、金融產(chǎn)品雙刃劍 — 科學(xué)發(fā)展金融產(chǎn)品作用 五、轉(zhuǎn)移與分散風(fēng)險 — 中國的金融安全戰(zhàn)略 六、 2022年中國股票市場展望及其投資建議 研 究 所R E S E A R C HI N S T I T U T E研 究 所四、金融產(chǎn)品雙刃劍 —科學(xué)發(fā)展金融產(chǎn)品作用 ? （一） 2022年以來中國資本市場變革及原因分析 ? （二）金融業(yè)科學(xué)發(fā)展觀解析 ?（三）中國金融業(yè)未來發(fā)展預(yù)測 研 究 所R E S E A R C HI N S T I T U T E研 究 所99 （一） 2022年以來中國資本市場的變革 最偉大的造富運(yùn)動 ： 2022年以來中國股票市場巨變 2022年 6月 6日滬指破千點(diǎn) 2022年 10月 16日滬指漲破 6124點(diǎn) 100 （一） 2022年以來中國資本市場的變革 2022年主要國家估計證券化率 說明：大部分國家和地區(qū)尚未公布 2022年全年的 GDP，本數(shù)據(jù)乃是根據(jù)已公布的前三季度的數(shù)據(jù)測算，由于匯率變化以及 4季度的因素，可能跟實(shí)際結(jié)果有出入。資料來源： Bloomberg 02022000400000060000008000000100000001202200014000000160000001800000020220000美國 日本 英國 法國 德國 香港 中國 俄國 印度 巴西十億美元0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%總市值 （ 左軸 ） 證券化率 （ 右軸 ）101 （一） 2022年以來中國資本市場的變革 “中國人壽繼中石油、中國移動、中國工商銀行和中石化之后，成為了第五家總市值進(jìn)入全球前十名的中國上市公司。” 《 上海證券報 》 2022年 10月 30日 排名 公司名稱目前市值 ( 百萬美元) 排名 公司名稱目前市值 ( 百萬美元)1 中國石油 5 6 8 ,2 5 6 .0 4 6 俄羅斯國家天然氣公司 2 8 9 ,7 8 3 .9 42 ?？松梨?4 6 1 ,0 2 0 .7 3 7 微軟 2 6 3 ,7 5 9 .8 13 通用電氣 3 4 7 ,3 5 0 .4 0 8 巴西石油公司 2 3 4 ,7 2 1 .8 44 中移動 2 9 7 ,6 6 2 .7 1 9 美國電話電報公司 2 2 7 ,4 8 9 .0 95 工商銀行 2 9 3 ,2 3 8 .5 4 10 殼牌 2 2 2 ,3 3 2 .8 3最新排名（ ） 資料來源： Bloomberg 注：中石化排名 17，中國建行排名 26，中國銀行排名 29，中國神華排名 36，中國人壽排名 41 102 0100002022030000400005000060000700008000090000100000200801200711200709200707200705200703200701200611200609200607200605200603200601200511200509200507200505200503200501億元 （一） 2022年以來中國資本市場的變革 截至 2022年 1月底， A股流通市值已達(dá) ，其中 50%為機(jī)構(gòu)投資者持有 A股流通市值（ ） 103 （一） 2022年以來中國資本市場的變革 0500001000001500002022002500003000003500004000004500005000002022202220222022202220222022億元2022年 A股累計成交金額將近 47萬億元，目前日成交金額約 2022億元人民幣 A股年成交金額（ 20222022） 104 （一） 2022年以來中國資本市場的變革 2022年證券交易印花稅收入達(dá) 4005億元，比 2022年增長 ，相當(dāng)于2022年印花稅的 30倍，還相當(dāng)于 2022年個人所得稅的 63% 2022202220222022202220222022億元A股交易印花稅（ 20222022） 105 （一） 2022年以來中國資本市場的變革 截至 2022年 11月底，投資者共在滬深交易所開立賬戶 ，假設(shè)每人在滬深各開有一個帳戶，相當(dāng)于有股民 6800萬，約占我國人口的 5% 0202240006000800010000120221400016000200711200709200707200705200703200701200611200609200607200605200603200601200511200509200507200505200503200501投資者開戶數(shù)（ ） 什么原因?qū)е氯绱司拮儯? 106 （一） 2022年以來中國資本市場的變革 股權(quán)分置改革成功是中國資本市場大發(fā)展的根源 ? 什么是股權(quán)分置 ? 簡單說，就是解決股票的同股同權(quán)問題，解決股票的流動性問題，解決大小股東利益一致性問題 ? 為什么股權(quán)分置改革是生產(chǎn)力的偉大解放 ? 股權(quán)分置改革實(shí)質(zhì)是對金融業(yè)科學(xué)發(fā)展的定位 ? 解決了創(chuàng)業(yè)者的退出機(jī)制，解決了職業(yè)經(jīng)理人的激勵機(jī)制，把社會力量，人的主觀能動性有機(jī)結(jié)合起來，當(dāng)前的發(fā)展僅是開始，未來中國將繼續(xù)在良好的機(jī)制引導(dǎo)下大發(fā)展 ? 上市公司與投資者行為的變化 ? 大股東 —有了退出渠道、可以增持減持，關(guān)注股價 ? 上市公司管理層 —股權(quán)激勵，管理層與出資人利益的一致性 ? 投資者 —財富效應(yīng)引發(fā)投資熱情，投資者結(jié)構(gòu)分化，機(jī)構(gòu)投資者壯大 107 （一） 2022年以來中國資本市場的變革 股權(quán)分置改革對中國的深遠(yuǎn)影響 ? 對經(jīng)濟(jì)的影響 ? 股份制真正在中國扎根，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)制度真正實(shí)施 ? 創(chuàng)業(yè)的沖動將促使大批有作為的才俊去積極創(chuàng)造社會財富 ? 對政治的影響 ? 民主思想的進(jìn)一步深化 ? 對文化的影響 ? 勞動致富光榮，財產(chǎn)性收入致富一樣光榮 ? 財產(chǎn)性投資活動也是勞動 ? 對中國未來樹立大國地位的影響 ? 完善了金融市場最重要的一環(huán) —資本市場； ? 為中國財富的自由流動奠定了基礎(chǔ)，更為資源的自由配置奠定了基礎(chǔ) 108 （二） 金融業(yè)科學(xué)發(fā)展的巨大意義 ? 金融業(yè)的科學(xué)發(fā)展觀 ? 金融業(yè)科學(xué)發(fā)展觀的巨大意義 109 金融業(yè)的科學(xué)發(fā)展觀 ? 金融業(yè)的科學(xué)發(fā)展觀 ? 發(fā)展第一。發(fā)展是硬道理，金融業(yè)更是如此 ? 按照金融業(yè)的規(guī)律設(shè)計制度以及監(jiān)管體系，在發(fā)展的前提下，加強(qiáng)金融安全監(jiān)管。股權(quán)分置改革、銀行業(yè)改革就是科學(xué)發(fā)展的最好例證 ? 與時俱進(jìn)，不斷創(chuàng)新。所有的決策必須站在中國成為世界級強(qiáng)國的視野來考慮問題，不斷根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要以及承擔(dān)世界責(zé)任的需要動態(tài)調(diào)整金融政策 110 金融業(yè)科學(xué)發(fā)展的巨大意義 ? 大國崛起需要科學(xué)發(fā)展金融業(yè) ? 增加群眾的財產(chǎn)性收入需要科學(xué)發(fā)展金融業(yè) ? 解決中國經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)換過程中的歷史欠賬需要科學(xué)發(fā)展金融業(yè) ? 分散金融業(yè)自身風(fēng)險也需要科學(xué)發(fā)展金融業(yè) 111 金融業(yè)科學(xué)發(fā)展的巨大意義 ? 大國崛起需要科學(xué)發(fā)展金融業(yè) ? 大國崛起，需要與之相匹配的大國金融市場 ? 財富總量是大國實(shí)力的標(biāo)志，發(fā)達(dá)的金融業(yè)是創(chuàng)造財富的重要途徑 024681012141618美國 日本 中國 英國 法國 香港 德國 印度 巴西 俄國總市值股票總市值（萬億美元），數(shù)據(jù)來源： Bloomberg，2022年 1月 112 金融業(yè)科學(xué)發(fā)展的巨大意義 ? 增加群眾的財產(chǎn)性收入需要科學(xué)發(fā)展金融業(yè) ? 居民財產(chǎn)性收入占可支配收入的比重，是衡量一個國家公民富裕程度的重要尺度。 十七大報告首次提出： “ 創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入 ” ? 科學(xué)發(fā)展金融業(yè)是增加群眾財產(chǎn)刑收入的主要途徑。 2022年我國人均 GDP首次超過 2022美元，預(yù)計 2022年將達(dá)到 3000美元。 根據(jù)發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗，在人均 GDP 突破 2022 美元、人民手中積累了一定財富后，財產(chǎn)性收入就會逐漸成為國民新的收入來源。 ? 以美國為例，財產(chǎn)性收入占居民可支配收入比重約為 40%， 90%以上的公民擁有股票、基金等有價證券。 中國以及世界歷史已經(jīng)反復(fù)證明：人民富裕社會才會穩(wěn)定，穩(wěn)定又是發(fā)展的基礎(chǔ) 113 金融業(yè)科學(xué)發(fā)展的巨大意義 ? 解決中國經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)換過程中的歷史欠賬需要科學(xué)發(fā)展金融業(yè) ? 股權(quán)分置改革成功解決中國銀行風(fēng)險問題，為中國經(jīng)濟(jì)及其金融健康發(fā)展奠定基礎(chǔ) 目前國際上日、德、美等發(fā)達(dá)國家企業(yè)直接融資比重已分別達(dá)到 50％、 57％和 70％。預(yù)計 2022年我國直接融資的比重仍然不超過 20% 114 金融業(yè)科學(xué)發(fā)展的巨大意義 ? 分散金融業(yè)自身風(fēng)險也需要科學(xué)發(fā)展金融業(yè) ? 美國次級債危機(jī)：實(shí)際上是全球投資者為美國的銀行壞賬買單！ 資料來源： wind專題統(tǒng)計資料， 另據(jù)媒體報道，中國銀行業(yè)持有美國次級債約 120億美元，損失暫不清楚 公司名稱 國別 類型減值損失（ USDbln ）公司名稱 國別 類型減值損失（ USDbln ）花旗銀行 美國 投行 巴克萊銀行 英國 投行 美林集團(tuán) 美國 投行 貝爾斯登 美國 投行 瑞銀集團(tuán) 瑞士 投行 蘇格蘭皇家銀行 英國 銀行 摩根斯坦利 美國 投行 華盛頓互惠銀行 美國 儲貸公司 美國銀行 美國 銀行 雷曼兄弟 美國 投行 法國農(nóng)業(yè)信貸銀行 法國 銀行 瑞士信貸集團(tuán) 瑞士 銀行 聯(lián)邦住房貸款抵押公司 美國 抵押貸款公司 高盛 美國 投行 Ambac 金融集團(tuán) 美國 債券保險 富國銀行 美國 銀行 匯豐銀行 英國 銀行 野村控股 日本 投行 MBIA 美國 債券保險 德國巴登符騰堡州銀行 德國 銀行 加拿大帝國商業(yè)銀行 加拿大 銀行 瑞士再保險公司 瑞士 再保險 瑞穗金融集團(tuán) 日本 銀行 聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié)會 美國 抵押貸款公司 德意志銀行 德國 投行 德國地產(chǎn)融資抵押銀行 德國 投行 美國瓦喬維亞銀行 美國 銀行 三菱日聯(lián) 日本 銀行 法國興業(yè)銀行 法國 投行 Commerz 銀行 德國 銀行 摩根大通 美國 投行 加拿大皇家銀行 加拿大 銀行 115 金融業(yè)科學(xué)發(fā)展的巨大意義 豐富金融產(chǎn)品有助于分散風(fēng)險，防止金融