【導(dǎo)讀】為的財務(wù)管理目標(biāo)是（）。那么，該項投資的實際報酬率應(yīng)（）。7.某公司擬于5年后一次還清所欠債務(wù)100000元，假定銀行利息率為10%，5年10%的年金終值系數(shù)為。資的年實際報酬率為（）。

　　

【正文】 % % % % 【答案】 B 【解析】 普通股資金成本＝ 2/[10 (1－ 5%)] 100%＋ 2%＝ %。 3. 在普通股股利逐年固定增長的情況下，公司增發(fā)的普通股的發(fā)行價為 20元 /股，籌資費用為發(fā)行價的5％，最近剛發(fā)放的股利為每股 2元，已知該股票的資金成本為 12％，則該股票的股利年增長率為（ ）。 ％ ％ ％ ％ 【答案】 B 【解析】 12％＝ [2 (1＋ g)]/[20 (1－ 5％ )] 100％＋ g，解得： g＝ ％。 4. 在下列各項中，不能用于加權(quán)平均資金成本計 算的是（ ）。 【答案】 D 5. 某公司本年的銷售收入為 2020 萬元，變動成本率為 40%，固定成本為 200萬元，那么如果明年變動成本率和固定成本不變，銷售收入增長到 2200 萬元，息稅前利潤將會增長（ ）。 % % % % 【答案】 A 【解析】 本年邊際貢獻＝ 2020（ 1－ 40%）＝ 1200（萬元），明年經(jīng)營杠桿系數(shù)＝ 1200/（ 1200－ 200）＝ ，銷售收入增長率＝ [（ 2200－ 2020） /2020] 100%＝ 10%，息稅前利潤增長率＝ 10% ＝ 12%。 6. 企業(yè)現(xiàn)有資金總額中普通股與長期債券的比例為 3∶ 1，加權(quán)平均資金成本為 10％。如果將普通股與長期債券的比例變?yōu)?1∶ 3，其他因素不變，則該企業(yè)的加權(quán)平均資金成本將（ ）。 10％ 10％ 10％ 【答案】 B 7. 采用每股收益無差別點法進行資本結(jié)構(gòu)決策，所選擇 的方案是（ ）。 、風(fēng)險最小的方案 、風(fēng)險適中的方案 【答案】 A 二、多選題 1. 在計算資金成本時，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有（ ）。 【答案】 AB 2. 只要存在復(fù)合杠桿的作用，就表示企業(yè)同時存在（ ）。 等財務(wù)支出 【答案】 BC 3. 在其他因素一定，且息稅前利潤大于 0 的情況下，下列可以導(dǎo)致本期財務(wù)杠桿系數(shù)降低的是（ ）。 【答案】 ACD 4. 如果甲企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)為 ，復(fù)合杠桿系數(shù)為 3，則下列說法正確的有（ ）。 10%，息稅前利潤將增加 15% 20%，每股利潤將增加 40% 10%， 每股收益將增加 30% 30%，銷售量需要增加 5% 【答案】 ABC 【解析】 因為經(jīng)營杠桿系數(shù)為 ，所以銷售量增加 10%，息稅前利潤將增加 10% ＝ 15%，因此，選項A 正確。由于復(fù)合杠桿系數(shù)為 3，所以如果銷售量增加 10%，每股收益將增加 10% 3＝ 30%。因此，選項 C正確。由于財務(wù)杠桿系數(shù)為 3/＝ 2，所以息稅前利潤增加 20%，每股利潤將增加 20% 2＝ 40%，因此，選項 B正確。由于復(fù)合杠桿系數(shù)為 3，所以每股收益增加 30%，銷售量增加 30％ /3＝ 10%，因此，選項 D 不正確。 5. 當(dāng) 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)達到最佳時，（ ）。 【答案】 AC 三、判斷題 1. 如果銷售具有較強的周期性，則企業(yè)在籌集資金時不適宜過多采取負(fù)債籌資。（ ） 【答案】對 2. 某公司普通股面值為 1元，當(dāng)前每股市價為 20元，采用固定股利支付率政策，本年度派發(fā)現(xiàn)金股利 2元 /股，預(yù)計年凈利潤增長率為 6%，該公司普通股的β值為 ，當(dāng)前國債的收益率為 4%，股票市場平均收益率為 10%。則利用 股利折現(xiàn)模型與資本資產(chǎn)定價模型估計出來的權(quán)益資金成本的簡單平均值為 ％。（ ） 【答案】 對 【解析】 股利折現(xiàn)模型下的權(quán)益資金成本＝ 2（ 1＋ 6%） /20 100％＋ 6%＝ % 資本資產(chǎn)定價模型下的權(quán)益資金成本＝ 4%＋ （ 10%－ 4%）＝ % 這兩種情況下的簡單平均值＝（ %＋ %） /2＝ % 3. 利用每股利潤無差別點法確定的最佳資本結(jié)構(gòu)也是每股利潤最大的資本結(jié)構(gòu)。（ ） 【答案】 對 4. 公司價值分析法下，最佳資本結(jié)構(gòu)是指每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)。（ ） 【答案】 錯 5. 經(jīng)營杠 桿不是經(jīng)營風(fēng)險的來源，只是放大了經(jīng)營風(fēng)險。（ ） 【答案】 對 6. 由于復(fù)合杠桿的作用，息稅前利潤的變動會引起每股利潤更大幅度的變動。（ ） 【答案】 錯 四、計算題 1. 某公司 2020 年年末的有關(guān)信息如下： （ 1）公司銀行借款利率 8%； （ 2）公司債券面值為 10 元 /張，票面利率為 10%，期限為 10 年，分期付息，債券的發(fā)行價為 8 元，發(fā)行費率為 2%； （ 3）公司普通股面值為 1元，當(dāng)前每股市價為 5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利每股 元，預(yù)計每股收益增長率維持 6%，并保持 20%的股利支付率（每股股利 /每股收益）； （ 4）公司所得稅 率為 30%； （ 5）公司普通股的β值為 ； （ 6）當(dāng)前國債的收益率為 5%，市場上普通股平均收益率為 12%。 要求計算： （ 1）該公司銀行借款的稅后資金成本。 （ 2）該公司債券的稅后成本。 （ 3）使用股利估價模型和資本資產(chǎn)定價模型分別估計股票資金成本。 【答案】 （ 1）銀行借款成本 =8%（ 1－ 30%） =% （ 2）債券成本＝ [10 10%（ 1－ 30%） ]/[8（ 1－ 2%） ] 100%=% （ 3）股利折現(xiàn)模型： 普通股成本＝ （ 1＋ 6%） /5 100%＋ 6%=% 資本資產(chǎn)定 價模型： 普通股成本 =5%＋ （ 12%－ 5%） =% 2. 某企業(yè)目前擁有資本 1000 萬元，其結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資本 20%（年利息為 20萬元），普通股權(quán)益資本 80%（發(fā)行普通股 10萬股，每股面值 80 元）?，F(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資 400萬元，有兩種籌資方案可供選擇：（ 1）全部發(fā)行普通股：增發(fā) 5 萬股，每股面值 80 元；（ 2）全部籌措長期債務(wù)：利率為 10%,利息為 40 萬元。 企業(yè)追加籌資后，息稅前利潤預(yù)計為 160 萬元，所得稅率為 33%。 要求：（ 1）計算每股收益無差別點；（ 2）判斷哪個方案更好。 【答案】 （ 1）計算兩種增資 方式下的無差別點： [（ EBIT20） *（ 133%） ] 247。（ 10+5） =[（ EBIT2040） *（ 133%） ]247。 10 EBIT=140 萬元 （ 2）追加籌資后，預(yù)計息稅前利潤 160 萬元大于無差別點，應(yīng)選擇籌措長期債務(wù)增資。 3. 某企業(yè)有年利率為 8%的負(fù)債 20 萬元，公司產(chǎn)品單位售價 50 元，單位變動成本 25元，年固定總成本10萬元，流通在外的普通股 10000 股，公司所得稅稅率 50%， 要求：（ 1）計算在產(chǎn)量為 8000 單位時的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù) （ 2）如產(chǎn)量在現(xiàn)有基礎(chǔ)上增加 15%，息稅前收益和每股收益分別為多少 【答案】 （ 1） DOL=[8000*（ 5025） ]247。 [8000*（ 5025） 100000]=2 DFL=[8000*（ 5025） 100000] 247。 [8000*（ 5025） 100000202000*8%]= DTL=2*= （ 2）息稅前收益增長 2*15%=30%，每股收益增長 *30%=% 第九章 股利政策 一、單選題 1. 如果上市公司以其應(yīng)付票據(jù)作為股利支付給股東，則這種股利的方式稱為（ ）。 【答案】 D 2. 在確定企業(yè)的收益分配政策時，應(yīng)當(dāng)考慮相關(guān)因素的影響，其中“資本保全約束”屬于（ ）。 【答案】 C 3. 在下列股利分配政策中，能保持股利與收益之間一定的比例關(guān)系，并體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分原則的是（ ）。 【答案】 C 4. 在下列各項中，能夠增加普通股股票發(fā)行在外股數(shù)，但不改變公司資本結(jié)構(gòu)的行為是（ ）。 【答案】 C 5. 按照剩余股利政策，假定某公司的最佳資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資金 60％，債務(wù)資金 40％，明年計劃投資 1000萬元，該公司本年的凈利潤是 900萬，法定盈余公積的計提比例是 10％，那么本年應(yīng)該留存的利潤是（ ）萬元。 【答案】 D 【解析】 需要留存的利潤＝ 1000 60％＝ 600 萬元。 6. 既可以在一定程度上維持股利的穩(wěn)定性，又有利于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好結(jié)合的股利政策是（ ）。 【答案】 A 7. 企業(yè)采用剩余股利政策進行收益分配的主要優(yōu)點是（ ）。 本結(jié)構(gòu) 【答案】 C 二、多選題 1. 按照股份有限公司對其股東支付股利的不同方式，股利可以分為（ ）。 【答案】 ABCD 2. 股票分割后有影響的項目包括（ ）。 【答案】 ABD 3. 公司在制定股利政策時應(yīng)考慮的因素有（ ）。 【答案】 ABCD 4. 股票分割的作用包括（ ）。 【答案】 ABCD 5. 剩余股利政策的缺點在于（ ）。 【答案】 AB 6. 股票股利的優(yōu)點主要有（ ）。 惡意控制 【答案】 ABCD 三、判斷題 1. 有利于穩(wěn)定股票價格，從而樹立公司良好形象，但股利的支付與公司盈余相脫節(jié)的股利政策是固定股利支付率政策。（ ） 【答案】 錯 2. 股權(quán)登記日是股票的所有權(quán)和領(lǐng)取股息的權(quán)利分離的日期。（ ） 【答案】 錯 3. 固定股利支付率政策可給企業(yè)較大的財務(wù)彈性。（ ） 【答案】 錯 4. 采用固定或穩(wěn)定增長的股利政策可能侵蝕公司的留存收益，影響公司的后續(xù)發(fā)展。（ ） 【答案】 對