【正文】 易理解的問題： 　　　　　　A、舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅為什么作為舊設(shè)備的現(xiàn)金流出問題： 　　　　　　　　首先明確，新舊設(shè)備替換是互斥決策，繼續(xù)使用舊設(shè)備就不能購入新設(shè)備，反之亦然。在討論舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅時，前提是“繼續(xù)使用舊設(shè)備”，既然是“繼續(xù)使用舊設(shè)備”，舊設(shè)備就不能變現(xiàn)，變現(xiàn)損失就不能抵稅，企業(yè)就得不到抵稅的好處，因而對“繼續(xù)使用舊設(shè)備”這一方案，舊設(shè)備變現(xiàn)損失抵稅是一項現(xiàn)金流出。如果問題反過來，舊設(shè)備為變現(xiàn)收益，如果變現(xiàn)需要交稅，而繼續(xù)使用舊設(shè)備則少交稅，所以，舊設(shè)備變現(xiàn)收益交稅應(yīng)作為繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流入。 　　　　　　B、殘值變現(xiàn)凈收入納稅的問題： 　　　　　　　　這里我們結(jié)合會計上固定資產(chǎn)清理的會計處理來理解。如果一項固定資產(chǎn)的原值為10000元，已提折舊9500元，現(xiàn)報廢，殘值收入為1200元，則清理凈收入為700元，要轉(zhuǎn)入營業(yè)外收入，計入應(yīng)納稅所得額，交納所得稅。如果所得稅稅率為33%，凈收入納稅=70033%=231元，應(yīng)作為現(xiàn)金流出。這里的700元，實際上是殘值收入與該固定資產(chǎn)稅法規(guī)定殘值的差額。問題如果反過來，殘值收入如果為300元，則清理凈損失為200元，要轉(zhuǎn)入營業(yè)外支出，不僅不需要納稅，反而會抵減企業(yè)的所得稅，此時應(yīng)作為現(xiàn)金流入。需要注意的另一點是，固定資產(chǎn)凈損益計算中涉及的折舊額為根據(jù)稅法規(guī)定計算的折舊額，而不是根據(jù)會計政策計算的折舊額 八、投資項目風險的處置方法 　　調(diào)整現(xiàn)金流量法 　　　　把有風險的現(xiàn)金流量調(diào)整為無風險的現(xiàn)金流量，然后再用無風險貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值 　　　　公式：無風險的現(xiàn)金流量＝有風險的現(xiàn)金流量肯定當量系數(shù) 　　　　　　 　　肯定當量系數(shù)аt：預(yù)計現(xiàn)金流入量中使投資者滿意的無風險的份額，其值大于0小于1 　　無風險報酬率：可以根據(jù)國庫券的利率確定。 　　評價：將時間因素和風險因素分別調(diào)整，理論上比較正確。 　　風險調(diào)整折現(xiàn)率法（有年頭沒考了，做題步驟非常固定，無變化） 　　　　基本原理：把無風險的貼現(xiàn)率按投資方案的風險大小調(diào)整為有風險的貼現(xiàn)率，即風險調(diào)整折現(xiàn)率，然后再計算方案的凈現(xiàn)值并做出選擇。關(guān)鍵是根據(jù)方案的風險大小確定風險調(diào)整折現(xiàn)率 　　　　 　　風險調(diào)整折現(xiàn)率：是風險項目應(yīng)當滿足的投資人要求的報酬率。 　　投資者要求的收益率＝無風險報酬率＋β（市場平均報酬率－無風險報酬率） 　　項目要求的報酬率=無風險報酬率+項目的β（市場平均報酬率－無風險報酬率） 　　評價：用單一的折現(xiàn)率同時完成風險調(diào)整和時間調(diào)整，風險隨時間推移而加大，可能與事實不符。但實務(wù)上經(jīng)常采用的是風險調(diào)整折現(xiàn)率法。九、企業(yè)資本成本作為項目折現(xiàn)率的條件（新增內(nèi)容） 　　計算項目凈現(xiàn)值的兩種方法 　　　?、?、實體現(xiàn)金流量法——使用企業(yè)的現(xiàn)金流量，并用企業(yè)的資本成本作為折現(xiàn)率進行折現(xiàn)； 　　　　②、股東現(xiàn)金流量法——使用股東現(xiàn)金流量，并用股東要求的報酬率作為折現(xiàn)率進行折現(xiàn)。 　　　　對同一個項目而言，使用以上兩種方法計算的凈現(xiàn)值相等 　　企業(yè)在評價項目時，如果使用企業(yè)的資本成本，必須滿足以下兩個條件： 　　　?、?、等風險假設(shè)：即假定新項目的風險與現(xiàn)有資產(chǎn)的風險完全相同，即新項目是現(xiàn)有資產(chǎn)的復(fù)制品 　　　?、?、資本結(jié)構(gòu)相同假設(shè)：市場完善時，資本結(jié)構(gòu)不改變企業(yè)的平均資本成本；市場不完善時，不同的籌資結(jié)構(gòu)會改變企業(yè)的平均資本成本十、項目系統(tǒng)風險的估計——也就是推算項目的β值 　　主要有兩種方法： 　　會計β值法 　　　?、佟⒏鶕?jù)本企業(yè)相似項目的風險情況，利用回歸分析法，計算相似項目的β值 　　　?、?、上面計算的β值是企業(yè)的β值，度量的是企業(yè)的風險，應(yīng)該換算成權(quán)益β值，即β權(quán)益＝β資產(chǎn)（1＋債247。權(quán)益）； 　　　　③、根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，計算出權(quán)益資本成本； 　　　?、堋⒏鶕?jù)債務(wù)資本成本和資本結(jié)構(gòu)，計算出加權(quán)平均的資本成本，即可作為項目的折現(xiàn)率。 　　類比法 　　　?、?、找出替代公司權(quán)益的β值； 　　　　②、轉(zhuǎn)換為無負債的β值，即β資產(chǎn)＝β權(quán)益247。（1＋負債/權(quán)益） 　　　　③、再根據(jù)本公司的負債與權(quán)益之比，將上述無負債的β值轉(zhuǎn)換為有負債的股東權(quán)益β值，即β權(quán)益＝β資產(chǎn)（1＋負債/權(quán)益）。第六章　流動資金管理 　　本章內(nèi)容在試題中約占10分左右，易出計算題。主要集中在最佳現(xiàn)金持有量、信用政策及存貨決策三個方面。 一、現(xiàn)金管理目標（了解） 　　置存現(xiàn)金的原因 　　　?、佟⒔灰仔孕枰?　　　　　　A、目的：滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付 　　　　　　B、原因：收入與支出不同步 　　　　　　C、影響因素：收入與支出的對比 　　　?、凇㈩A(yù)防性需要 　　　　　　A、目的：用于發(fā)生意外時支付 　　　　　　B、原因：意外原因 　　　　　　C、影響因素：現(xiàn)金流量的不確定性；　借款能力 　　　　③、投機性需要 　　　　　　A、目的：用于不尋常的購買機會 　　　　　　B、原因：獲取較高收益 　　　　　　C、影響因素：不尋常購買機會的多少 　　現(xiàn)金短缺成本的內(nèi)容： 　　　　①、喪失購買機會　　　　②、造成信用損失　　　　③、得不到折扣好處 　　現(xiàn)金管理的目標：在資產(chǎn)的流動性和盈利能力之間作抉擇，以獲取最大的長期利潤 二、現(xiàn)金收支管理 　　力爭現(xiàn)金流量同步。盡量使現(xiàn)金流入與流出發(fā)生的時間趨于一致，使持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。該措施只能降低交易性現(xiàn)金余額，不能降低預(yù)防性和投機性現(xiàn)金余額 　　使用現(xiàn)金浮游量。即從企業(yè)開出支票到銀行將款項劃出企業(yè)賬戶期間的現(xiàn)金。但要防止銀行存款透支。 　　加速收款。在既利用應(yīng)收賬款吸引顧客，又縮短收款時間，兩者之間找到平衡點。 　　推遲應(yīng)付款的支付。指企業(yè)在不影響自己信譽的前提下，盡可能推遲應(yīng)付款的支付期，充分運用供貨方所提供的信用優(yōu)惠。 三、最佳現(xiàn)金持有量重點掌握 　　成本分析模式 　　　　①、機會成本：占用現(xiàn)金的代價，表現(xiàn)為因持有現(xiàn)金不能投資到其他領(lǐng)域而喪失的盈利；與現(xiàn)金持有量同向變化。 　　　　②、管理成本：管理現(xiàn)金的各種開支，如管理人員工資、安全措施費等。與現(xiàn)金持有量無明顯依存關(guān)系。 　　　?、邸⒍倘背杀荆喝狈Ρ匾默F(xiàn)金，不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開支所需，而使企業(yè)蒙受的損失或為此付出的代價；與現(xiàn)金持有量反向變化。 　　　　最佳現(xiàn)金持有量：機會成本、管理成本和短缺成本之和最低時的現(xiàn)金持有量。 　　隨機模式 　　　?、?、思路： 　　　　　　A、測算出現(xiàn)金持有量的上限和下限 　　　　　　B、當持有現(xiàn)金量達到控制上限時,購入有價證券，使現(xiàn)金持有量下降；當持有現(xiàn)金量降到控制下限時，則出售有價證券，換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升； 　　　　　　C、若持有現(xiàn)金量在控制上下限之內(nèi)的，是合理的，不必理會。 　　　?、凇?yīng)用前提：企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測，所以較保守。 　　　?、?、現(xiàn)金返回線（R）的計算公式 　　　　　　 　　現(xiàn)金存量的上限：H＝ 3R－2L 　　式中： 　　　　 b——每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本； 　　　　 i——有價證券的日利息率； 　　　　δ——預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標準差（可根據(jù)歷史資料測算） 　　　　 L——現(xiàn)金存量的下限（影響因素：每日最低需要、風險承受傾向） 四、應(yīng)收賬款管理的目標 　　存在應(yīng)收賬款的主要原因：商業(yè)競爭；銷售與收款之間的時間差距。 　　管理目標：求得利潤。 　　基本原則：在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間做出權(quán)衡。只有當應(yīng)收賬款所增加的盈利超過所增加的成本時，才應(yīng)當實施應(yīng)收賬款賒銷；如果應(yīng)收款賒銷有著良好的盈利前景，就應(yīng)當放寬信用條件增加賒銷量。 五、信用政策的確定重點掌握 　　信用期間的確定原則：分析改變現(xiàn)行信用期對收入和成本的影響。 策略 收益 成本 決策原則 延長信用期 增加 增加 收益增加＞成本增加 延長 收益增加＝成本增加 延長不延長一樣 收益增加＜成本增加 不延長 縮短信用期 減少 減少 收益減少＜成本減少 縮短 收益減少＝成本減少 縮短與不縮短一樣 收益減少＞成本減少 不縮短 　　　分析步驟： 　　　 ①、收益的增加=銷售量的增加單位邊際貢獻=銷售額的增加邊際貢獻率 　　　　　******注意，上述計算是假定在銷售量變動后，企業(yè)的固定成本不變。如果由于銷售量大幅度增加，必須追加固定成本，則固定成本的變化也須考慮。 　　　 ②、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加 　　　　　　＝信用期改變后的應(yīng)收賬款的應(yīng)計利息－信用期改變前應(yīng)收賬款的應(yīng)計利息 　　　　應(yīng)收賬款應(yīng)計利息＝應(yīng)收賬款平均余額變動成本率資本成本 　　　　　******約定：應(yīng)收賬款占用的資金，在延長信用期時，按“應(yīng)收賬款平均余額變動成本率”計算，在縮短信用期時，按全部應(yīng)收賬款平均余額計算。 　　　　　　　應(yīng)收賬款平均余額＝日銷售額平均收現(xiàn)期 　　 　③、計算收賬費用和壞賬損失增加 　　 　④、改變信用期的稅前損益＝收益增加－成本費用增加 　　　　決策：若增加的收益大于增加的成本費用，應(yīng)改變信用期；否則，不應(yīng)改變。 　　　在上述分析的基礎(chǔ)上，還可以作進一步的分析： 　　　　　A、由于放寬信用期使銷貨增加，相應(yīng)地，存貨會增加，從而使與存貨采購和儲存相關(guān)的成本增加。B、由于存貨增加，可能會引起應(yīng)付賬款的增加。這種負債的增加會節(jié)約企業(yè)的營運資金，減少營運資金的應(yīng)計利息。 　　信用標準 　　　　“五 C”系統(tǒng)是指評估顧客信用品質(zhì)的五個方面：品質(zhì)、能力、資本、抵押、條件 　　現(xiàn)金折扣政策 　　　　現(xiàn)金折扣成本增加＝新的銷售水平新的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比率 　　　?。N售水平原現(xiàn)金折扣率原享受現(xiàn)金折扣的顧客比率 　　　　現(xiàn)金折扣應(yīng)與信用期間結(jié)合考慮，所以確定折扣程度的方法和程序與確定信用期間的方法和程序是一致的。只是要把提供的延期付款時間和折扣綜合考慮，看各方案的延期與折扣能取得多大的收益增量，再計算各方案帶來的成本變化，最終確定最佳方案。 　　●●●●●應(yīng)收賬款決策方法總結(jié)： 　　　?、佟N售額不變時，采用比較成本法。 　　　?、?、總額法：原則：選擇稅法收益最大的為最優(yōu)方案。 　　　　　　A、計算收益（邊際貢獻） 　　　　　　B、計算成本： 　　　　　　　　機會成本＝應(yīng)收賬款平均余額變動成本率資本成本 　　　　　　　　收賬費用 　　　　　　　　壞賬成本＝銷售額壞賬損失率 　　　　　　C、計算稅前損益＝收益－成本 　　　　③、差額分析法 　　　　　　A、計算增加的收益：銷售量的增加單位邊際貢獻 　　　　　　B、計算增加的成本：包括增加的機會成本、收賬費用、壞賬成本 　　　　　　C、計算增加的稅前損益＝增加的收益－增加的成本 　　******上海國家會計學院的總結(jié)： 　　　　改變信用期與現(xiàn)金折扣政策的稅前損益＝收益增加－成本費用增加 　　其中： 　　　　收益的增加＝銷售量的增加單位邊際貢獻 　　　　成本費用增加＝應(yīng)收賬款占用資金增加而引起的應(yīng)計利息增加 　　　　＋收賬費用和壞賬損失增加 　　　?。尕浽黾佣嗾加觅Y金的利息及其他相關(guān)成本的增加 　　　?。黾拥膽?yīng)付賬款的應(yīng)計利息 　　　　＋現(xiàn)金折扣成本的增加 　　　　與改變信用期和現(xiàn)金折扣政策無關(guān)的增減變化，不包括在上述計算之列六、應(yīng)收賬款的收款 　　應(yīng)收賬款回收情況監(jiān)督方法：通過編制賬齡分析表進行。 　　收賬政策：包括催收方式和準備為此付出的代價。 　　制定收賬政策的原則：要在收賬費用和所減少的壞賬損失之間進行權(quán)衡。 七、存貨管理的目標 　　儲存存貨的目的：①、保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營需要；②、出自價格考慮 　　存貨管理目標：各種存貨成本與存貨效益之間作出權(quán)衡，達到兩者的最佳結(jié)合 八、儲備存貨的有關(guān)成本必須記住 　　取得成本 　　　?、?、訂貨成本＝D/QK＋F1 　　　　②、購置成本＝DU 　　　存貨的取得成本TCa＝F1+D/QK+DU 　　儲存成本TCc＝F2+KcQ/2 　　缺貨成本：由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，用TCs表示 　　儲備存貨的總成本Tc＝ TCa十TCc十TCs 　　　　　　　　　　?。紽1+D/QK +DU+ F2+KcQ/2 類別 構(gòu)成 詳細項目 與訂貨批量的關(guān)系 決策相關(guān)性 取得成本 訂貨成本＝ 訂貨變動成本＝D/QK 反方向變化 相關(guān) 訂貨固定成本＝F1 無關(guān) 不相關(guān) 購置成本 ＝DU 存在價格折扣時，與訂貨批量成反方向變化 存在價格折扣時相關(guān) 儲存成本 儲存變動成本 ＝KcQ/2 與同向變化 相關(guān) 儲存固定成本 ＝F2 無關(guān) 不相關(guān) 缺貨成本 ＝TCs 反方向變化 存在缺貨時相關(guān) 九、存貨決策重點掌握 　　經(jīng)濟訂貨量基本模型 　　　　公式要求掌握，公式的推導(dǎo)過程不用掌握。 　　　　 　　　　 　　　　關(guān)鍵要記上邊兩個公式，其它的最佳訂貨次數(shù)N*、最佳訂貨周期T*等可以簡單算出，不用特意去記憶。 　　　?、?、經(jīng)濟訂貨量基本模型的七個假設(shè)： 　　　　　　A、能及時補充存貨，即存貨在需要時可立即取得； 　　　　　　B、集中到貨，即不是陸續(xù)入庫 　　　　　　C、不允許缺貨，即無缺貨成本 　　　　　　D、需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測，即存貨全年需要量為不變的常量 　　　　　　E、存貨單價不變，不考慮現(xiàn)金折扣 　　　　　　F、企業(yè)現(xiàn)