金融債券的含義、分類與特征-資料下載頁
2025-04-09 08:31本頁面
【正文】 大壓力的環(huán)境下，做市商頂住了巨大的流動性壓力和估值壓力，堅(jiān)持為市場提供流動性，確保雙邊報(bào)價(jià)的數(shù)量和質(zhì)量，用實(shí)際行動踐行了做市商的職責(zé)，在市場中發(fā)揮了中流砥柱的作用?！ 〗y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，盡管2010年各類型做市商報(bào)價(jià)量較2009年出現(xiàn)大幅下降。，%。“主要是修訂后的指標(biāo)體系增加了單邊報(bào)價(jià)量超過另一邊2倍以及超過5億的報(bào)價(jià)超額部分不納入計(jì)算等條件，有效減少了做市商虛增報(bào)價(jià)量的情況，因此，各類型做市商報(bào)價(jià)量同比大幅下降，買賣報(bào)價(jià)量比例趨于合理，這樣2009年買賣報(bào)價(jià)量懸殊的現(xiàn)象基本解除?！苯灰咨虆f(xié)會相關(guān)人士對本報(bào)記者說，但同時(shí)我們也看到，與發(fā)達(dá)國家成熟的市場相比，無論從參與主體、債券品種，還是從市場規(guī)模、流動性等方面，我國債券市場都還有極大的提升空間。尤其是隨著國際金融市場一體化進(jìn)程的不斷加快，我國債券市場的對外開放，融入國際市場成為不可逆轉(zhuǎn)的潮流和方向。 馮光華表示，2011年是國家“十二五”規(guī)劃的開局之年，面對復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境，我國金融市場尤其是銀行間市場的發(fā)展將迎來更大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。交易商協(xié)會將緊密結(jié)合銀行間市場發(fā)展實(shí)際，集市場之智慧，急市場之所需，踐行市場化發(fā)展理念，不斷促進(jìn)市場的科學(xué)發(fā)展，繼續(xù)推動產(chǎn)品創(chuàng)新，擴(kuò)大直接融資規(guī)模，完善市場基礎(chǔ)設(shè)施，加強(qiáng)自律管理?！ 〗邮鼙緢?bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，溫家寶總理在今年的政府工作報(bào)告中提出，要提高直接融資比重，發(fā)揮好股票、債券、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的作用，更好地滿足多樣化投融資需求。這意味著我國債券市場將迎來更大的發(fā)展機(jī)遇，央行和財(cái)政部將關(guān)鍵期限國債做市將納入做市商報(bào)價(jià)體系，這是我國債券市場做市商業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展的一個很好的切入點(diǎn)，也是推動我國債券市場發(fā)展的具體體現(xiàn)?！ τ谌绾胃玫匕l(fā)揮做市商制度，南京銀行(601009,股吧)金融市場部副總經(jīng)理龍藝認(rèn)為，做市商是債券市場分層中最高層的部分，需要其發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)、市場流動性提供的重要作用，制度安排中要讓做市商擁有主動積極的做市意愿，在現(xiàn)階段我國債券市場發(fā)展還不完善，避險(xiǎn)和套利工具仍然較為匱乏的情況下，仍然需要主管部門的大力培養(yǎng)和扶持。 首先，在市場波動較大的情況下，較為激進(jìn)的報(bào)價(jià)策略使做市商成為投資者交易的主要渠道，而由于做市商缺乏平盤的出路，也缺乏對沖風(fēng)險(xiǎn)的工具，往往只能通過顯著改變報(bào)價(jià)策略來防范風(fēng)險(xiǎn)，從而一定程度上加大了市場的波動。因此，主管部門應(yīng)該建立做市商內(nèi)部交易平臺，并通過有計(jì)劃續(xù)發(fā)行、公開市場債券買賣等現(xiàn)階段工具解決目前做市商的難題。其次，進(jìn)一步優(yōu)化考核機(jī)制，適度弱化做市商在報(bào)價(jià)券種數(shù)量、報(bào)價(jià)價(jià)差等方面的競爭，豐富做市商評判內(nèi)涵，加強(qiáng)對做市商的引導(dǎo)和支持。再次，加快債券市場新產(chǎn)品的推出。做市商要增強(qiáng)實(shí)際做市能力，關(guān)鍵還是要能夠使做市商解決做市商敞口受限和面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)問題。因此，進(jìn)一步豐富市場避險(xiǎn)工具，是做市商制度良性運(yùn)轉(zhuǎn)的重要保障。 馮光華也指出，下一步交易商協(xié)會將繼續(xù)完善做市商制度，發(fā)揮做市商功能。首先，引入關(guān)鍵期限國債報(bào)價(jià)評價(jià)機(jī)制。國債收益率曲線是銀行間市場定價(jià)的基準(zhǔn)，通過引入關(guān)鍵期限國債報(bào)價(jià)和評價(jià)機(jī)制，完善市場基準(zhǔn)收益率曲線，提高市場利用國債收益率曲線估值的有效性。其次，繼續(xù)完善指標(biāo)考核體系。對于新發(fā)的非政府類債券，建立主承銷商承擔(dān)一定做市義務(wù)的主承做市機(jī)制；為避免考核競爭過分集中于報(bào)價(jià)只數(shù)和報(bào)價(jià)價(jià)差，將繼續(xù)研究、完善考核指標(biāo)體系，明確做市業(yè)務(wù)導(dǎo)向，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)結(jié)合各自業(yè)務(wù)優(yōu)勢，形成不同的做市業(yè)務(wù)專長。第三，完善做市商做市基礎(chǔ)設(shè)施體系。研究建立做市商做市便利機(jī)制，降低做市商在市場波動情況下持有做市債券的存貨成本，豐富做市交易對沖操作手段，增強(qiáng)做市商風(fēng)險(xiǎn)化解和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。
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