【正文】 或效率低下帶來的誤判現(xiàn)象，從而能使股價(jià)能夠真實(shí)反映公司的價(jià)值。同時(shí)，分拆上市往往給母公司帶來巨大的炒作題材．獲得更多利益集團(tuán)的關(guān)注。從而推動母公司股價(jià)的t漲。子公司分拆上市后，由于公司獲得了超額的資本利得，一般會使公司的價(jià)值增值。母公司的合理價(jià)值應(yīng)當(dāng)?shù)扔诠驹谧庸臼兄抵兴紮?quán)益的市值加上母公司扣除這部分權(quán)益后的價(jià)值，其股價(jià)必然會同步反映。證監(jiān)會允許將子公司分拆到創(chuàng)業(yè)板上市如此受關(guān)注,很重要的一點(diǎn)原因就在于,創(chuàng)業(yè)板市場的高市盈率所造成的巨大的估值溢價(jià)空間將激勵(lì)主板公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市,而這也有助于上市公司梳理股權(quán)結(jié)構(gòu)、改善公司治理、提升母公司的市場關(guān)注程度。同時(shí),如果主板上市公司擁有可以獨(dú)立在創(chuàng)業(yè)板上市的子公司,這些子公司的分拆上市將直接為母公司帶來資產(chǎn)增值.，純粹的圈錢行為其實(shí)中國股票市場存在炒作，非理性投資，過高估值等問題都是A股市場充滿了投機(jī)的感覺。在這樣的一個(gè)既缺乏有效率監(jiān)管與理性投資投資者的市場中，在創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場充滿了估值溢價(jià)的情況下，分拆上市很容易成為上市公司高管一夜暴富的機(jī)會，母公司的分拆上市，在A股市場高溢價(jià)的情況下，在監(jiān)管不力的情況下容易變成母公司主導(dǎo)下的一次新的利益分配，財(cái)富從二級投資者流向母公司。．實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化由于企業(yè)在發(fā)行時(shí)通常是采用溢價(jià)發(fā)行的方式，上市公司作為發(fā)起人將一同享有這部分的溢價(jià)所得。同時(shí)．在經(jīng)過一定期限之后，上市公司還可變現(xiàn)其分拆子公司的股份，從而獲得資本增值收益。分拆上市后，原母公司的股東雖然存持股比例和絕對持股數(shù)量上沒有任何變化，但可以按照持股比例享有分拆子公司上市的凈利潤分成。更重要的是，子公司成功上市后，母公司將獲得超額的投資收益。根據(jù)會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，上市公司投資所獲得的股權(quán)投資差額，可攤銷期較長，可使母公司在業(yè)績大幅提升的基礎(chǔ)上，保持一定的穩(wěn)健性。當(dāng)前的A股主板市場存在相當(dāng)一批擁有一家甚至多家盈利狀況好、發(fā)展?jié)摿Υ?、但與母公司主營業(yè)務(wù)有明顯區(qū)別的子公司的上市公司。如果這些上市公司將旗下具有高成長性的子公司分拆到創(chuàng)業(yè)板上市。該市場上的投資者愿意投資于高科技高風(fēng)險(xiǎn)高成長的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，可以讓市場更多的資金認(rèn)識到這些業(yè)務(wù)資產(chǎn)的亮點(diǎn)，從而賦予資金流人的推動力，能最大限度的控制母公司股東投資高新科技的高風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)母公司的穩(wěn)健發(fā)展。2對上市公司的影響關(guān)于分拆上市對公司發(fā)展的積極影響,這一點(diǎn)與上述的“分拆上市的動機(jī)”有很大的重復(fù)性,此處不再贅述?，F(xiàn)著重來分析一下分拆上市對公司造成的不利影響。 二元結(jié)構(gòu)導(dǎo)致母公司與上市公司產(chǎn)生利益沖突(1)分拆上市使得母公司存在資產(chǎn)二元結(jié)構(gòu)的問題,即上市資產(chǎn)和非上市資產(chǎn)。資產(chǎn)的二元結(jié)構(gòu)問題使得母公司在兩者之間搖擺不定,內(nèi)部利益協(xié)調(diào)存在嚴(yán)重沖突。正是這種二元結(jié)構(gòu)為母公司利用關(guān)聯(lián)交易侵害上市公司利益或過分包裝上市公司埋下了隱患。分拆上市使得控股公司經(jīng)營目標(biāo)是不統(tǒng)一的:一方面,母公司希望子公司上市后創(chuàng)造良好業(yè)績,提高市場知名度,為控股公司帶來穩(wěn)定可觀的收入。另一方面,由于母公司的自身資質(zhì)往往不如上市公司,融資能力也較差,又促使其向上市公司轉(zhuǎn)嫁負(fù)擔(dān),以改善自身的經(jīng)濟(jì)狀況。這使得控股公司的經(jīng)營理念分裂搖擺,不利于企業(yè)的經(jīng)營,并且很容易侵害到中小投資者的利益。(2)母公司與上市子公司間存在大量關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)擔(dān)保由于導(dǎo)致了母公司資產(chǎn)的二元結(jié)構(gòu)問題,分拆上市容易產(chǎn)生兩種趨勢:一是上市公司成為母公司的“提款機(jī)”。母公司通過控制權(quán)轉(zhuǎn)移上市公司的融資或剩余利潤,侵蝕上市公司股東權(quán)益。具體表現(xiàn)為,分拆上市會使得母公司與上市公司之間存在著不合理的關(guān)聯(lián)交易和關(guān)聯(lián)擔(dān)保,母公司違規(guī)占用上市公司資金現(xiàn)象嚴(yán)重。涉及關(guān)聯(lián)交易的企業(yè)不但數(shù)量多,而且交易數(shù)額巨大,披露不徹底。二是母公司變成上市公司的“垃圾桶”。這一點(diǎn)針對的是控股企業(yè)是非上市公司的情況。上市公司以高于市場價(jià)格的售價(jià)向母公司轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn),以包裝上市公司報(bào)表,借以維持或抬高股票價(jià)格,為少數(shù)人漁利提供機(jī)會。 分拆上市加劇了資本市場的波動和投機(jī)心理的出現(xiàn)分拆上市的流行使得上市公司小型化,導(dǎo)致證券市場內(nèi)部穩(wěn)定器即大型上市公司的缺失,容易造成市場的大起大落,加劇了市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),由于上市公司的小型化,使得其交易價(jià)格更容易被規(guī)模較大的資金或莊家所控制。在投機(jī)心理和莊家的導(dǎo)引下,廣大投資者可能會無視上市公司的業(yè)績以及真實(shí)價(jià)值,一味地盲目買賣、追漲殺跌,助長了濃厚的投機(jī)行為,扭曲了整個(gè)市場的投資理念,造成上市公司業(yè)績與股票價(jià)格之間的相關(guān)性不高,證券市場難以反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果。很明顯,這種投資理念的錯(cuò)位與投資環(huán)境的不健康不利于公司的發(fā)展。 分拆上市加大了被惡意收購的可能雖然為了稅收等優(yōu)惠政策,分拆上市時(shí)只會向新股東發(fā)行少量股權(quán),但是分拆上市必然導(dǎo)致一定程度的股權(quán)稀釋,這些原本被母公司完全控制的業(yè)務(wù)單位在分拆成為上市公司后將導(dǎo)致控制權(quán)的分散,加大了其被惡意收購的可能性。 分拆上市增大了經(jīng)營管理成本分拆上市可能會導(dǎo)致經(jīng)營成本的增加,這是由于分拆致使上市子公司擁有相對獨(dú)立的經(jīng)營管理體系,可能會導(dǎo)致原有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的喪失,使得一些固定成本無法攤薄節(jié)省。特別地,分拆出去的子公司上市后要遵從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定,滿足廣大股東的要求,按時(shí)保質(zhì)地進(jìn)行詳細(xì)和嚴(yán)格的信息披露,從而也導(dǎo)致信息披露成本的加大。綜上所述,分拆上市有利有弊,就其弊端來說,有些是其固有的,有些則在于經(jīng)營者的行為以及對于度的把握。分拆上市確實(shí)有利于公司的公允估值以及投融資,但是也容易成為其控制企業(yè)的圈錢戰(zhàn)場,因此對于分拆后的企業(yè)的監(jiān)管不能放松,這又造成了監(jiān)管成本的增加。是整體上市還是分拆上市,這確實(shí)是一個(gè)難解的命題。分拆上市是一把雙刃劍，只有當(dāng)上市公司達(dá)到一定規(guī)模，業(yè)務(wù)基礎(chǔ)扎實(shí)。將分拆上市作為一種金融創(chuàng)新手段．并有相應(yīng)的管理創(chuàng)新手段與之配合的情況下。分拆上市才會是一種明智的選擇。如果上市公司沒有充分認(rèn)識這一點(diǎn)，最終可能適得其反。1. 若不給自己設(shè)限，則人生中就沒有限制你發(fā)揮的藩籬。2. 若不是心寬似海，哪有人生風(fēng)平浪靜。在紛雜的塵世里，為自己留下一片純靜的心靈空間，不管是潮起潮落，也不管是陰晴圓缺，你都可以免去浮躁，義無反顧，勇往直前，輕松自如地走好人生路上的每一步3. 花一些時(shí)間，總會看清一些事。用一些事情，總會看清一些人。有時(shí)候覺得自己像個(gè)神經(jīng)病。既糾結(jié)了自己，又打擾了別人。努力過后，才知道許多事情，堅(jiān)持堅(jiān)持，就過來了。4. 歲月是無情的，假如你丟給它的是一片空白，它還給你的也是一片空白。歲月是有情的，假如你奉獻(xiàn)給她的是一些色彩，它奉獻(xiàn)給你的也是一些色彩。你必須努力，當(dāng)有一天驀然回首時(shí)，你的回憶里才會多一些色彩斑斕，少一些蒼白無力。只有你自己才能把歲月描畫成一幅難以忘懷的人生畫卷。