某上市公司分拆上市方法簡(jiǎn)述-文庫(kù)吧在線(xiàn)文庫(kù)
【正文】 行人五獨(dú)立；保薦機(jī)構(gòu)、律師發(fā)表意見(jiàn)；在招股書(shū)中披露境外上市公司情況。(一) 股權(quán)結(jié)構(gòu)佐力藥業(yè)發(fā)行上市前的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：股東名稱(chēng)持股數(shù)量（萬(wàn)股）持股比例（%）俞有強(qiáng)2,475浙江康恩貝制藥股份有限公司1,560姚曉春300其他股東1,665合計(jì)6,000除了發(fā)行人股東姚曉春的丈夫系康恩貝董事之外，康恩貝及其實(shí)際控制人與發(fā)行人實(shí)際控制人及其他股東之間不存在其他關(guān)聯(lián)關(guān)系；也未達(dá)成一致行動(dòng)意向的約定。佐力藥業(yè)發(fā)行人律師認(rèn)為：“本次轉(zhuǎn)讓的股權(quán)權(quán)屬清晰，轉(zhuǎn)讓程序合法，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓合法有效，不存在爭(zhēng)議或糾紛。公司前身浙江佐力醫(yī)藥保健品有限公司1995年設(shè)立時(shí)杭州大學(xué)德清高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展總公司（與康恩貝不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系）以相關(guān)烏靈參專(zhuān)利技術(shù)作價(jià)500萬(wàn)元出資，公司在后續(xù)發(fā)展過(guò)程中通過(guò)不斷研發(fā)完善，掌握了一整套烏靈參培育、制藥技術(shù)，公司擁有獨(dú)立的研發(fā)中心與研發(fā)技術(shù)人員，未與康恩貝聯(lián)合研發(fā)或簽署委托研發(fā)協(xié)議，因此該核心技術(shù)與康恩貝無(wú)關(guān)。綜上所述，由于業(yè)務(wù)方向的不同，康恩貝與佐力藥業(yè)主要業(yè)務(wù)、產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、原料采購(gòu)及銷(xiāo)售模式存在較大差異，康恩貝在控制佐力藥業(yè)期間擬在其研發(fā)、品牌、市場(chǎng)等方面與佐力藥業(yè)獨(dú)特的產(chǎn)品品種資源進(jìn)行整合，但一直未順利開(kāi)展。根據(jù)佐力藥業(yè)與康恩貝集團(tuán)簽訂的借款協(xié)議，2008 ‰‰，2009 ‰，略高于銀行借款利率，但是由于在國(guó)家規(guī)定的利率浮動(dòng)范圍之內(nèi)，且借款時(shí)間較短，因此對(duì)佐力藥業(yè)影響不大。該問(wèn)題需與證監(jiān)會(huì)溝通。一般認(rèn)為，上市公司分拆子公司掛牌主要目的有如下幾點(diǎn)：新三板融資便捷，能為子公司抓住更多融資機(jī)會(huì)，亦可以有效調(diào)整上市公司本身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及財(cái)務(wù)情況；一旦轉(zhuǎn)板機(jī)制形成以后，掛牌企業(yè)將獲得更便捷的轉(zhuǎn)板機(jī)會(huì)；新三板有一定的流動(dòng)性，上市公司可通過(guò)出售子公司股權(quán)實(shí)現(xiàn)投資收益，也可以借此調(diào)整上市公司整體戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)；上市公司可以利用掛牌子公司的股權(quán)作為融資擔(dān)保；能規(guī)范和提升子公司治理水平；有利于子公司的企業(yè)品牌，促進(jìn)市場(chǎng)開(kāi)拓，擴(kuò)大企業(yè)宣傳。（一）大族激光取得元亨光電控制權(quán)的過(guò)程元亨光電（430382）創(chuàng)立于2002年8月，創(chuàng)立即為股份有限公司。（三）元亨光電與大族激光的關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)2011年以來(lái)，元亨光電與大族激光發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易占比很小且定價(jià)公允。杜尚勇亦在掛牌時(shí)持有元亨光電第二大股東（%）元亨能源34%的股權(quán)。2014年6月30日起，大族激光在新三板掛牌交易。從大族冠華設(shè)立至今，大族激光未曾將募集資金直接投入大族冠華，也不涉及將募集資金間接投入大族冠華的情形。從監(jiān)管層面來(lái)看，上市公司控股子公司分拆新三板掛牌需要注意以下幾個(gè)方面：首先明確主板上市公司控股子公司分拆新三板掛牌不需要證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，但需要事先與證監(jiān)會(huì)及交易所專(zhuān)管員進(jìn)行口頭溝通。而且2010年第六期保代培訓(xùn)中關(guān)于分拆上市的解讀中，也將發(fā)行人下屬公司在代辦系統(tǒng)掛牌納入分拆的范圍。,提高母公司流動(dòng)性,更好滿(mǎn)足子公司投資需求企業(yè)上市的重要目的就是要拓寬融資渠道,為企業(yè)發(fā)展募集資金?？梢?jiàn),分拆上市拓展了融資渠道,滿(mǎn)足了一些發(fā)展前景廣闊、成長(zhǎng)潛力巨大的高科技子公司的持續(xù)融資需求,增強(qiáng)了其發(fā)展后勁。，對(duì)母公司的股價(jià)帶來(lái)積極的推動(dòng)首先，子公司上市后，股價(jià)—卜升，母公司可以獲得大量的套現(xiàn)收益。同時(shí),如果主板上市公司擁有可以獨(dú)立在創(chuàng)業(yè)板上市的子公司,這些子公司的分拆上市將直接為母公司帶來(lái)資產(chǎn)增值.，純粹的圈錢(qián)行為其實(shí)中國(guó)股票市場(chǎng)存在炒作，非理性投資，過(guò)高估值等問(wèn)題都是A股市場(chǎng)充滿(mǎn)了投機(jī)的感覺(jué)。如果這些上市公司將旗下具有高成長(zhǎng)性的子公司分拆到創(chuàng)業(yè)板上市。另一方面,由于母公司的自身資質(zhì)往往不如上市公司,融資能力也較差,又促使其向上市公司轉(zhuǎn)嫁負(fù)擔(dān),以改善自身的經(jīng)濟(jì)狀況。上市公司以高于市場(chǎng)價(jià)格的售價(jià)向母公司轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn),以包裝上市公司報(bào)表,借以維持或抬高股票價(jià)格,為少數(shù)人漁利提供機(jī)會(huì)。綜上所述,分拆上市有利有弊,就其弊端來(lái)說(shuō),有些是其固有的,有些則在于經(jīng)營(yíng)者的行為以及對(duì)于度的把握。2. 若不是心寬似海，哪有人生風(fēng)平浪靜。你必須努力，當(dāng)有一天驀然回首時(shí)，你的回憶里才會(huì)多一些色彩斑斕，少一些蒼白無(wú)力。既糾結(jié)了自己，又打擾了別人。將分拆上市作為一種金融創(chuàng)新手段．并有相應(yīng)的管理創(chuàng)新手段與之配合的情況下。很明顯,這種投資理念的錯(cuò)位與投資環(huán)境的不健康不利于公司的發(fā)展。具體表現(xiàn)為,分拆上市會(huì)使得母公司與上市公司之間存在著不合理的關(guān)聯(lián)交易和關(guān)聯(lián)擔(dān)保,母公司違規(guī)占用上市公司資金現(xiàn)象嚴(yán)重。 二元結(jié)構(gòu)導(dǎo)致母公司與上市公司產(chǎn)生利益沖突(1)分拆上市使得母公司存在資產(chǎn)二元結(jié)構(gòu)的問(wèn)題,即上市資產(chǎn)和非上市資產(chǎn)。分拆上市后，原母公司的股東雖然存持股比例和絕對(duì)持股數(shù)量上沒(méi)有任何變化，但可以按照持股比例享有分拆子公司上市的凈利潤(rùn)分成。從而推動(dòng)母公司股價(jià)的t漲。具體地說(shuō),股東與管理者之間由于追求的目標(biāo)不一致,常導(dǎo)致委托代理問(wèn)題。通過(guò)分拆,使母公司與子公司在資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓、注入及融資活動(dòng)更為靈活,母公司可通過(guò)控股的形式繼續(xù)保持對(duì)子公司的控制權(quán),但子公司的投資風(fēng)險(xiǎn)將由廣大投資者共同承擔(dān)。“分拆上市”是屬于資產(chǎn)收縮的范疇，它有廣義和狹義的說(shuō)法。目前證監(jiān)會(huì)對(duì)分拆上市尚未出具正式的法律法規(guī)文件，僅在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管業(yè)務(wù)情況溝通會(huì)與保薦人培訓(xùn)會(huì)議上對(duì)分拆上市提出6條框架性規(guī)定。上市公司將控股子公司分拆新三板掛牌，可以有效調(diào)整上市公司本身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及財(cái)務(wù)情況。大族冠華的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)不屬于上市公司的核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)，掛牌事宜不影響上市公司核心資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)及持續(xù)盈利能力。二、大族激光分拆控股子公司大族冠華掛牌掛牌前大族冠華兩年的凈利潤(rùn)均為負(fù)，估計(jì)分拆上市的目的是為了出表或者融資。但如若該等問(wèn)題解決過(guò)程中遇到較大阻礙，解決時(shí)間超過(guò)預(yù)期，將可能給公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)不利影響。2014年1月24日，元亨光電在新三板掛牌。以下通過(guò)大族激光的案例來(lái)說(shuō)明上市公司分拆子公司上市的實(shí)務(wù)。解決方案尚待與證監(jiān)會(huì)溝通。會(huì)計(jì)師針對(duì)佐力藥業(yè)關(guān)聯(lián)擔(dān)保事項(xiàng)發(fā)表如下意見(jiàn)：“康恩貝為佐力藥業(yè)提供的擔(dān)保對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展產(chǎn)生了一定的積極影響，但隨著公司的綜合實(shí)力、品牌美譽(yù)度及財(cái)務(wù)狀況已具備獨(dú)立融資能力，康恩貝是否能繼續(xù)提供擔(dān)保對(duì)佐力藥業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展不會(huì)構(gòu)成重大影響。報(bào)告期內(nèi)，2007年至2010年6月，佐力藥業(yè)通過(guò)康恩貝及其關(guān)聯(lián)方產(chǎn)生的采購(gòu)金額很少，每年發(fā)生額不到總采購(gòu)金額的2%；關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售除2007年通過(guò)上海安康醫(yī)藥有限公司發(fā)生1,，其他年份均低于12萬(wàn)元，且逐年遞減，采購(gòu)與銷(xiāo)售均按照市場(chǎng)公允價(jià)格定價(jià)。銷(xiāo)售模式上康恩貝以O(shè)TC品牌藥推廣模式為主，而佐力
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