【正文】 他的第一職責(zé)是：確?，F(xiàn)金流量（而不是利潤）。在國內(nèi)，很多中小型企業(yè)缺乏對現(xiàn)金的重視，一味追求利潤，追求市場，結(jié)果是由于攤子鋪得太大，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不過來，導(dǎo)致了企業(yè)的倒閉。其次，現(xiàn)金比利潤更真實！一個企業(yè)有很高的利潤，也不能說明這家企業(yè)沒有現(xiàn)金周轉(zhuǎn)問題，不能說明這家企業(yè)就沒有倒閉的危險，因為利潤=收入費用，而現(xiàn)金=收錢付錢。收入不等于收錢，費用不等于付錢；利潤是“算”出來的，現(xiàn)金是“點”出來的。算可以有不同的算法，根據(jù)不同的算法我們可以得出截然不同的利潤水平；而點卻只有一種點法，那就是一塊加一塊，你必須真有一塊錢才能加進(jìn)去。利潤高的企業(yè)并不意味著現(xiàn)金很多，請看下面的例子:那么，這家企業(yè)的現(xiàn)金流量最高可能值為多少? 最低可能值又為多少?a、最高為100元，一分錢的費用都沒付(都在應(yīng)付款中)，但是100元的收入都收回來了(應(yīng)收款為零)。b、最低為80元，80元的費用都付了(應(yīng)付款為零)，但100元的收入都沒收回(都在應(yīng)收款中)。c、有可能這家企業(yè)的現(xiàn)金流量是10。100元的收入回收了65元，而80元的費用支付了75元：收到65元，付出75元，現(xiàn)金減少10元，雖然這家企業(yè)的利潤為+20元。如果把公司的利潤改動一下，那么，這家企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量最高可能值為多少?最低可能值又為多少?a、最高為80元，一切費用都沒付(都在應(yīng)付款中)，但是80元的收入都收回了(應(yīng)收款為零)。b、最低為100元，100元的費用都付了(應(yīng)付款為零)，但是80元的收入都沒有收回來(都在應(yīng)收款中)。c、有可能這家企業(yè)的現(xiàn)金流量是+10，80元的收入回收了75元，而100元的費用卻支付了65元：收到75元，付出65元，現(xiàn)金增加10元，雖然這家企業(yè)的利潤為20元。結(jié)論：利潤只能影響現(xiàn)金流量的范圍以及正負(fù)區(qū)域各占的比重，但是，企業(yè)的現(xiàn)金流量最終是多少，卻是應(yīng)收款、應(yīng)付款及存貨的管理所決定的.來源:《總裁》雜志　看完上文,請大家討論一下:，孰輕孰重?,那么該如何平衡?,該如何考慮現(xiàn)金與利潤的輕重?現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量是企業(yè)一定時期的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。經(jīng)濟(jì)越快速發(fā)展，現(xiàn)金流量在企業(yè)生存發(fā)展和經(jīng)營管理中的影響就越大，現(xiàn)代財務(wù)管理之一大轉(zhuǎn)變就是對現(xiàn)金流量的重視。本文從分析指標(biāo)入手對現(xiàn)金流量分析進(jìn)行介紹，進(jìn)而探討現(xiàn)金流量對企業(yè)理財?shù)挠绊?。一、現(xiàn)金流量分析指標(biāo)現(xiàn)金流量表以現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物為編制基礎(chǔ)，旨在為會計報表使用者提供企業(yè)一定時期內(nèi)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流出、流入的信息，以便于會計報表使用者了解和評價企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量，進(jìn)而判斷企業(yè)流動性、獲利能力、財務(wù)適應(yīng)能力。這里介紹以下現(xiàn)金流量分析指標(biāo)：（一）流動性比率⒈現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+約當(dāng)現(xiàn)金）/流動資產(chǎn)該指標(biāo)旨在衡量企業(yè)流動資產(chǎn)的質(zhì)量，非現(xiàn)金流動資產(chǎn)如應(yīng)收帳款或存貨，其變現(xiàn)過程復(fù)雜且通常會產(chǎn)生壞帳，因此剔除后以現(xiàn)金和約當(dāng)現(xiàn)金與流動資產(chǎn)比率計算得出的現(xiàn)金比率越高，變現(xiàn)潛在損失越小，企業(yè)短期償債能力強。但由于現(xiàn)金本身不能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，因此，若比率過高，則會不利公司利潤最大化。⒉現(xiàn)金對流動負(fù)債的比率=（現(xiàn)金+約當(dāng)現(xiàn)金）/流動負(fù)債這個指標(biāo)比流動比率、速動比率更嚴(yán)格。說明企業(yè)現(xiàn)金與即將到期的流動負(fù)債的比率，若該比值小，說明企業(yè)缺少現(xiàn)金，企業(yè)對流動負(fù)債償還的保障能力低下，可能不能及時償還到期債務(wù)，因此非常重要。（二）償債能力比率⒈到期債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/（本期到期債務(wù)本金+現(xiàn)金本息支出）該指標(biāo)旨在衡量本期內(nèi)到期的債務(wù)本金以及相關(guān)利息可由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金支付的程度，分母中債務(wù)本金及利息支出的數(shù)值取于“籌資活動現(xiàn)金流量”，若比值小于1，說明企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以支付本期到期的債務(wù)本息，企業(yè)必須通過加大籌資力度進(jìn)行彌補，若大于1，則說明足夠于支付。⒉現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債該指標(biāo)旨在反映本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動負(fù)債的比率，也稱為超速動比率，經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量屬當(dāng)期流量，而流動負(fù)債是表示將來須于一年內(nèi)償付的債務(wù)，也就是說該指標(biāo)是基于假設(shè)“當(dāng)期的現(xiàn)金凈流量是對未來期現(xiàn)金流量的估計”，該指標(biāo)著重點在于看企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營能否產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流量以償還到期債務(wù)。一個正常運作的企業(yè)不是通過長期對外融資來彌補企業(yè)的短期流動負(fù)債的。東南亞金融風(fēng)暴中，日本等經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的國家也未逃脫，其主要原因之一，就是國家過度信貸、過度依賴外資，而企業(yè)自身經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金不足，導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，償債能力嚴(yán)重下降所致。⒊現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+現(xiàn)金利息支出+所得稅付現(xiàn)）/現(xiàn)金利息支出該指標(biāo)根據(jù)傳統(tǒng)財務(wù)報表比率分析中利息杠桿比率變化而來，將借款含非現(xiàn)金項目的經(jīng)營利潤改為經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，這樣分子分母均以“現(xiàn)金”的實際收付為衡量基礎(chǔ)，表明經(jīng)營活動流入的現(xiàn)金是因支付利息所引起的現(xiàn)金流出的倍數(shù)，這一比率與同業(yè)水平相比，可反映企業(yè)變現(xiàn)能力及支付約定利息的能力。（三）獲利能力比率凈利潤和經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/凈利潤該指標(biāo)旨在分析企業(yè)凈利潤與經(jīng)營活動產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量差異的變化，以便反映企業(yè)經(jīng)營的真實的獲利能力。一般的獲利能力指標(biāo)是以利潤為相關(guān)指標(biāo)，但由于利潤計算有時含人為因素和估計成分，且未剔除需付現(xiàn)的所得稅，很難準(zhǔn)確反映企業(yè)的實際獲利能力，因此引入該指標(biāo)更具客觀性、準(zhǔn)確性。，%，該指標(biāo)值極低，由此可以判斷該企業(yè)經(jīng)營項目獲利能力低，抗風(fēng)險能力差。1997年股市疲軟，該公司效益果然出現(xiàn)大滑坡，可見利用該指標(biāo)可以準(zhǔn)確判斷企業(yè)的真實獲利能力。（四）財務(wù)管理比率⒈流通在外每股普通股的現(xiàn)金流量比率=（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量優(yōu)先股股利）/流通在外的加權(quán)平均普通股股數(shù)該指標(biāo)旨在反映流通在外普通股的現(xiàn)金流量，說明企業(yè)在維持期初現(xiàn)金存量下，有能力發(fā)給普通股股東的最高現(xiàn)金股利金額，比值越大，說明企業(yè)進(jìn)行資本支出和支付股利的能力越強，該指標(biāo)反映企業(yè)每股現(xiàn)金流量比較真實、實際、直觀，具較強可比性。⒉支付現(xiàn)金股利的現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金股利該指標(biāo)反映現(xiàn)金股利宣布日企業(yè)年度內(nèi)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量支付本年度現(xiàn)金股利的比率。若比率大，則說明企業(yè)支付本年現(xiàn)金股利保障系數(shù)大，企業(yè)現(xiàn)金資金比較充裕，現(xiàn)金股利支付的能力強。若指標(biāo)值過低，說明企業(yè)雖發(fā)布了現(xiàn)金股利信息，但兌現(xiàn)的時間長，且有一定的風(fēng)險。（五）充足性比率現(xiàn)金流量充足率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/（負(fù)債償付額+投資+股利）該指標(biāo)衡量企業(yè)能否產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金以償付債務(wù)，進(jìn)行投資，和股利支付。若企業(yè)連續(xù)幾年該比率均大于1，說明企業(yè)有較大能力可滿足企業(yè)現(xiàn)金要求；若小于1，則需采取籌集資金或處置資產(chǎn)的方式補足現(xiàn)金余缺。為避免重復(fù)性和不穩(wěn)定性因素，一般采用5年的總數(shù)為計算單元。（六）效率比率資產(chǎn)的現(xiàn)金流量目標(biāo)率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/資產(chǎn)總額該指標(biāo)反映企業(yè)每一元資產(chǎn)所能獲得的現(xiàn)金流量，說明資產(chǎn)的利用效率，該比率越高，說明資產(chǎn)利用效率越好。相反，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效率低。長期應(yīng)收帳款掛帳多，大量存貨滯銷，存在潛虧的可能性很大，企業(yè)應(yīng)狠抓應(yīng)收款回收，存貨盡早處理，盤活公司資產(chǎn)。若企業(yè)長期投資占很大比例，則說明企業(yè)投資項目現(xiàn)金流量不正常，企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步分析原因，做具體處理。二、現(xiàn)金流量分析對企業(yè)理財?shù)挠绊懍F(xiàn)代企業(yè)制度改革把企業(yè)推向市場，資本市場為企業(yè)提供多種籌資方式和渠道，籌資和投資效果的好壞及財務(wù)狀況優(yōu)劣，直接影響企業(yè)現(xiàn)金凈流量的增減，因此，現(xiàn)金流量信息日益受到理財人員的關(guān)注。（一）現(xiàn)金流量對企業(yè)籌資決策的影響。企業(yè)籌集資金額根據(jù)實際生產(chǎn)經(jīng)營需要，通過現(xiàn)金流量表，可以確定企業(yè)籌資總額。一般來說，企業(yè)財務(wù)狀況越好，現(xiàn)金凈流量越多，所需資金越少，反之，財務(wù)狀況越差，現(xiàn)金凈流量越少，所需資金越多。（二）現(xiàn)金流量對企業(yè)投資決策的影響?，F(xiàn)金流量是企業(yè)評價項目可行性的主要指標(biāo)，投資項目可行性評價方法有動態(tài)法和靜態(tài)法，動態(tài)法以資金成本為折現(xiàn)率，進(jìn)行現(xiàn)金流量折現(xiàn)，若現(xiàn)金凈流量大于0或現(xiàn)值指數(shù)大于1，則說明該投資項目可以接受，反之該投資項目不可行。靜態(tài)法投資項目的回收期即原始投資額除以每年現(xiàn)金凈流量，若小于預(yù)計的回收期，則投資方案可行。否則，投資方案不可行。（三）現(xiàn)金流量對企業(yè)資信的影響。企業(yè)現(xiàn)金流量正常、充足、穩(wěn)定，能支付到期的所有債務(wù)，公司資金運作有序，不確定性越少，企業(yè)風(fēng)險小，企業(yè)資信越高；反之，企業(yè)資信差，風(fēng)險大，銀行信譽差，很難爭取到銀行支持。因此，現(xiàn)金流量決定企業(yè)資信。（四）現(xiàn)金流量對企業(yè)盈利水平的影響。現(xiàn)金是一項極為特殊的資產(chǎn)，具體表現(xiàn)為：一、流動性最強，可以衡量企業(yè)短期償債能力和應(yīng)變能力；二、現(xiàn)金本身獲利能力低下，只能產(chǎn)生少量利息收入，相反由于過高的現(xiàn)金存量會造成企業(yè)損失機(jī)會成本的可能，因此合理的現(xiàn)金流量是既能滿足需求，又不過多積囤資金，這需要理財人員對資金流動性和收益性之間做出權(quán)衡，尋求不同時期的最佳資金平衡點，有效組織現(xiàn)金流量及流速以滿足偶然發(fā)生資金需要及投資機(jī)會的能力。（五）現(xiàn)金流量對企業(yè)價值的影響。在有效資本市場中，企業(yè)價值的大小在很大程度上取決于投資者對企業(yè)資產(chǎn)如股票等的估價，在估價方法中，現(xiàn)金流量是決定性因素。也就是說，估價高低取決于企業(yè)在未來年度的現(xiàn)金流量及其投資者的預(yù)期投資報酬率?，F(xiàn)金流入越充足，企業(yè)投資風(fēng)險越小，投資者要求的報酬率越低，企業(yè)的價值越大。企業(yè)價值最大化正是理財人員追求的目標(biāo)，企業(yè)理財行為都是為實現(xiàn)這一目標(biāo)而進(jìn)行的。（六）現(xiàn)金流量對企業(yè)破產(chǎn)界定的影響。我國現(xiàn)行破產(chǎn)法明確規(guī)定企業(yè)因經(jīng)營管理不善造成嚴(yán)重虧損，不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的，可依法宣告破產(chǎn)，即達(dá)到破產(chǎn)界限，這與以往的“資不抵債”是兩個不同概念，通過現(xiàn)金流量分析，若企業(yè)不能以財產(chǎn)、信用或能力等任何方式清償?shù)狡趥鶆?wù)，或在可預(yù)見的相當(dāng)長期間內(nèi)持續(xù)不能償還，而不是因資金周轉(zhuǎn)困難等暫時延期支付，即使該公司尚有盈利，也預(yù)示企業(yè)已瀕臨破產(chǎn)的邊緣，難以擺脫破產(chǎn)的命運。因此理財人員對現(xiàn)金流量要有足夠的重視，未雨綢繆，透過現(xiàn)象看本質(zhì)，將信息及時反饋到公司管理層重視，當(dāng)好公司的理財參謀。（作者單位系深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)新華城有限公司）現(xiàn)金流量最優(yōu)化：現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)現(xiàn)金流量最優(yōu)化，并非單純指現(xiàn)金凈流量的最大化，它要求企業(yè)在理財過程中，在保持現(xiàn)金流動性與收益性、有效的現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流人間最佳結(jié)構(gòu)關(guān)系的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)現(xiàn)金凈流量最大化，從而保證企業(yè)財務(wù)長期處于最優(yōu)化狀態(tài)?，F(xiàn)金流出控制的中心是保證現(xiàn)金流出的有效性，側(cè)重收益性的提高；現(xiàn)金流人控制則充分考慮了企業(yè)經(jīng)營對流動性的要求。企業(yè)在投資、融資、股利分配、現(xiàn)金預(yù)算以及財務(wù)控制等具體環(huán)節(jié)上，都必須遵循現(xiàn)金收益性與流動性統(tǒng)一的原則，有效使用資金，合理控制現(xiàn)金的流量，體現(xiàn)現(xiàn)金流量最優(yōu)化這一核心思想。 投資決策。企業(yè)為了獲取現(xiàn)金性盈利，必須進(jìn)行投資決策，以靈活運用資本來強化現(xiàn)金流量管理，它分為兩類：一是長期投資，必須用凈現(xiàn)值等來判斷投資項目的可行性，屬于長期時間序列下的現(xiàn)金流量管理；二是短期投資，它強調(diào)短期現(xiàn)金的流動性，是一種在長期規(guī)模既定狀況下的短期資產(chǎn)存量的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)問題。 融資決策。實現(xiàn)融資決策目標(biāo)主要依據(jù)兩項內(nèi)容：一是對資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。現(xiàn)金流量管理要求長期負(fù)債融資必須以現(xiàn)金性收益作為其償債來源，且以短期資產(chǎn)的流動性作為融資管理的依據(jù)，并作為衡量融資風(fēng)險的依據(jù)之一；二是負(fù)債融資的優(yōu)化?，F(xiàn)金流量管理要求從負(fù)債資本的內(nèi)部期限結(jié)構(gòu)上來強化企業(yè)資產(chǎn)流動性的協(xié)調(diào)，它形成長期負(fù)債、流動資產(chǎn)與流動負(fù)債間的結(jié)構(gòu)對應(yīng)性及相關(guān)性的融資策略。 股利分配政策。股利決策是確定股利的支付比率，即發(fā)放股利的現(xiàn)金與留用現(xiàn)金的比例關(guān)系，實際上仍是現(xiàn)金流量問題。 現(xiàn)金預(yù)算是現(xiàn)金流亡管理的主要內(nèi)容。企業(yè)的資金運動具體表現(xiàn)為資金籌集、運用和分配，現(xiàn)金流入和流出是其綜合表現(xiàn)形式。 財務(wù)控制是對企業(yè)資金的取得、投放、使用和分配等環(huán)節(jié)的控制。企業(yè)的財務(wù)控制應(yīng)以現(xiàn)金流量管理為基礎(chǔ)，保持合理的現(xiàn)金流量，以足夠的現(xiàn)金流出去獲取現(xiàn)金流人，把多余的現(xiàn)金流人量轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流出量。如此循環(huán)，最終達(dá)到現(xiàn)金流量最優(yōu)化的財務(wù)目標(biāo)。 通過上述分析，企業(yè)的財務(wù)管理活動可定位為:對現(xiàn)金流量的一種綜合性價值管理。也正是在這個基礎(chǔ)上，可對傳統(tǒng)的利潤最大化和股東財富最大化的財務(wù)管理目標(biāo)作出剖析。 利潤最大化是建立在權(quán)責(zé)發(fā)生制的基礎(chǔ)上。權(quán)責(zé)發(fā)生制最終確定的是凈利潤，而不是現(xiàn)金流量。權(quán)責(zé)發(fā)生制的弱點一方面是凈利潤的確定缺乏客觀性；另一方面，它不能充分反映企業(yè)的償債能力及資金周轉(zhuǎn)狀況。實際上，目前在股票市場上某些上市公司年終因缺乏足夠的現(xiàn)金支付股利而采取低現(xiàn)金股利、高股票股利的分紅政策。此外，從利潤與成本管理的實質(zhì)來看，成本管理是減少無效開支，創(chuàng)造更多現(xiàn)金流量的過程；而利潤管理是將已經(jīng)節(jié)約的開支在市場上及時實現(xiàn)，并最終收回現(xiàn)金，擴(kuò)大現(xiàn)金流。因此，利潤只是實施現(xiàn)金流且最優(yōu)化目標(biāo)中的一個手段，把企業(yè)財務(wù)目標(biāo)歸結(jié)為利潤最大化是不合適的。 對股東財富最大化，可從以下兩個方面來分析：①股東放棄現(xiàn)時消費而投資于企業(yè)，其回報是能在未來用作消費的現(xiàn)金而非公司的賬面利潤。②股東通過股票投資，其收益表現(xiàn)為兩種基本形態(tài)，即分得公司現(xiàn)金股利和市場交易取得的資本利得。但是，從長期來看，資本利得的高低完全取決于前期現(xiàn)金股利的高低，股票價值的確定，也就成為在較長時間序列上未來現(xiàn)金股利預(yù)期的總折現(xiàn)值，故要實現(xiàn)股東財富最大化，就必須獲取最大化的現(xiàn)金性收益，現(xiàn)金流量最優(yōu)化從根本上決定了股東財富最大化?，F(xiàn)金現(xiàn)金流量表的粉飾與識別近些年來，投資者的現(xiàn)金流量意識大大提高，從僅重視利潤轉(zhuǎn)而關(guān)注現(xiàn)金流量。特別是隨著2001年上市公司造假事件頻頻曝光，現(xiàn)金流量表更加受到重視。但是，我們也不能從一個極端走向另一個極端，以為現(xiàn)金流量“包治百病”。其實，與會計利潤＿樣，現(xiàn)金