國(guó)際礦業(yè)并購(gòu)的十大關(guān)鍵問(wèn)題與對(duì)策-資料下載頁(yè)
2025-03-25 12:35本頁(yè)面
【正文】 遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出法律范疇，解決起來(lái)非常困難。因此我們必須樹(shù)立敬畏自然、尊重生命的觀念，提高環(huán)境保護(hù)意識(shí)，建設(shè)和諧社區(qū)關(guān)系，保證并購(gòu)活動(dòng)的順利進(jìn)行?！ 【?、團(tuán)隊(duì)與雇工 在一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，人始終是最關(guān)鍵、最活躍、最不好控制的因素。就國(guó)際礦業(yè)并購(gòu)而言，團(tuán)隊(duì)與雇工是影響成敗的兩個(gè)至關(guān)重要的要素?！ ￠_(kāi)展盡職調(diào)查 并購(gòu)前應(yīng)全面考察東道國(guó)的投資、稅收和勞工等方面的政策，充分進(jìn)行商務(wù)、法律等方面的盡職調(diào)查，有效規(guī)避海外投資風(fēng)險(xiǎn)。中鋁收購(gòu)力拓9%股份后的巨額虧損、湖南華菱收購(gòu)FMG后的原料供應(yīng)問(wèn)題等都是事前未做好盡職調(diào)查工作導(dǎo)致的嚴(yán)重后果。以最近中信泰富澳洲磁鐵礦項(xiàng)目投產(chǎn)日期推遲為例，2006年中信泰富出巨資開(kāi)建澳洲磁鐵礦項(xiàng)目，資源量為20億噸，設(shè)計(jì)年產(chǎn)量2500萬(wàn)噸，原計(jì)劃投資42億美元。由于事先沒(méi)有做調(diào)研，開(kāi)工之后才發(fā)現(xiàn)其工程規(guī)模之大、系統(tǒng)之復(fù)雜遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出最初的預(yù)期，導(dǎo)致投資預(yù)算增加至52億美元，至今投產(chǎn)日期被迫一再推遲?！ ≡O(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu) 交易結(jié)構(gòu)在并購(gòu)中的地位極為關(guān)鍵，甚至在同一國(guó)家、同一類并購(gòu)項(xiàng)目中，不同的交易結(jié)構(gòu)會(huì)帶來(lái)差別巨大、甚至相反的結(jié)果。2005年，中海油并購(gòu)優(yōu)尼科折戟沉沙；2010年10月，中海油公司成功拿下美國(guó)South Texas油氣資產(chǎn)33%的權(quán)益。成敗之間不過(guò)五年，美國(guó)相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)參與者、競(jìng)購(gòu)的審查程序并沒(méi)有變化，變化的只是并購(gòu)交易結(jié)構(gòu)。因?yàn)榇舜问召?gòu)為資產(chǎn)權(quán)益收購(gòu)，較股權(quán)收購(gòu)更易獲得審批支持?！ 诠?wèn)題 在某種程度上，雇工問(wèn)題是國(guó)際礦業(yè)并購(gòu)成功整合和順利運(yùn)營(yíng)的最大障礙。一些國(guó)家強(qiáng)大的工會(huì)組織以及傾向明顯的勞工保護(hù)政策使中國(guó)礦業(yè)海外投資項(xiàng)目的推進(jìn)步履維艱。以中信泰富澳洲磁鐵礦項(xiàng)目為例，由于難以承受當(dāng)?shù)氐V工相當(dāng)于教授水平的工資標(biāo)準(zhǔn)，中信試圖將國(guó)內(nèi)勞動(dòng)者輸出到西澳洲。經(jīng)過(guò)中方企業(yè)和政府雙雙出面游說(shuō)，才拿到數(shù)百個(gè)簽證名額。但澳大利亞政府要求所有上崗工人必須通過(guò)全英文的資格認(rèn)證，這難倒了幾乎所有的待輸出勞工?！ ≈匾晥F(tuán)隊(duì)，相信團(tuán)隊(duì)，進(jìn)而依靠團(tuán)隊(duì)開(kāi)疆拓土、創(chuàng)造輝煌；謹(jǐn)慎用工，規(guī)范用工，建立和諧的勞資關(guān)系，這是一切國(guó)際并購(gòu)活動(dòng)取得成功的必由之路?！ ∈?、融資與匯率 合理的融資機(jī)制和匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效控制對(duì)礦業(yè)并購(gòu)的重要性是不言而喻的?！ ∥宓V的啟示 就礦業(yè)并購(gòu)的融資而言，企業(yè)應(yīng)仔細(xì)分析自身所處的環(huán)境，衡量各種融資方式的利弊，選擇最合適的融資方式。以五礦并購(gòu)諾蘭達(dá)為例，諾蘭達(dá)是全球第九大銅生產(chǎn)商、第三大鎳、鋅精礦生產(chǎn)商，2003年的總資產(chǎn)82億美元。，只及諾蘭達(dá)的一半，%，自有資金非常有限。五礦最初設(shè)計(jì)的融資方案是，由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行牽頭，聯(lián)合工商銀行、交通銀行等國(guó)內(nèi)銀行，提供23億美元左右的本、外幣貸款，再加上五礦及其他國(guó)內(nèi)礦業(yè)公司，共同組成約27億美元的資本金。然后，再由亞太、歐美一些商業(yè)銀行組成國(guó)際財(cái)團(tuán)，貸款15億美元左右，與國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等共同組建一個(gè)SPV（special purposed vehicle）公司來(lái)提供貸款?！ ∵@無(wú)疑是時(shí)下最為流行，也最和國(guó)際接軌的收購(gòu)融資方案，但是在五礦的財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司花旗銀行和國(guó)外商業(yè)銀行接觸時(shí)，卻沒(méi)有得到后者的支持，其中一個(gè)重要的原因就是如何還款的問(wèn)題。按照五礦和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的計(jì)劃，在全面收購(gòu)后，諾蘭達(dá)將成為私人公司，五礦通過(guò)出售諾蘭達(dá)部分資產(chǎn)可以收回部分資金，然后重新上市，出售部分股份獲得現(xiàn)金。此外，五礦本身也將在海外上市融資。但在整個(gè)計(jì)劃中，五礦都沒(méi)有考慮諾蘭達(dá)因?yàn)檫B續(xù)數(shù)年虧損，可以分拆售出的資產(chǎn)并不多，而且由于諾蘭達(dá)工會(huì)的強(qiáng)勢(shì)，對(duì)這種變賣公司的行為肯定會(huì)多加抵制。最終五礦所需的40多億美元貸款全部是在國(guó)有銀行解決的，而這又為加拿大輿論認(rèn)為五礦收購(gòu)有中國(guó)政府在后支持而不斷質(zhì)疑留下了伏筆，最后并購(gòu)談判功虧一簣?！ 【蛧?guó)際匯率市場(chǎng)而言，匯率的升降很難預(yù)測(cè)，我們需要采取盡可能的手段規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。首先，在幣種的選擇上，一方面盡量收進(jìn)匯率呈上升趨勢(shì)的硬通貨，拋出匯率呈下降趨勢(shì)的軟通貨；另一方面通過(guò)同時(shí)使用幾種貨幣，形成一籃子貨幣以應(yīng)對(duì)匯率的升降。其次，擴(kuò)展資金來(lái)源，多元化籌資可以避開(kāi)匯率波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。再次，適當(dāng)運(yùn)用遠(yuǎn)期交易和金融期貨、期權(quán)等金融衍生工具，將匯率造成的損失鎖定。 結(jié)語(yǔ) 當(dāng)前，國(guó)際礦業(yè)并購(gòu)正處于歷史高位，礦產(chǎn)價(jià)格居高不下，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其真實(shí)價(jià)值。而供求關(guān)系即將發(fā)生逆轉(zhuǎn)，并購(gòu)熱潮將風(fēng)光不再。因此，做好國(guó)際礦業(yè)并購(gòu)需要的更多是冷靜和前瞻的思考，而不是狂熱和浮躁的心態(tài)。我們?cè)敢鈱⒁陨鲜畟€(gè)方面的探討向?qū)＜艺?qǐng)教、與同道分享、引行業(yè)思考、喚國(guó)家重視17 / 17
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