【正文】 【解析】小麥合約盈虧狀況：7．457．60=0．15(美元／蒲式耳)，即虧損0．15美元／蒲式耳；玉米合約盈虧狀況：2．452．20=O．25(美元／蒲式耳)，即盈利0．25美元／蒲式耳；總盈虧：(0．250．15)5000=500(美元)。164．【答案】D【解析】六月份大豆合約的盈利為：(17401730)310=300(元)；七月份大豆合約的盈利為：(17601750)810=800(元)；八月份大豆合約的盈利為：(17601750)510=500(元)；因此，投機(jī)者的凈收益為：300+800+500=1600(元)。165．【答案】C【解析】該策略是一種買入蝶式套利(看漲期權(quán))的操作，它需要支付一個初始的凈權(quán)利金為2美分／蒲式耳(1699+4)。賣出蝶式套利(看漲期權(quán))的最大可能虧損為：2702602=8(美分／蒲式耳)。166．【答案】D【解析】該投資者進(jìn)行的是轉(zhuǎn)換套利，其利潤為：(4．55．5)(428．5430)=0．5(美元／盎司)。167．【答案】C【解析】投資者買人看漲期權(quán)的標(biāo)的物大豆期貨合約的實(shí)際成本為：2000+20=2020(港元／噸)；投資者執(zhí)行看漲期權(quán)后在期貨市場上平倉收益為：(22002020)10=1800(港元)。168．【答案】D【解析】該投資者進(jìn)行空頭看漲期權(quán)套利，最大盈利=1814=4(美分)，最大虧損=8508204=26(美分)，盈虧平衡點(diǎn)=820+4=85026=824(美分)。169．【答案】B【解析】該投資者進(jìn)行的是賣出跨式套利：當(dāng)恒指為執(zhí)行價格時，期權(quán)的購買者不行使期權(quán)，投資者獲得全部權(quán)利金。170．【答案】B【解析】該投資者進(jìn)行的是空頭看漲期權(quán)垂直套利?？疹^看漲期權(quán)垂直套利的損益平衡點(diǎn)=低執(zhí)行價格+最大收益=10000+(13080)=10050(點(diǎn))。（五）四、分析計(jì)算題161．【答案】A【解析】平倉交易盈虧=(20202030)510=500(元)；持倉盈虧=(20202040)1510=3000(元)。162．【答案】D【解析】5月20日價差：1702016950=70(元／噸)；7月2013價差：1703017010=20(元／噸)；價差變化：7020=50(元／噸)。163．【答案】D【解析】5月份合約盈虧情況：18401810=30(元／噸)，即獲利30元／噸；7月份合約盈虧情況：18801890=10(元／噸)，即虧損10元／噸；套利結(jié)果：10301010=200(元)，即獲利200元。164．【答案】B【解析】熊市套利策略是買進(jìn)遠(yuǎn)期合約同時賣出近期合約。A項(xiàng)盈利為：(2．352．40)+(2．352．40)=0．1(美元／蒲式耳)；B項(xiàng)盈利為：(2．352．30)+(2．352．40)=0(美元／蒲式耳)；C項(xiàng)盈利為：(2．352．40)+(2．402．40)=0．05(美元／蒲式耳)；D項(xiàng)盈利為：(2．352．30)+(2．452．40)=0．1(美元／蒲式耳)；因此，B項(xiàng)使得交易者凈收益持平。165．【答案】A【解析】堪薩斯交易所盈虧狀況：7．407．30=0．1(美元／蒲式耳)，即盈利0．1美形蒲式耳；芝加哥交易所盈虧狀況：7．457．50=0．05(美元／蒲式耳)，即虧損0．05美元／蒲式耳；總盈虧：(0．100．05)5000=250(美元)。166．【答案】C【解析】F(4月1日，6月3013)=1450l1+(6％1％)素l_1468．13(點(diǎn))。167．【答案】C【解析】凈收益=(94．192．3)25002=9000(美元)。168．【答案】B【解析】該投資者行使期權(quán)，以245點(diǎn)的價格買人一份標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)合約，同時在現(xiàn)貨市場上以265點(diǎn)的價格賣出一份標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)合約，扣除他先前支付的權(quán)利金，該投機(jī)者實(shí)際盈利=(2652455)250=3750(美元)。169．【答案】C【解析】權(quán)利金成本：500+300=800(點(diǎn))；恒指至少能彌補(bǔ)權(quán)利金的損失，因此13000+800=13800(點(diǎn))，13000800=12200(點(diǎn))；當(dāng)恒指跌破12200點(diǎn)或恒指上漲13800點(diǎn)時該投資者可以盈利。170．【答案】D【解析】此操作屬于飛鷹式期權(quán)套利，這種套利操作可以獲得初始的凈權(quán)利金為13+16185=6(美分／蒲式耳)，賣出飛鷹式期權(quán)套利組合最大收益為凈權(quán)利金。（六）四、分析計(jì)算題161．【答案】C【解析】該投資者進(jìn)行的是賣出寬跨式套利。高平衡點(diǎn)=高執(zhí)行價格+權(quán)利金=10500+500=11000，低平衡點(diǎn)=低執(zhí)行價格權(quán)利金=10000500=95000，在兩個平衡點(diǎn)之間，投資者盈利。162．【答案】B【解析】平倉盈虧=(22302220)1010=1000(元)；持倉盈虧=(22152220)1010=500(元)；當(dāng)日交易保證金=221510105％=11075(元)。163．【答案】B【解析】平均價格：(20101+20001)／2=2005(元／噸)。164．【答案】D【解析】lo月份的銅期貨合約：盈利=73507200=150(美元／噸)；12月份的銅期貨合約：虧損=72007100=100(美元／噸)；10月份的盈利+12月份的虧損=150+(100)=50(美元／噸)，即該套利可以獲取凈盈利50美元／噸。165．【答案】D【解析】計(jì)算公式為：8月份合約的賣出價與買人價之間的差額+10月份賣出價與買入價之間的差額。A中盈利為：(402．5399．5)+(401401．5)=2．5(美元)；B中盈利為：(398．5399．5)+(401399．5)=0．5(美元)；C中盈利為：(402．5399．5)+(401404)=0(美元)；D中盈利為：(398．5399．5)+(401397)=3(美元)；因此，正確答案為D166．【答案】C【解析】該投資者在買入看跌期權(quán)、賣出看漲期權(quán)的同時，買人相關(guān)期貨合約，這種交易屬于轉(zhuǎn)換套利。轉(zhuǎn)換套利的利潤=(看漲期權(quán)權(quán)利金看跌期權(quán)權(quán)利金)(期貨價格期權(quán)執(zhí)行價格)=(4．55)(398400)=1．5(美元)。167．【答案】B【解析】股票組合的市場價值：1500050=750000(港元)；資金持有成本：7500008％247。4=15000(港元)；持有1個月紅利的本利和：20000(1+8％247。12)=20133(港元)；合理價格：750000+1500020133=744867(港元)。168．【答案】B【解析】權(quán)利金盈利：2010=30(美元／噸)；由于期貨合約價格上漲，執(zhí)行看漲期權(quán)，則盈利為：150140=10(美元／噸)；總的盈利為：30+10=20(美元/噸)。169．【答案】C【解析】看漲期權(quán)合約平倉獲得的凈收益=(3．553．35)25000=2000美元。170．【答案】A【解析】該投資者進(jìn)行的是多頭看跌期權(quán)垂直套利，最大收益=凈權(quán)利金=170110=60(元)，最大虧損=(54005300)60=40(元)。（七）四、分析計(jì)算題)161．【答案】B跨【解析】上海期貨交易所鋁期貨合約的每日價格波動浮動限制為不超過上一交易日結(jié)算價177。3％，因此一般情況下，7月3日期貨合約的最高價格=15000(1+3％)=15450(元／噸)。162．【答案】D【解析】大豆期貨每手lo噸，需交納的保證金為：204015105％=15300(元)。163．【答案】B【解析】該公司期貨市場上的盈利為60元／噸，現(xiàn)貨市場上的虧損為40元／噸，因此其凈盈利為20元／噸，共實(shí)現(xiàn)盈利：20500=10000(元)。164．【答案】A【解析】買人套期保值，基差走弱時將有凈盈利，盈利數(shù)額為：301010=3000(元)。165．【答案】D【解析】賣出較近月份的合約同時買入遠(yuǎn)期月份的合約進(jìn)行套利盈利的可能性比較大，我們稱這種套利為熊市套利。A項(xiàng)中獲利100元；B項(xiàng)中獲利60元；C項(xiàng)中獲利140元；D項(xiàng)中獲利190元。所以，D項(xiàng)符合題目的要求。166．【答案】C【解析】A項(xiàng)盈利為：(402．5399．5)+(401401．5)=2．5(美元／盎司)；B項(xiàng)盈利為：(398．5399．5)+(401399．5)=0．5(美元／盎司)；C項(xiàng)虧損為：(402．5399．5)+(401404．5)=0．5(美元／盎司)；D項(xiàng)盈利為：(398．5399．5)+(401397．0)=3(美元／盎司)；因此，C項(xiàng)使交易者虧損。167．【答案】A【解析】8月份合約盈虧情況：450446=4(美元／盎司)，即獲利4美元／盎司；7月份合約盈虧情況：452461=9(美元／盎司)，即虧損9美元／盎司；套利結(jié)果：49=5(美元／盎司)。168．【答案】C【解析】3個月的貼現(xiàn)率為：(10092)％247。4=2％；購買價格：1000000(12％)=980000(美元)。169．【答案】D【解析】道?瓊斯指數(shù)每點(diǎn)為10美元。獲利為：(97009500)10500=1500(美元)。170．【答案】C【解析】投資者5月份到期不會執(zhí)行其買人的看漲期權(quán)，損失180點(diǎn)；投資者賣出的看漲期權(quán)對方不會執(zhí)行，所以投資者獲利權(quán)利金240點(diǎn)；投資者凈盈利：240180=60(點(diǎn))。17R（八）四、分析計(jì)算題161．【答案】C【解析】劉先生必須向交易所支付的初始保證=3200(108)5％=12800(元)。162．【答案】A【解析】期貨市場盈利：12401130=110(元／噸)；現(xiàn)貨市場虧損：12001100=90(元／噸)；相抵后凈盈利=11090=20(元／噸)。163．【答案】D【解析】熊市套利策略是買進(jìn)遠(yuǎn)期合約同時賣出近期合約。A項(xiàng)盈利為：(7．657．70)+(7．457．50)=0．1(美元／蒲式耳)；B項(xiàng)盈利為：(7．657．60)+(7．357．50)=0．1(美元／蒲式耳)；C項(xiàng)盈利為：(7．657．70)+(7．557．50)=0(美元／蒲式耳)；D項(xiàng)盈利為：(7．657．60)+(7．557．50)=0．1(美元／蒲式耳)；因此，正確答案是D。164．【答案】D【解析】該合約每個點(diǎn)的合約價值為12．5元，100手合約共獲利：(69606904)12．5100=70000(美元)。165．【答案】B【解析】每張合約的費(fèi)用總計(jì)為z港元，則2張合約的費(fèi)用為2z，合約乘數(shù)為y，則每股的費(fèi)用為2z／y港元，從而盈虧平衡點(diǎn)為x+2z／y(港元)。166．【答案】C【解析】該交易者的凈收益=(1200011950)5022522=4900(港元)。167．【答案】C【解析】賣出價比結(jié)算價高出18／32點(diǎn)，則盈余31．2518=562．5(美元)。168．【答案】B【解析】虧損額=[(95509500)80]10=300(美元)。169．【答案】D【解析】在期貨市場上獲利為：(93．3592．30)10X2500=26250(歐元)；公司所得的利率收益為：100000006．85％1／4=171250(歐元)；期間收益為：171250+26250=197500(歐元)。170．【答案】C【解析】對于看漲期權(quán)而言，只要執(zhí)行價格小于實(shí)際價格就會要求執(zhí)行。此題中，當(dāng)實(shí)際價格為10200點(diǎn)時，投資者盈利最大為：(1020010000)+100150=150(點(diǎn))。