【正文】 資。2 對沖基金與期貨投資基金CTA策略區(qū)別在于： 交易市場不同、方向判斷方式不同、交易方法及技巧不同。2 基本面交易策略依據(jù)預(yù)測價格變化的方法不同，可分為：宏觀型交易策略、行業(yè)型交易策略、事件型交易策略、價差結(jié)構(gòu)型交易策略。 根據(jù)市場三種趨勢，可將技術(shù)交易策略分為： 跟隨趨勢交易策略與反趨勢型交易策略。3 程序化交易型按交易決策類型，可分策略性交易和數(shù)量型交易。3 程序化交易設(shè)計原則有：真理性、穩(wěn)定性、簡單性。3 程序化交易設(shè)計步驟：交易策略的提出、交易對象的篩選、交易策略的公式化、程序化交易系統(tǒng)的統(tǒng)計檢驗、交易系統(tǒng)的優(yōu)化、交易系統(tǒng)的外推檢驗、實戰(zhàn)檢驗、監(jiān)測與維護。3 套利交易優(yōu)點有：波動率相對較低、價差預(yù)測較易、低風(fēng)險、收益穩(wěn)定。3 套利主要影響因素有：季節(jié)因素、持倉費用、進出口費用、價差關(guān)系、庫存關(guān)系、利潤關(guān)系、相關(guān)性關(guān)系等。3 正向期現(xiàn)套利持有成本包括交易及交割費、運輸費、檢驗費、入庫費、倉租費、增值稅、資金利息、倉單升貼水等。3 期現(xiàn)套利注意事項包括商品必須符合期貨交割要求、要保證運輸和倉儲、有嚴密的財務(wù)預(yù)算、注意增值稅風(fēng)險。 3 事件沖擊型套利可細分為擠倉、庫存變化、進出口問題。3 正向可交割跨期套利需注意事項有財務(wù)風(fēng)險、交割規(guī)則風(fēng)險、增值稅風(fēng)險。 跨商品套利基本條件：高度相關(guān)、同方向運動、波動程度相當(dāng)、投資回收需要一定時間周期、有一定資金規(guī)模量的要求。4 跨商品套利特征：出現(xiàn)套利機會的概率較大、相應(yīng)風(fēng)險較大。4 跨市套利三個前提：交割標(biāo)的物品種相近或相同、走勢相關(guān)性較強、進出口政策寬松，商品可自由流通?？缡袌鎏桌饕L(fēng)險有： 比價穩(wěn)定性、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、時間敞口風(fēng)險、政策風(fēng)險第八章：期權(quán)分析 判斷：看漲期權(quán)的執(zhí)行價格期貨價格時為實值期權(quán)，看跌期權(quán)的執(zhí)行價格期貨價格時為虛值期權(quán)； 當(dāng)期權(quán)臨近到期日時，如果其它條件不變，該期權(quán)的時間價值的衰減速度將加快；期貨價格與看漲期權(quán)的價格呈正相關(guān)關(guān)系，與看跌期權(quán)的價格呈負相關(guān)關(guān)系；當(dāng)期權(quán)處于極度實值時，時間價值趨于最大；當(dāng)期權(quán)處于平價時，時間價值最小； 價格波動率是期權(quán)定價模型中最重要的變量，在其它條件不變的情況下，波動率與權(quán)利金的變化呈正相關(guān)關(guān)系；無風(fēng)險利率對期權(quán)的時間價值沒有影響看漲期權(quán)的多頭的風(fēng)險有限，盈利無限；看跌期權(quán)的空頭的風(fēng)險有限，盈利無限；期權(quán)到期時，看跌期權(quán)的買方要求執(zhí)行期權(quán)，賣方就必須履行合約； Delta衡量的是期權(quán)價格變動與標(biāo)的物價格變動之間的關(guān)系；Vega定義為期權(quán)價格的變化與標(biāo)的物價格波動率變化的比率；二叉樹是指標(biāo)的資產(chǎn)價格的變化只存在兩種可能性，這種方法過于簡化了實際情況，但是模型可以最終延伸至包括所有的可能性1布萊克斯科爾斯期權(quán)定價方法的基本思想：期權(quán)價格及其所依賴的資產(chǎn)價格都受到同一種不確定因素的影響，兩者遵循相同的維納過程；1由于美式期貨期權(quán)總是有被提前行使的可能性，所以美式期貨期權(quán)的價格總是會低于相應(yīng)的歐式期貨期權(quán)的價格；1買入看漲期權(quán)和賣出看跌期權(quán)都能達到相同的套期保值效果；1垂直套利策略是除執(zhí)行價格外其余條件都是相同的，而執(zhí)行價格和對應(yīng)的權(quán)利金在期權(quán)行情表上是垂直排列的；1熊市看跌期權(quán)套利損益圖為：1水平套利的交易者根據(jù)近期期權(quán)的時間衰減速度快于遠期期權(quán)的原理通常采用買入近期期權(quán)同時賣出遠期期權(quán)的交易策略；1買入跨式套利的損益平衡點是： 高平衡點= 執(zhí)行價格 + 總權(quán)利金 低平衡點= 執(zhí)行價格 — 總權(quán)利金1在構(gòu)造蝶式套利策略時，期權(quán)的執(zhí)行價格間距要相等；1賣出飛鷹式套利策略的最大損失為： 中高執(zhí)行價格高執(zhí)行價格凈權(quán)利金轉(zhuǎn)換套利是指交易者買入一手看漲期權(quán)，賣出一手看跌期權(quán)，同時買入一手期貨合約的套利方式混合選：按照執(zhí)行價格與標(biāo)的價物價格的關(guān)系，期權(quán)可以分為：a 實值期權(quán) b 虛值期權(quán) c 平值期權(quán) d 看漲期權(quán)影響期權(quán)價格的主要因素：a 標(biāo)的物價格 b 執(zhí)行價格 c 標(biāo)的物價格的波動率 d 距到期日的時間 e 無風(fēng)險利率期權(quán)的基本交易策略有：a 買入看漲期權(quán) b 買入看跌期權(quán) c 垂直套利 d 水平套利投資者買入5月大豆執(zhí)行價為1400的看漲期權(quán)所支付的權(quán)利金為50，在到期時期貨價格是多少該投資者能達到盈虧平衡：a 1350 b 1400 c 1450 d 1300 e 1500買入看跌期權(quán)的損益曲線為：abcd期權(quán)風(fēng)險度量指標(biāo)有：a delta b gamma c afar d theta e vega二叉樹模型的假設(shè)條件包括：a 交易成本和稅收為零b 投資者可以以無風(fēng)險利率借入或貸出資金c 市場無風(fēng)險利率為常數(shù)d 股票波動率為常數(shù)e 支付股票紅利布萊克斯科爾斯模型的假設(shè)條件包括：a 股票價格服從正態(tài)分布，股票預(yù)期收益率與價格波動率為常數(shù)b 無風(fēng)險利率已知且為常數(shù)c 期權(quán)有效期內(nèi)沒有紅利支付d 存在無風(fēng)險套利機會e 交易為連續(xù)進行的f 投資者可以按照相同無風(fēng)險利率借入或貸出資金，沒有交易成本和稅收，所有證券可無限可分；期權(quán)買期保值策略包括：a 買入看漲期權(quán) b 賣出看跌期權(quán) c 買入期貨合約同時賣出看跌期權(quán) d 買入期貨合約同時買入看漲期權(quán) e 買入期貨合約同時買入看跌期權(quán)某油脂壓榨企業(yè)預(yù)計大豆價格要上漲，因此在一月份已經(jīng)從美國進口了一批大豆，當(dāng)大豆價格達到1450美分時，該油廠擔(dān)心價格可能出現(xiàn)回落，于是采用買入看跌期權(quán)的方式對其進口的大豆進行套期保值：買入5月份大豆執(zhí)行價格為1400美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為100美分，假設(shè)到了4月下旬大豆價格下跌到1200美分，該壓榨廠的看跌期權(quán)獲利為：a 250美分 b 200美分 c 200美分 d 100美分1牛市看跌垂直套利策略為：a 買入低價看漲期權(quán)同時賣出高價看漲期權(quán)b 買入高價看漲期權(quán)同時賣出低價看漲期權(quán)c 買入低價看跌期權(quán)同時賣出高價看跌期權(quán)d 買入高價看跌期權(quán)同時賣出低價看跌期權(quán)1對于水平看漲期權(quán)策略的交易者，其最大收益為：a 短期期權(quán)到期時標(biāo)的物價格非常高；b 短期期權(quán)到期時標(biāo)的物價格非常低；c短期期權(quán)到期時標(biāo)的物價格與執(zhí)行價差距較遠d短期期權(quán)到期時標(biāo)的物價格與期權(quán)執(zhí)行價非常接近；1以下描述屬于對買入跨式套利交易策略分析的有：a 損益平衡點：高平衡點=執(zhí)行價格+總權(quán)利金， 低平衡點=執(zhí)行價格—總權(quán)利金b 最大風(fēng)險：所支付的全部權(quán)利金c 收益：價格上漲，收益增加；價格下跌，收益減少d 使用范圍：后市方向不明確，但是認為會有顯著的價格運動1對于跨式套利和寬跨式套利的差別，敘述正確的是：a 跨式套利交易的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價相同，寬跨式套利交易的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價不同；b 買入跨式套利期權(quán)的成本要低于買入寬跨式套利期權(quán)的成本；c 價格上漲或下跌都可以獲利，但是寬跨式期權(quán)需要更顯著的運動；d 相比較而言，在相同價格區(qū)間賣出寬跨式套利的風(fēng)險高于賣出跨式套利的風(fēng)險1下面哪個圖表是正確表示了賣出蝶式套利組合的損益圖：abc答案：一、 判斷題：錯 對 對 錯 對 錯 錯 對 對對 1對 1錯 1錯 1對 1錯 1錯 1對 1對 1錯 錯參考：看漲期權(quán)的執(zhí)行價期貨價格時為虛值期權(quán)當(dāng)期權(quán)處于極度實值時，時間價值趨于最??；當(dāng)期權(quán)處于平價時，時間價值最大；無風(fēng)險利率對期權(quán)的時間價值有影響；看跌期權(quán)的空頭的風(fēng)險無限，盈利有限；1美式期貨期權(quán)的價格總是會高于相應(yīng)的歐式期貨期權(quán)的價格；1買入看漲期權(quán)和賣出看跌期權(quán)達到的套期保值效果不同；1熊市看跌期權(quán)套利損益圖為：1水平套利的交易者根據(jù)近期期權(quán)的時間衰減速度快于遠期期權(quán)的原理通常采用賣出近期期權(quán)同時買入遠期期權(quán)的交易策略；1賣出飛鷹式套利策略的最大損失為： 中低執(zhí)行價格低執(zhí)行價格凈權(quán)利金轉(zhuǎn)換套利是指交易者賣出一手看漲期權(quán)，買入一手看跌期權(quán)，同時買入一手期貨合約的套利方式二、 選擇題abc abcde ab c c abde abcd abcef abe d 1c 1d 1abd 1ac1b第九章：期貨投資分析報告 判斷 ：1. 投資方案介乎分析報告和策略報告之間，是普遍適用的投資報告( )2. 套保方案注重時機的選擇，不用考慮交割（ ）3. 創(chuàng)新研究以金融工程的思想為核心，尤其注重數(shù)量化方法和工具的運用（ ）單選 ：（ ）A. 以本公司大客戶持倉為依據(jù)；B. 以本機構(gòu)前期觀點為準(zhǔn)繩；C．以經(jīng)驗為輔助；D．借助小道消息。2. 哪種表述不是期貨投資方案的特點？（ ）A．實戰(zhàn)性要求；B．適用于時間較長的投資；C．一般在小范圍內(nèi)使用；D．以技術(shù)面分析為主，基本面分析為輔。（ ）A．專題報告；B．月報；C．調(diào)研報告；D．行業(yè)發(fā)展動態(tài)報告。 多選 ：1．期貨調(diào)研報告應(yīng)包括哪些內(nèi)容？ ( )A．前言部分，對調(diào)查或預(yù)測情況進行簡要說明；B．摘要部分，包括對整個調(diào)研報告內(nèi)容的簡要說明部分C．正文部分，包括基本情況介紹和分析預(yù)測部分；D．結(jié)尾部分：根據(jù)分析或預(yù)測的結(jié)論，提出投資建議或應(yīng)對策略。2. 專題報告的類型 （ ）A．?dāng)?shù)據(jù)分析；B．市場結(jié)構(gòu)及制度的分析；C．投資方法及理念分析； D．創(chuàng)新研究。（ ）A．套利機會識別； B．套利費用測算；C．收益率預(yù)估與止損設(shè)置；D．績效評估。答案：判斷：1錯 2錯 3對 單選：1C 2D 3 B 多選：1 ACD 2 ABCD 3 ABCD28