【正文】 答案：判斷：1錯(cuò) 2錯(cuò) 3對(duì) 單選：1C 2D 3 B 多選：1 ACD 2 ABCD 3 ABCD28。2. 專題報(bào)告的類型 （ ）A．?dāng)?shù)據(jù)分析；B．市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及制度的分析；C．投資方法及理念分析； D．創(chuàng)新研究。（ ）A．專題報(bào)告；B．月報(bào)；C．調(diào)研報(bào)告；D．行業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)報(bào)告?？缡袌?chǎng)套利主要風(fēng)險(xiǎn)有： 比價(jià)穩(wěn)定性、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)間敞口風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)第八章：期權(quán)分析 判斷：看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格期貨價(jià)格時(shí)為實(shí)值期權(quán)，看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格期貨價(jià)格時(shí)為虛值期權(quán)； 當(dāng)期權(quán)臨近到期日時(shí)，如果其它條件不變，該期權(quán)的時(shí)間價(jià)值的衰減速度將加快；期貨價(jià)格與看漲期權(quán)的價(jià)格呈正相關(guān)關(guān)系，與看跌期權(quán)的價(jià)格呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；當(dāng)期權(quán)處于極度實(shí)值時(shí)，時(shí)間價(jià)值趨于最大；當(dāng)期權(quán)處于平價(jià)時(shí)，時(shí)間價(jià)值最??； 價(jià)格波動(dòng)率是期權(quán)定價(jià)模型中最重要的變量，在其它條件不變的情況下，波動(dòng)率與權(quán)利金的變化呈正相關(guān)關(guān)系；無風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)期權(quán)的時(shí)間價(jià)值沒有影響看漲期權(quán)的多頭的風(fēng)險(xiǎn)有限，盈利無限；看跌期權(quán)的空頭的風(fēng)險(xiǎn)有限，盈利無限；期權(quán)到期時(shí)，看跌期權(quán)的買方要求執(zhí)行期權(quán)，賣方就必須履行合約； Delta衡量的是期權(quán)價(jià)格變動(dòng)與標(biāo)的物價(jià)格變動(dòng)之間的關(guān)系；Vega定義為期權(quán)價(jià)格的變化與標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率變化的比率；二叉樹是指標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變化只存在兩種可能性，這種方法過于簡(jiǎn)化了實(shí)際情況，但是模型可以最終延伸至包括所有的可能性1布萊克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)方法的基本思想：期權(quán)價(jià)格及其所依賴的資產(chǎn)價(jià)格都受到同一種不確定因素的影響，兩者遵循相同的維納過程；1由于美式期貨期權(quán)總是有被提前行使的可能性，所以美式期貨期權(quán)的價(jià)格總是會(huì)低于相應(yīng)的歐式期貨期權(quán)的價(jià)格；1買入看漲期權(quán)和賣出看跌期權(quán)都能達(dá)到相同的套期保值效果；1垂直套利策略是除執(zhí)行價(jià)格外其余條件都是相同的，而執(zhí)行價(jià)格和對(duì)應(yīng)的權(quán)利金在期權(quán)行情表上是垂直排列的；1熊市看跌期權(quán)套利損益圖為：1水平套利的交易者根據(jù)近期期權(quán)的時(shí)間衰減速度快于遠(yuǎn)期期權(quán)的原理通常采用買入近期期權(quán)同時(shí)賣出遠(yuǎn)期期權(quán)的交易策略；1買入跨式套利的損益平衡點(diǎn)是： 高平衡點(diǎn)= 執(zhí)行價(jià)格 + 總權(quán)利金 低平衡點(diǎn)= 執(zhí)行價(jià)格 — 總權(quán)利金1在構(gòu)造蝶式套利策略時(shí)，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格間距要相等；1賣出飛鷹式套利策略的最大損失為： 中高執(zhí)行價(jià)格高執(zhí)行價(jià)格凈權(quán)利金轉(zhuǎn)換套利是指交易者買入一手看漲期權(quán)，賣出一手看跌期權(quán)，同時(shí)買入一手期貨合約的套利方式混合選：按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格與標(biāo)的價(jià)物價(jià)格的關(guān)系，期權(quán)可以分為：a 實(shí)值期權(quán) b 虛值期權(quán) c 平值期權(quán) d 看漲期權(quán)影響期權(quán)價(jià)格的主要因素：a 標(biāo)的物價(jià)格 b 執(zhí)行價(jià)格 c 標(biāo)的物價(jià)格的波動(dòng)率 d 距到期日的時(shí)間 e 無風(fēng)險(xiǎn)利率期權(quán)的基本交易策略有：a 買入看漲期權(quán) b 買入看跌期權(quán) c 垂直套利 d 水平套利投資者買入5月大豆執(zhí)行價(jià)為1400的看漲期權(quán)所支付的權(quán)利金為50，在到期時(shí)期貨價(jià)格是多少該投資者能達(dá)到盈虧平衡：a 1350 b 1400 c 1450 d 1300 e 1500買入看跌期權(quán)的損益曲線為：abcd期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)有：a delta b gamma c afar d theta e vega二叉樹模型的假設(shè)條件包括：a 交易成本和稅收為零b 投資者可以以無風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出資金c 市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率為常數(shù)d 股票波動(dòng)率為常數(shù)e 支付股票紅利布萊克斯科爾斯模型的假設(shè)條件包括：a 股票價(jià)格服從正態(tài)分布，股票預(yù)期收益率與價(jià)格波動(dòng)率為常數(shù)b 無風(fēng)險(xiǎn)利率已知且為常數(shù)c 期權(quán)有效期內(nèi)沒有紅利支付d 存在無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)e 交易為連續(xù)進(jìn)行的f 投資者可以按照相同無風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出資金，沒有交易成本和稅收，所有證券可無限可分；期權(quán)買期保值策略包括：a 買入看漲期權(quán) b 賣出看跌期權(quán) c 買入期貨合約同時(shí)賣出看跌期權(quán) d 買入期貨合約同時(shí)買入看漲期權(quán) e 買入期貨合約同時(shí)買入看跌期權(quán)某油脂壓榨企業(yè)預(yù)計(jì)大豆價(jià)格要上漲，因此在一月份已經(jīng)從美國(guó)進(jìn)口了一批大豆，當(dāng)大豆價(jià)格達(dá)到1450美分時(shí)，該油廠擔(dān)心價(jià)格可能出現(xiàn)回落，于是采用買入看跌期權(quán)的方式對(duì)其進(jìn)口的大豆進(jìn)行套期保值：買入5月份大豆執(zhí)行價(jià)格為1400美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為100美分，假設(shè)到了4月下旬大豆價(jià)格下跌到1200美分，該壓榨廠的看跌期權(quán)獲利為：a 250美分 b 200美分 c 200美分 d 100美分1牛市看跌垂直套利策略為：a 買入低價(jià)看漲期權(quán)同時(shí)賣出高價(jià)看漲期權(quán)b 買入高價(jià)看漲期權(quán)同時(shí)賣出低價(jià)看漲期權(quán)c 買入低價(jià)看跌期權(quán)同時(shí)賣出高價(jià)看跌期權(quán)d 買入高價(jià)看跌期權(quán)同時(shí)賣出低價(jià)看跌期權(quán)1對(duì)于水平看漲期權(quán)策略的交易者，其最大收益為：a 短期期權(quán)到期時(shí)標(biāo)的物價(jià)格非常高；b 短期期權(quán)到期時(shí)標(biāo)的物價(jià)格非常低；c短期期權(quán)到期時(shí)標(biāo)的物價(jià)格與執(zhí)行價(jià)差距較遠(yuǎn)d短期期權(quán)到期時(shí)標(biāo)的物價(jià)格與期權(quán)執(zhí)行價(jià)非常接近；1以下描述屬于對(duì)買入跨式套利交易策略分析的有：a 損益平衡點(diǎn)：高平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金， 低平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格—總權(quán)利金b 最大風(fēng)險(xiǎn)：所支付的全部權(quán)利金c 收益：價(jià)格上漲，收益增加；價(jià)格下跌，收益減少d 使用范圍：后市方向不明確，但是認(rèn)為會(huì)有顯著的價(jià)格運(yùn)動(dòng)1對(duì)于跨式套利和寬跨式套利的差別，敘述正確的是：a 跨式套利交易的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)相同，寬跨式套利交易的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)不同；b 買入跨式套利期權(quán)的成本要低于買入寬跨式套利期權(quán)的成本；c 價(jià)格上漲或下跌都可以獲利，但是寬跨式期權(quán)需要更顯著的運(yùn)動(dòng)；d 相比較而言，在相同價(jià)格區(qū)間賣出寬跨式套利的風(fēng)險(xiǎn)高于賣出跨式套利的風(fēng)險(xiǎn)1下面哪個(gè)圖表是正確表示了賣出蝶式套利組合的損益圖：abc答案：一、 判斷題：錯(cuò) 對(duì) 對(duì) 錯(cuò) 對(duì) 錯(cuò) 錯(cuò) 對(duì) 對(duì)對(duì) 1對(duì) 1錯(cuò) 1錯(cuò) 1對(duì) 1錯(cuò) 1錯(cuò) 1對(duì) 1對(duì) 1錯(cuò) 錯(cuò)參考：看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)期貨價(jià)格時(shí)為虛值期權(quán)當(dāng)期權(quán)處于極度實(shí)值時(shí)，時(shí)間價(jià)值趨于最?。划?dāng)期權(quán)處于平價(jià)時(shí)，時(shí)間價(jià)值最大；無風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)期權(quán)的時(shí)間價(jià)值有影響；看跌期權(quán)的空頭的風(fēng)險(xiǎn)無限，盈利有限；1美式期貨期權(quán)的價(jià)格總是會(huì)高于相應(yīng)的歐式期貨期權(quán)的價(jià)格；1買入看漲期權(quán)和賣出看跌期權(quán)達(dá)到的套期保值效果不同；1熊市看跌期權(quán)套利損益圖為：1水平套利的交易者根據(jù)近期期權(quán)的時(shí)間衰減速度快于遠(yuǎn)期期權(quán)的原理通常采用賣出近期期權(quán)同時(shí)買入遠(yuǎn)期期權(quán)的交易策略；1賣出飛鷹式套利策略的最大損失為： 中低執(zhí)行價(jià)格低執(zhí)行價(jià)格凈權(quán)利金轉(zhuǎn)換套利是指交易者賣出一手看漲期權(quán)，買入一手看跌期權(quán)，同時(shí)買入一手期貨合約的套利方式二、 選擇題abc abcde ab c c abde abcd abcef abe d 1c 1d 1abd 1ac1b第九章：期貨投資分析報(bào)告 判斷 ：1. 投資方案介乎分析報(bào)告和策略報(bào)告之間，是普遍適用的投資報(bào)告( )2. 套保方案注重時(shí)機(jī)的選擇，不用考慮交割（ ）3. 創(chuàng)新研究以金融工程的思想為核心，尤其注重?cái)?shù)量化方法和工具的運(yùn)用（ ）單選 ：（ ）A. 以本公司大客戶持倉(cāng)為依據(jù)；B. 以本機(jī)構(gòu)前期觀點(diǎn)為準(zhǔn)繩；C．以經(jīng)驗(yàn)為輔助；D．借助小道消息。4 跨商品套利特征：出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)的概率較大、相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)較大。3 正向可交割跨期套利需注意事項(xiàng)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、交割規(guī)則風(fēng)險(xiǎn)、增值稅風(fēng)險(xiǎn)。3 期現(xiàn)套利注意事項(xiàng)包括商品必須符合期貨交割要求、要保證運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)、有嚴(yán)密的財(cái)務(wù)預(yù)算、注意增值稅風(fēng)險(xiǎn)。3 套利主要影響因素有：季節(jié)因素、持倉(cāng)費(fèi)用、進(jìn)出口費(fèi)用、價(jià)差關(guān)系、庫(kù)存關(guān)系、利潤(rùn)關(guān)系、相關(guān)性關(guān)系等。3 程序化交易設(shè)計(jì)步驟：交易策略的提出、交易對(duì)象的篩選、交易策略的公式化、程序化交易系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)、交易系統(tǒng)的優(yōu)化、交易系統(tǒng)的外推檢驗(yàn)、實(shí)戰(zhàn)檢驗(yàn)、監(jiān)測(cè)與維護(hù)。3 程序化交易型按交易決策類型，可分策略性交易和數(shù)量型交易。2 基本面交易策略依據(jù)預(yù)測(cè)價(jià)格變化的方法不同，可分為：宏觀型交易策略、行業(yè)型交易策略、事件型交易策略、價(jià)差結(jié)構(gòu)型交易策略。2 事件驅(qū)動(dòng)策略指投資集中于正在經(jīng)歷或?qū)⒁?jīng)歷重大事件或轉(zhuǎn)變的特定公司的證券；包括兼并套利、困境投資及特殊境況投資。2 商品指數(shù)基金收益來源：價(jià)格上漲、展期收益、抵押收益或利息收益。 2 機(jī)構(gòu)投資者的交易策略有：商品指數(shù)基金、期貨投資基金、對(duì)沖基金等方式。2 投機(jī)交易方式的發(fā)展分別有單邊、單品種的投機(jī)交易、價(jià)差交易、波動(dòng)率交易、指數(shù)化交易等多種交易方式。1 投機(jī)交易是指在期貨市場(chǎng)上以獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為，主要形式有高拋低吸、低買高賣。1 多級(jí)目標(biāo)價(jià)位策略缺點(diǎn)有當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)不到企業(yè)設(shè)定的多級(jí)目標(biāo)價(jià)位時(shí)，很可能出現(xiàn)套保不足的問題。1 根據(jù)目標(biāo)設(shè)定的難以程度，可將目標(biāo)價(jià)位設(shè)定分為單一目標(biāo)價(jià)位策略和多級(jí)目標(biāo)價(jià)位策略。1 從供需關(guān)系角度判斷套期保值時(shí)機(jī)，貿(mào)易商在需求減弱、庫(kù)存增加時(shí)可以賣出套保。1 完善的套保策略是首先從宏觀角度確定套保策略，其次從產(chǎn)業(yè)角度判斷套保時(shí)機(jī)，最后從基差角度選擇入場(chǎng)點(diǎn)和出場(chǎng)點(diǎn)。 套利套保是通過套利鎖定成本，對(duì)不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)進(jìn)行套保，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。 套期保值的作用有：鎖定原材料的成本或產(chǎn)品的銷售利潤(rùn)、鎖定加工利潤(rùn)、庫(kù)存管理、掌握定價(jià)權(quán)。 套期保值交割風(fēng)險(xiǎn)有：交割標(biāo)準(zhǔn)、交貨時(shí)間、成本控制、庫(kù)容問題、替代品種升貼水、增值稅等。 套期保值的風(fēng)險(xiǎn)有：管理與運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、交割風(fēng)險(xiǎn)、基差風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 教條式套期保值傳統(tǒng)原則：商品種類相同或相關(guān)、商品數(shù)量相當(dāng)、月份相同或相近、交易方向相反。43 跨市場(chǎng)套利主要風(fēng)險(xiǎn)有： 比價(jià)穩(wěn)定性、_________、信用風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)間敞口風(fēng)險(xiǎn)、_________。41