企業(yè)財務(wù)決策角色化模擬訓(xùn)練-資料下載頁
2025-03-24 06:47本頁面
【正文】 財務(wù)指標(biāo)，由于大量的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成了股票，負(fù)債減少，權(quán)益資本增加，因此流動比率、速凍比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都大幅上升，而資產(chǎn)負(fù)債率和凈資產(chǎn)收益率、每股凈利都明顯下降。從盈利預(yù)測來看，2007年度主營業(yè)務(wù)收入預(yù)計實現(xiàn) 41 ，較 %，凈利潤（2007年按 15%所得稅計算）預(yù)計為 ，%（含減息因素）， 如按改組后總股本 2007年度預(yù)測每股收益（按 15%稅率）為 ／股，總體來看其盈利能力與目前新上市的大盤國企股的平均水平相比顯得較低，因而其未來參考價只能以市價較低的大盤新股作參照。但以低于擬發(fā)行股票價格的折扣價，在目前中簽率很低的股票一級市場中無疑會受到青睞，其中簽率可能比先前新股申購中簽率更低，這種熱衷于新生事物的投資熱情必然會帶來上市后巨大的想象空間，并可能會引發(fā)投機性炒作。㈢總結(jié)企業(yè)的籌資是一個有形與無形的結(jié)合體，以有形的形式展示出來，同時又受無形的因素操縱，在兩者的合力之下向前推進(jìn)。因此在一定程度上也可以說企業(yè)的籌資決策是一個理性與非理性相互較量的過程。兵法云：“知己知彼，百戰(zhàn)不殆”。的確，在當(dāng)今這個群雄逐鹿、瞬息萬變的大市場上，要想贏得一席之地，就必須了解自己，把握市場，順勢而為之，以謀大業(yè)。事實上，小到一個人，大到一個企業(yè)或是國家，從財務(wù)方面來說要想做出正確的籌資決策都必須考慮企業(yè)自身的內(nèi)部環(huán)境、企業(yè)所處的市場環(huán)境及決策本身的特點以及其預(yù)期對企業(yè)帶來的影響這三個方面。本次模擬訓(xùn)練主要是從公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券這一角度對企業(yè)的籌資管理進(jìn)行探究及分析的。通過模擬訓(xùn)練可以看出，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券籌資的優(yōu)勢很多，如便于籌集資金、債券在轉(zhuǎn)換前支付的利息具有稅收壁壘作用等，主要有以下三個方面：，籌資額大。在資本成本方面，由于可轉(zhuǎn)換公司債券賦予了投資者將債券轉(zhuǎn)換為股票的選擇權(quán)，當(dāng)處于有利條件下時，投資者可以通過將債券轉(zhuǎn)換為股票而取得較高的股權(quán)投資收益，所以發(fā)行公司可以比不可轉(zhuǎn)換債券即普通債券低的利息率來發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，初期的籌資成本要比一般的債務(wù)籌資方式低；另外，在可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為普通股時，企業(yè)不需要另外支付籌資費用，又節(jié)約了股票的籌資成本。根據(jù)《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》的規(guī)定，可轉(zhuǎn)換公司債券的利率不能超過同期銀行儲蓄存款的利率水平，目前可轉(zhuǎn)換公司債券的期限為三年至五年，%，%，如南化轉(zhuǎn)債、%、%%，%、%%，可見，可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行時的融資成本是相當(dāng)?shù)土?；在籌資額方面，無論是與增發(fā)還是配股相比，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券籌集的資金都更多?！?。吸收風(fēng)險投資是高新技術(shù)企業(yè)的一個重要籌資渠道，但發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券相對于吸收風(fēng)險投資而言更有利于維護(hù)現(xiàn)有所有者對企業(yè)的控制權(quán)。因為風(fēng)險投資公司進(jìn)行風(fēng)險投資的目的不單單是投入資金，更重要的是通過資金的投入來達(dá)到對高新技術(shù)企業(yè)的控制，通過其專業(yè)化的管理使企業(yè)盡快地成長起來，然后通過企業(yè)上市后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)投資收益。而可轉(zhuǎn)換公司債券在轉(zhuǎn)換前只是企業(yè)的一項債務(wù)，可轉(zhuǎn)換公司債券持有者也只是一個債權(quán)人，他不能參與企業(yè)的經(jīng)營管理，可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)換權(quán)通常要在發(fā)行一段時間之后才能夠行使，我國目前規(guī)定為發(fā)行半年之后。另外也不是所有的可轉(zhuǎn)換公司債券都會轉(zhuǎn)換為股票，據(jù)調(diào)查，由于近兩年來的股市低迷等多種因素，目前我國的可轉(zhuǎn)換公司債券實施轉(zhuǎn)換的情況大都不是很理想，所以發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券對現(xiàn)有所有者控制權(quán)的影響是比較微弱的，它有利于延緩和減輕對現(xiàn)有所有者控制權(quán)的影響?！ Ｓ捎谠谝院笥幸徊糠殖钟姓邥⑵涑钟械目赊D(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為普通股，所以發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券不會太多地增加企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，也不會招致其他現(xiàn)有債權(quán)人的強烈反對，受其他債務(wù)的限制性約束比較少。如在籌集資金的用途、擔(dān)保及產(chǎn)權(quán)比率等方面所受的約束都不及其他債務(wù)契約的強度大，這也增大了企業(yè)在籌集其他資金時的靈活性，與企業(yè)現(xiàn)有所有者的利益沖突也較少。誠然，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券有很多的優(yōu)點，但也不可忽視它的一些弊端，如可轉(zhuǎn)換債券對于發(fā)行企業(yè)來說，會使公司企業(yè)的總股本擴大，攤薄了每股收益。在某種意義上說，可能對股價不利，但也并非絕對。同樣的事件從不同的角度來結(jié)果可能完全不同，這就要求我們要集思廣益，全面的去看待這一問題，而不是以點帶面，以章蓋全。同時，在進(jìn)行籌資決策時還得走出財務(wù)指標(biāo)的陷阱，不要被一些孤立或是表面的數(shù)字所迷惑。財務(wù)指標(biāo)只是一些理論上的標(biāo)準(zhǔn)，并受數(shù)據(jù)源的影響，很有可能把決策者帶入誤區(qū)從而做出錯誤的決策。因此在進(jìn)行籌資決策時要細(xì)致的考察這些財務(wù)指標(biāo)，全面的考察各方面的影響因素，把風(fēng)險降到最低。六、主要參考資料【1】王化成，劉俊彥，荊新 財務(wù)管理學(xué) 北京：中國人民大學(xué)出版社，2010【2】張功富，劉娟 中級財務(wù)管理 北京：中國農(nóng)業(yè)大學(xué)出版社，2006【3】王翠，[J].經(jīng)濟視角,2007（09）【4】 [J]. 經(jīng)濟師, 2004,(08) .
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