07年cpa財務成本管理最新預測試題(b)-資料下載頁
2025-03-24 03:59本頁面
【正文】 8000（165%）1200=1600（萬元） ?。?）凈利潤=1600（130%）=1120（萬元） 每股收益=1120/300= 每股股利=40%=(元) (3)權益資金成本=%+9%=% 加權平均資金成本=%60%+8%(130%)40%=%+%=14% (4)計算股票內(nèi)在價值 快速成長(15%) 穩(wěn)定成長(10%) 零成長0 年份 2007 2008 2009 2010 2011 2012 每股股利 復利現(xiàn)值系數(shù)(14%) 現(xiàn)值 股票價值=(+)+(++)+() =+=(元) (5)計算每股收益無差別點下的息稅前利潤(設負債為1,股票為2) 增加資金方式 債券1 股票2 股數(shù) 300 350=300+500/10 利息 146=(300040%8%)+50010% 96 則無差別點下的EBIT0=(N2I1N1I2)/(N2N1) =(35014630096)/(350300)=446(萬元) 因為,增加新產(chǎn)品后,預計息稅前利潤=1600+66=1666＞446萬元 結論:選擇債券追加資金。 ?。?）財務杠桿系數(shù)=1666/(1666146)= 2．公司擬分別將3200萬元和2500萬元投資于A和B項目?！ 項目建設期1年，建設期初投資3000萬元購建固定資產(chǎn)，第1年末墊付200萬元流動資金，建設期間發(fā)生資本化利息300萬元。固定資產(chǎn)直線法計提折舊，使用壽命10年，期滿無殘值。該項目每年預計采購材料300萬元，工資及福利費用120萬元，其他費用25萬元；每年營業(yè)收入1200萬元。
B項目建設期2年，于第1年初和年末分別投入1500萬元和1000萬元，建設期間計發(fā)生資本化利息400萬元。固定資產(chǎn)直線法計提折舊，使用壽命8年，期滿殘值為100萬元。每年營業(yè)收入1500萬元，經(jīng)營期各年不包含財務費用的總成本費用為720萬元，其中每年采購材料等費用為340萬元?！ 」緸橐话慵{稅人，適用增值稅率17%，按7%和3%分別計算并交納城市維護建設稅和教育費附加。該公司不交納營業(yè)稅和消費稅?！ ∷枚惵蕿?3%，投資人要求的報酬率為12%?！ ∫螅?）計算A和B項目的項目計數(shù)期； ?。?）A和B項目各年的折舊； （3）A和B項目各年的經(jīng)營成本； （4）A和B項目各年的營業(yè)稅金及附加； ?。?）A和B項目各年的息稅前利潤； ?。?）A和B項目各年的息前稅后利潤； ?。?）A和B項目各年的現(xiàn)金凈流量； （8）A和B項目的凈現(xiàn)值； ?。?）如果公司資金有限，只能上一個新項目，用最短計算期法判定應選擇哪一方案？ 【答案】：（1）項目計算期=建設期+經(jīng)營期 A項目計算期=1+10=11年 B項目計算期=2+8=10年 （2）年折舊額=[（固定資產(chǎn)原始投資+資本化利息）殘值]/使用年限 A項目年折舊額=（3000+300）/10=330（萬元） B項目年折舊額=[（1500+1000+400）100]/10=350（萬元） ?。?）經(jīng)營成本=材料+工資+其他=不含財務費用的總成本費用折舊攤銷 A項目年經(jīng)營成本=300+120+25=445（萬元） B項目年經(jīng)營成本=720350=370（萬元） ?。?）營業(yè)稅金及附加=應交增值稅（7%+3%） =[（營業(yè)收入材料成本）17%]（7%+3%） A項目年營業(yè)稅金及附加=（1200300）17%10%=(萬元） B項目年營業(yè)稅金及附加=（1500340）17%10%=(萬元） (5)息稅前利潤=(營業(yè)收入經(jīng)營成本折舊營業(yè)稅金及附加) A項目各年息稅前利潤==(萬元) B項目各年息稅前利潤==(萬元) (6)息前稅后利潤=息稅前利潤(1所得稅率) A項目各年息前稅后利潤=(133%)=(萬元) B項目各年息前稅后利潤=(133%)=(萬元) (7)建設期現(xiàn)金凈流量=原始投資 經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量=息前稅后利潤+折舊+攤銷+回收額 A項目各年NCF NCF0=3000萬元 NCF1=200萬元 NCF210=+330=(萬元) NCF11=+330+(0+200)=(萬元) B項目各年NCF NCF0=1500萬元 NCF1=1000萬元 NCF2=0萬元 NCF39=+350=(萬元) NCF10=+350+(100+0)=(萬元) (8)A項目凈現(xiàn)值 =[P/A(9,10%)+P/F(10,10%)]P/F(1,10%)[3000+200P/F(1,10%)] ==(萬元) B項目凈現(xiàn)值 =[P/A(7,10%)+P/F(8,10%)]P/F(2,10%)[1500+1000P/F(1,10%)] ==(萬元) (9)最短計算期法 A項目凈現(xiàn)值=[(11,10%)]P/A(10,10%) ==(萬元) B項目凈現(xiàn)值=(萬元) 由于B項目計算期10年,所以最短計算期10年,不需要再計算B項目的凈現(xiàn)值. 在最短計算期法下,B項目的凈現(xiàn)值遠大于A項目同樣年限下的凈現(xiàn)值. 結論:應選擇B項目.18 / 18
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