【正文】 大眾食品等 ─ 這些公司在香港上市後亦可發(fā) A股在內(nèi)地上市 ， 如中國聯(lián)通 香港交易所 44 1. 直接到香港上市 ? 再融資的彈性 ─ 一般性授權 ：公司的股東可在股 東大會授權董事會在未來 12 個月 內(nèi)隨時發(fā)行不超於公司已發(fā)行股 本 20%的股份 ， 發(fā)行價並無限制 ─ 配售 ：發(fā)售超過已發(fā)行股本 20% 的股份 ， 須經(jīng)股東大會通過；但 發(fā)行的數(shù)量 、 時間 (上市後 6個月 內(nèi)不得發(fā)行新股 )、 價格並無限制 香港交易所 45 2. 在內(nèi)地 A股市場上市後 分拆部份業(yè)務在香港上市 分拆 分拆是將上市集團的部份業(yè)務分開出來，形成可獨立上市的公司；而集團餘下的業(yè)務仍可繼續(xù)上市 法規(guī)要求 1. 分拆出來的業(yè)務必須符合香港的上市要求 2. 中國證監(jiān)會沒有明文的分拆政策，故 A股公司只要在分拆後符合有關 的持續(xù)上市要求即可 內(nèi)地公司進行分拆的一般原則及形式 1. A股公司分拆高成長性的業(yè)務 (可取得較高的市盈率 ) 2. 分拆出來的業(yè)務以 H股形式在香港上市 (如以海外註冊公司上市，可 能需時較長 ) 3. 到香港創(chuàng)業(yè)板上市 (無論以中國證監(jiān)會或香港交易所的要求衡量， 到主板上市的門檻較高 ) 香港交易所 46 2. 在內(nèi)地 A股市場上市後 分拆部份業(yè)務在香港上市 (續(xù) ) 優(yōu)點 1. 為高成長性的業(yè)務籌集資金以助其快速增長 2. 該業(yè)務成為獨立實體，發(fā)展空間擴大 3. 業(yè)務國際化，亦可吸納國際資金 4. 較容易推銷分拆出來的業(yè)務的股份，因有上市公司 (A股公司 ) 的背景 5. 分拆出來的業(yè)務較規(guī)範，因本屬上市公司的一部份 要考慮的因素 1. 關連交易特別多 2. A股公司與 H股公司可能有業(yè)務競爭 (須全面披露 ) 香港交易所 47 2. 成功分拆案例 ─ 北京同仁堂科技發(fā)展股份有限公司 ? 北京同仁堂股份有限公司 (A股公司 )於 1997年在上海交易所 A股市場上市 ? A股公司的業(yè)務包括： 中成藥生產(chǎn)單位 商業(yè)銷售部 技術研究中心 同仁堂製藥廠 進出口分公司 研發(fā)中心 製藥二廠 外埠經(jīng)營部 同仁堂藥酒廠 藥酒經(jīng)營部 中藥提煉廠 ? 於 2022年 3月， A股公司連同其它發(fā)起人成立北京同仁堂科技發(fā)展股份有限公司 (H股公司 )。A股公司把下列業(yè)務注入 H股公司： 製藥二廠 進山口分公司 研發(fā)中心 中藥提煉廠 ? H股公司於 2022年 10月在香港創(chuàng)業(yè)板上市，招股價為 ，集資約 2億 4千萬港元 ? H股公司的市價 (2022年 12月 3日 ) 為 ，比招股價升了 159% ? 以 2022年 12月 3日的收市價計算， A股公司的市盈率為 29倍， H股公司的市盈率為 16倍 香港交易所 48 3. 在內(nèi)地 A股市場上市後再在香港發(fā) H股上市 ? 目前暫時未有完成案例 ? 在深圳交易所 A股市場上市的深圳市中興通訊有意在港發(fā) H股上市 ? 中興通訊於 1997年 11月於深圳交易所以 A股形式上市 ? 中興通訊於 2022年 8月召開臨時股東大會決議通過發(fā)行 H股 ， 集資約 5億美元 。 在議決公告中表明是次 H股發(fā)行符合內(nèi)地 《 公司法 》 、 《 證券法 》 等有關法律 、 法規(guī)的規(guī)定 ? 在香港上市的日期視乎市場氣氛而定 ? 考慮因素：雖然 A股及 H股的市盈率有差異 ， 但發(fā)行 H股所籌集的資金能擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模 、 資助研發(fā)項目及戰(zhàn)略性併購項目 ， 屬利多於弊 香港交易所 49 4. 先到其它境外地方、再到香港上市 案例：大眾食品控股有限公司 ? 業(yè)務 ：主要在內(nèi)地從事生產(chǎn)和經(jīng)銷 「 金鑼 」 品牌肉製品 ? 註冊地 ：百慕達 ? 新加坡上市 ：於 2022年 3月在新加坡交易所上市 ， 招股價為每股 ， 市盈率 ，凈集資 48,600,000坡元 。 上市時公眾持股量為 % (新加坡交易所的規(guī)定為最低 15%)?，F(xiàn)市價為 (2022年 12月 4日 )， 約為 。 ? 香港上市及原因 ：於 2022年 10月在香港以介紹形式上市 ， 現(xiàn)市價為 (2022年 12月 4日 )。 在其上市文件中： 「 在香港上市將增強本公司在中港兩地的形象 、 促進香港投資者之投資 ， 令本公司可進入香港的資本市場 ， 接觸更廣泛的私人及機構投資者 。 董事認為這對本公司增長及長線發(fā)展至為重要 ， 尤其考慮到本公司之運作主要位於中港兩地 」 。 ? 股份買賣 ：投資者如欲在新加坡交易所進行買賣 ， 則其股份必須在大眾食品百慕達股東名冊總冊登記 。 投資者如欲在香港聯(lián)交所進行買賣 ， 則需將其登記從百慕達股東名冊轉(zhuǎn)移到香港股東名冊分冊 。 香港交易所 50 大眾食品的市盈率 (上市至 2022/12/5) 資料來源：彭博通訊社。 2468101201/3/1401/5/1401/7/1401/9/1401/11/1402/1/1402/3/1402/5/1402/7/1402/9/1402/11/14大眾食品新加坡上市股份市盈率 ( 倍 )香港恆生 H 股指數(shù)市盈率 ( 倍 )香港交易所 51 大眾食品的股價 (2022/1/112/5) 資料來源：彭博通訊社。 8010012014002/1/102/2/102/3/102/4/102/5/102/6/102/7/102/8/102/9/102/10/102/11/102/12/1大眾食品新加坡股價指數(shù) (2022/ 1/ 1 收市 = 100 ， 2022/ 3/ 14 上市 )香港恆生 H 股指數(shù) (2022/ 1/ 1 收市 = 100)香港交易所 52 主要上市與第二上市的比較 (適用於主板 ) ? 海外公司如在其它證券交易所上市 ， 可選擇在香港同時作主要上市 (primary listing) 第二上市 (secondary listing) ? 主要上市及第二上市的主要上市要求大致相同 ， 但作第二上市的公司毋須遵守最低公眾持股量的要求 ? 作第二上市的公司所需繳付的上市費用為作主要上市的公司所需繳付的金額的 25% ? 目前只有一家公司 (宏利金融 )在香港作第二上市 ? 宏利金融在加拿大多倫多交易所作主要上市 ， 於 1999年 9月在香港以介紹形式作第二上市 ， 主要為提高其知名度 香港交易所 53 上市規(guī)則的要求 香港交易所 54 創(chuàng)業(yè)板的 「充份披露」和「買者自負」 原則 香港交易所 55 創(chuàng)業(yè)板上市要求 三要 1 需要 2年的活躍業(yè)務紀錄 2 需要有主營業(yè)務 3 需要有整年業(yè)務目標及達到該目標的方法 二不要 1 不需要盈利 2 上市時無包銷規(guī)定 香港交易所 56