【正文】 易受不良環(huán)境的影響 B 受評對象短期還本付息的能力較低，安全性很易受不良環(huán)境的影響，有一定的違約風(fēng)險(xiǎn) C 受評對象短期還本付息能力很低，違約風(fēng)險(xiǎn)較高 D 受評對象短期不能按期還本付息 5短期融資券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ? ? (1)短期融資券籌資的成本低。 ? (2)短期融資券籌資數(shù)額比較大。 ? (3)短期融資券籌資能提高企業(yè)的信譽(yù)。 ?優(yōu)點(diǎn) ? (1)發(fā)行短期融資券的風(fēng)險(xiǎn)比較大。 ? (2)發(fā)行短期融資券的彈性比較小。 ? (3)發(fā)行短期融資券的條件比較嚴(yán)格。 ?缺點(diǎn) 1債券回購的發(fā)展歷程 ? 債券回購 ?債券回購于 1918年起源于美國。經(jīng)過 80多年的發(fā)展，成為美國市場中極具代表性的短期融資工具。 ?我國的債券回購業(yè)務(wù)則始于 1991年。 1991年 7月全國證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（ STAQ）系統(tǒng)宣布試辦債券回購交易。隨后，以武漢證券交易中心為代表的各證券交易中心也紛紛推出了債券回購業(yè)務(wù)。 ?1995年 8月，中國開始對債券回購市場進(jìn)行規(guī)范清理，場外交易基本被遏止，債券回購就主要在上海證券交易所進(jìn)行交易。 ?此后，我國又于 1998年對債券市場進(jìn)行了一項(xiàng)重大的改革，組建專門供商業(yè)銀行之間進(jìn)行債券回購交易的銀行間市場，即只有商業(yè)銀行才能參與，包括證券公司在內(nèi)的非銀行金融機(jī)構(gòu)則被排斥到了這個(gè)市場之外。 ?自 2022年起，證券公司、基金管理公司等，只要滿足一定的條件也可以進(jìn)入這一市場參與回購交易。 2債券回購的種類 ? 債券回購 ? 買斷式回購 買斷式回購又稱開放式回購，標(biāo)的債券的所有權(quán)發(fā)生了轉(zhuǎn)移，融券方在回購期內(nèi)擁有標(biāo)的券種的所有權(quán)，可以對標(biāo)的債券進(jìn)行處置，只要到期時(shí)有足夠的同種債券返售給正回購方即可。 ? 質(zhì)押式回購 質(zhì)押式回購是一種傳統(tǒng)的債券回購方式，又稱封閉式回購。在質(zhì)押式回購中，融券方 (逆回購方 )不擁有標(biāo)的券種的所有權(quán)，在回購期內(nèi)，融券方無權(quán)對標(biāo)的債券進(jìn)行處置。 3債券回購的期限與價(jià)格 ? 債券回購 債券回購的期限 根據(jù) 2022年月 11月 30日深圳證券交易所發(fā)布的 《 深圳證券交易所債券、債券回購交易實(shí)施細(xì)則 》 的規(guī)定，目前在該所國債回購品種有 1天、 2天、 3天、 4天、 7天、 14天、 28天、 91天和 182天幾個(gè)品種；企業(yè)債券回購按交易期限區(qū)分，目前有 1天、 2天、 3天、7天 4個(gè)品種。 而 2022年 5月 8日開始實(shí)施的 《 上海證券交易所債券交易實(shí)施細(xì)則 》 則規(guī)定，在該所國債回購品種有 1天、 2天、 3天、 4天、 7天、 14天、 28天、91天和 182天幾個(gè)品種；企業(yè)債券回購按交易期限區(qū)分，目前有 1天、 3天、 7天等幾個(gè)品種。 3債券回購的期限與價(jià)格 ? 債券回購 債券回購的價(jià)格 我國上海和深圳兩個(gè)證券都規(guī)定，購回價(jià)格為每百元標(biāo)準(zhǔn)券 的購回價(jià)，因此百元標(biāo)準(zhǔn)券的購回價(jià)計(jì)算公式為： 百元標(biāo)準(zhǔn)券購回價(jià) =100元＋年利率 100元 回購天數(shù) /360 上述公式中的年利率是指拆借資金的年利率，通常也稱為回購報(bào)價(jià)。 【 例 1012】 恒遠(yuǎn)公司因季節(jié)性采購急需一筆資金，采購的貨物將在 3日內(nèi)銷售出去。假設(shè)恒遠(yuǎn)公司可以用手中的短期債券折算總值為 500萬元的標(biāo)準(zhǔn)券與供應(yīng)商進(jìn)行質(zhì)押式債券回購交易，回購天數(shù)為 4天，拆借年利率為 9%，則恒遠(yuǎn)公司購回債券的成本計(jì)算如下： 百元標(biāo)準(zhǔn)券購回價(jià) =100+9%180。100180。4/360=（元） 恒遠(yuǎn)公司購回全部債券的成本為： 購回金額 =（ 5 000 000/100） 180。= 5 005 000 (元 ) 1思考題 ?練習(xí)與案例 1. 短期籌資政策的主要類型包括哪些 ？ 短期籌資政策與短期資產(chǎn)管理政策之間應(yīng)當(dāng)保持怎樣的配合關(guān)系 ？ 2. 什么是自然性融資 ？ 舉例說明 。 3. 商業(yè)信用融資和應(yīng)付費(fèi)用融資應(yīng)當(dāng)考慮哪些成本 ？ 4. 簡述銀行短期借款的種類 。 5. 在選擇貸款銀行時(shí) ， 應(yīng)該考慮的因素有哪些 ？ 6. 短期融資券應(yīng)該遵循什么樣的發(fā)行程序 ？ 7. 什么是債券回購 ？ 質(zhì)押式債券回購與買斷式債券回購有什么區(qū)別 ？ 試對比分析銀行短期借款、商業(yè)信用、短期融資券以及債券回購的特征和優(yōu)缺點(diǎn)。 2練習(xí)題 ?練習(xí)與案例 1. 某公司按 “ 2/20， N/40”的條件購入價(jià)值 3 0000元的原材料 ， 并在第 35天支付貨款 ， 請計(jì)算該公司的商業(yè)信用成本 。 2. 某公司 2022年發(fā)生采購成本 2 000 000元 ， 當(dāng)年應(yīng)付賬款平均余額為 400 000元 ， 請計(jì)算其應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率 。 3. 某公司以貼現(xiàn)方式借入 1年期貸款 15萬元 ， 名義利率為 10%， 這筆貸款的有效利率是多少 ？ 如果公司以分期付款方式借入這筆貸款 ， 分 12個(gè)月等額償還 ， 那么有效利率又是多少 ？ 4. 某公司以 12%的票面利率發(fā)行了為期 9個(gè)月的短期融資券 ， 該短期融資券的年成本率是多少 ？ 假設(shè)該公司利用備用信用額度所獲資金的成本是%， 其他直接費(fèi)用率為每年 %， 那么該短期融資券的總成本又是多少 ？ 5. 某公司將所持有的短期債券折算成總值為 10 000 000元的標(biāo)準(zhǔn)券與供應(yīng)商進(jìn)行質(zhì)押式債券回購交易 ， 回購天數(shù)為 7天 ， 拆借年利率為 9%， 請計(jì)算百元標(biāo)準(zhǔn)券的購回價(jià)和該公司購回債券的總成本 。 3案例題 ?練習(xí)與案例 大廈股份短期負(fù)債管理案例 無錫商業(yè)大廈股份有限公司創(chuàng)立于 1999年 9月 ， 由原江蘇無錫商業(yè)大廈有限公司整體變更而來 ， 是無錫市名牌商店 、 全國百城萬店無假貨示范點(diǎn) 。公司與 1 000多家名優(yōu)品生產(chǎn)廠家建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)關(guān)系 ， 總經(jīng)銷 、 總代理品牌達(dá) 150余種 。 公司率先在國內(nèi)貿(mào)系統(tǒng)采用分期付款方式銷售汽車取得成功 ， 被國家有關(guān)部門作為 “ 無錫模式 ” 向全國同行推廣 。 公司創(chuàng)辦的東方百業(yè)網(wǎng) ， 2022年入選 “ 江蘇省電子商務(wù)試點(diǎn)企業(yè) ” 和 “ 江蘇省專業(yè)網(wǎng)站建設(shè)示范工程 ” 。 公司依托傳統(tǒng)百貨零售 、 汽車銷售 、 連鎖超市三大業(yè)務(wù)板塊 ， 主營業(yè)務(wù)收入占全市社會(huì)消費(fèi)品零售總額比重 ， 從1999年的 %上升到 2022年的 %， 位居全市商業(yè)企業(yè)第一位 。1999~2022年 ， 實(shí)現(xiàn)銷售額和凈利潤的年均復(fù)合增長率分別為 %和%， 在同行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先 。 由于毛利率偏低的汽車收入占總銷售收入比重上升 ， 主營業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)逐漸下降趨勢 ， 三年的平均水平為 %，低于無錫市零售商業(yè) %毛利率的平均水平 。 3案例題 ?練習(xí)與案例 大廈股份短期負(fù)債管理案例 公司日常經(jīng)營所需流動(dòng)資金 ， 主要依賴于銀行借款和資金周轉(zhuǎn)中形成的應(yīng)付賬款等短期負(fù)債 ， 短期負(fù)債占總負(fù)債的比例達(dá) %。 因此 ， 經(jīng)營過程中一旦出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難 ， 公司將面臨一定的短期償債壓力 。 另外 ，公司經(jīng)營業(yè)態(tài)較為單一 ， 主營商品零售 ， 64%的收入和 90%的利潤來自百貨零售 。 為了籌集資金 ， 公司發(fā)行 4 000萬股 A股 ， 2022年 6月 25日在上海證券交易所上市 ， 開盤價(jià) ， 終盤報(bào)收 ， 較發(fā)行價(jià)升 %， 全日成交達(dá) 216 228手 ， 成交金額 40 369萬元 。 公司本次募集資金除了補(bǔ)充公司流動(dòng)資金外 ， 還將強(qiáng)化以汽車銷售為主的特色商品專業(yè)經(jīng)營 ， 開發(fā)大型綜合超市與物流配送業(yè)務(wù) ， 以及部分上游特色商品的生產(chǎn)經(jīng)營 ， 從而進(jìn)一步調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) ， 實(shí)現(xiàn)公司由單一業(yè)態(tài)向百貨零售 、 特色經(jīng)營 、 大型超市及物流配送經(jīng)營業(yè)務(wù)并重的轉(zhuǎn)型與經(jīng)營業(yè)態(tài)升級 。 3案例題 ?練習(xí)與案例 大廈股份短期負(fù)債管理案例 案例思考題 (1)大廈股份的短期負(fù)債管理可能存在什么隱患 ？ (2)結(jié)合大廈股份的行業(yè)特點(diǎn)分析該公司利用銀行借款和應(yīng)付賬款進(jìn)行流動(dòng)資金融資的利弊 。 (3)對大廈股份來說 ， 發(fā)行股票的主要目的是什么 ？ 2022/2/16