[經(jīng)濟學]第八章國際收支與匯率-資料下載頁
2025-01-21 21:00本頁面
【正文】 余，可以通過貨幣當局出售或買進外匯資產(chǎn)來平衡。 ? 這時可能把匯率固定在 e2代表高估水平，人民幣過量供給通過貨幣當局減少儲備外匯資產(chǎn)來沖銷。反之，如果把匯率固定在在 e1代表的低估水平，這時對人民幣過量需求即對外匯凈供給，需要通過貨幣當局增加儲備外匯資產(chǎn)來沖銷。 ? 兩種情況在短期可能，但不能長期持續(xù)。 固定匯率制情況 宏觀經(jīng)濟學 吳銳 四、購買力平價 購買力平價概念 供求分析從進入國際交換的商品、勞務、資產(chǎn)的交易角度分析匯率決定，購買力平價理論（ purchase power parity: PPP） 從兩種貨幣一般購買力比較角度分析匯率決定問題。 基本思想是：人們需要外國貨幣，歸根到底是因為外國貨幣在其發(fā)行國國內具有購買力；外國人需要本國貨幣，也因為它在本國具有購買力。本國與外國貨幣之間兌換關系取決于兩國貨幣購買力。又由于貨幣購買力大小受到物價水平影響，所以貨幣兌換率取決于兩國價格水平比較。 這一理論采取絕對購買力平價和相對購買力平價兩種形式。 宏觀經(jīng)濟學 吳銳 絕對購買力平價（ 2） ? 兩國貨幣匯率等于兩國一般價格水平之比 。 以PC 為一藍子中國商品價格水平 ， PU 為一藍子美國商品價格水平 ， E￥ /$ 表示人民幣 /美元匯率 ， 購買力平價理論可表示為： ? E￥ /$ = PC / PU ? 假定 A、 B二國與衣食住行相對應只有四種消費品：衣服 、 食物 、 房屋 、 自行車 ， 并且它們質量 、 性能完全對等可比 ， 但在不同國家價格不同 ， 那么可以算出 Σ PA與 Σ PB， 如 Σ PA/Σ PB為 2，則 A國一單位貨幣等于 B國 1/2單位貨幣 ， 這就是 A、 B兩國匯率 。 宏觀經(jīng)濟學 吳銳 絕對購買力平價（ 3） ? 如不同國家一藍子基準商品的品種和質量相同 ，在中國購買它花 1000元 ， 在美國花 200美元 ， 那么購買力平價預測的人民幣匯率為 1000/200=5（ 人民幣 /美元 ） 。 ? 依據(jù)這一理論 ， 某種國內價格一般水平上升 ， 貨幣購買力下降 ， 會引起該貨幣在外匯市場上等比例貶值；反之 ， 購買力上升會引起相應貨幣升值 。如果美國物價水平上升到一藍子基準商品值 500美元時 （ 美國物價上升 150%） ， 人民幣匯率上升為1000/500=2（ 人民幣 /美元 ） 。 宏觀經(jīng)濟學 吳銳 絕對購買力平價（ 3） ? 絕對購買力平價具有重要解釋力 ， 但依據(jù)這一理論確定具體匯率水平存在困難 。 ? 第一 ， 實際上有無數(shù)種商品 ， 選取哪些商品作為一藍子商品存在困難 。 ? 第二 ， 不同國家的產(chǎn)品勞務質量性能不同 。 ? 第三 ， 如何確定不同商品權數(shù)也有困難 。用不同權數(shù)計算價格水平 ， 也會對匯率預測產(chǎn)生影響 。 宏觀經(jīng)濟學 吳銳 ? 給定時期內兩種貨幣匯率變化百分比等于同一時期兩國國內價格變化的百分比之差 。 公式表示： ? （ EE/$， t EE/$， t1） / EE/$， t1 = π E,t π U,t ? 其中 π E,t 與 π U,t 分別表示歐盟與美國通貨膨脹率：π t = （ Pt Pt1） / Pt ； EE/$， t 與 EE/$， t1分別表示 t時期和 t1時期的歐元對美元匯率。 ? 如果在長期內 （ 如 10年 ） 歐盟物價水平平均每年上升了 20%， 美國物價水平上升了 10%， 相對購買力平價理論預測歐元將會貶值 10%（ 20% 10%） 。 相對購買力平價理論 宏觀經(jīng)濟學 吳銳 人民幣匯率低估了多少？ ? 人民幣匯率低估程度從原來的 %降至 % ? —— 基于相對購買力平價的巴薩效應迭代估計 ? 人民幣低估程度進一步被修正為 %. ? 人民幣匯率低估的代價 ? 匯率低估鼓勵了出口部門，但是卻是以壓制國內服務業(yè)和制造業(yè)為代價的。 ? 釘住美元的匯率制度影響到中國的貨幣政策自主性。 ? 假定中國繼續(xù)以每年 1500億美元的速度增加其外匯儲備，最終一定會對國內的貨幣供給、信貸和通貨膨脹帶來壓力。 宏觀經(jīng)濟學 吳銳 五、人民幣升值對行業(yè)的影響。 ? （一）、外匯負債類行業(yè)將明顯受益 ? 。 ? ? （二）、原材料或部件進口型行業(yè)也會有所受益 ? ； ? （三）、投資品行業(yè)也會受到一定的資金追捧 ? ； ? ； ? 3. 電力行業(yè) （四）、傳統(tǒng)的出口優(yōu)勢型行業(yè)則受到直接沖擊 ? ， ? ， ? 3. 家電行業(yè) 宏觀經(jīng)濟學 吳銳 （五）、國際化定價的行業(yè)將受到一定的沖擊 ； 2. 有色金屬行業(yè)。 （六）、進口產(chǎn)品替代的行業(yè)將也會受到一定的不利影響 ， （七）、外貿(mào)服務業(yè)行業(yè)可能會間接受損 1. 交通運輸 (公路、港口、航運 ) 人民幣升值對上市公司的影響
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