【正文】 ,55 年之后隧道由政府收回。 39 第 3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措 二、籌資方式 （二）長期資本籌措方式 6. BOT（項目融資） ⑤ BOT項目融資的實例： 資本籌措的意義與要求 資本需要量的預測 資本籌措的渠道和方式 英法海峽隧道 項目總投資 103 億美元。在特許權協(xié)議中 , 政府對項目公司提出了 3 項要求： (1) 政府不對貸款作擔保 ； (2) 本項目由私人投資 , 用項目建成后的收入來支付項目公司的費用和債務 ； (3) 項目公司必須持有 20% 的股票。項目資金來源依靠股票和貸款籌集。其中 , 股票 20 億美元 , 由銀行和承包商持有 億美元 , 由私有機構持有 億美元 , 由公共投資者持有 億美元。 在 1986 1989 年間分 4 次發(fā)行。貸款為 83 億美元 , 由 209 家國際商業(yè)銀行提供 , 其中用于主要設施 68 億美元 , 用于備用設施 15 億美元。 40 第 3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措 二、籌資方式 （二）長期資本籌措方式 6. BOT（項目融資） ⑤ BOT項目融資的實例： 資本籌措的意義與要求 資本需要量的預測 資本籌措的渠道和方式 英法海峽隧道 政府允許項目公司自由確定通行費 , 其收入的一半是通過與國家鐵路部門簽訂的鐵路協(xié)議產生的 , 用隧道把倫敦與歐洲的高速鐵路網相連接 ；其他收入來自通過隧道運載商業(yè)機動車輛的高速火車收費。政府保證 , 不允許在 30 年內建設第二個跨越海峽的連接通道。項目公司承擔隧道建設的全部風險 , 并且為造價超支設置了 18 億美元的備用金。在岸上施工的部分 , 工程量按一個固定價格合同。隧道則以目標費用為基礎。項目公司按實際費用加上目標價值 % 的固定費向承包商支付 , 該費用估計為 億美元。如果隧道在目標價格以下建成 , 承包商將得到所節(jié)約資金的一半 ；如果實際費用或進度超過目標值 , 承包商將支付一項特定數量的損失費用給項目公司。另外 , 由于不可預見的地質條件或通貨膨脹 , 合同要服從于價格調整。 41 第 3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措 二、籌資方式 （二）長期資本籌措方式 6. BOT（項目融資） ⑤ BOT項目融資的實例： 資本籌措的意義與要求 資本需要量的預測 資本籌措的渠道和方式 我國第一個國家正式批準的 BOT 試點項目 ——廣西來賓電廠 B 廠 20 世紀末的十年 , 亞洲地區(qū)每年的基建項目標底高達 1300 億美元。許多發(fā)展中國家紛紛引進 BOT 方式進行基礎建設 , 如泰國的曼谷二期高速公路 , 巴基斯坦的 Hah River 電廠等等。 BOT 方式在中國出現(xiàn)已有十年余 ,1984 年香港合和實業(yè)公司和中國發(fā)展投資公司等作為承包商和廣東省政府合作在深圳投資建設了沙角 B 電廠項目 , 是我國首家 BOT 基礎項目。但在具體做法上并不規(guī)范。 1995 年廣西來賓電廠二期工程是我國引入 BOT 方式的一個里程碑為我國利用 BOT 方式提供了寶貴的經驗。此外 ,BOT 方式還在北京京通高速公路、上海黃浦延安東路隧道復線等許多項目上得以運用。 42 第 3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措 二、籌資方式 （二）長期資本籌措方式 6. BOT（項目融資） ⑤ BOT項目融資的實例： 資本籌措的意義與要求 資本需要量的預測 資本籌措的渠道和方式 我國第一個國家正式批準的 BOT 試點項目 —— 廣西來賓電廠 B 廠 廣西來賓電廠 B 位于廣西壯族自治區(qū)的來賓縣。裝機規(guī)模為 72 萬千瓦 , 安裝兩臺 36 千瓦的進口燃煤機組。該項目總投資為 億美元 , 其中總投資的 25% 即 億美元為股東投資 , 兩個發(fā)起人按照 60:40 的比例向項目公司出資 , 具體出資比例為法國電力國際占 60%, 通用電氣阿爾斯通公司占 40%, 出資額作為項目公司的注冊資本 ；其余的 75% 通過有限追索的項目融資方式籌措。我國各級政府、 金融機構和非金融機構不為該項目融資提供任何形式的擔保。 項目融資貸款由法國東方匯理銀行、英國匯豐投資銀行及英國巴克萊銀行組成的銀團聯(lián)合承銷 , 貸款中 億美元由法國出口信貸機構 ——法國對外貿易保險公司提供出口信貸保險。項目特許期為 18 年 , 其中建設期為 2 年 9 個月 , 運營期 15 年 3 個月。特許期滿項目公司將電廠無償移交給廣西壯族自治區(qū)政府。在建設期和運營期內 , 項目公司將向廣西壯族自治區(qū)政府分別提交履約保證金 3000 萬美元 , 同時項目公司還將承擔特許期滿電廠移交給政府后 12 個月的質量保證義務。廣西電力公司每年負責向項目公司購買 35 億千瓦時 的最低輸出電量 ( 超發(fā)電量只付燃料電費 ), 并送入廣西電網。同時 , 由廣西建設燃料有限責任公司 , 負責向項目公司供應發(fā)電所需燃煤 , 燃煤主要來自貴州省盤江礦區(qū)。 43 第 3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措 二、籌資方式 （三）短期資本籌措方式 ? 對于資本需求的短期增加，一般應用短期融資來解決。 ? 企業(yè)在選擇不同短期融資方式時，其核心問題是成本的大小，同時應注重考慮資本來源的可靠性和靈活性等。 ? 短期融資方式主要包括：銀行短期貸款、商業(yè)信用、商業(yè)票據、票據貼現(xiàn)和抵押貸款等方式。 ? 任何一種短期籌資方式均有其自身的優(yōu)缺點，企業(yè)在使用中應結合自身的特點和各種方式的成本大小、使用難易等因素綜合選擇，做到既滿足經營需要又保持應有的經營靈活性和高效益。 資本籌措的意義與要求 資本需要量的預測 資本籌措的渠道和方式 44 第 3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措 二、籌資方式 （三）短期資本籌措方式 主要的短期資本籌措方式比較： 資本籌措的意義與要求 資本需要量的預測 資本籌措的渠道和方式 項 目 含 義 優(yōu) 點 缺 點 商業(yè)信用 是指在商品交易中由于延期付款或預收貸款而形成的企業(yè)間的借貸關系。 取得簡便及時；使用靈活、有彈性 ；取得便宜。 放棄現(xiàn)金折扣的機會成本較高 ；在體制不健全的情況下，企業(yè)如果缺乏信譽感，容易造成企業(yè)之間互相拖欠，形成三角債，影響資本周轉。 票據貼現(xiàn) 是指企業(yè)將未到期的應收商業(yè)承兌匯票或銀行承兌匯票向銀行或其他金融機構提前轉讓，以獲取現(xiàn)金的行為。 簡便、及時，資金成本較低。 難于找到與籌資額相近的票據，籌資額受限。 短期借款 是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機構借入的期限在一年以內的借款。 籌資充裕，有保障；彈性好，便于靈活運用。 資本成本較高，限制條件較多。 應付費用 是指企業(yè)各種應付未付的稅金、工資、福利費等。 占用量較穩(wěn)定，不須支付任何代價。 使用的時期較短，且拖欠易給企業(yè)造成信譽損失。