【正文】 力下降的風(fēng)險 回避方法：通貨膨脹期間不買長期債券4. 變現(xiàn)風(fēng)險 無法在短期內(nèi)以合理的價格出售債券的風(fēng)險 回避方法：不購買市場屬性差的債券5. 再投資風(fēng)險 債券變現(xiàn)后，難以找到比變現(xiàn)債券更高收益率的投資對象的風(fēng)險 回避方法：在預(yù)期市場利率處于上升通道時，不宜買入債券特別是長期債券影響股票價格的因素：1. 公司因素2. 行業(yè)因素3. 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策因素（1）經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)周期（2）利率水平（3）貨幣政策（4）財政、稅收政策4. 市場技術(shù)股票市場的各種投機操作、股價循環(huán)規(guī)律以及證券主管機構(gòu)的某些干預(yù)行為等因素股價循環(huán)過程：盤旋——轉(zhuǎn)變——活躍——回落——再盤旋5. 社會心理因素6. 市場效應(yīng)7. 政治因素股票投資與債券投資的比較：1. 投資性質(zhì) 股票是所有權(quán)證書債券是債權(quán)證書2. 投資期限和本金返還 股票是一種永久性證券，沒有到期日債券是有一定償還期限的3. 剩余財產(chǎn)分配 債券投資者不僅在利息分配上比股利優(yōu)先，而且比股票享有優(yōu)先償還權(quán)4. 市場價差收益和投資風(fēng)險 債券投資風(fēng)險小，股票投資風(fēng)險大債券投資收益的評價方法：債券價值的計算：1. 分年付息到期還本債券價值的計算2. 到期一次還本付息債券價值的計算債券到期收益率的計算：1. 分年付息到期還本債券到期收益率的計算已知V值，求i值2. 到期一次還本付息債券到期收益率的計算已知V，求i值股票投資收益的評價模式：（1）股票持有者的現(xiàn)金流入量：股利收入和出售時的股價（2）股票價值是由一系列的股利和未來出售股票時售價的現(xiàn)值構(gòu)成（3）股利的多少決定于每股收益和股利支付率兩個因素（4）折現(xiàn)率的確定方法 一是根據(jù)股票歷史上的平均收益率確定；二是參考債券的收益率加上一定的風(fēng)險收益率來確定三是用市場利率估算。零增長股票價值的計算、固定增長股票價值計算、市盈率的計算方法：零增長股票的價值：當(dāng)股利不變時，股利收益過程是一個永續(xù)年金固定增長股票價值：普通股各年股利是逐年增長的Dt＝D0(1+g)t固定增長股票的價值當(dāng)增長率固定不變時用市盈率計算：股票價值市盈率是股票價格為每股收益（凈利潤）倍數(shù)投資基金、開放式基金、封閉式基金的概念：投資基金:是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度。通過發(fā)行基金證券，集中投資者的資金，交由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，主要從事股票、債券等金融工具投資。開放式基金:基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時增減，投資者可以按基金的報價在國家規(guī)定的營業(yè)場所申購或贖回基金單位。封閉式基金:事先確定發(fā)行總額，在封閉期內(nèi)基金單位總額不變，基金上市后投資者可以通過證券市場轉(zhuǎn)讓、買賣基金單位。投資基金設(shè)立的程序、基金托管人和基金管理人各自的主要職責(zé)：程序：①確定基金性質(zhì)。②選擇共同發(fā)起人、基金管理人與托管人，制定各項申報文件。③向主管機關(guān)提交規(guī)定的報批文件。④發(fā)表基金招募說明書，發(fā)售基金券?；鹜泄苋酥饕幸韵侣氊?zé)：①安全保管全部基金資產(chǎn)：②執(zhí)行基金管理人的投資指令；③監(jiān)督基金管理人的投資運作，如果發(fā)現(xiàn)基金管理人有違規(guī)行為，有權(quán)向證券上管機關(guān)報告。并督促基金管理人予以改正；④對基金管理人計算的基金資產(chǎn)凈值和編制的財務(wù)報表進(jìn)行復(fù)核。基金管理人各自的主要職責(zé):1. 按照基金契約的規(guī)定運用基金資產(chǎn)投資并管理基金資產(chǎn)；2. 及時、足額的向基金持有人支付基金收益；3. 保存基金的會計賬冊、記錄15年以上；4. 編制基金財務(wù)報告，及時公告，并向中國證監(jiān)會報告；5. 計算并公告基金資產(chǎn)凈值及每一基金單位資產(chǎn)凈值基金證券與股票、債券的區(qū)別：1. 權(quán)利關(guān)系不同 基金持有人與基金管理人是一種契約關(guān)系:股東與股份有限公司是一種股權(quán)關(guān)系:債券持有人與發(fā)行者是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系2. 投資者的經(jīng)營管理權(quán)不同 票投資者有權(quán)參與公司的經(jīng)營決策權(quán),債券投資者無權(quán)干預(yù)債券資金的運用基金投資者只分享基金的收益，不干預(yù)基金資產(chǎn)的管理和運用3. 風(fēng)險和收益各不相同 基金投資風(fēng)險小于股票，大于債券，收益是高于債券而低于股票4. 存續(xù)期間不同 基金投資有一定的存續(xù)期間，期滿即終止基金證券投資收益的評價方法：可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、初始轉(zhuǎn)股比率的概念：可轉(zhuǎn)換債券：是可以根據(jù)債券持有人的選擇，以一定價格轉(zhuǎn)換成普通股的有價證券優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：在發(fā)行新股時，給予現(xiàn)有股東優(yōu)先購買新股的權(quán)利初始轉(zhuǎn)股比率：可轉(zhuǎn)換債券每張面值與初始轉(zhuǎn)股價格的比率。可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股價格的計算、含優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價值和除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價值的計算：第七章 利潤及其分配的管理利潤、利潤總額、營業(yè)利潤、投資凈收益、營業(yè)外收入和營業(yè)外支出的概念、永久性差異、時間性差異、股利政策的含義和意義：利潤：企業(yè)在一定期間施工生產(chǎn)經(jīng)營活動的最終成果，也就是收入與成本、費用配比相抵后的余額。利潤總額：是企業(yè)在一定時期內(nèi)實現(xiàn)盈利的總額 利潤總額＝營業(yè)利潤＋投資凈收益＋營業(yè)外收入－營業(yè)外支出營業(yè)利潤:施工企業(yè)營業(yè)利潤是企業(yè)在一定時期內(nèi)實現(xiàn)的工程結(jié)算利潤、其他業(yè)務(wù)利潤減去管理費用、＝工程結(jié)算利潤＋其他業(yè)務(wù)利潤－管理費用－財務(wù)費用資產(chǎn)減值損失+公允價值變動收益+投資收益投資凈收益:投資凈收益＝投資收益－投資損失 投資收益包括：對外投資分得的利潤、股利、債券利息、投資回收等 投資損失包括：對外投資分擔(dān)的虧損、到期回收出現(xiàn)的差額等營業(yè)外收入：固定資產(chǎn)盤盈、處理固定資產(chǎn)凈收益、處理臨時設(shè)施凈收益、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)收益、罰款收入、無法支付應(yīng)付款、教育費附加返還、非貨幣性交易收益等 營業(yè)外支出：固定資產(chǎn)盤虧、處理固定資產(chǎn)凈損失、處理臨時設(shè)施凈損失、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)損失、計提的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、在建專項工程減值準(zhǔn)備、公益救濟(jì)性捐贈、違約金、債務(wù)重組損失等永久性差異：因稅法與會計制度規(guī)定不同致使應(yīng)稅所得與會計利潤不同而產(chǎn)生的差異。時間性差異：因收入或費用在會計中確認(rèn)時間與稅法規(guī)定申報時間而產(chǎn)生的差異，主要指以后各期發(fā)生的應(yīng)稅所得和以后各期發(fā)生的可扣除費用股利政策：股份制企業(yè)管理當(dāng)局對股利分配有關(guān)事項所制定的方針和政策。股利政策意義:1. 股利政策在一定程度上決定企業(yè)對外再籌資能力2. 股利政策在一定程度上決定企業(yè)市場價值的大小企業(yè)利潤的作用：企業(yè)利潤的作用：（一）利潤是實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的重要保證。企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化取決于兩個因素：1. 不斷提高企業(yè)的盈利水平2. 不斷降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險（二）利潤是企業(yè)自我發(fā)展的資金來源 增加企業(yè)自有資金的根本途徑是不斷提高企業(yè)的盈利水平（三）利潤是投資者獲得投資回報的前提（四）利潤是保證社會正?；顒拥谋匾獥l件 國家通過財政預(yù)算，把企業(yè)利潤的一部分以所得稅等形式集中起來，形成社會消費基金，然后將它用于行政、國防、文教衛(wèi)生等部門的支出。企業(yè)利潤的構(gòu)成：由營業(yè)利潤、營業(yè)外收支凈額兩個部分組成。施工企業(yè)凈利潤的分配順序：，支付各項稅收的滯納金和罰款2. 彌補企業(yè)以前年度虧損3. 提取法定盈余公積金。按稅后利潤扣除前兩項后的10％提取，達(dá)到注冊資本的50％是可不再提取4. 提取法定公益金按稅后利潤扣除2項后的5％～10％提取5. 向投資者分配利潤股份有限公司凈利潤的分配順序：1. 支付優(yōu)先股股利2. 提取任意盈余公積金3. 支付普通股股利企業(yè)所得稅的計算和交納：目前我國企業(yè)的所得稅稅率為25％。交納的企業(yè)所得稅，按年計算，分月或分季預(yù)繳。月份或季度終了后15天內(nèi)預(yù)繳，年度終了后4個月內(nèi)匯算清繳，多退少補。企業(yè)應(yīng)在月份或季度終了15日內(nèi)，向其所在地主管稅務(wù)機關(guān)報送會計報表和預(yù)繳所得稅申請表，年度終了后45日內(nèi)向其所在地主管稅務(wù)機關(guān)報送會計決算報表和所得稅申報表。制約股利政策的因素：（一）法律約束因素:1. 資本金保全約束2. 資本充實原則約束:3. 超額積累利潤限制（二）債務(wù)合同約束因素 1. 未來股利只能以簽訂債務(wù)合同之后的利潤來發(fā)放，不能用過去的留存收益來發(fā)放。2. 必須建立償債基金，或付清當(dāng)年債券和長期借款利息、償還當(dāng)年應(yīng)付債券、借款本身以后，才能發(fā)放股利。（三）股東意見1. 為保證控股權(quán)而不希望派發(fā)股利2. 為取得穩(wěn)定收入和回避風(fēng)險而要求支付股利3. 為避稅目的而要求限制分派股利（四）企業(yè)自身因素:1. 籌資能力和現(xiàn)金流量的約束 2. 企業(yè)發(fā)展規(guī)劃和投資機會的約束3. 資產(chǎn)流動性的約束提留積累以后分配的股利政策、穩(wěn)定或穩(wěn)定增長的股利政策、固定分配比率的股利政策、正常股利加額外股利的股利政策：提留積累以后分配的股利政策 企業(yè)較多地考慮將凈利潤用于增加積累，只有當(dāng)增加留存收益達(dá)到企業(yè)預(yù)定的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)，才將剩余的利潤用于股東的分紅。股利分配的基本步驟：1. 確定企業(yè)目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)，即資本與全部資金的比率2. 進(jìn)一步確定達(dá)到目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)需要增加的自有資金3. 最大限度低用留存利潤來滿足施工經(jīng)營所需自有資金的數(shù)額4. 降滿足自有資金后剩余的利潤，用于股利的分派這種股利政策是，只要存在有利可圖的投資機會，就應(yīng)首先考慮其資金需要，然后才考慮剩余利潤的分紅。穩(wěn)定或穩(wěn)定成長的股利政策企業(yè)將每年分配的股利，固定在一定水平上，并基本保持不變。缺點：當(dāng)企業(yè)盈利水平下降時，保持原有水平會使財務(wù)負(fù)擔(dān)增加一般在市場繁榮、企業(yè)趨于成長期采用。固定分配比例的股利政策企業(yè)每年按固定的股利支付率，從企業(yè)凈利潤中支付股利。固定分配比率的股利政策能使股利與凈利潤保持一定的比例關(guān)系，體現(xiàn)風(fēng)險投資與風(fēng)險收益的對等關(guān)系，使企業(yè)在微利或虧損年度不致因股利的分配而陷入財務(wù)困境。缺點：可能使企業(yè)股票不受投資者歡迎，引起股票下跌，導(dǎo)致投資者對企業(yè)成長缺乏信心。正常股利加額外股利的股利政策企業(yè)將每年分配的股利固定在一個較低的水平，即正常股利，企業(yè)可根據(jù)當(dāng)年盈利狀況向投資者額外增發(fā)一定金額的股利。不足之處：當(dāng)企業(yè)面臨微利或虧損時，按照這種股利政策仍要分配正常股利。現(xiàn)金股利、股權(quán)股利、債權(quán)股利形式：（一）現(xiàn)金股利 以現(xiàn)金分派股利企業(yè)采取這種股利形式，要增加現(xiàn)金流出量，增加企業(yè)的支付壓力，一般只能在有大量現(xiàn)金凈流量時才能采用。（二）股權(quán)股利 以企業(yè)的股權(quán)份額作為股東投資的收益，使原股東增加其在企業(yè)總權(quán)益中的份額。股票權(quán)利——企業(yè)以本企業(yè)的普通股股票發(fā)給普通股股東作為股利。企業(yè)宣布發(fā)放股票股利，僅僅是將股東權(quán)益中留存收益的一部分轉(zhuǎn)作股本，避免了企業(yè)現(xiàn)金達(dá)的流出。好處：可以免交個人所得稅，企業(yè)也有利于節(jié)約現(xiàn)金流出。（三）債權(quán)股利 企業(yè)以一定的債權(quán)授予股東，作為股東的投資收益，在未來期間股東可將持有債權(quán)向企業(yè)索取債權(quán)和相關(guān)的利息收入。債權(quán)股利根據(jù)債權(quán)的不同形式，可分為票據(jù)股利和債券股利等。由于票據(jù)、債券都是帶息的，一般只在企業(yè)已宣布并需立即發(fā)放現(xiàn)金股利而現(xiàn)金暫時不足時采用的一種權(quán)宜之計。股權(quán)宣告日、股權(quán)登記日、股權(quán)除息日、股權(quán)發(fā)放日的含義：股利宣告日：董事會將股利發(fā)放情況予以公告的日期。 股權(quán)登記日：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東登記截止日期，也叫除權(quán)日 股權(quán)除息日：領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。在除息日前，股利權(quán)從屬于股票，持有者享有領(lǐng)取股利的權(quán)利；除息日開始，股利權(quán)與股票分離，新購入股票的人和單位不能分享股利。股利發(fā)放日：向股東發(fā)放股利的日期。一般情況股份制企業(yè)對不同股利政策的選擇：決策樹：以方框和圓圈為結(jié)點，并由直線連接結(jié)點而形成的一種像樹枝形狀的結(jié)構(gòu)工程結(jié)算利潤的兩種測算方法：利用決策樹進(jìn)行決策的過程：由左向右，逐步后退，根據(jù)右端的損益值和概率枝上的概率，計算出同一方案不同狀況下的期望收益值或損失值，然后根據(jù)不同方案的期望收益值或損失值的大小進(jìn)行選擇，對落選的方案在圖上進(jìn)行修枝，即在落選的方案枝上畫上“//”符號，以表示舍棄不選的意思，最后決策點只留下一條樹枝，即為決策中的最優(yōu)方案。企業(yè)獎勵基金辦法、利潤分成辦法、利改稅分配辦法、企業(yè)承包經(jīng)營的利潤分配辦法以及各種方法的不足：企業(yè)獎勵基金辦法 20世紀(jì)50、60年代，我國國有施工企業(yè)曾實行企業(yè)獎勵基金辦法。企業(yè)應(yīng)提企業(yè)獎勵基金和應(yīng)上交利潤計算：企業(yè)應(yīng)提企業(yè)獎勵基金＝全年實現(xiàn)利潤企業(yè)獎勵基金提成率 企業(yè)應(yīng)交利潤＝全年實現(xiàn)利潤－企業(yè)應(yīng)提企業(yè)獎勵基金利潤分成辦法1978～1982年間，大部分國有企業(yè)實行了利潤分成辦法，即基數(shù)利潤五五分成，增長利潤二八分成（20％上交，80％留用）:企業(yè)分成利潤＝基數(shù)利潤50％+增長利潤80％,企業(yè)上繳利潤＝基數(shù)利潤50％+增長利潤20％基數(shù)利潤＝上年應(yīng)分成利潤,應(yīng)提法定利潤＝全年點交工程預(yù)算成本法定利潤率利改稅的分配辦法:1983年開始，國家規(guī)定對國有企業(yè)實行“利改稅”分配辦法,利改稅——把國有企業(yè)上交利潤改為按國家規(guī)定的稅率交納稅金，稅后利潤規(guī)企業(yè)支配，把國家與企業(yè)的分配關(guān)系通過稅收形勢固定下來。企業(yè)部分大小，一律按固定比例稅率55％計征。企業(yè)應(yīng)交所得稅＝應(yīng)稅所得額規(guī)定上交稅率應(yīng)稅所得額＝全年實現(xiàn)利潤－應(yīng)歸還技措和基建投資借款企業(yè)留用利潤＝應(yīng)稅所得額－應(yīng)交所得額,對于小型企業(yè)，按超額累進(jìn)稅率計征所得稅：企業(yè)應(yīng)交所得稅＝∑（各級應(yīng)稅所得額各該級別適用稅率）對于企業(yè)留用的利潤中，先提取5％作為后備基金，再確定生產(chǎn)發(fā)展基金、新產(chǎn)品試制基金、職工福利基金、職工獎勵基金的比例。企業(yè)承包經(jīng)營的利潤分配辦法承包經(jīng)營的分配原則：包死基數(shù)，確保上交，超收多留，欠收自補1. 上交利潤定額包干，超收留用適用于微利施工企業(yè)應(yīng)上交利潤＝承包上交利潤基數(shù) 應(yīng)留用利潤＝應(yīng)稅所得額－承包上交利潤基數(shù)2. 上交利潤基數(shù)包干，超收分成適用于一般盈利企業(yè)產(chǎn)品銷售利潤的直接計算法、產(chǎn)品銷售利潤的分析計算法：直接計算法：是根據(jù)企業(yè)計劃期內(nèi)各種產(chǎn)品的銷售數(shù)量，按規(guī)定的銷售價格和產(chǎn)品計劃銷售成本，分別計算各種產(chǎn)品的計劃銷售利潤，然后匯總確定全部產(chǎn)品計劃銷售利潤的方法。分析計算法：是在報告期利潤水平的基礎(chǔ)上，考慮計劃期影響利潤增減變動的各項因素，確定企業(yè)計劃期產(chǎn)品銷售利潤數(shù)額的方法。第八章 財務(wù)、成本分析財務(wù)、成本分析的概念：是以企業(yè)會計報表和有關(guān)資料為依據(jù)，采用專門的方法，系統(tǒng)分析評價企業(yè)過去和現(xiàn)在的施工經(jīng)營成果、財務(wù)、成本狀況及其變動趨勢，用以了解過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來，為報表使用人提供決策信息。比較分析法、因素分析法、指標(biāo)分解法的概念：比較分析法：通過兩個或兩個以上可比財務(wù)、成本數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，揭示差異和矛盾。因素分析法：依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定個因素對指標(biāo)的影響程度主要有連環(huán)替代法、差額分析法、指標(biāo)分解法指標(biāo)分解法：通過財務(wù)、成本指標(biāo)間