【正文】 金。 66 第二節(jié) 基金管理業(yè)務 封閉式基金發(fā)展階段 1997年 11月 14日 《 證券投資基金管理暫行辦法 》 頒布之后，我國首次用行政法規(guī)規(guī)范了投資基金的運作，由此，中國基金業(yè)的發(fā)展進入了一個新階段。 （ 1） 1998年 3月 27日，新成立的南方基金管理公司和國泰基金管理公司分基金開元和基金金泰最先設立，標志著我國封閉型基金的起步。１９９８年內，我國設立了 5家基金管理公司，管理封閉式基金 5只。截至2022年 9月開放式基金推出之前，我國共有 47只封閉式基金。 （ 2） 2022年 8月以后，封閉式基金發(fā)行停止，到目前（ 2022年 3月 31日），我國共有 54支封閉式基金。 67 第二節(jié) 基金管理業(yè)務 開放式基金發(fā)展階段 （ 1） 2022年 10月 8日，中國證監(jiān)會發(fā)布了 《 開放式證券投資基金試點辦法 》 。 （ 2） 2022年 9月，我國第一只開放式基金 ——“華安創(chuàng)新”誕生，標志著我國基金業(yè)實現(xiàn)了從封閉式基金到開放式基金的跨越，進入了開放式基金的發(fā)展階段。 特點： １、基金品種日益豐富， ２、基金公司發(fā)展迅猛， ３、封閉式基金發(fā)展速度放緩，開放式基金占據(jù)市場主導地位。 68 第三節(jié) 投資基金的開發(fā)與運作 一、基金產(chǎn)品的開發(fā)與設計 （一）投資群體的分類 １、分類原則 首先，要確定基金的投資群體、投資標的和投資策略；其次 ,要針對不同類型的投資者推出種類適銷品種；第三 ,要準確把握投資者的各種投資偏好和投資欲望。 ２、投資群體分類方法 （１）積極冒險型 （２）冒險型 （３）保守非興趣型 （４）保守型 （５）擔憂型 （６）非常擔憂型 69 第三節(jié) 投資基金的開發(fā)與運作 （二）基金產(chǎn)品設計的制約因素 市場現(xiàn)有金融工具及其衍生產(chǎn)品的種類和規(guī)模。 城鎮(zhèn)居民總體收入水平。 基金管理人的管理水平。 監(jiān)管環(huán)境和法律體系的完善程度。 70 第三節(jié) 投資基金的開發(fā)與運作 二、投資基金的運作 （一）基金的發(fā)起和設立 國際上，基金的發(fā)起和設立有兩種模式，一是注冊制，二是審批制。我國實行的審批制?；鸢l(fā)起人可以申請設立開放式基金，也可以申請設立封閉型基金。發(fā)起設立人 一般 為基金管理公司。 （二）基金的發(fā)行與銷售 １、基金的發(fā)行。分為公募發(fā)行和私募發(fā)行以及溢價、平價和折價發(fā)行。 ２、開放基金的銷售。一是代銷。代銷機構通常為證券公司、商業(yè)銀行或其他經(jīng)監(jiān)管部門認可的機構。二是由基金管理公司自己銷售。 71 第三節(jié) 投資基金的開發(fā)與運作 （三）基金的交易、申購或贖回 １、封閉型基金的交易。類似股票的交易，在二級市場上通過競價的方式完成，基金交易價格與凈值回有差別。 ２、開放型基金的申購或贖回。 以基金凈資產(chǎn)值為基礎，加上或減去必要的費，就構成了基金的申購和贖回價格。 申購價＝基金單位資產(chǎn)凈值＋申購費用 贖回價＝基金單位資產(chǎn)凈值－贖回費用－交易費用 72 第三節(jié) 投資基金的開發(fā)與運作 （四）基金買賣的注冊登記。 投資者買入、賣出基金單位后，由注冊登記機構在其基金賬戶中辦理登記，表明其所持基金單位的增加或減少的過程。 （五）投資管理 基金管理公司按照所公布的基金契約的要求進行基金投資與管理的過程。基金公司按照自己的投資風格進行資產(chǎn)配置。 （六）基金的信息披露。 基金的信息披露包括每天公布上一工作日的單位基金凈值、季度投資組合公告、中期報告、年度報告，以便使投資者及時了解基金的表現(xiàn)情況 。 （七）收益、費用及收益分配。 73 第三節(jié) 投資基金的開發(fā)與運作 三、投資銀行介入基金管理的方式 作為基金發(fā)起人 ： 在大多數(shù)公募基金中，只負責發(fā)起設立基金，資產(chǎn)管理則交給專業(yè)的基金管理公司來負責。 作為基金管理人 ：在大多數(shù)私募基金中，既負責發(fā)起設立基金，也積極參與基金運作的日常事務。 作為基金承銷人 ：向投資者發(fā)售基金證券，募集投資者的資金。 作為基金代理人 ： 由基金發(fā)行人指定，作為代理人負責基金資產(chǎn)的保值和增值。此時，投資銀行在業(yè)務將受到限制，比如不具備規(guī)定發(fā)起或設立基金條件的投資銀行，就不能發(fā)起設立基金。 74 第三節(jié) 投資基金的開發(fā)與運作 四、基金投資管理 （一）基金管理人 １、基金管理人 （基金管理公司）：是指憑借專門的知識與經(jīng)驗，運用所管理 基金 的資產(chǎn)，根據(jù)法律、法規(guī)及基金章程或 基金契約 的規(guī)定，按照科學的投資組合原理進行 投資決策 ，謀求所管理的基金資產(chǎn)不斷增值，并使 基金持有人 獲取盡可能多收益的機構。 ２、基金管理人的稱謂 ：基金管理人在不同國家（地區(qū)）有不同的名稱。例如，在英國稱投資管理公司，在美國稱基金管理公司，在日本多稱 投資信托 公司，在我國臺灣稱證券投資信托事業(yè)。 ３、基本職責 ：運用和管理基金資產(chǎn)，保證基金資產(chǎn)的保值和增值，為基金投資人提供滿意的投資回報。 75 第三節(jié) 投資基金的開發(fā)與運作 （二）基金投資政策 是指基金選擇投資各類有價證券的方針。制定政策的依據(jù)包括： １、宏觀經(jīng)濟環(huán)境及其對市場的影響； ２、貨幣政策、利率走勢； ３、行業(yè)和上市公司分析 。 ４、法律法規(guī)限制。 （三）運行機制 76 第三節(jié) 投資基金的開發(fā)與運作 ? 美國基金 ? 美國 基金 的運行模式是出資人占基金的 99%，基金管理者出資 1%，按基金規(guī)模提取 2%到 4%的管理費用，投資收益采取二八分成。 ? 這種組織形式最大限度地協(xié)調了出資人和管理者的利益，也決定了這是一個絕對依賴基金管理人眼光、能力、資源的行業(yè)，是一個精英會聚的行業(yè)。 77 第三節(jié) 投資基金的開發(fā)與運作 ? 基金公司的任務是選擇經(jīng)理及投研團隊，并保證兩者能夠順利地融入基金公司框架之下，基金經(jīng)理的任務是構建組合、買賣及風險管理。 ? 美國先鋒投資公司創(chuàng)始者約翰 伯格所說，“投資基金應當以最有效、最誠實和最可能的經(jīng)濟方式來服務投資者，并塑造美國投資基金業(yè)倚重職業(yè)操守和審慎經(jīng)營的風氣”。 78 第三節(jié) 投資基金的開發(fā)與運作 （四）基金資產(chǎn)配置 １、配置步驟 （１）確定投資者風險承受能力； （２）確定資產(chǎn)類別預期收益； （３）構造最優(yōu)投資組合。 ２、資產(chǎn)配置風格 （１）戰(zhàn)略性配置：屬于消極型投資風格。比如長期持有策略、恒定比例策略以及投資組合策略。 （２）戰(zhàn)術性配置：屬于積極型投資風格。比如根據(jù)市場行情對組合進動態(tài)調整等。 （３）混合性配置：屬于平衡型投資風格。是把上述二者結合起來使用，實行雙向資產(chǎn)配置。 79 第三節(jié) 投資基金的開發(fā)與運作 （五）基金績效評價 主要指標有： １、收益率指標 ２、收入構成指標 ３、市場實際抉擇指標 ４、風險調整后的收益率指標 80 第三節(jié) 投資基金的開發(fā)與運作 二、基金投資 （一）投資基金的收益與風險 １、基金的收入和收益 （１）基金收入 （２）基金收益 （３）收益分配 ２、基金投資風險 （１）財務風險 （２）市場風險 （３）利率風險 （４）購買力風險 （５）其他風險 81 第三節(jié) 投資基金的開發(fā)與運作 （二）如何選擇基金 １、基金的目標與一般特征； ２、歷史與規(guī)模； ３、價格變化； ４、基金投資的有價證券的周轉率； ５、股息數(shù)量與特征； ６、銷售費用； ７、方便與服務。 案例分析：美國５０年投資理念的對變遷