【正文】 金。 66 第二節(jié) 基金管理業(yè)務(wù) 封閉式基金發(fā)展階段 1997年 11月 14日 《 證券投資基金管理暫行辦法 》 頒布之后，我國(guó)首次用行政法規(guī)規(guī)范了投資基金的運(yùn)作，由此，中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新階段。 （ 1） 1998年 3月 27日，新成立的南方基金管理公司和國(guó)泰基金管理公司分基金開(kāi)元和基金金泰最先設(shè)立，標(biāo)志著我國(guó)封閉型基金的起步。１９９８年內(nèi)，我國(guó)設(shè)立了 5家基金管理公司，管理封閉式基金 5只。截至2022年 9月開(kāi)放式基金推出之前，我國(guó)共有 47只封閉式基金。 （ 2） 2022年 8月以后，封閉式基金發(fā)行停止，到目前（ 2022年 3月 31日），我國(guó)共有 54支封閉式基金。 67 第二節(jié) 基金管理業(yè)務(wù) 開(kāi)放式基金發(fā)展階段 （ 1） 2022年 10月 8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了 《 開(kāi)放式證券投資基金試點(diǎn)辦法 》 。 （ 2） 2022年 9月，我國(guó)第一只開(kāi)放式基金 ——“華安創(chuàng)新”誕生，標(biāo)志著我國(guó)基金業(yè)實(shí)現(xiàn)了從封閉式基金到開(kāi)放式基金的跨越，進(jìn)入了開(kāi)放式基金的發(fā)展階段。 特點(diǎn)： １、基金品種日益豐富， ２、基金公司發(fā)展迅猛， ３、封閉式基金發(fā)展速度放緩，開(kāi)放式基金占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。 68 第三節(jié) 投資基金的開(kāi)發(fā)與運(yùn)作 一、基金產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與設(shè)計(jì) （一）投資群體的分類 １、分類原則 首先，要確定基金的投資群體、投資標(biāo)的和投資策略；其次 ,要針對(duì)不同類型的投資者推出種類適銷品種；第三 ,要準(zhǔn)確把握投資者的各種投資偏好和投資欲望。 ２、投資群體分類方法 （１）積極冒險(xiǎn)型 （２）冒險(xiǎn)型 （３）保守非興趣型 （４）保守型 （５）擔(dān)憂型 （６）非常擔(dān)憂型 69 第三節(jié) 投資基金的開(kāi)發(fā)與運(yùn)作 （二）基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)的制約因素 市場(chǎng)現(xiàn)有金融工具及其衍生產(chǎn)品的種類和規(guī)模。 城鎮(zhèn)居民總體收入水平。 基金管理人的管理水平。 監(jiān)管環(huán)境和法律體系的完善程度。 70 第三節(jié) 投資基金的開(kāi)發(fā)與運(yùn)作 二、投資基金的運(yùn)作 （一）基金的發(fā)起和設(shè)立 國(guó)際上，基金的發(fā)起和設(shè)立有兩種模式，一是注冊(cè)制，二是審批制。我國(guó)實(shí)行的審批制。基金發(fā)起人可以申請(qǐng)?jiān)O(shè)立開(kāi)放式基金，也可以申請(qǐng)?jiān)O(shè)立封閉型基金。發(fā)起設(shè)立人 一般 為基金管理公司。 （二）基金的發(fā)行與銷售 １、基金的發(fā)行。分為公募發(fā)行和私募發(fā)行以及溢價(jià)、平價(jià)和折價(jià)發(fā)行。 ２、開(kāi)放基金的銷售。一是代銷。代銷機(jī)構(gòu)通常為證券公司、商業(yè)銀行或其他經(jīng)監(jiān)管部門(mén)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)。二是由基金管理公司自己銷售。 71 第三節(jié) 投資基金的開(kāi)發(fā)與運(yùn)作 （三）基金的交易、申購(gòu)或贖回 １、封閉型基金的交易。類似股票的交易，在二級(jí)市場(chǎng)上通過(guò)競(jìng)價(jià)的方式完成，基金交易價(jià)格與凈值回有差別。 ２、開(kāi)放型基金的申購(gòu)或贖回。 以基金凈資產(chǎn)值為基礎(chǔ)，加上或減去必要的費(fèi)，就構(gòu)成了基金的申購(gòu)和贖回價(jià)格。 申購(gòu)價(jià)＝基金單位資產(chǎn)凈值＋申購(gòu)費(fèi)用 贖回價(jià)＝基金單位資產(chǎn)凈值－贖回費(fèi)用－交易費(fèi)用 72 第三節(jié) 投資基金的開(kāi)發(fā)與運(yùn)作 （四）基金買賣的注冊(cè)登記。 投資者買入、賣出基金單位后，由注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)在其基金賬戶中辦理登記，表明其所持基金單位的增加或減少的過(guò)程。 （五）投資管理 基金管理公司按照所公布的基金契約的要求進(jìn)行基金投資與管理的過(guò)程?；鸸景凑兆约旱耐顿Y風(fēng)格進(jìn)行資產(chǎn)配置。 （六）基金的信息披露。 基金的信息披露包括每天公布上一工作日的單位基金凈值、季度投資組合公告、中期報(bào)告、年度報(bào)告，以便使投資者及時(shí)了解基金的表現(xiàn)情況 。 （七）收益、費(fèi)用及收益分配。 73 第三節(jié) 投資基金的開(kāi)發(fā)與運(yùn)作 三、投資銀行介入基金管理的方式 作為基金發(fā)起人 ： 在大多數(shù)公募基金中，只負(fù)責(zé)發(fā)起設(shè)立基金，資產(chǎn)管理則交給專業(yè)的基金管理公司來(lái)負(fù)責(zé)。 作為基金管理人 ：在大多數(shù)私募基金中，既負(fù)責(zé)發(fā)起設(shè)立基金，也積極參與基金運(yùn)作的日常事務(wù)。 作為基金承銷人 ：向投資者發(fā)售基金證券，募集投資者的資金。 作為基金代理人 ： 由基金發(fā)行人指定，作為代理人負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保值和增值。此時(shí)，投資銀行在業(yè)務(wù)將受到限制，比如不具備規(guī)定發(fā)起或設(shè)立基金條件的投資銀行，就不能發(fā)起設(shè)立基金。 74 第三節(jié) 投資基金的開(kāi)發(fā)與運(yùn)作 四、基金投資管理 （一）基金管理人 １、基金管理人 （基金管理公司）：是指憑借專門(mén)的知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用所管理 基金 的資產(chǎn)，根據(jù)法律、法規(guī)及基金章程或 基金契約 的規(guī)定，按照科學(xué)的投資組合原理進(jìn)行 投資決策 ，謀求所管理的基金資產(chǎn)不斷增值，并使 基金持有人 獲取盡可能多收益的機(jī)構(gòu)。 ２、基金管理人的稱謂 ：基金管理人在不同國(guó)家（地區(qū)）有不同的名稱。例如，在英國(guó)稱投資管理公司，在美國(guó)稱基金管理公司，在日本多稱 投資信托 公司，在我國(guó)臺(tái)灣稱證券投資信托事業(yè)。 ３、基本職責(zé) ：運(yùn)用和管理基金資產(chǎn)，保證基金資產(chǎn)的保值和增值，為基金投資人提供滿意的投資回報(bào)。 75 第三節(jié) 投資基金的開(kāi)發(fā)與運(yùn)作 （二）基金投資政策 是指基金選擇投資各類有價(jià)證券的方針。制定政策的依據(jù)包括： １、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及其對(duì)市場(chǎng)的影響； ２、貨幣政策、利率走勢(shì)； ３、行業(yè)和上市公司分析 。 ４、法律法規(guī)限制。 （三）運(yùn)行機(jī)制 76 第三節(jié) 投資基金的開(kāi)發(fā)與運(yùn)作 ? 美國(guó)基金 ? 美國(guó) 基金 的運(yùn)行模式是出資人占基金的 99%，基金管理者出資 1%，按基金規(guī)模提取 2%到 4%的管理費(fèi)用，投資收益采取二八分成。 ? 這種組織形式最大限度地協(xié)調(diào)了出資人和管理者的利益，也決定了這是一個(gè)絕對(duì)依賴基金管理人眼光、能力、資源的行業(yè)，是一個(gè)精英會(huì)聚的行業(yè)。 77 第三節(jié) 投資基金的開(kāi)發(fā)與運(yùn)作 ? 基金公司的任務(wù)是選擇經(jīng)理及投研團(tuán)隊(duì)，并保證兩者能夠順利地融入基金公司框架之下，基金經(jīng)理的任務(wù)是構(gòu)建組合、買賣及風(fēng)險(xiǎn)管理。 ? 美國(guó)先鋒投資公司創(chuàng)始者約翰 伯格所說(shuō)，“投資基金應(yīng)當(dāng)以最有效、最誠(chéng)實(shí)和最可能的經(jīng)濟(jì)方式來(lái)服務(wù)投資者，并塑造美國(guó)投資基金業(yè)倚重職業(yè)操守和審慎經(jīng)營(yíng)的風(fēng)氣”。 78 第三節(jié) 投資基金的開(kāi)發(fā)與運(yùn)作 （四）基金資產(chǎn)配置 １、配置步驟 （１）確定投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力； （２）確定資產(chǎn)類別預(yù)期收益； （３）構(gòu)造最優(yōu)投資組合。 ２、資產(chǎn)配置風(fēng)格 （１）戰(zhàn)略性配置：屬于消極型投資風(fēng)格。比如長(zhǎng)期持有策略、恒定比例策略以及投資組合策略。 （２）戰(zhàn)術(shù)性配置：屬于積極型投資風(fēng)格。比如根據(jù)市場(chǎng)行情對(duì)組合進(jìn)動(dòng)態(tài)調(diào)整等。 （３）混合性配置：屬于平衡型投資風(fēng)格。是把上述二者結(jié)合起來(lái)使用，實(shí)行雙向資產(chǎn)配置。 79 第三節(jié) 投資基金的開(kāi)發(fā)與運(yùn)作 （五）基金績(jī)效評(píng)價(jià) 主要指標(biāo)有： １、收益率指標(biāo) ２、收入構(gòu)成指標(biāo) ３、市場(chǎng)實(shí)際抉擇指標(biāo) ４、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益率指標(biāo) 80 第三節(jié) 投資基金的開(kāi)發(fā)與運(yùn)作 二、基金投資 （一）投資基金的收益與風(fēng)險(xiǎn) １、基金的收入和收益 （１）基金收入 （２）基金收益 （３）收益分配 ２、基金投資風(fēng)險(xiǎn) （１）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) （２）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) （３）利率風(fēng)險(xiǎn) （４）購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) （５）其他風(fēng)險(xiǎn) 81 第三節(jié) 投資基金的開(kāi)發(fā)與運(yùn)作 （二）如何選擇基金 １、基金的目標(biāo)與一般特征； ２、歷史與規(guī)模； ３、價(jià)格變化； ４、基金投資的有價(jià)證券的周轉(zhuǎn)率； ５、股息數(shù)量與特征； ６、銷售費(fèi)用； ７、方便與服務(wù)。 案例分析：美國(guó)５０年投資理念的對(duì)變遷