【正文】 政義務(wù)，這種風(fēng)險(xiǎn)主要是該公司金融資產(chǎn)相關(guān)的債務(wù)量函數(shù)。在某些時(shí)候公司無(wú)法支付所需的本金和利息，將使公司債務(wù)比例增加的可能性大大提高。金融風(fēng)險(xiǎn)的早期預(yù)警和控制，可以有效的提供一個(gè)安全穩(wěn)定的金融環(huán)境。本文認(rèn)為，通過(guò)分析財(cái)務(wù)狀況，編制現(xiàn)金流量預(yù)算，建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系和計(jì)算模型，可以早期預(yù)報(bào)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，通過(guò)建立有效的資本結(jié)構(gòu)，選擇正確的籌資方法，保持資產(chǎn)的高流動(dòng)性可以有效地控制金融風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)鍵詞：指數(shù)條款—金融風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)警指標(biāo)；有效控制。一、總論什么是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)成果和財(cái)務(wù)狀況的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有狹義和廣義之分。狹義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由企業(yè)負(fù)債引起的，具體的說(shuō)是指企業(yè)因?yàn)榻枞胭Y金而增加的喪失償債能力的可能和企業(yè)利潤(rùn)（股東收益）的可變性；廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)的財(cái)務(wù)系統(tǒng)中客觀存在的由于各種難以或無(wú)法預(yù)料和控制的因素作用，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)收益和預(yù)期財(cái)務(wù)收益發(fā)生背離，因而蒙受損失的機(jī)會(huì)或可能。在本文中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于結(jié)構(gòu)不合理和不恰當(dāng)?shù)?，公司可能?huì)失去償付能力的，將導(dǎo)致企業(yè)預(yù)期收益下降的，投資者甚至破產(chǎn)的融資。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是如何產(chǎn)生的呢?無(wú)數(shù)金融性質(zhì)的交易包括銷售和采購(gòu)，投資和貸款，以及其他各種業(yè)務(wù)活動(dòng)，產(chǎn)生了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。它可以出現(xiàn)在合法的交易中，新項(xiàng)目中，兼并和收購(gòu)中，債務(wù)融資中，能源部分的成本中，或通過(guò)管理的活動(dòng)，利益相關(guān)者，競(jìng)爭(zhēng)者，外國(guó)政府，或天氣出現(xiàn)。在當(dāng)今社會(huì)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)的一個(gè)必要的經(jīng)營(yíng)策略。通過(guò)債務(wù)管理，企業(yè)可以彌補(bǔ)股票基金的不足，利用貸款基金獲利。生產(chǎn)和管理所需的資金一般來(lái)自發(fā)行股票（或股權(quán)基金）和債務(wù)。其中，債務(wù)的利息負(fù)擔(dān)（包括銀行貸款，發(fā)行公司債券，貿(mào)易信貸）是確定的。如果公司的債務(wù)占到很高的比例或者公司的資金總額利潤(rùn)率低于利率，那么將會(huì)使股東可分配的利潤(rùn)減少，股利減少，和股票投資的風(fēng)險(xiǎn)增加。例如，當(dāng)一個(gè)公司的資金利潤(rùn)率為10%，相應(yīng)的公司貸款或發(fā)行債券面臨的利率為8%，股東的利息收入將高于10%；如果一個(gè)企業(yè)的資金利潤(rùn)率降低為8%，該公司將被要求支付8%的貸款或債券利息，普通股股東的收益將低于資金利潤(rùn)率。事實(shí)上，財(cái)務(wù)杠桿作用導(dǎo)致公司的融資是一把雙刃劍，當(dāng)通過(guò)籌資產(chǎn)生的利息率高于利率，這將給股東帶來(lái)收入增長(zhǎng)效應(yīng)；否則它將成為收入減少的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。公司在生產(chǎn)和管理過(guò)程中通常會(huì)遇到各種各樣的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)預(yù)期的財(cái)務(wù)收益非常困難，一些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)甚至可能會(huì)威脅到公司的正常運(yùn)行和生產(chǎn)。目前，在一些企業(yè)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有得到管理上的重視，那么如何預(yù)測(cè)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)后，怎樣對(duì)它們有一個(gè)有效地控制？二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的早期預(yù)警指標(biāo)體系財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容在不利風(fēng)險(xiǎn)剛出現(xiàn)或出現(xiàn)之前，就予以識(shí)別，以準(zhǔn)確把握各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)及其產(chǎn)生原因。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警是要在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際發(fā)生之前，捕捉和監(jiān)視各種細(xì)微的跡象變動(dòng)，以利預(yù)防和為采取適當(dāng)對(duì)策爭(zhēng)取時(shí)間。集團(tuán)要建立完善的信息管理系統(tǒng)，一旦發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，就能準(zhǔn)確及時(shí)傳至主要人員，以防事態(tài)的逐步擴(kuò)大。為了有效地防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)采取一些措施和建立預(yù)警指標(biāo)體系進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。公司收益包括3個(gè)層次：營(yíng)業(yè)收入，固定收入和周期性收入。營(yíng)業(yè)收入即從剩余的總凈收入中扣除經(jīng)營(yíng)成本，管理成本，銷售成本，所得稅和其他附加費(fèi)用。固定收入是基于收入扣除財(cái)務(wù)費(fèi)用的收入。而周期性收入是固定收入和凈非營(yíng)業(yè)收入和支出總額。一個(gè)公司從開始承擔(dān)經(jīng)營(yíng)收入損失的時(shí)候開始，該公司就幾乎臨近破產(chǎn)。如果周期性收入是黑色的，這可能是由于非核心業(yè)務(wù)收入或事故產(chǎn)生的，如證券、房地產(chǎn)銷售。如果經(jīng)營(yíng)收入是黑色的，而正常收入是紅色的，那么危機(jī)信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)，這是因?yàn)槠髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理，借款規(guī)模大，利息負(fù)擔(dān)沉重。在這個(gè)時(shí)候，應(yīng)該采取一些早期的預(yù)警措施來(lái)避免財(cái)務(wù)危機(jī)。[1]8182 建立現(xiàn)金流量預(yù)算和財(cái)務(wù)狀況分析體系 企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要組成部分。準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算可以幫助財(cái)務(wù)經(jīng)理分析財(cái)務(wù)狀況和提供風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信號(hào)。作為公司理財(cái)對(duì)象的現(xiàn)金或現(xiàn)金流，在短期內(nèi)，企業(yè)是否能夠生存并不完全取決于他是否是黑色的，而是取決于是否有足夠的用于支付各種費(fèi)用的現(xiàn)金。該措施實(shí)施的前提是，公司能夠獲得利潤(rùn)。對(duì)于普通的穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，應(yīng)收賬款，應(yīng)付賬款以及存貨可以保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~應(yīng)大于近利潤(rùn)（否則，將會(huì)產(chǎn)生危險(xiǎn)信號(hào)）。[2]125126為了準(zhǔn)確地制定現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該總結(jié)各項(xiàng)具體的目標(biāo)，指明未來(lái)的預(yù)期收入，現(xiàn)金流量，以量化的方式考慮財(cái)務(wù)狀況及投資計(jì)劃，在每十天，每一個(gè)月，每一個(gè)季度，每一年各個(gè)期間內(nèi)，建立滾動(dòng)的現(xiàn)金流量預(yù)算。，即時(shí)監(jiān)控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 下列指標(biāo)是財(cái)務(wù)經(jīng)理常用的用于分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo) 從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，如果一個(gè)公司想遠(yuǎn)離財(cái)務(wù)危機(jī)，必須具備良好的盈利能力，這樣它的外部融資能力和債務(wù)清算能力會(huì)更強(qiáng)。指標(biāo)包括： 總資產(chǎn)凈現(xiàn)值率=（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量+從利息中獲得的股利或現(xiàn)金+現(xiàn)金支付的利息+現(xiàn)金交納的所得稅 / 平均資產(chǎn)總額 凈現(xiàn)值率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 / 銷售收入凈額 股東利益的盈利能力=凈利潤(rùn) / 平均股東權(quán)益 基本上，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)是由債務(wù)引起的，企業(yè)所經(jīng)營(yíng)的自有資金只會(huì)操作風(fēng)險(xiǎn)，而不是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，衡量股權(quán)交易的金融風(fēng)險(xiǎn)去確定資產(chǎn)負(fù)債率，需要比較股票交易的盈利能力和債務(wù)資本成本率，如果前者大于后者本金和利息的可收回的時(shí)間實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)杠桿利益；同時(shí)，償債能力也應(yīng)該考慮到，即，現(xiàn)金的數(shù)額或其金融流動(dòng)性強(qiáng)的債務(wù)的分配額；無(wú)論各種金融產(chǎn)品是否在合理的資本范圍內(nèi)。評(píng)價(jià)指標(biāo)如下：反映短期償債能力的指標(biāo)，如：流動(dòng)比率，速動(dòng)比率等指標(biāo)；反映長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)，如資產(chǎn)負(fù)債率，權(quán)益乘數(shù)，長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金比率，資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)負(fù)債率，等。 經(jīng)濟(jì)效益的高低將直接體現(xiàn)在企業(yè)的管理程度上。反映資產(chǎn)管理的指標(biāo)包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和生產(chǎn)與需求之間的平衡率，其中：生產(chǎn)與需求之間的平衡率=產(chǎn)品銷售額/工業(yè)產(chǎn)值 衡量企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹笜?biāo)包括銷售增長(zhǎng)率和資本保值增值率。本文采用改進(jìn)的功效系數(shù)法進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)和規(guī)范各評(píng)價(jià)指標(biāo)——一個(gè)是滿意的價(jià)值，而另一個(gè)是不允許值。然后設(shè)計(jì)并計(jì)算各指標(biāo)的效率系數(shù)，利用德爾菲法確定各指標(biāo)的權(quán)數(shù)，并用加權(quán)算術(shù)平均或加權(quán)幾何平均得到的平均值，即，綜合效率系數(shù)。該方法可以用來(lái)量化企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。 財(cái)務(wù)靈活性意味著企業(yè)必須采取有效的措施來(lái)改變現(xiàn)金流和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的時(shí)間，提高適應(yīng)未預(yù)料到的需求和機(jī)會(huì)的能力，這主要涉及由公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量這個(gè)因素。反映財(cái)務(wù)靈活性指標(biāo)包括：用來(lái)檢驗(yàn)企業(yè)總資產(chǎn)流動(dòng)性水平的營(yíng)運(yùn)資金，總資產(chǎn)的比率，到期債務(wù)資本贖回率，實(shí)際凈資產(chǎn)與長(zhǎng)期有形資產(chǎn)的比率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率，等。財(cái)務(wù)管理者能夠利用計(jì)算機(jī)技術(shù)（如Excel財(cái)務(wù)分析軟件）正和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，需要分析設(shè)計(jì)一個(gè)“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析模型”。 建立數(shù)據(jù)基本區(qū)域（或建立一個(gè)數(shù)據(jù)表的鏈接）和計(jì)算分析區(qū)域，然后在估算分析區(qū)域中每個(gè)單元中的每一個(gè)分析指標(biāo)之間創(chuàng)建公式和數(shù)據(jù)連接關(guān)系，以自動(dòng)計(jì)算出各指標(biāo)的值，最后將各個(gè)指標(biāo)值與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值或參考值進(jìn)行比較，繼而在任何時(shí)間獲得預(yù)警數(shù)據(jù)。例如，表中值是建立解析公式后自動(dòng)生成的“短期償債能力比率”和“長(zhǎng)期償債能力比率”，而在公式中使用的數(shù)據(jù)連接到各期的會(huì)計(jì)報(bào)表。因此，當(dāng)每期的會(huì)計(jì)報(bào)表的數(shù)據(jù)被更新時(shí)，模型中需要被計(jì)算的分析值自動(dòng)生成，來(lái)幫助金融高管及時(shí)地分析各期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。其他的金融風(fēng)險(xiǎn)分析模型也像這樣設(shè)計(jì)，最后分析整合在一起。四、加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算管理(以集團(tuán)公司為例)。即集團(tuán)公司的法定代表人對(duì)集團(tuán)財(cái)務(wù)預(yù)算的管理工作負(fù)總責(zé)，成立由有關(guān)職能部門組成的財(cái)務(wù)預(yù)算管理委員會(huì)，主要擬訂財(cái)務(wù)預(yù)算的目標(biāo)、政策，制定財(cái)務(wù)預(yù)算管理的具體措施和辦法，審議、平衡財(cái)務(wù)預(yù)算方案，組織下達(dá)財(cái)務(wù)預(yù)算，協(xié)調(diào)解決財(cái)務(wù)預(yù)算編制和執(zhí)行中的問(wèn)題，組織審計(jì)、考核財(cái)務(wù)預(yù)算的執(zhí)行情況，督促企業(yè)完成財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)。 。 據(jù)集團(tuán)公司的整體發(fā)展戰(zhàn)略，按照“上下結(jié)合、分級(jí)編制、逐級(jí)匯總”的程序，在決策的基礎(chǔ)上，提出企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)。各預(yù)算執(zhí)行部門按照企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算委員會(huì)下達(dá)的財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)和政策，結(jié)合自身特點(diǎn)以及預(yù)測(cè)的執(zhí)行條件，提出詳細(xì)的本部門財(cái)務(wù)預(yù)算方案，財(cái)務(wù)預(yù)算委員會(huì)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行充分協(xié)調(diào)，對(duì)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題提出初步調(diào)整的意見，并反饋給有關(guān)預(yù)算執(zhí)行部門予以修正，再由財(cái)務(wù)預(yù)算委員會(huì)逐級(jí)下達(dá)各預(yù)算執(zhí)行部門執(zhí)行。、事中控制和事后控制。各預(yù)算執(zhí)行部門定期報(bào)告財(cái)務(wù)預(yù)算的執(zhí)行情況，對(duì)新情況、新問(wèn)題及出現(xiàn)偏差較大的重大項(xiàng)目，要特別注重查找原因，以提出改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理的措施建議。 內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控機(jī)制，是防范和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。內(nèi)部監(jiān)控包括會(huì)計(jì)控制和管理控制兩類。集團(tuán)財(cái)務(wù)監(jiān)控工作建立在各項(xiàng)財(cái)務(wù)預(yù)算的基礎(chǔ)上，保證子公司的資本結(jié)構(gòu)良好，財(cái)務(wù)運(yùn)作符合企業(yè)集團(tuán)的整體利益，從而更好地防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)的可持續(xù)性發(fā)展。一般來(lái)講，可以向子公司派駐財(cái)務(wù)總監(jiān)，負(fù)責(zé)監(jiān)督子公司的財(cái)務(wù)行為；也可以通過(guò)董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)對(duì)子公司進(jìn)行監(jiān)控。對(duì)子公司的監(jiān)控結(jié)果，主要通過(guò)考核相關(guān)的指標(biāo)進(jìn)行，如現(xiàn)金比率、流動(dòng)比率、不良資產(chǎn)比率、資產(chǎn)損失比率和凈資產(chǎn)收益率等。 企業(yè)集團(tuán)充分運(yùn)用實(shí)時(shí)財(cái)務(wù)信息來(lái)跟蹤監(jiān)督和控制資金流，以消除無(wú)效的資金占用，提高資金使用效率，確保集團(tuán)財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 如果企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)很好地控制，這將在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中起到積極作用。降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將有利于為企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)相對(duì)安全、穩(wěn)定的運(yùn)行環(huán)境。建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系之后，企業(yè)應(yīng)及時(shí)采取措施檢測(cè)企業(yè)情況和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)采取措施來(lái)控制他們發(fā)現(xiàn)的財(cái)務(wù)危險(xiǎn)信號(hào)。他們可以從以下幾個(gè)方面來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 。不能一味追求高利潤(rùn)而不考慮后果，肆意籌集資金來(lái)增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。利潤(rùn)金額不是衡量一個(gè)公司能力的唯一標(biāo)準(zhǔn)。過(guò)度的債務(wù)不僅能讓企業(yè)背負(fù)沉重的利息負(fù)擔(dān)，一旦企業(yè)的再生產(chǎn)過(guò)程中斷或受阻，現(xiàn)金流發(fā)生困難，公司不能準(zhǔn)時(shí)償還債務(wù)時(shí)，企業(yè)將面臨聲譽(yù)受損的風(fēng)險(xiǎn)，需要承擔(dān)賠償責(zé)任，最終將會(huì)導(dǎo)致破產(chǎn)。公司不能承擔(dān)危及企業(yè)生存的風(fēng)險(xiǎn)，必須樹立強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)。 。公司應(yīng)當(dāng)考慮其風(fēng)險(xiǎn)容忍的限度，然后按照需求選擇最有力的資本結(jié)構(gòu)。用最低的成本和最小的風(fēng)險(xiǎn)獲得最大的投資回報(bào)，尋求風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的最佳匹配方案。 。在綜合考慮資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和其他各種影響因素的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)選擇下面的融資順序來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減小到最小程度。首先，融資應(yīng)該從內(nèi)部積累開始。這種方式難度小、風(fēng)險(xiǎn)小，可以為企業(yè)保留更多的貸款能力。第二，如果公司從外部籌集資金，他們的第一選擇應(yīng)該是發(fā)行股票，而最后的選擇應(yīng)是向銀行貸款，從而降低償還本金和償還最低限度的債務(wù)的財(cái)政壓力。 。雖然有時(shí)借款可以增加企業(yè)利潤(rùn)，提高現(xiàn)金總額，但是，不管在任何情況下，在企業(yè)環(huán)境不斷變化中我們應(yīng)該明確企業(yè)借款收益的回報(bào)額。如果預(yù)期收益回報(bào)而無(wú)法確定，企業(yè)就沒(méi)有足夠的理由借款。因此，企業(yè)必須知道什么時(shí)候借款，什么時(shí)候不借款。只有這樣，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)才可以被控制，以防止盲目借貸導(dǎo)致的財(cái)務(wù)損失。 。資產(chǎn)流動(dòng)性高，是企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減少財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的重要保證。也能夠讓資本回收的期望更容易實(shí)現(xiàn)，資本流動(dòng)性更強(qiáng)，企業(yè)抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力也會(huì)更強(qiáng)。 。如果利潤(rùn)不能滿足財(cái)務(wù)需求，企業(yè)必須依靠現(xiàn)金余額，出售短期金融資產(chǎn)，或者借更多的債務(wù)來(lái)彌補(bǔ)資金缺口，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 因此，保持盈利，增加資本，和減少債務(wù)能夠有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 參考文獻(xiàn) [1] [M]. 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