【正文】 不顧 TSE 的反對(duì)， 開始繼續(xù)編制和發(fā)布 TSE ，并同時(shí)更名為 NSB 225 修正平均數(shù) (NSB225 Adjusted Average)。 NSB 是日本經(jīng)濟(jì)新聞社 (Nikkei) 的一家子公司。因此，該指數(shù)又常被稱為日經(jīng) 225 指數(shù)。 ? SMEX( 現(xiàn)更名為 SGXDT) 最先于 1986年 9月 3日推出日經(jīng) 225指數(shù)期貨， 而日本本土直到 1986年 9月 3日才由 OSE 推出日經(jīng) 225指數(shù)期貨； 鑒于日經(jīng) 225指數(shù)在世界范圍內(nèi)的影響日益擴(kuò)大， CME 也于 1990年 9月 25日推出了日經(jīng) 225 指數(shù)期貨。 SGXDT/OSE/CME日經(jīng) 225指數(shù)期貨的比較 交易所 OSE SGXDT CME 標(biāo)的指數(shù) 日經(jīng) 225 指數(shù) 合約乘數(shù) 1000日元 500日元 5美元 500日元 合約月份 五個(gè)連續(xù)的季月 五個(gè)連續(xù)的季月 四個(gè)連續(xù)的季月 四個(gè)連續(xù)的季月 最小變動(dòng)價(jià)位 10個(gè)指數(shù)點(diǎn)，相當(dāng)于10 1000=10000日 元 5個(gè)指數(shù)點(diǎn)，相當(dāng)于5 500=2500日 元 5個(gè)指數(shù)點(diǎn)，相當(dāng)于 5 5=25美元 5個(gè)指數(shù)點(diǎn)，相當(dāng)于5 500=2500日元 每日限價(jià) 標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格 ( 點(diǎn) )波幅限制 ( 點(diǎn) ) S 20210 177。 1000 20210《 S《 30000 177。 1500 30000《 S《 40000 177。 2021 S 》 40000 土 2500 說明： 價(jià)格限制基本上維持在土 5% 左右； 上述標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格一般是指前一個(gè)交易日的結(jié)算價(jià) 當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格較前一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)上漲或下跌的幅度達(dá)到 %時(shí)，在接下來的 15分鐘內(nèi)，交易雙方只能按照 %的限價(jià)進(jìn)行交易，即在接下來的這 15分鐘內(nèi)，漲跌幅限價(jià)為 %。在這 15分鐘之后，漲跌幅限價(jià)擴(kuò)大至 ％。另外，在最后交易日上述漲跌幅限價(jià)將作一些改動(dòng) 與 OSE相同 與 OSE相同 SGXDT/OSE/CME日經(jīng) 225指數(shù)期貨的比較 交易時(shí)間 (當(dāng)?shù)?時(shí)間 ) 9： 00～ 11： 00 12： 30～ 15： 10 公開喊價(jià)： 7： 55～ 10： 15 11： 15～ 14： 25 電子交易： 15： 00～ 19： 00 公開喊價(jià) : 8： 30～ 15： 15 GLOBEX174。 上午 2:00～下午3:15 重新開市 3:30 ～ 4:30 (周一至周五 ) GLOBEX174。 凌晨 5:00～下午 3:15， 重新開市 下午 3:30～ 4:30下午 (周一至周五 ) 最后交易日 合約月份的第二個(gè)星期四 ( 如果合約月份第二個(gè)星期四是假日， 那么最后交易日則為合約月份第二個(gè)星期四的前一個(gè)交易日 ) 最后結(jié)算價(jià) 最后交易日次一日的特別開盤價(jià) 從合約細(xì)則上來看： ① OSE 中日經(jīng) 225 指數(shù)期貨的合約乘數(shù)較大 ， 是 SGXDT 和 CME 中日經(jīng) 225 指數(shù)期貨合約乘數(shù)的兩倍。 ② OSE 和 SGX－ DT 中的日經(jīng) 225 指數(shù)期貨都以日元進(jìn)行計(jì)價(jià) ， 因此 ， 投資者可以利用這兩個(gè)交易所中的日經(jīng) 225 指數(shù)進(jìn)行套利交易 。 ③ 此外三個(gè)交易所的日經(jīng) 225 指數(shù)期貨的每日限價(jià)、交易時(shí)間、交易方式以及合約月份等方面也有所差別。從交易量來看 ， 目前 OSE 的日經(jīng) 225 指數(shù)期貨的交易量最大 ，SGXPT 的日經(jīng) 225 指數(shù)期貨的交易量次之， 而 CME 的日經(jīng) 225 指數(shù)期貨的交易量則非常小。 臺(tái)灣期貨交易所 ? 臺(tái)灣期貨交易所成立于 1997年9月，上市交易品種有電子行業(yè)指數(shù)期貨、金融行業(yè)指數(shù)期貨、小型臺(tái)指期貨、 TSEC臺(tái)灣 50期貨、臺(tái)指期權(quán)、股票期權(quán)。 2021年交易所開發(fā)設(shè)計(jì)了短期利率期貨、政府債券期貨和期權(quán)，將來交易所還轉(zhuǎn)被推出政府債券期貨期權(quán)、能源期貨、商品期貨、外匯期貨和期權(quán)。 ? 1998/7/21 臺(tái)股指數(shù)期貨 1999/7/21 電子行業(yè)指數(shù)期貨 1999/7/21 金融保險(xiǎn)類 指數(shù)期貨 2021/4/9 小型臺(tái)股指數(shù)期貨 2021/6/30 臺(tái)灣 50指數(shù)期貨 境外中國股指期貨 境外中國股指期貨 ? H股指數(shù)期貨（恒生中國企業(yè)指數(shù)期貨） ? H股指數(shù)期貨由香港交易所于 2021年 12月 8日推出，其交易標(biāo)的指數(shù)是恒生中國企業(yè)指數(shù) (HSCEI)(由恒指服務(wù)有限公司根據(jù)成份股的市值加權(quán)編纂及管理， 1994年 8月 8日推出 )，該指數(shù)包括 32只成份股，成份股名單每半年會(huì)調(diào)整一次，主要用來描述 H股的整體表現(xiàn)。按該指數(shù)目前點(diǎn)位 7400點(diǎn)計(jì)算，一份合約價(jià)值為 37萬港元。在 2021年 6月 14日推出了 H股指數(shù)期權(quán)。 ? 新華富時(shí)中國 25指數(shù)期貨 (FTSE/Xinhua China 25 Index Future) ? 香港交易所于 2021年 5月 23日推出了新華富時(shí)中國 25指數(shù)期貨及期權(quán)。新華富時(shí)中國 25指數(shù)涵蓋流通量最高的 25只中國內(nèi)地企業(yè)股票，包括：H股及紅籌股（ H股為注冊(cè)地在中國內(nèi)地、上市地在香港的外資股。紅籌股主要是母公司在港注冊(cè)，接受香港法律約束并在香港上市的中資企業(yè)），行業(yè)分布及成份股比重平均，使得買賣中國內(nèi)地企業(yè)股票及管理風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，資本效益更理想。該指數(shù)按目前的點(diǎn)位 12021點(diǎn)計(jì)算，一份合約價(jià)值為 60萬港元。 境外中國股指期貨 ? 美國 CBOE中國股指期貨（ CBOE China Index Futures） ? 2021年 10月 18日，芝加哥期權(quán)交易所 (CBOE)的電子交易市場(chǎng)Futures Exchange LLC推出了美國證券市場(chǎng)上的第一個(gè)中國股指期貨產(chǎn)品。 CBOE中國股指期貨的標(biāo)的指數(shù)中國指數(shù)是一個(gè)按照相等市值編制的指數(shù)，成份股 20個(gè)，每個(gè)股票比重約為 5%，采用現(xiàn)金結(jié)算，這些股票都在紐約證交所、納斯達(dá)克或美國證交所上市，分別以美國存托憑證和其他證券進(jìn)行交易。 ? 新加坡新華富時(shí) 50指數(shù) ? 2021年 9月 5日，新加坡交易所上市新華富時(shí) 50指數(shù)。 境外中國股指期貨及其開設(shè)時(shí)間 指數(shù)期貨合約 開設(shè)時(shí)間 交易所 香港 H股指數(shù)期貨（恒生中國企業(yè)指數(shù)期貨） 香港交易所 香港 新華富時(shí)中國 25指數(shù)期貨(FTSE/Xinhua China 25 Index Future) 香港交易所 美國 美國 CBOE中國股指期貨（ CBOE China Index Futures） 芝加哥期權(quán)交易所 (CBOE) 新加坡 新華富時(shí)中國 A50股指期貨 新加坡交易所（ SGX） 境外中國股指期貨合約 全球股指期貨市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì) 全球股指期貨市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì) ? （一）品種創(chuàng)新不斷，股指期權(quán)頗受推崇 ? 衍生品市場(chǎng)本來就是金融創(chuàng)新大潮的產(chǎn)物。股指期貨、期權(quán)由于標(biāo)的物是虛擬的指數(shù)，因而更容易開發(fā)出交易者需求的新品種。 ? 20多年的發(fā)展之中，股指類衍生品創(chuàng)新層出不窮。 1997年，老牌交易所 CME為滿足中小投資者的需求推出了 EMiniSamp。P500股指期貨，后來又以全球不同經(jīng)濟(jì)區(qū)指數(shù)為標(biāo)的推出歐洲領(lǐng)先 100期貨、期權(quán)等。 ? 股指期權(quán)特別是迷你股指期權(quán)因?yàn)樗栀Y金成本低，履約方式靈活，所以正在成為股指衍生品中發(fā)展最快的一部分。在 2021年全球增長(zhǎng)速度最快的 10個(gè)合約中，有 4個(gè)是股指期權(quán)。表現(xiàn)得最為突出的是韓國。 全球股指期貨市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì) ? （二）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，一些富有“侵略性”的交易所應(yīng)運(yùn)而生 ? 隨著全球金融市場(chǎng)的不斷融合，國家、地區(qū)之間市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，不少國家或地區(qū)的交易所紛紛上市以其它國家或地區(qū)的股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的的期貨、期權(quán)合約，一些富有“侵略性”的交易所應(yīng)運(yùn)而生，其中比較典型的是 SGX。 ? SGX推出的日經(jīng) 225股指期貨開創(chuàng)了以他國股價(jià)指數(shù)為期貨交易標(biāo)的物的先河。近幾年， SGX可謂鋒芒畢露，它曾經(jīng)搶先推出日經(jīng)225股票指數(shù)期貨和期權(quán)、 MSCI香港股指期貨、 MSCI臺(tái)證股指期貨、印度 S＆ PCNX Nifty50股指期貨，使得日本、印度及我國香港、臺(tái)灣市場(chǎng)處于被動(dòng)地位。 ? 1990年， CME也推出日經(jīng)指數(shù)期貨參與競(jìng)爭(zhēng)，又于 1992年推出歐洲頂尖指數(shù)（ Eurotop）期貨和英國金融時(shí)報(bào) 100（ FT－ SE100）指數(shù)期貨。 全球股指期貨市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì) ? （三）電子化交易網(wǎng)絡(luò)促使全球股指期貨市場(chǎng)融合 ? 自上世紀(jì) 90年代以來，隨著信息技術(shù)的飛速發(fā)展，新的電子交易系統(tǒng)和 24小時(shí)在線交易開通已成為現(xiàn)實(shí)。 ? 1997年， CME推出 EMINISamp。P500指數(shù)電子平臺(tái) 24小時(shí)交易，EUREX推出電子交易系統(tǒng)，法國 MATIF推出 NSC系統(tǒng)， CME推出GLOBEX2交易系統(tǒng)， CBOT與 EUREX聯(lián)合建立跨越大西洋的電子交易平臺(tái)。 ? 這些系統(tǒng)都可容許交易者從一個(gè)終端進(jìn)行多個(gè)市場(chǎng)的期貨交易。這既大大增加了交易者的靈活性，降低了交易成本，從而刺激了交易量，又促進(jìn)了股指期貨全球電子化交易網(wǎng)絡(luò)的形成，促使全球股指期貨市場(chǎng)走向融合。 全球股指期貨市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì) ? （四）新興市場(chǎng)把推出股指期貨作為金融改革的突破口 ? 金融市場(chǎng)的開放和全球資本市場(chǎng)一體化已成為不可阻擋的趨勢(shì)，近年來，為了推進(jìn)金融市場(chǎng)化改革，增強(qiáng)本國金融市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)外投資者的吸引力，許多新興證券市場(chǎng)開始將股指期貨作為首選品種，以突破金融改革的困境。 ? 在亞洲，馬來西亞于 1995年 11月推出了吉隆坡綜合股價(jià)指數(shù)期貨；韓國于 1996年 6月推出了 KOPSI200股指期貨；印度國家證券交易所也推出了標(biāo)準(zhǔn)普爾 CNX Nifty 指數(shù)期貨。在歐洲，俄羅斯、匈牙利、波蘭等轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國家均已開設(shè)了股指期貨交易。南美的巴西、智利等國也成功地推出了各自的股指期貨合約。 ? 這些股指期貨產(chǎn)品的成功推出，既幫助這些國家完成了金融改革的任務(wù)，又增強(qiáng)了本土金融產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)。 把握機(jī)遇 共創(chuàng)輝煌 格林期貨鄭州研發(fā)中心 董淑志