投資銀行的內(nèi)部管理-資料下載頁(yè)
2025-01-11 09:24本頁(yè)面
【正文】 資組合發(fā)生VaR值損失的概率僅僅是給定的概率水平。 ? 在數(shù)學(xué)上， 可表示為投資工具或某一組合的損益分布的 α分位數(shù)。 ? Prob（ ΔP ≤ VaR ） = α ? ΔP表示組合在持有期 Δt內(nèi)、置信度為 1α下的市場(chǎng)價(jià)值變化。 VaR為在置信水平為 α下處于風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值。該等式說(shuō)明了損失值等于或者大于VaR的概率為 α。 ? VaR方法及其應(yīng)用 ? VaR的計(jì)算 ? 要確定一個(gè)金融機(jī)構(gòu)或投資組合的 VaR值或建立 VaR模型必須要確定以下三個(gè)關(guān)鍵參數(shù)： ? 持有期限（ holding period）是指衡量收益波動(dòng)性和關(guān)聯(lián)性的時(shí)間單位，即取得觀察數(shù)據(jù)的頻率，如所觀察的數(shù)據(jù)是日收益率、周收益率、月收益率還是年收益率等； ? 觀察期間（ observation period）是對(duì)給定持有期限的收益波動(dòng)性和關(guān)聯(lián)性進(jìn)行考察的整體時(shí)間長(zhǎng)度，是整個(gè)數(shù)據(jù)選取的時(shí)間范圍； ? 置信水平（ confidence interval）太低對(duì)應(yīng)著損失超過(guò) VaR值的極端事件發(fā)生的概率過(guò)高，這使得 VaR值失去意義；置信水平過(guò)高，可以避免上述問(wèn)題，但會(huì)因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)樣本中反映極端事件的數(shù)據(jù)減少而導(dǎo)致對(duì) VaR值估計(jì)的準(zhǔn)確性下降。 ? 另外一個(gè)關(guān)鍵是確定金融機(jī)構(gòu)或資產(chǎn)組合在既定的持有期限內(nèi)的回報(bào)的概率分布。 ? VaR方法及其應(yīng)用 ? VaR的計(jì)算 ? 歷史模擬法 ? 歷史模擬法直接根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)因子收益的歷史數(shù)據(jù)來(lái)模擬投資組合的未來(lái)?yè)p益分布，利用分位數(shù)給出一定置信度下的 VaR的估計(jì)值。 ? 方差 協(xié)方差法 ? 方差 協(xié)方差法是假定風(fēng)險(xiǎn)因子收益的變化服從特定的分布（通常為正態(tài)分布），然后通過(guò)歷史數(shù)據(jù)分析和估計(jì)該風(fēng)險(xiǎn)因子收益分布的參數(shù)值如方差、相關(guān)系數(shù)等，進(jìn)而整理出整個(gè)投資組合收益分布的特征值。 ? 蒙特卡羅模擬法 ? 也稱為隨機(jī)模擬法，其基本思路是首先建立一個(gè)概率模型或隨機(jī)過(guò)程，使它的參數(shù)等于問(wèn)題的解，然后通過(guò)對(duì)模型或過(guò)程的觀察計(jì)算所求參數(shù)的統(tǒng)計(jì)特征，最后給出所求問(wèn)題的近似值，解的精度可以用估計(jì)值的標(biāo)準(zhǔn)誤差表示。 ? VaR方法及其應(yīng)用 ? VaR方法的應(yīng)用 ? VaR方法是投資銀行進(jìn)行投資決策和風(fēng)險(xiǎn)管理的有效技術(shù)工具 ? VaR是機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行投資決策的有利分析工具 ? 許多國(guó)家的金融監(jiān)管當(dāng)局利用 VaR方法來(lái)對(duì)銀行和證券公司的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控，以 VaR值作為衡量金融中介機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)與管理機(jī)構(gòu)資本充足水平的一個(gè)準(zhǔn)繩和依據(jù)
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