投資銀行的內(nèi)部管理-資料下載頁
2025-01-11 09:24本頁面
【正文】 資組合發(fā)生VaR值損失的概率僅僅是給定的概率水平。 ? 在數(shù)學(xué)上， 可表示為投資工具或某一組合的損益分布的 α分位數(shù)。 ? Prob（ ΔP ≤ VaR ） = α ? ΔP表示組合在持有期 Δt內(nèi)、置信度為 1α下的市場價值變化。 VaR為在置信水平為 α下處于風(fēng)險的價值。該等式說明了損失值等于或者大于VaR的概率為 α。 ? VaR方法及其應(yīng)用 ? VaR的計算 ? 要確定一個金融機(jī)構(gòu)或投資組合的 VaR值或建立 VaR模型必須要確定以下三個關(guān)鍵參數(shù)： ? 持有期限（ holding period）是指衡量收益波動性和關(guān)聯(lián)性的時間單位，即取得觀察數(shù)據(jù)的頻率，如所觀察的數(shù)據(jù)是日收益率、周收益率、月收益率還是年收益率等； ? 觀察期間（ observation period）是對給定持有期限的收益波動性和關(guān)聯(lián)性進(jìn)行考察的整體時間長度，是整個數(shù)據(jù)選取的時間范圍； ? 置信水平（ confidence interval）太低對應(yīng)著損失超過 VaR值的極端事件發(fā)生的概率過高，這使得 VaR值失去意義；置信水平過高，可以避免上述問題，但會因為統(tǒng)計樣本中反映極端事件的數(shù)據(jù)減少而導(dǎo)致對 VaR值估計的準(zhǔn)確性下降。 ? 另外一個關(guān)鍵是確定金融機(jī)構(gòu)或資產(chǎn)組合在既定的持有期限內(nèi)的回報的概率分布。 ? VaR方法及其應(yīng)用 ? VaR的計算 ? 歷史模擬法 ? 歷史模擬法直接根據(jù)風(fēng)險因子收益的歷史數(shù)據(jù)來模擬投資組合的未來損益分布，利用分位數(shù)給出一定置信度下的 VaR的估計值。 ? 方差 協(xié)方差法 ? 方差 協(xié)方差法是假定風(fēng)險因子收益的變化服從特定的分布（通常為正態(tài)分布），然后通過歷史數(shù)據(jù)分析和估計該風(fēng)險因子收益分布的參數(shù)值如方差、相關(guān)系數(shù)等，進(jìn)而整理出整個投資組合收益分布的特征值。 ? 蒙特卡羅模擬法 ? 也稱為隨機(jī)模擬法，其基本思路是首先建立一個概率模型或隨機(jī)過程，使它的參數(shù)等于問題的解，然后通過對模型或過程的觀察計算所求參數(shù)的統(tǒng)計特征，最后給出所求問題的近似值，解的精度可以用估計值的標(biāo)準(zhǔn)誤差表示。 ? VaR方法及其應(yīng)用 ? VaR方法的應(yīng)用 ? VaR方法是投資銀行進(jìn)行投資決策和風(fēng)險管理的有效技術(shù)工具 ? VaR是機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行投資決策的有利分析工具 ? 許多國家的金融監(jiān)管當(dāng)局利用 VaR方法來對銀行和證券公司的風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)控，以 VaR值作為衡量金融中介機(jī)構(gòu)風(fēng)險的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)與管理機(jī)構(gòu)資本充足水平的一個準(zhǔn)繩和依據(jù)
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