【正文】 利潤來自于投資出售 /固定資產(chǎn) 額外的收入來源于資產(chǎn)重估增值 支出：利潤減少，但不是現(xiàn)金減少 減值 amp。分期償還 損失準(zhǔn)備 資產(chǎn)折舊 ? 凈營運(yùn)資本所需的調(diào)整 應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、存貨的調(diào)整 amp。實(shí)際現(xiàn)金銷售收入與支出調(diào)整后的增加額、采購 /銷售產(chǎn)品的成本 amp。營運(yùn)費(fèi)用 現(xiàn)金流預(yù)算與利潤的區(qū)別（續(xù) 2） ? 非利潤 amp。損失現(xiàn)金流項(xiàng)目 收入：不影響利潤但是現(xiàn)金增加 資本注入 貸款增加 從關(guān)聯(lián)企業(yè)借貸 投資出售 /固定資產(chǎn)出售的過程 支出：不影響利潤但是現(xiàn)金減少 資本支出 償還貸款 借貸給相關(guān)企業(yè) 研究費(fèi)支出 /開發(fā)費(fèi)用支出 現(xiàn)金流預(yù)算 — 用途 amp。方法 ? 現(xiàn)金流預(yù)算的主要用途 評估償債能力，如期限 amp。恰當(dāng)?shù)膬攤鶗r間安排，尤其是固定期限的貸款 決定凈營運(yùn)資本需要的融資數(shù)量和資本支出 ? 現(xiàn)金流預(yù)算的 3種方法 現(xiàn)金流預(yù)算明細(xì)法 現(xiàn)金利潤預(yù)測法 現(xiàn)金流修正法 現(xiàn)金流預(yù)算明細(xì)法 — 直接法 總流程如下： 1. 期初現(xiàn)金 現(xiàn)金流入 2. 資本注入 3. 銷售收入 4. 其他現(xiàn)金流入來源 現(xiàn)金流出 5. 資本投資 6. 營運(yùn)費(fèi)用 7. 其他現(xiàn)金流出 8. 貸款償還 9. 凈現(xiàn)金頭寸 現(xiàn)金流預(yù)算明細(xì)法 — 直接法（續(xù) 1） 注： 1. 期初現(xiàn)金 現(xiàn)金頭寸位于規(guī)劃之前 ，該數(shù)額代替了實(shí)際銷售額，其原因在于銷售發(fā)生和實(shí)際銷售收入回籠之間的時間差。 4. 包括了其他現(xiàn)金流入來源，如貸款放款、紅利收入、資產(chǎn)出售的現(xiàn)金收入。 現(xiàn)金流預(yù)算明細(xì)法 — 直接法（續(xù) 2） 5. 是公司購買資產(chǎn)時支付的現(xiàn)金份額。 6. 所有的營運(yùn)費(fèi)用支出（不包括第 8條的貸款利息）都包括在此范疇里。該數(shù)額經(jīng)常被分為更明細(xì)的項(xiàng)目。 7. 此范疇包括其他非營運(yùn)現(xiàn)金流出，如紅利支付 8. 貸款本金和利息支付歸屬于該范疇內(nèi)。 現(xiàn)金流預(yù)算的步驟 ? 識別相關(guān)現(xiàn)金流項(xiàng)目 amp。時間段，即建立現(xiàn)金流量表 ? 符合現(xiàn)金流發(fā)生的時間段，即確定假設(shè)條件 ? 周期性平衡，即確定每個階段的凈現(xiàn)金流（盈余或赤字） ? 累積性平衡 高赤字意味著公司在此時間段的資金需求 高盈余意味著公司在此時間段 的可能性 潛在的相關(guān)現(xiàn)金流項(xiàng)目 主要流入 ? 收入即銷售票據(jù) ? 資本注入 ? 從董事 /股東借入款項(xiàng) ? 銀行貸款 ? 資產(chǎn)出售 ? 其他收入，例如租金、利息、紅利 主要流出 ? 采購支出 ? 生產(chǎn)費(fèi)用，即固定 amp?？勺冑M(fèi)用 ? 歸還貸款 ? 支付利息 ? 支付稅收 ? 紅利支出 ? 資本支出 現(xiàn)金流量表樣本 19 1 19 2 19 3 19 4 19 5 （ A）期初現(xiàn)金 0 583 1,360 1,821 2,881 現(xiàn)金流入 資本注入 2,000 800 0 0 0 貸款發(fā)放 4,000 0 0 0 0 銷售收入 3,276 4,259 5,536 7,197 9,357 （ B）現(xiàn)金流入總計 9,276 5,059 5,536 7,197 9,357 現(xiàn)金流出 工廠 /設(shè)備 6,000 0 0 0 0 營運(yùn)費(fèi)用 2,293 2,981 3,876 5,038 6,550 利息 400 300 200 100 0 償還貸款本金 (本年期初） 0 1,000 1,000 1,000 1,000 （ C）現(xiàn)金流出總計 8,693 4,281 5,076 6,138 7,550 （ D）凈現(xiàn)金流（ BC） 583 778 461 1,059 1,807 期末現(xiàn)金（ A+D) 583 1,360 1,821 2,881 4,688 現(xiàn)金流量表樣本（續(xù) 1） 19 1 19 2 19 3 19 4 19 5 工資 459 596 775 1,008 1,310 原材料購入 688 894 1,163 1,551 1,965 設(shè)備 229 298 388 504 655 銷售費(fèi)用 344 447 581 756 982 管理費(fèi)用 459 596 775 1,008 1,310 其他 114 150 194 251 328 2,293 2,981 3,876 5,038 6,550 營運(yùn)費(fèi)用分為以下幾部分 ： 現(xiàn)金流預(yù)算明細(xì)法 — 間接法 通用格式如下： 期初現(xiàn)金 預(yù)計稅后凈利潤 + 非現(xiàn)金支出 非現(xiàn)金收入 凈營運(yùn)資本的轉(zhuǎn)換 + 非損益類現(xiàn)金流入 非損益類現(xiàn)金流出 凈現(xiàn)金頭寸 現(xiàn)金利潤法的樣本 預(yù)期稅后凈利潤 4,000 加：非現(xiàn)金項(xiàng)目 折舊 2,000 減值準(zhǔn)備 500 預(yù)期營運(yùn)現(xiàn)金利潤 （ a)6500 固定債務(wù) 貸款本金 —現(xiàn)有 2,500 —計劃 500 (b)3000 償債率 (a)/(b) % 這種方法將現(xiàn)金利潤當(dāng)作現(xiàn)金增值的大概值，通過它與公司貸款償還之比，計算出償債率的大小。 假定銀行發(fā)放一筆 6年、 300萬的貸款，等額償還本金。（單位：￥’ 000) 購買商品和服務(wù) 通過理解經(jīng)營周期來分析 客戶的財務(wù)表現(xiàn)其中最重要的現(xiàn)金流與客戶的信貸需求 … 收款期間 應(yīng)收帳款 銷售 采購合同 持有或生產(chǎn)期間 現(xiàn)金 存貨 經(jīng)營周期 貿(mào)易公司的運(yùn)營周期 ? 貿(mào)易公司的運(yùn)營周期主要三個階段，請看下面的圖表： 現(xiàn)金 階段三： 應(yīng)收帳款清收 階段一： 對貨物出售的需求，應(yīng)付帳款建立 階段二： 貨物賣出，銷售成本出現(xiàn)支出并且應(yīng)收帳款建立 信貸融資結(jié)構(gòu)安排概念 /目標(biāo) 顧客 銀行 需求是獨(dú)特的 /可變化的 風(fēng)險 融資必須具有相關(guān)性 控制 利潤最大化 amp?？山邮茱L(fēng)險度 融資設(shè)計結(jié)構(gòu)流程 ? 理解顧客的需求 需要時間的付出 需求的目的與類型 需求的各種參數(shù)，例如數(shù)量、期限等 ? 用現(xiàn)有的或者重新打包的產(chǎn)品 /服務(wù)滿足需求 客戶參數(shù) VS 銀行參數(shù) ? 評估信用質(zhì)量 ? 條款 amp。具體情況、抵押 amp。憑證單據(jù)的協(xié)商 可協(xié)商 VS 不可協(xié)商 經(jīng)營周期的理解 ? 經(jīng)營周期：公司從準(zhǔn)備階段到出售產(chǎn)品 /提供服務(wù)和收回應(yīng)收賬款的過程。 ? 公司經(jīng)營周期的重要性： 公司的?心臟? 公司凈營運(yùn)資本的基礎(chǔ) 現(xiàn)金發(fā)動機(jī) 經(jīng)營風(fēng)險 商貿(mào)型企業(yè)的經(jīng)營周期 如下圖所示，經(jīng)營周期有三個主要的步驟 現(xiàn)金 步驟一 購買需要再次出售的商品，產(chǎn)生應(yīng)付賬款 步驟三 收回應(yīng)收賬款 步驟二 商品出售，發(fā)生銷售費(fèi)用，產(chǎn)生應(yīng)收賬款 生產(chǎn)制造型企業(yè)的經(jīng)營周期 如下圖所示，經(jīng)營周期有三個主要的步驟 現(xiàn)金 步驟一 購買原材料，應(yīng)付賬款產(chǎn)生 步驟二 產(chǎn)品生產(chǎn)制造價值增值，產(chǎn)生應(yīng)計費(fèi)用 步驟五 收回應(yīng)收賬款 步驟四 出售產(chǎn)成品，發(fā)生銷售費(fèi)用，產(chǎn)生應(yīng)收賬款 步驟三 完成產(chǎn)成品，產(chǎn)生其他應(yīng)付費(fèi)用 經(jīng)營周期 amp?，F(xiàn)金周期舉例 ? 經(jīng)營周期是從購買原材料到現(xiàn)金收回的階段。（有些時候經(jīng)營周期不包括訂單到產(chǎn)品入庫的階段） ? 現(xiàn)金周期是從現(xiàn)金付出到現(xiàn)金收回的階段。 購買原材料 生產(chǎn)階段 產(chǎn)成品完成 產(chǎn)成品出售 收回現(xiàn)金 原材料階段 生產(chǎn)階段 產(chǎn)成品階段 應(yīng)收賬款階段 時間 應(yīng)付賬款階段 經(jīng)營周期 現(xiàn)金周期 資金投資周期的理解 ? 資本投資周期：為生產(chǎn)商品或提供服務(wù)而購買所需的生產(chǎn)性資產(chǎn) amp。 對商業(yè)經(jīng)營周期過程中投資支出的回收。 ? 客戶的周期長短要與該客戶行業(yè)的平均值比較 ? 總之，回收周期越長，資本風(fēng)險度就越高。 資本投資周期舉例 現(xiàn)金 經(jīng)營周期 經(jīng)營周期 經(jīng)營周期 經(jīng)營周期 設(shè)備購買 現(xiàn)金回收 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期 ? 組成企業(yè)經(jīng)營周期 amp。資本投資周期 ? 企業(yè)資本需求和企業(yè)的性質(zhì)、規(guī)模都是可以被決定的 ? 所以，財務(wù)結(jié)構(gòu)也是可以被影響的 什么是營運(yùn)資本？ ? 一定量的資金以保持企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn) ? 資金運(yùn)用 ? 日常運(yùn)轉(zhuǎn)所需要的資產(chǎn) 關(guān)于營運(yùn)資本的錯誤概念 ? 營運(yùn)資本是資金的來源 ? 期望營運(yùn)資本盡可能地多 ? 流動性緊縮意味著公司需要更多的營運(yùn)資本 凈營運(yùn)資本的定義 ? 一般定義： 流動資產(chǎn) 流動負(fù)債 不能反映 應(yīng)該被定義為流動資產(chǎn) ? 營運(yùn)資本融資的三種現(xiàn)金可能性來源 自發(fā)性融資 凈資產(chǎn)盈余 amp。長期負(fù)債 短期借款 ? 準(zhǔn)確記錄運(yùn)行周期時間所需求的凈營運(yùn)資本 ? 凈營運(yùn)資本需求增長的主要原因是運(yùn)行周期中所產(chǎn)生的融資缺口 凈營運(yùn)資本的定義（續(xù) 1） ? 凈營運(yùn)資本定義：存貨 +應(yīng)收賬款 應(yīng)付賬款 保持業(yè)務(wù)正常運(yùn)轉(zhuǎn) 日常變動 業(yè)務(wù)部門的?心跳? 如果不能準(zhǔn)確管理，業(yè)務(wù)部門就不能實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。不善的管理將導(dǎo)致致命的流動性風(fēng)險，猶如突發(fā)性心臟病 銀行授信 結(jié)構(gòu)方案 在確定了向銀行借款的需求之后，我們將借款分為長期借款和短期借款。所有的步驟中，首先是為凈營運(yùn)資本籌集足夠的資金；余額部分用于固定資產(chǎn)融資安排。 使用適當(dāng)?shù)你y行授信產(chǎn)品 短期銀行授信總體上被分為以下幾類： 短期 銀行授信 長期的信貸 固定信貸 土地 租賃 設(shè)備 非現(xiàn)金授信，如 LC/（促進(jìn)業(yè)務(wù)） 信貸（現(xiàn)金）如 TR， STL or OD 現(xiàn)金授信（經(jīng)營融資） 銷售融資（如出口押匯） 購買融資（如信托收據(jù)） 綜合融資（透支） 外匯 （現(xiàn)期或遠(yuǎn)期） 這個項(xiàng)目的數(shù)額總量應(yīng)該和所需的凈營運(yùn)資本相匹配，否則公司應(yīng)該有其他的現(xiàn)金來源以籌措資金，如多余的長期基金 融資限額的決定因素 ? 客戶的總?cè)谫Y限額是非現(xiàn)金授信的融資限額與現(xiàn)金融資限額的合計。 非現(xiàn)金授信的計算（續(xù) 1） 基于上述假設(shè)，對信用證基本理解如下： 1月 2月 3月 4月 信用證 1 信用證 2 信用證 3 當(dāng)簽發(fā)信用證 3的時候，信用 1就到期了。因此，在任何時間點(diǎn)，都有 2個信用證。所擁有信用證最大的金額為 2 ￥ 40000=￥ 80000. 決定所擁有的信用證最大價格的總公式在任何時點(diǎn)都是： 信用證平均期限 每月簽發(fā)量 所簽發(fā)信用證的平均價格 非現(xiàn)金授信的計算（續(xù) 2） 例題 4 假如顧客每周訂購￥ 10， 000，四周即為 4張信用證，而不是一張￥ 40， 000的信用證，對此理解如下： 信用證 1 2 3 信用證 10 非現(xiàn)金授信的計算（續(xù) 3） 當(dāng)信用證 9簽發(fā)的時候，信用證 1到期，因此，任何一個時間點(diǎn)上都存在 8張金額為￥ 10， 000的信用證。這里重新計算為： 2個月 每月簽發(fā)的 4張信用證 每張金額￥ 10，000=2 4 ￥ 10， 000=￥ 80， 000 為顧客所設(shè)計的融資（歸屬于信用價值的滿意度）應(yīng)該是追求在任何時點(diǎn)的價值最大化 因此，在例題 3和 4中，信用證限額都是一樣的，為至少￥ 80， 000. 所以，先前的決定信用證需求的公式可以進(jìn)一步簡化為： 信用證品均期限 每月信用證平均價格 凈營運(yùn)資本的定義（續(xù) 2） 公司凈營運(yùn)資本需求的計算如下： 預(yù)期存貨 +預(yù)期應(yīng)收賬款 預(yù)期應(yīng)付賬款 （ 1）預(yù)期存貨 存貨平均持有期（日計） 存貨成本占銷售額的% 平均日銷