【正文】 會極大地影響持 有該部分上市公司股票的投資者的利益 ,也給整個證券市場造成很大的震動。因此，創(chuàng)業(yè)板市場應該制定較為嚴格的停牌和終止上市制度，只要上市公司符合停牌和終止上市標準，應該嚴格執(zhí)行，而不是衰而不死。當然在嚴格執(zhí)行的同時也要防止錯誤淘汰有潛力的公司，這就需要制度制定要細節(jié)化、具體化，針對不同情況制定出不同的適用的規(guī)定，使之能夠真正為創(chuàng)業(yè)板上市公司服務(wù)，在淘汰了劣質(zhì)公司的同時還要保護有發(fā)展?jié)摿Χ皇菚簳r遭到挫折的優(yōu)質(zhì)公司。轉(zhuǎn)板制度建立也要防止使創(chuàng)業(yè)板變成一個主板上市的跳板，使沉積下來的公司成為垃圾公司，創(chuàng)業(yè)板成為垃圾板， 這方面香港創(chuàng)業(yè)板有著深刻的教訓。要讓真正已經(jīng)成長起來的大公司轉(zhuǎn)到主板，而使創(chuàng)業(yè)板始終保持著為優(yōu)質(zhì)的高成長高潛力的中小公司服務(wù)。 第 5 章 我國創(chuàng)業(yè)板市場存在問題的 對策 西南林業(yè)大學經(jīng)濟管理學院 2022 屆畢業(yè)論文（ 設(shè)計） 18 完善信息披露制度 當務(wù)之急應是完善信息披露制度。完善的信息披露制度及能夠在一定程度上弱化基于信息的市場操縱，從而減小由市場操縱帶來的證券價格的波動?，F(xiàn)階段我國已經(jīng)形成了以《證券法》為主體，相關(guān)的行政法規(guī)、部門規(guī)章等規(guī)范性文件為補充的全方位多層次的上市公司信息披露制度體系框架，且形成了證監(jiān)會的上市公司初次信息披露監(jiān)管和證券交易所的上市 公司持續(xù)信息披露監(jiān)管的分工監(jiān)管。然而針對創(chuàng)業(yè)板市場上市公司的特點，還應該進一步完善現(xiàn)有的信息披露制度并加大監(jiān)管力度。從信息披露制度本身來看，可以從三個方面來完善。其一是在披露信息內(nèi)容的設(shè)置上進一步滿足創(chuàng)業(yè)板投資者的要求，其二是提高對除上市公司之外信息披露主體的信息披露要求，一個完整的信息披露制度不僅僅能夠規(guī)范上市公司的信息披露，還應該在一定程度上規(guī)范其他市場參與者的信息披露。 改革創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行審批制度 現(xiàn)階段我國創(chuàng)業(yè)板市場新股發(fā)行制度市場化改革是正確方向，但現(xiàn)在將核準制直接轉(zhuǎn)變?yōu)樽灾疲瑫r機并不成 熟，應該逐步為實行注冊制創(chuàng)造條件。完整的市場化不僅包括新股定價市場化，還應該包括發(fā)揮中介機構(gòu)作用，盡量減少行政干預。目前，中國證監(jiān)會在創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行中實行 “嚴格 ”審批，是為了 “把關(guān) ”上市公司質(zhì)量，但由于 “閘門 ”開得太小，造成非常有限的人在 “籠子 ”里搞定價市場化，人為制造了新股供求失衡，抬高了創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行價格。重回 “窗口指導 ”顯然是歷史倒退，應該將新股發(fā)行審核權(quán)力下放到深圳交易所，讓交易所責、權(quán)、利一致，讓大量中小企業(yè)都有機會上市。 建立合理的交易制度 競價制度在透明度、降低交易成本上有優(yōu)勢，而做市 商制度在流動性、穩(wěn)定性、處理大額買賣指令上存在優(yōu)勢。借鑒國外成功創(chuàng)業(yè)板市場交易制度的經(jīng)驗，我國的創(chuàng)業(yè)板市場應當引進做市商制度，以避免創(chuàng)業(yè)板推出之初可能出現(xiàn)的交易不足的情況，同時有利于機構(gòu)投資者進行大宗交易。但是，考慮到做市商制度的弊端，我國的創(chuàng)業(yè)板市場仍然不能放棄競價制度。競價制度雖然帶來過度炒作和少數(shù)人操縱市場等問題，但這個制度也有透明度較高、容易監(jiān)管、效率較高等優(yōu)西南林業(yè)大學經(jīng)濟管理學院 2022 屆畢業(yè)論文（ 設(shè)計） 19 越性。有針對性地在一定范圍和一定程度內(nèi)引入做市商制度，既可以保留現(xiàn)行制度的優(yōu)點，又能充分發(fā)揮做市商制度在增強價格穩(wěn)定性和市場流動性方面的體制優(yōu) 勢，較好地解決目前中國股市中少數(shù)股票流動性不足和少數(shù)人操縱市場導致價格不穩(wěn)定等問題，從而實現(xiàn)兩種體制的優(yōu)勢互補。 推行有效的保薦人制度 推行有效的保薦人制度，強化證券保薦人和中介機構(gòu)責任。創(chuàng)業(yè)板保薦工作質(zhì)量不高的主要表現(xiàn)是，部分保薦機構(gòu)急功近利，草率提供保薦材料，保薦人責任缺失，盡職調(diào)查工作不到位，內(nèi)控制度停留在紙上，發(fā)行申請和信息披露表述避重就輕，對發(fā)行條件把關(guān)不嚴，優(yōu)中選優(yōu)機制執(zhí)行不力，輔導工作不扎實，保薦代表執(zhí)業(yè)能力不足，不重視對媒體輿論正確引導等。證券經(jīng)營機構(gòu)應該弱化保薦通道作用，重視估值能 力和專業(yè)服務(wù)能力建設(shè)。證監(jiān)會和證券業(yè)協(xié)會應該加強對證券保薦人監(jiān)管，同時加強對會計師、律師等中介機構(gòu)的監(jiān)管，增強其責任感，提高道德素養(yǎng)，確保上市企業(yè)嚴格符合創(chuàng)業(yè)板市場要求和條件。 建立和實行嚴格的監(jiān)管制度 海外成功的創(chuàng)業(yè)板市場離不開嚴格的監(jiān)管。我國應該對創(chuàng)業(yè)板實行比主板市場更為嚴格的監(jiān)督管理制度。首先，在法律體系上，要建立和完善適用于創(chuàng)業(yè)板市場的法律法規(guī)。目前我國關(guān)于資本市場的法律法規(guī)大都是針對主板市場制定的，在信息披露、交易監(jiān)管等方面都與創(chuàng)業(yè)板市場不相符。其次，要堅持以國家統(tǒng)一監(jiān)管為主、自律監(jiān)管為輔 的監(jiān)管模式。我國的證券市場由于起步較晚，缺乏高效的自律機制和高素質(zhì)的行業(yè)監(jiān)管人員，因此行業(yè)組織的自律監(jiān)管只能起輔助的作用，還要依靠國家的力量才能實施有效的監(jiān)管。第三，在上市公司的內(nèi)部治理上，要引入獨立董事制度。獨立董事能夠改變企業(yè)由 “內(nèi)部人 ”控制的現(xiàn)象，并且能與監(jiān)事會各有側(cè)重地行使監(jiān)督功能。 建立嚴格的退市制度 從德國新市場失敗的教訓看來，對于已經(jīng)不具備投資價值的企業(yè)要根據(jù)退市條件堅決予以退市，以保護投資者的利益，使損失降到最低程度。我國創(chuàng)業(yè)板市西南林業(yè)大學經(jīng)濟管理學院 2022 屆畢業(yè)論文（ 設(shè)計） 20 場退市標準應與上市標準相統(tǒng)一。疏暢入市機制，減少政府干 預等非市場因素對入市標準的影響。同時要加強信息披露，強調(diào)退市風險的事前防范，降低退市對市場的沖擊。海外二板市場的退市標準分數(shù)量標準和非數(shù)量標準。退市數(shù)量標準是決定退市門檻的主要因素，也應是我國創(chuàng)業(yè)板市場退市制度建設(shè)的重要內(nèi)容。 結(jié) 論 根據(jù)我國創(chuàng)業(yè)板市場的實際情況，可以確定的是我國的投資者并不成熟，相關(guān)的法律和程序并不健全。從海外創(chuàng)業(yè)板市場與我國創(chuàng)業(yè)板市場運作模式比較分析中，可以看出；準確的市場定位，多元化的上市公司結(jié)構(gòu)，靈活的上市機制及嚴格的退市制度、監(jiān)管機制是海外發(fā)展較為成功的創(chuàng)業(yè)板市場的共同特 點。我國必須借鑒國外成功的創(chuàng)業(yè)板市場經(jīng)驗 ,“取其精華 ”，根據(jù)我國實際情況 “去其糟粕 ”，從根本上改善我國創(chuàng)業(yè)板市場相關(guān)制度及法律法規(guī)，從而有效地降低了上市企業(yè)的經(jīng)營風險 ,促進我國創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展。 參考文獻 [1]葉長勝 .降低創(chuàng)業(yè)板風險的六條對策 [J].企業(yè)報， 2022，（ 7） . 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