中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)第一章財(cái)務(wù)管理概論-資料下載頁(yè)
2025-01-10 23:50本頁(yè)面
【正文】 按風(fēng)險(xiǎn)程度可把企業(yè)財(cái)務(wù)決策分為三種類型： （ 1）確定性決策 決策者對(duì)未來(lái)的情況是完全確定的或已知的決策。 （ 2）不確定性決策 決策者對(duì)未來(lái)的情況不僅不能完全確定，而且對(duì)其可能出現(xiàn)的概率也不清楚的決策。 （ 3）風(fēng)險(xiǎn)性決策 決策者對(duì)未來(lái)的情況不能完全確定，但它們出現(xiàn)的可能性 —— 概率的具體分布是已知的或可以估計(jì)的決策。 49 ： ①人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡、資本的自由流通是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬形成的原因； ②風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額 (率） ：投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬（率）； ③不考慮通貨膨脹時(shí)： 投資報(bào)酬率 =時(shí)間價(jià)值率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 50 （ 1）風(fēng)險(xiǎn)的衡量 一般用資產(chǎn)未來(lái)報(bào)酬的 標(biāo)準(zhǔn)離差 或 標(biāo)準(zhǔn)離差率 衡量投資風(fēng)險(xiǎn)程度的大小。 （ 2）風(fēng)險(xiǎn)的比較 因?yàn)槲磥?lái)收益越不確定（即標(biāo)準(zhǔn)離差越大），風(fēng)險(xiǎn)程度越大。 期望報(bào)酬率相等 ，則根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差來(lái)比較風(fēng)險(xiǎn)程度。標(biāo)準(zhǔn)離差小則風(fēng)險(xiǎn)小。 期望報(bào)酬率不相等 ，則根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)比較風(fēng)險(xiǎn)程度。 51 （ 3）風(fēng)險(xiǎn)程度衡量的步驟 確定各情況的概率分布 ↓ 確定期望值 ↓ 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差 ↓ 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率 K ???niii PKK1????niii PKK12)(?%1 00??KQ ??Q52 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)： 反映承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)（即單位標(biāo)準(zhǔn)利差率）應(yīng)獲得的報(bào)酬。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) b的確定： 取決于各公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度： 敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的公司， b 值低些。 。 。 。 53 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)也可以根據(jù)過(guò)去同類投資項(xiàng)目的報(bào)酬率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率以及標(biāo)準(zhǔn)離差率的歷史資料計(jì)算求得。計(jì)算公式如下： 根據(jù)以上步驟即可以計(jì)算出預(yù)期報(bào)酬率。 QKKb R??bQKK R ??54 例： A公司和 B公司股票的報(bào)酬率及其概率 分布見(jiàn)下表：試計(jì)算兩公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。（ A， B公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)分別為b1=5%， b2=8%) 經(jīng)濟(jì)情況 發(fā)生概率 報(bào)酬率 （ ） A公司 B公司 繁榮 一般 衰退 40％ 30％ 0％ 70％ 20％ － 30％ iK? ?iP55 ? 解： （ 1）計(jì)算期望報(bào)酬率 A公司： B公司： 332211 PKPKPKK ???%26%%%40???????332211 PKPKPKK ???? ?%20%%%70????????56 ? （ 2）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差 A公司： B公司： 2312 )(????iii KKP?%)26%0(%)26%30(%)26%40( 222 ??????????%?2312 )(????iii KKP?%??57 （ 3）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率 A公司： B公司： 標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，說(shuō)明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也越小。故A公司股票的風(fēng)險(xiǎn)小于 B公司股票的風(fēng)險(xiǎn)。 %1 00?? KV ?%52%100%26 % ???%1 00?? KV ?%%100%20 % ???58 （ 4）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 A公司： B公司： bVR R ?%%52%5 ???bVR R ?%%%8 ??
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