【正文】 iP11???niiP154 四、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ：隨機(jī)事件可能性大小 (2)概率分布 (離散型，連續(xù)型 ) Xi 20% 40% A項(xiàng)目 20% 70% B項(xiàng)目 30% 155 四、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ：隨機(jī)事件可能性大小 (2)概率分布 (離散型，連續(xù)型 ) Pi Xi B項(xiàng)目 A項(xiàng)目 156 四、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值。 ???niii PXX1以概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù) 表示各種可能的結(jié)果 表示相應(yīng)的概率 157 某項(xiàng)目資料如下： 四、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 情況 收益 (萬元 ) 概率 好 300 中 200 差 100 X(1)=++=200(萬元 ) 158 四、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 (標(biāo)準(zhǔn)差 ) 標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，用以反映離散程度。 ????niii PXX12)(?)()202200()202200()202200( 222)1(萬元???????????標(biāo)準(zhǔn)差 159 四、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 方差是用來表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度的一個(gè)數(shù)值。 ????niii PXX122 )(?反映平均數(shù)的離散程度 方差 160 某項(xiàng)目資料如下： 四、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 市場(chǎng)情況 利潤(rùn) (萬元 ) 概率 好 600 中 300 差 0 X(2)=++=330(萬元 ) )(210)3300()330300()330600( 222)2(萬元???????????161 四、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 (標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) ) 是反映隨機(jī)變量離散程度的重要指標(biāo)，是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值的比值 . Xq ??標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) 38 200)1( ??q330210)2( ??q風(fēng)險(xiǎn)小 風(fēng)險(xiǎn)大 162 四、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 (標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) ) Xq ??標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) 如期望值相同，只看標(biāo)準(zhǔn)離差 標(biāo)準(zhǔn)離差大 ——風(fēng)險(xiǎn)大 標(biāo)準(zhǔn)離差小 ——風(fēng)險(xiǎn)小 163 四、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 (標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) ) Xq ??標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) 如果兩個(gè)項(xiàng)目，期望值不同，不能直接用標(biāo)準(zhǔn)差比較，而要用標(biāo)準(zhǔn)離差率。即： 標(biāo)準(zhǔn)離差率大 風(fēng)險(xiǎn)大； 標(biāo)準(zhǔn)離差率小 風(fēng)險(xiǎn)小。 164 四、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 (標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) ) Xq ??標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) 如果兩個(gè)項(xiàng)目，預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)離差相同，而期望值不同，則這兩個(gè)項(xiàng)目 ( ) C 165 第四章 企業(yè)籌資決策 166 第一節(jié) 籌資決策概述 一、企業(yè)籌資分類 短期資金 (1年以內(nèi) ) 長(zhǎng)期資金 (1年以上 ) 所有者權(quán)益 (主權(quán)資金 ) (權(quán)益資金、自有資金 ) 負(fù)債 (負(fù)債資金 )(借入資金 ) 167 第一節(jié) 籌資決策概述 二、企業(yè)籌資的基本原則 ,降低資金成本 168 三、籌資渠道與方式 吸收直接投資 發(fā)行股票 留存收益 ： ： (1) 權(quán)益籌資 國家財(cái)政、銀行信貸 非銀行金融機(jī)構(gòu) 其他企業(yè)、個(gè)人、企業(yè)自留 (2)負(fù)債籌資 銀行借款 商業(yè)信用 發(fā)行債券 169 方 式 渠 道 吸收直投 發(fā)行股票 利用留收 銀行借款 發(fā)行債券 利用商信 融資租賃 國家財(cái)政 銀行信貸 非銀金機(jī) 其他企業(yè) 居民資金 企業(yè)內(nèi)資 ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ 170 四、資金需要量的預(yù)測(cè) (一 )定性預(yù)測(cè)法 (經(jīng)驗(yàn)判斷法 ) (二 )銷售百分比法： 可用比率：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率 最常用比率：銷售百分率法 銷售百分比法是指根據(jù)資金各個(gè)項(xiàng)目與銷售收入總額之間的依存關(guān)系，按照計(jì)劃期銷售額的增長(zhǎng)情況來預(yù)測(cè)需要相應(yīng)追加多少資金的一種定量方法?；竟绞牵? 171 四、資金需要量的預(yù)測(cè) △ F= 1SA △ S－ 1SB △ S－ PES2。 △ F=(AB)?△ S/S1PES2 ? 公式為： 外界資金需求量 = 變動(dòng)資產(chǎn)率 增加銷售 變動(dòng)負(fù)債率 增加銷售 留存收益 172 四、資金需要量的預(yù)測(cè) △ F—外界資金需要量 A隨銷售變化的資產(chǎn)（變動(dòng)資產(chǎn)） B隨銷售變化的負(fù)債（變動(dòng)負(fù)債） S1—基期銷售額 S2—預(yù)測(cè)期銷售額 △ S—銷售的變動(dòng)額 P—銷售凈利率 E—收益留存比率 173 四、資金需要量的預(yù)測(cè) 變動(dòng)資產(chǎn)：隨銷售收入的變化而變化的資產(chǎn) (有：貨幣資金、應(yīng)收帳款、存貨 ) 外界資金需求量 = 變動(dòng)資產(chǎn)率 * 增加銷售 變動(dòng)負(fù)債率 增加銷售 留存收益 * 生產(chǎn)能力已飽和 變動(dòng)資產(chǎn) 生產(chǎn)能力有剩余 不變資金 固定資產(chǎn) 174 四、資金需要量的預(yù)測(cè) 變動(dòng)負(fù)債：隨銷售收入的變化而變化的負(fù)債 (有：應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)交稅金、應(yīng)計(jì)費(fèi)用 ) 175 四、資金需要量的預(yù)測(cè) 例：已知雙龍公司 2022年的銷售收入為 100 000元，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，假定銷售凈利率為 10%,如果2022年的銷售收入提高到 120 000元，問需要籌集多少資金？ 176 四、資金需要量的預(yù)測(cè) 資產(chǎn) 負(fù)債和所有者權(quán)益 貨幣資金 6 000 應(yīng)收賬款 20 000 存貨 35 000 固定資產(chǎn)凈值 39 000 應(yīng)付費(fèi)用 8 000 應(yīng)付賬款 15 000 短期借款 30 000 公司債券 12 000 實(shí)收資本 22 000 留存收益 13 000 資產(chǎn)合計(jì) 100 000 負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì) 100 000 177 四、資金需要量的預(yù)測(cè) 資產(chǎn) 銷售百分率 % 負(fù)債和所有者權(quán)益 銷售百分率 % 貨幣資金 應(yīng)收賬款 存貨 固定資產(chǎn)凈值 6 20 35 不變動(dòng) 應(yīng)付費(fèi)用 應(yīng)付賬款 短期借款 公司債券 實(shí)收資本 留存收益 8 15 不變動(dòng) 不變動(dòng) 不變動(dòng) 不變動(dòng) 合計(jì) 61 合計(jì) 23 178 四、資金需要量的預(yù)測(cè) 資金需要量 =(61%23%) 20220=7600(元 ) 外界資金需要量 = 61% 20 000－ 23% 20 000－ 10% 40% 120 000=2 800（元） 179 四、資金需要量的預(yù)測(cè) 練習(xí) 1 某公司 03年實(shí)現(xiàn)銷售額 300000元 ,銷售凈利率為10%,并按凈利潤(rùn)的 60%發(fā)放股利 ,假定該公司的固定資產(chǎn)利用能力已經(jīng)飽和 .該公司計(jì)劃在 04年把銷售額提高到 360000元 ,銷售凈利率 ,股利發(fā)放率仍維持 03年的水平 ,按折舊計(jì)劃提取 50000元折舊 ,其中 50%用于設(shè)備改造 ,求 追加資金需要量 . 180 四、資金需要量的預(yù)測(cè) 資產(chǎn) 80000 180000 240000 500000 10000 130000 20220 50000 750000 60000 合 計(jì) 1010000 合 計(jì) 1010000 負(fù)債及所有者權(quán)益 181 四、資金需要量的預(yù)測(cè) ? 練習(xí)題 1解 : ? A=80000+180000+240000+500000 ? =1000000 ? B=130000+20220=150000 ? △ S/S1=(360000300000)/300000=20% ? 折舊余額 =50000 (150%)=25000 ? PES2=360000 10% (160%)=14400 ? 外界資金需要量 =(1000000150000) 20%2500014400=130600(元 ) 182 四、資金需要量的預(yù)測(cè) ? (1)資金習(xí)性：資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系。資金分為變動(dòng)資金、不變資金和混合資金。 ? 變動(dòng)資金是指隨產(chǎn)銷量變動(dòng)而成同比例變動(dòng)的資金。不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響而保持固定不變的那部分資金?；旌腺Y金受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響，但又不成同比例的變化。 （三）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法 ? (2)根據(jù)資金總額與產(chǎn)銷量關(guān)系的預(yù)測(cè) 思路：資金和產(chǎn)銷量存在線性關(guān)系： y=a+bx y:資金總額 ,a不變資金 ,b變動(dòng)率 ,x產(chǎn)銷量 , bx變動(dòng)資金 183 四、資金需要的預(yù)測(cè) ? a= ? b= nxby ??? ?? ? ????22 )( xxnyxxyn184 四、資金需要的預(yù)測(cè) ? (3)先分項(xiàng)，后分總 思路 : (如 :現(xiàn)金 )的 a與 b ， 算出總的 a與 b； y=a+bx 185 第二節(jié) 權(quán)益資金的籌集 吸收直接投資 發(fā)行普通股 發(fā)行優(yōu)先股 留存收益 186 一、吸收直接投資 ：國家、其他企業(yè)法人，個(gè)人 ：現(xiàn)金、實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán) 確定籌資數(shù)量 尋求投資單位 協(xié)商投資事項(xiàng) 簽署投資協(xié)議 共享投資利潤(rùn) 187 一、吸收直接投資 ： 優(yōu)點(diǎn)：增加企業(yè)信譽(yù)、速度快，盡快形成生產(chǎn)力、減輕財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 缺點(diǎn)：成本高、分散控制權(quán) 188 二、發(fā)行普通股 : 分 : （一）股票的概念及種類 股票是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證，它代表了股東對(duì)股份制公司的所有權(quán)。 普通股 優(yōu)先股 記名股票 不記名股票 189 二、發(fā)行普通股 ： （二）股票的發(fā)行 、銷售方式和發(fā)行價(jià)格 面值股票 無面值股票 A股、 B股 H股、 N股 P104106 190 二、發(fā)行普通股 （三）股票上市 (四 )普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：無固定利息負(fù)擔(dān)、無到期日、風(fēng)險(xiǎn)小 增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)、限制使用的情況小 缺點(diǎn)：成本高、分散控制權(quán)、引起股價(jià)下跌 P106108 191 三、發(fā)行優(yōu)先股 （一）優(yōu)先股的種類： (股利 ) 192 三、發(fā)行優(yōu)先股 (二 )優(yōu)先股的性質(zhì) 雙重性質(zhì) 具備權(quán)益資金的性質(zhì) 兼有債券的性質(zhì) 193 三、發(fā)行優(yōu)先股 (三 )優(yōu)先股的權(quán)利 （涉及到優(yōu)先股的問題） 194 三、發(fā)行優(yōu)先股 優(yōu)點(diǎn)： ,不會(huì)分散股東控制權(quán) ，不用還本 缺點(diǎn)：成本高、限制條件多、財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重 195 第三節(jié) 負(fù)債資金的籌集 一、銀行借款 ： 按借款期限分 短期 ——1年以內(nèi) 中期 ——1~5年 長(zhǎng)期 ——5年以上 按借款有無擔(dān)保 信用、抵押、票據(jù)的貼現(xiàn) 按提供貸款機(jī)構(gòu) ——商業(yè)銀行、政策性銀行 196 一、銀行借款 (p113) 申請(qǐng) 審查 簽合同 借款 還款 信用等級(jí)的評(píng)估 調(diào)查 審批 條款： 基本、違約、 保證、其他 197 一、銀行借款 (1)信用額度 (2)周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定：未使用部分支付承諾費(fèi) (3)補(bǔ)償性余額：保留一定比率的存款余額 (對(duì)企業(yè)的影響：減少了實(shí)際可用的數(shù)額，提高了利率 ) 補(bǔ)償性余額貸款的實(shí)際利率 = 名義利率 /(1補(bǔ)償性余額比例 ) 100% 198