北京大學(xué)陸正飛教授新經(jīng)濟形勢下的企業(yè)資金管理-資料下載頁
2025-01-10 11:32本頁面
【正文】 圖 2： 2022年第 1季度至 2022年第 4季度銀根緊縮程度與企業(yè)現(xiàn)金持有變化率 MC:貨幣緊縮指數(shù)； HAVE=0:不持銀行股份企業(yè)組； HAVE=1：持有銀行股份企業(yè)組 1 . 0 0 % 0 . 5 0 %0 . 0 0 %0 . 5 0 %1 . 0 0 %1 . 5 0 %2 . 0 0 %2 . 5 0 %3 . 0 0 %3 . 5 0 %200603200606200609200612200703200706200709200712200803200806200809200812季度現(xiàn)金變化0 . 0 %1 0 . 0 %2 0 . 0 %3 0 . 0 %4 0 . 0 %5 0 . 0 %6 0 . 0 %7 0 . 0 %銀根緊縮指數(shù)HAVE=0HAVE=1MC企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與持有銀行股權(quán)的戰(zhàn)略意義 我們的研究還發(fā)現(xiàn)：當銀根緊縮時， ?企業(yè)現(xiàn)金持有比率在增加，而且非關(guān)聯(lián)企業(yè)的現(xiàn)金持有變化率要顯著大于關(guān)聯(lián)企業(yè)。 ?持有銀行股份的民營企業(yè)現(xiàn)金增加比率要顯著小于未持有銀行股份的民營企業(yè)，而持有銀行股份的國有企業(yè)現(xiàn)金增加比率與未持有銀行股份的國有企業(yè)無顯著差異。這說明，持有銀行股份對于民營企業(yè)緩解融資約束的作用更大。 企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與持有銀行股權(quán)的戰(zhàn)略意義 基本結(jié)論： ?由于民營企業(yè)較國有企業(yè)融資約束更大，因此其更有可能持有銀行股份。 ?企業(yè)持有銀行股份的意義，主要不是為關(guān)聯(lián)企業(yè)提供大量?顯性的關(guān)聯(lián)貸款?，而是為關(guān)聯(lián)企業(yè)提供?隱性的信貸額度?。 ?持有銀行股份對于民營企業(yè)緩解融資約束的作用更大。 結(jié)語 現(xiàn)金為王 —— 銀跟緊縮時期的真理 融資約束 —— 迫使企業(yè)增加現(xiàn)金持有的基本原因 民營企業(yè) —— 較國有企業(yè)面臨更強的融資約束，更需關(guān)注貨幣政策變化，在銀跟緊縮時期更應(yīng)多持現(xiàn)金 持股銀行 —— 緩解融資約束的一個重要手段 謝 謝 !
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