[建筑]關(guān)于我國關(guān)于我國上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)的法律問題研究的應(yīng)用-資料下載頁
2025-01-09 14:59本頁面
【正文】 的是時間的量化標(biāo)準(zhǔn)，即 “ 最近三年連續(xù)虧損 ” ，但是這一標(biāo)準(zhǔn)正如上面所指出的具有極大的缺陷，無法滿足退市的具體操作要求，很容易被上市公司規(guī)避。因此不少國家都采取資本標(biāo)準(zhǔn)，即 “ 資不抵債 ” 標(biāo)準(zhǔn)，資不抵債標(biāo)準(zhǔn)可以很好地彌補(bǔ)時間標(biāo)準(zhǔn)的不足。而資不抵債是是公司因經(jīng)營狀況不佳，虧損額不斷積累的量的結(jié)果。而公 司一旦到了資不抵債的時候，股民的損失難以挽回。因此為了更好地監(jiān)控上市公司的經(jīng)營狀況，筆者認(rèn)為應(yīng)該有必要把我國原來所具有的時間標(biāo)準(zhǔn)保留下來，在此基礎(chǔ)上再增加多一個標(biāo)準(zhǔn)：資不抵債。這樣才能更加全面的規(guī)范上市公司的行為。 （ 2）以 “ 累計虧損 ” 作為退市標(biāo)準(zhǔn)。衡量一家公司是否應(yīng)該退市的最主要標(biāo)準(zhǔn)，就是應(yīng)看其主營業(yè)務(wù)是否有起色，其主營業(yè)務(wù)的盈利能力是否有明顯的提高。當(dāng)上市公司從第一個虧損年度算起的歷次虧損總額達(dá)到凈資產(chǎn)一定比例時即暫停上市，進(jìn)一步來講，當(dāng)該比例達(dá)到新的標(biāo)準(zhǔn)時即應(yīng)終止上市。而公司要想恢復(fù)上市，必須使累計虧 損減小到一定比例。 “ 累計虧損 ” 一方面可以更有效地防止市公司人為地控制利潤；另一方面更注重實(shí)質(zhì)，只有經(jīng)營質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量都改善了，那上市公司才能真正地得以恢復(fù)上市，否則，不論該公司恢復(fù)上市后一年還是兩年，其同樣應(yīng)面臨退市下場。 （ 3）退市標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)與上市標(biāo)準(zhǔn)相統(tǒng)一。在股市政府化的條件下，靠股市的擴(kuò)容已經(jīng)不能解決市場的供求矛盾。因此政府行為本身產(chǎn)生一種稀缺資源，引發(fā)爭奪資源現(xiàn)象。所以，解決退市難題必須放開股票市場，讓市場的供求規(guī)律調(diào)節(jié)企業(yè)的退市機(jī)制。只有企業(yè)進(jìn)入股市的所費(fèi)成本低廉才會換來其退出股市的所費(fèi)成本的降低。 筆者考慮 9 降低上市門檻，逐步實(shí)行上市公司的注冊制，這是解決我國上市公司資源稀缺的最有效的辦法。對于嚴(yán)重虧損上市公司，只要符合《退市辦法（修訂）》中的暫停上市和終止上市條款，就應(yīng)該毫不猶豫地讓該上市公司退市。 （ 4）筆者認(rèn)為應(yīng)該參照美日的做法將下列的因素也考慮到退市標(biāo)準(zhǔn)中：連續(xù)三年沒有發(fā)放股息或紅利；公司失去持續(xù)經(jīng)營能力（全部或大部分業(yè)務(wù)已停止經(jīng)營；大部分資產(chǎn)被查封、扣押、凍結(jié)、拍賣、變賣、租賃或遭到自然或人為因素的破壞的）；公司違反上市協(xié)議，交易所認(rèn)為應(yīng)該終止上市的。 結(jié) 語 當(dāng)前我國證券市場的發(fā)展還處于很 不成熟的階段，法律法規(guī)對于上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定還很不完善，是我國退市機(jī)制無法真正實(shí)施的一大法律障礙。通過借鑒成熟證券市場上市公司的退市標(biāo)準(zhǔn)，以我國當(dāng)前證券市場的發(fā)展?fàn)顩r作為制度背景，對現(xiàn)行退市標(biāo)準(zhǔn)的立法進(jìn)行根本性的修改，在原來的時間量化標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上兼采資本量化標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)雙重標(biāo)準(zhǔn)的立法模式。這將使我國的退市標(biāo)準(zhǔn)更具可操作性，促使一直呼喚的退市機(jī)制真正得以實(shí)施，有利于證券市場的資源優(yōu)化配置功能的有效發(fā)揮，從根本上保證上市公司的總體質(zhì)量。 參考文獻(xiàn)： [1] 李仕萍著 .《證券法前沿問題案例研究》之《從 ST 鄭百 文被申請破產(chǎn)談上市公司的退出機(jī)制》 . 北京：中國經(jīng)濟(jì)出版社， 2022 [2] 王杰著 .《建立與完善我國證券市場退出機(jī)制的思考》 . 載《哈爾濱工業(yè)大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版）》 第 4卷第 3 期 [3] 李斌著 .《我國上市公司退出機(jī)制的思考 —— 兼評 虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法 》 . 載《研究生法學(xué)》 2022 年第 3 期 [4] 《應(yīng)以 “ 累計虧損 ” 作為退市標(biāo)準(zhǔn)》 . 載《上海證券報》（ 2022 年 8 月 12 日） [5] 《退標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)與上市標(biāo)準(zhǔn)相統(tǒng)一》 . 載《中國證券報》（ 2022 年 6 月 20 日） [6] 馬 琳，秦薇著 .《退出機(jī)制 —— 中國證券市場健康持續(xù)發(fā)展不可缺的一環(huán)》 . 載《投資與證券》 2022 年第3 期 [7] 張聰明著 .《國有經(jīng)濟(jì)退出競爭性行業(yè)可能是一步好棋 —— “ 鄭百文 ” 現(xiàn)象的制度分析》 .載《投資與證券》 2022 年第 3 期 10 [8] 陳崢嶸著 .《成熟證券市場上市公司的退出機(jī)制及其給我國的啟示》 . 載《濟(jì)南市社會主義學(xué)院學(xué)報》 2022年第 4 期 [9] 陳華東，唐麗著 . 《我國上市公司退出機(jī)制的現(xiàn)狀及退出模式設(shè)計》 .載 2022 年第 4 期 [10] 王欣新著 .《上市公司退出機(jī)制法律評說》 . 中國民商法 律網(wǎng) 商事法學(xué) ( 2022 年 9 月 4 日 ) [11] Hol and Jean Tirole. Market Liquidity and Performance Monitoring [J] journal of Political Economy ,101 (4),August ,1994.
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