ch籌資管理ppt課件-資料下載頁
2025-01-09 05:01本頁面
【正文】 0 (1+)＝ 1000萬元 增長前的普通股每股收益 ＝（ 400－ 2500 6％）（ 125％） /100＝ /股 增長后的普通股每股收益＝ (1+)＝ /股 47 第四節(jié) 資本結構 一、資本結構的概念 在企業(yè)資本總額 (資金總額 )中，各種資本的構成及其比例關系。 廣義資本結構：全部資金的來源構成（包括短期負債）。 狹義資本結構：僅指長期資本的構成及其比例關系。 二、資本結構理論 p277— p279 48 第四節(jié) 資本結構 三、最佳資本結構 概念： 企業(yè)在一定時期內，使綜合資本成本最低，使企業(yè)價值最大時的資本結構。 最優(yōu)資本結構的確定方法 49 (1)無差別點分析法 無差別點分析法又稱 每股利潤分析法 ， 是利用每股利潤無差別點來進行資本結構決策的方法 。 每股利潤無差別點是指兩種籌資方式下普通股每股利潤相等時的息稅前利潤點 ， 即息稅前利潤平衡點 ， 國內有人稱之為籌資無差別點 。 根據每股利潤無差別點 ， 可以分析判斷在什么情況下運用債務籌資來安排和調整資本結構每股利潤無差別點的計算公式如下： 利用有關數據和該公式算出 EBIT； 111212( ) ( 1 ) ( ) ( 1 )ppE B I T I T D E B I T I T DNN? ? ? ? ? ??50 每股收益 負債籌資對應的每股收益 權益籌資對應的每股收益 圖中， A點為每股收益無差別點，在這一點上，權益籌資和負債籌資沒有區(qū)別；如果預期息稅前利潤超過這一點，負債籌資合適；如果預期息稅前利潤低于這一點，權益籌資合適。 息稅前利潤 A 51 (1)無差別點分析法 當預計息稅前利潤等于 EBIT時，兩種籌資方式均可； 當預計息稅前利潤大于 EBIT時，則追加負債籌資更有利； 當預計息稅前利潤小于 EBIT時 ，則增加主權資本籌資有利。 股份公司的每股凈收益無差別點為： 〔（ EBIT－ I1）（ 1－ T）－ E1〕 /N1＝ （ EBIT－ I2）（ 1－ T）－ E2〕 /N 2 例題： P281 52 練習 9： 某企業(yè)原有資本 1500萬元，其中 5年期長期債券 300萬元，票面利率 6％，權益資本（普通股） 1200萬元，公司發(fā)行的普通股為 16萬股，每股面值 75元。另外已知公司所得稅為 25％，由于擴大生產業(yè)務，需追加籌資 450萬元，有如下兩個方案： 1）全部發(fā)行普通股，增發(fā) 6萬股，每股面值仍為 75元。 2）全部發(fā)行 3年期長期債券，票面利率仍為 6％。 要求：運用每股收益無差別點分析法選擇最優(yōu)籌資方案，確定最優(yōu)資本結構。 53 設每股收益無差別點為 EBIT，則得出下式： （ EBIT18） （ 125％） ＝ （ EBIT1827） （ 125％） 22 16 EBIT＝ 117（萬元） 當預期息稅前利潤為 117萬元時，權益籌資和債務籌資均可。 當預期息稅前利潤大于 117萬元時，應選用債務籌資方式，選用第二方案。 當預期息稅前利潤小于 117萬元時，應選用權益籌資方式，選用第一方案。 54 比較資本成本法 步驟： 確定各方案的資本結構 確定各方案的加權資本成本 進行比較，選擇加權資本成本最低的結構 企業(yè)的資本結構決策，可分為初始資本結構決策和追加資本結構決策兩種情況。 見例題 10－ 14， p283 55 作業(yè)： 某企業(yè)計劃采用長期債券、優(yōu)先股和長期借款三種籌資方式籌集資金，共計 1000萬元。其中，擬以面值發(fā)行年利率為 8%的債券 400萬元，其發(fā)行費率為 3%。發(fā)行優(yōu)先股 500萬元，面值為350萬元，固定年股利率為 12%，其發(fā)行費率為 4%。借入長期借款 100萬元，年利率為 6%，其籌資費率為 1%。假定所得稅率為25%，試計算這一籌資組合的加權平均資本成本。 某公司是一家印制高質量書籍的出版公司，現(xiàn)有普通股 100萬股。公司的 EBIT為 300萬元，年利息 50萬元，所得稅率 25%，問： （ 1）現(xiàn)在公司的每股收益 EPS為多少？財務杠桿系數為多少？ （ 2）如果公司的 EBIT增加 50%，那么 EPS變化的百分比為多少？計算此時的財務杠桿系數。 比較（ 1），（ 2）兩種計算結果，并作出解釋。 56 某公司目前發(fā)行在外普通股 100萬股（每股面值1元），已發(fā)行 10％利率的債券 400萬元，該公司打算為一個新的投資項目融資 500萬元，新項目投產后公司每年息稅前利潤增加到 200萬元。現(xiàn)有兩個方案可供選擇：按 12％的利率發(fā)行債券（方案１）； 按每股 20元發(fā)行新股（方案 2）。公司適用所得稅率 25％。 要求： 1）計算兩個方案的每股利潤； 2）計算兩個方案的每股利潤無差別點息稅前利潤； 3）計算兩個方案的財務杠桿系數； 4）判斷哪個方案更好。
公司管理相關推薦
鄂ICP備17016276號-1